المؤلف: أندريه أنتونييفيتش، ترجمة: شو جينس فاينانس
الملخص
1. بيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد لحامل العملة، والذي يتمتع بسقف عرض موثوق وثابت، يتم فرضه من خلال آلية إجماع لامركزية. ولا يزال اعتماده في مراحله الأولى من التحول العالمي بعيدًا عن العملات الورقية.
2. تتعدد أهداف شركات احتياطي بيتكوين للخزانة: تسريع هذا التحول من خلال تعبئة رأس المال على نطاق واسع؛ وتجميع بيتكوين داخل هياكلها المؤسسية؛ وفي نهاية المطاف بناء مؤسسات وخدمات مالية مستقبلية على هذا الأساس.
3. على المدى القصير، يمكن لهذه الشركات توليد دخل من بيتكوين؛ وعلى المدى الطويل، يمكن أن تتطور إلى مؤسسات قائمة على احتياطي بيتكوين كامل، قادرة على توفير رأس المال والخدمات للمجتمع على نطاق عالمي. مقدمة: يُعدّ البيتكوين الأصل الرقمي الوحيد الذي يتمتع بسقف عرض موثوق وثابت، يُفرض من خلال آلية إجماع لامركزية. يبلغ عرضه 21 مليونًا، وتعتمد وظيفته كمخزن للقيمة على القبول المجتمعي. يشهد المجتمع حاليًا عملية تبني البيتكوين. وقد حدّد روّادٌ أدركوا المفهوم وبدأوا بتجميعه. في المرحلة الحالية، أصبح تبني البيتكوين أوسع نطاقًا: ملايين الأفراد يمتلكونه، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) موجودة، والوسطاء وأمناء الحفظ يُتيحون الوصول إليه، وقد دخل احتياطي خزينة البيتكوين هذا المجال. مع ذلك، لا تزال نسبة سكان العالم الذين يقبلون البيتكوين ويشاركون فيه منخفضة نسبيًا. هذا يعني أننا في المراحل الأولى من المرحلة الثانية من تبني البيتكوين. يعتمد التحول إلى العملة الرقمية بشكل أساسي على نشاط واحد: استبدال العملات الورقية بالبيتكوين. يُطلق الأفراد على هذا النشاط اسم "شراء البيتكوين"، ولكنه في جوهره استبدال عملة متراجعة القيمة بعملة مستقرة. إذا تُركت هذه العملية للأفراد وحدهم، فستستغرق سنوات. في حين أن هذا التطور سيتطور حتمًا، لا سيما في ظل الانخفاض المستمر لقيمة العملات الورقية، إلا أنه سيتقدم بوتيرة بطيئة نسبيًا. صُممت شركات احتياطي بيتكوين الخزانة خصيصًا لهذا الغرض، حيث تعمل كمحركات لتعبئة رأس المال على نطاق واسع لتعزيز وتسهيل مرحلة التبني هذه. الغرض من شركات احتياطي بيتكوين الخزانة: الغرض من شركات احتياطي بيتكوين الخزانة ثلاثي الأبعاد ومتقدم. أولًا، وُجدت لتسريع الانتقال من العملات الورقية إلى بيتكوين من خلال تعبئة رأس المال على نطاق واسع لشراء بيتكوين. ثانيًا، من خلال هذه العملية، تقوم بتجميع بيتكوين داخل هياكلها المؤسسية، مما يؤدي إلى إنشاء خزانة جماعية لا يمكن بناؤها بنفس السرعة أو الحجم من قبل فرد. ثالثًا، سيمكن هذا الاحتياطي المتراكم من بيتكوين في نهاية المطاف من تطوير قدرات وخدمات مالية جديدة داخل هياكلها المؤسسية. على المدى القصير، تركز شركات الخزانة على تحقيق الهدفين الأول والثاني: تعبئة رأس المال لتسريع عملية الانتقال، وفي هذه العملية، بناء احتياطي بيتكوين على مستوى المؤسسة. على المدى الطويل، بمجرد إنشاء هذا الاحتياطي، يصبح الهدف الثالث ممكنًا: استخدامه كأساس لنماذج الأعمال والخدمات الاجتماعية المستقبلية. على المدى القصير: مكاسب البيتكوين. يتمثل هدف احتياطي الخزانة الأمريكية على المدى القصير في تحقيق مكاسب البيتكوين. حاليًا، تتجلى مكاسب البيتكوين في زيادة عدد عملات البيتكوين للسهم الواحد. يُحفّز هذا المكسب حشد رأس مال نقدي واسع النطاق، وبالتالي، يُمثّل الشكل الأساسي لمراجحة سوق رأس المال بين النقد النقدي والبيتكوين. هذه المراجحة ليست مراجحةً ضيقةً خاليةً من المخاطر كما هو مُعتاد، بل هي مراجحةٌ بمعناها الأوسع، تُستخرج القيمة من عدم التماثل بين المجالين. جميع فرص المراجحة هذه، وما ينتج عنها من مكاسب بيتكوين، تنبع من عدم تماثل التدفقات بين مجالين مختلفين جوهريًا. تُسعّر الأدوات النقدية وتُقيّم بناءً على توقعات النقد النقدي، بينما يعمل البيتكوين بناءً على افتراضات مختلفة تمامًا تتعلق بالندرة والقيمة. من خلال حشد الأموال من النقد النقدي وتحويلها إلى بيتكوين من خلال هياكل الشركات، يُجسّر احتياطي الخزانة الأمريكية هذين المجالين. الفجوة بينهما - أي اختلاف التوقعات والتسعير - هي السبب الجذري للمراجحة. ومع ذلك، فإن عائد البيتكوين ليس مفهومًا واحدًا. بينما يُقاس حاليًا من حيث الزيادة في عدد عملات بيتكوين لكل سهم، فإن الابتكار قد يسمح له باتخاذ أشكال أخرى لم تُصمم وتُوحد بعد. ما يهم ليس وحدة الحساب أو الحساب المحدد للعائد، بل الواقع الاقتصادي الأساسي: التنفيذ واسع النطاق لتحويلات الأموال من العملات الورقية إلى بيتكوين يُولد عائدًا حتميًا. قد تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا بالبيتكوين، لكنها ببساطة تتبادل العملات الورقية مقابل بيتكوين على أساس واحد لواحد. إنها لا تستغل فرص المراجحة ولا تُولد أي عائد إضافي يتجاوز الاستثمار السلبي. في المقابل، تتخذ شركات الخزانة نهجًا نشطًا: فهي تحشد أسواق رأس المال لتسريع التراكم، وتوليد عوائد من المراجحة، وبناء احتياطي بيتكوين ذي قيمة جوهرية. هذا الاحتياطي ليس ثابتًا. على المدى الطويل، ومع تطور شركات الخزانة إلى مؤسسات تقدم خدمات تعتمد عليه، سيصبح أساسًا للاستخدامات المستقبلية. سواءً تم التعبير عن ذلك من خلال زيادة عدد عملات البيتكوين لكل سهم أو أي شكل آخر من أشكال العائد المالي، فإن عائد البيتكوين يمثل المبدأ نفسه: فهو يحفز المستثمرين على تجميع البيتكوين جماعيًا ضمن هيكل مؤسسي، بدلاً من الحوافز الفردية. لكن نافذة الفرصة محدودة. ومع تزايد التبني وتضييق أوجه عدم التماثل، ستتضاءل هذه المزايا الانتقالية. ولهذا السبب تُعد المرحلة الحالية بالغة الأهمية. على المدى الطويل: بناء مؤسسات مستقبلية. على المدى الطويل، بمجرد حل المراجحة الانتقالية وتراكم احتياطيات بيتكوين كبيرة، يمكن لشركات خزينة البيتكوين أن تتطور إلى المؤسسات المالية المستقبلية القائمة على البيتكوين. يمكن لهذه المؤسسات أن تلعب أدوارًا متنوعة في المجتمع: كجهات إقراض، أو تقديم ضمانات، أو العمل كشركات تأمين. باستخدام البيتكوين كاحتياطي، يمكنها ضمان المخاطر، وتوفير التأمين، ودعم النشاط الريادي للشركات والأفراد، وتوفير رأس مال على نطاق واسع عبر الحدود، غير متورط في الدولة، وقابل للتحقق، وشفاف على مستوى السلسلة. ستجسد هذه المؤسسات مبادئ التمويل بالاحتياطي الكامل. سيتم تمويلها من خلال أسهم الشركات، وليس الدين العام. سيتم توفير الخدمات المالية بضمانات قابلة للتحقق، دون الانخراط في عملية إنشاء النقود المتأصلة في النظام المصرفي الاحتياطي الجزئي. في عالمٍ أصبح فيه البيتكوين المخزن الرئيسي للقيمة، يُنشئ هذا النموذج مؤسسة مستدامة قائمة على تصميم متين. الخلاصة: تُعدّ شركات احتياطي خزينة البيتكوين محرك سوق رأس المال الذي يُحرك عملية الانتقال من العملات الورقية إلى البيتكوين. على المدى القصير، تُحشد هذه الشركات رأس المال لتسريع تبني البيتكوين وبناء نظام احتياطيات الشركات عليه، مستفيدةً بذلك من عدم التكافؤ بين القطاعين. على المدى الطويل، ستصبح شركات احتياطي خزينة البيتكوين هذه أساسًا لمؤسسات الاحتياطي الكامل المدعومة بالبيتكوين، القادرة على توفير الأموال والخدمات عالميًا.
Anais
Weatherly