كيف تتطور محاكمة هونج كونج بشأن عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية

دخل قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في 30 مايو. قبل ذلك، في 20 مايو، أقرت الولايات المتحدة "قانون توجيه وتأسيس ابتكار وطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (قانون GENIUS). وليس من قبيل الصدفة أن يتعاقب هذان القانونان. وراء هذه التحديات إعادة صياغة القواعد والتفوق الاستراتيجي في ظل المنافسة الدولية للعملات الرقمية. في مواجهة اتجاه تنظيم الأصول الرقمية العالمي من البداية العشوائية إلى صياغة القواعد، استجابت هونغ كونغ بسرعة وبنت حلقة قانونية مغلقة في الفراغ المؤسسي، مما قد يشير إلى اقتراب تجربة عملة الرنمينبي المستقرة الخارجية (CNH) - فالمسار الرقمي لتدويل الرنمينبي أصبح أكثر وضوحًا وقابلية للتنفيذ. لم تُطلق عملة CNH المستقرة بعد، لكن دخول قانون العملات المستقرة حيز التنفيذ فتح المجال أمامها للخيال المؤسسي. إذا تولت هونغ كونغ زمام المبادرة في تجربة عملة CNH المستقرة، فقد تفتح مسارًا رقميًا جديدًا لتدويل الرنمينبي، وتصبح محورًا رئيسيًا لإعادة بناء نظام الدفع العابر للحدود في المستقبل. سواءً كان ذلك بمثابة مرآة تاريخية، أو إنجازًا مؤسسيًا، أو طلبًا فعليًا على التحديث الرقمي لتدويل الرنمينبي، لا يمكن تجاهل التأثير المُغيّر للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود. بصفتها أداة نقدية حديثة تجمع بين السمات النقدية ووظائف الدفع الدولية، لا تُعدّ العملات المستقرة بنيةً تحتيةً لا غنى عنها في عصر الاقتصاد الرقمي فحسب، بل يُمكن أن تُصبح أيضًا أداةً للتلاعب بالقواعد. هل ما زلت تتذكر التجربة الشخصية للأعمال التجارية بالرنمينبي التي أُطلقت في هونغ كونغ عام 2003؟ كانت تلك التجربة هي التي وضعت الأساس المؤسسي لتسوية التجارة عبر الحدود بالرنمينبي عام 2009. واليوم، تقف هونغ كونغ مرةً أخرى عند نقطة تحول في تدويل الرنمينبي. قد تُصبح عملة CNH المستقرة الإنجاز التالي في مجال التمويل الرقمي، وتُبشر بعصر 2.0 لما يُعرف بـ"تجربة هونغ كونغ". تمثلت التجربة الأساسية للبرنامج التجريبي الناجح في ذلك العام في آلية "الحلقة التنظيمية المغلقة + آلية النقل الموجهة نحو السوق": حيث استخدم البر الرئيسي بنك الصين (هونغ كونغ) كمركز مقاصة لنقل المتطلبات التنظيمية إلى النظام المصرفي في هونغ كونغ في شكل اتفاقيات تجارية، تحترم استقلالية السوق وتضمن أمن النظام. قد يوفر هذا الإطار التنظيمي الهرمي مرجعًا واقعيًا وعمليًا لتجارب العملات المستقرة الحالية. يوفر قانون العملات المستقرة حاليًا مساحةً سياسيةً لإدراج العملات القانونية غير الدولار الهونغ كونغي، مثل الرنمينبي، كعملات أساسية من خلال بنود مرنة، إلا أن التنفيذ المحدد يتطلب موافقة هيئة النقد في هونغ كونغ على كل حالة على حدة. حاليًا، يخضع إصدار العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي فقط للرقابة الإلزامية. وتدرس هونغ كونغ دمج نظام RTGS (الدفع الإجمالي في الوقت الفعلي) والمقاصة على السلسلة. يُعزز نموذج "البيئة التنظيمية + الانفتاح الهرمي" المزايا المبتكرة للعملة الرقمية من خلال التجربة والخطأ المُتحكم بهما. إذا اعتُبرت عملة CNH المستقرة بمثابة خطوة مؤسسية نحو تدويل الرنمينبي، فقد لا تُكمّل نظام الدفع عبر الحدود للرنمينبي (CIPS) فحسب، بل قد تُنشئ أيضًا قناة رنمينبي مستقلة عن نظام SWIFT (نظام تسوية الأموال الدولي). في السباق التكنولوجي لشبكة الدفع العالمية، تسعى هونغ كونغ إلى بناء "منفذ" رقمي للرنمينبي. وقد أكدت إشارات السياسة هذا التوجه. ففي 19 مايو، صرّح بان غونغ شنغ، محافظ بنك الشعب الصيني، في ندوة حول الدعم المالي للاقتصاد الحقيقي: "سنُعزز الاستخدام الدولي للرنمينبي بطريقة مُنظمة، وسنُحسّن مستوى التجارة والاستثمار وتسهيل التمويل". قد يعكس هذا البيان الأخير بشأن تدويل الرنمينبي مزيدًا من تحسين التوجهات السياسية، ويؤكد على التطبيق العملي للرنمينبي في سيناريوهات محددة. يواجه تدويل الرنمينبي حاليًا تحديات، منها ضعف كفاءة المدفوعات عبر الحدود وتشتت السيولة في السوق الخارجية، ومن المتوقع أن توفر العملات المستقرة حلولًا. على سبيل المثال، قفزات في الكفاءة - إذ يمكن خفض تكاليف التسوية إلى عُشر تكاليف الأنظمة التقليدية، وتقصير وقت المعاملة من T+1 إلى الوقت الفعلي، وهو ما يناسب بشكل خاص الشركات الصغيرة والمتوسطة في مبادرة "الحزام والطريق". على سبيل المثال، تحسين السيولة - إذ يمكن للاسترداد التلقائي عبر العقود الذكية أن يُحسّن معدل استخدام مجمع الرنمينبي الخارجي البالغ 1.2 تريليون يوان؛ ومن الأمثلة الأخرى القدرة على تجنب التعقيدات الجيوسياسية - إذ لا تعتمد العملات المستقرة على نظام سويفت، ومن المتوقع أن تُنشئ بنية تحتية جديدة للمقاصة خارج الشبكة المالية للدولار الأمريكي.

بناءً على تجربة مشروع الرنمينبي التجريبي في عام 2003، يمكن الترويج لتنفيذ عملة CNH المستقرة على ثلاث مراحل:

أولاً، اختبار الصندوق الرملي (2025-2026): ستجري المؤسسات المرخصة الصينية تجربة إصدار عملة CNH المستقرة لسيناريوهات التجارة في منطقة خليج سان فرانسيسكو الكبرى؛ ثانيًا، التوسع الإقليمي (2026-2027): الوصول إلى المشاريع عبر الحدود مثل mBridge (جسر العملة الرقمية للبنك المركزي المتعدد الأطراف)، الذي يغطي التسويات الإقليمية مثل RCEP (اتفاقية الشراكة الاقتصادية الشاملة الإقليمية)، وتطبيقات RWA التجريبية (الأصول في العالم الحقيقي) مثل رمزية السندات؛ ثالثًا، الترويج العالمي (ابتداءً من عام 2028): بالتعاون مع منظمات دولية مثل صندوق النقد الدولي (IMF) لصياغة معايير فنية وتنظيمية، والترويج لعملة CNH المستقرة لتصبح أداة تسعير سلع إقليمية. قبل 22 عامًا، فتحت هونغ كونغ "حقل اختبار" لتداول الرنمينبي عبر الحدود؛ فهل تستطيع اليوم أن تتولى زمام المبادرة مجددًا في التغييرات الكبيرة التي تشهدها العملات الرقمية؟ يعتمد الجواب على جانبين: الأول هو مدى إمكانية تكرار آلية التآزر المتمثلة في "التغلغل التنظيمي + خيارات السوق" بنجاح؛ والثاني هو مدى إمكانية اغتنام الفرصة الاستراتيجية لإعادة تشكيل القواعد وبناء البنية التحتية المالية. في حال نجاحها، لن تكون عملة CNH المستقرة قناة جديدة لتدويل الرنمينبي فحسب، بل من المرجح أيضًا أن تصبح نموذجًا رقميًا للانفتاح المؤسسي الصيني. إنه ليس جسرًا رقميًا للرنمينبي نحو العالمية فحسب، بل هو أيضًا خطوة أساسية للصين لأخذ زمام المبادرة في إعادة بناء النظام النقدي العالمي. من حسابات الرنمينبي الشخصية إلى عملات العقود الذكية المستقرة، تشهد هونغ كونغ تغيرًا، والعالم يتغير، ومسار تدويل الرنمينبي يتغير تبعًا لذلك. ما لم يتغير هو منطق الانفتاح المؤسسي: تعزيز "التواصل السلس" من خلال إرساء القواعد وتفعيل "المبادرات الاستراتيجية" من خلال التجارب التقنية. تتخذ هونغ كونغ من "قانون العملات المستقرة" نقطة انطلاق، وتحاول تقديم إجابة صينية في الاختبار الكبير للتمويل الرقمي.