كم مرة دعا ترامب باول لخفض أسعار الفائدة؟ لماذا لا يفعل ذلك؟

دينغ تونغ، جولدن فاينانس

في 24 يونيو 2025، نشر ترامب على منصته الاجتماعية "ريل سوشيال" أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، سيشرح للكونغرس اليوم سبب رفضه خفض أسعار الفائدة. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة عشر مرات، ولم نخفضها نحن. لا تضخم، بل ازدهار اقتصادي - يجب أن نخفضها بنسبة 2-3% على الأقل. سيوفر هذا للولايات المتحدة 800 مليار دولار سنويًا.

منذ تولي ترامب منصبه في يناير، كم مرة حثّ باول على خفض أسعار الفائدة؟ لماذا حثّ ترامب؟ لماذا لم يخفض باول أسعار الفائدة؟

1. كم مرة حثّ ترامب باول؟ في 24 يونيو/حزيران، نشر الرئيس الأمريكي ترامب على منصته الاجتماعية "ريل سوشيال" أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، "المتأخر جدًا"، سيشرح للكونغرس اليوم سبب رفضه خفض أسعار الفائدة. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة عشر مرات، ولم نخفضها نحن. لا تضخم، بل ازدهار اقتصادي - يجب أن نخفضها بنسبة 2 إلى 3 نقاط مئوية على الأقل. سيوفر ذلك للولايات المتحدة 800 مليار دولار سنويًا. في 21 يونيو/حزيران، نشر ترامب على منصات التواصل الاجتماعي أن "المتأخر جدًا" باول دائمًا ما يشتكي من التكاليف - ومعظم هذه التكاليف ناتجة عن إدارة بايدن. إن الطريقة التي يمكنه من خلالها تقديم أكبر مساهمة للولايات المتحدة في الوقت الحالي هي خفض أسعار الفائدة بشكل حاسم. إذا استطاع خفض أسعار الفائدة بنقطة أساس أو نقطتين، فإن هذا "الرأس الخشبي" سيوفر على الولايات المتحدة ما يصل إلى تريليون دولار من الإنفاق سنويًا. مع أن انتقادي اللاذع قد يُصعّب عليه أداء واجباته (خفض أسعار الفائدة)، إلا أنني جربت كل الوسائل المعتدلة: كنت مهذبًا ومحايدًا وحازمًا، لكن للأسف فشلت جميعها! لا تستخدموا "قد تكون هناك مخاطر تضخم في المستقبل" كذريعة - لأنه لا يوجد تضخم الآن! حتى لو ظهر في المستقبل، فسيكون الأوان قد فات لرفع أسعار الفائدة حينها. لا أفهم حقًا لماذا لا يستبدل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأحمق! ربما عليّ أن أغير رأيي بشأن إقالة باول. لكن لا تتسرعوا، ففترة ولايته تقترب من نهايتها على أي حال!

في 18 يونيو/حزيران، صرّح ترامب بأن الولايات المتحدة جمعت 88 مليار دولار من الرسوم الجمركية، وأنه "لا يوجد تضخم"، داعيًا مرة أخرى إلى خفض أسعار الفائدة. قال: "إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسنشتري الدين الأمريكي بسعر أقل. لكن بصراحة، لدينا شخص غبي في الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة اليوم. لقد كان أداؤه سيئًا للغاية. يجب أن نخفض أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس، وسيكون من الأفضل لو تمكنا من خفضها بمقدار 250 نقطة أساس. أنوي اتباع استراتيجية قصيرة الأجل لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، ثم الانتقال إلى استراتيجية طويلة الأجل." في 13 يونيو، صرّح ترامب بأنه لا ينوي إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، لكنه وصفه بأنه "غبي" لأنه لم يخفض أسعار الفائدة. في خطابه، قال ترامب إن خفض سعر الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس يمكن أن يوفر للولايات المتحدة 600 مليار دولار سنويًا. قال ترامب: "ننفق 600 مليار دولار سنويًا لمجرد أن شخصًا "أحمق" يجلس هنا ويقول: "لا أرى سببًا كافيًا لخفض أسعار الفائدة الآن". وأضاف ترامب أنه إذا ارتفع التضخم، فإنه يتفق مع الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة، "ولكن الآن وقد انخفض التضخم، قد أضطر إلى اتخاذ إجراء ما".

في 12 يونيو، أشار ترامب إلى أنه لن يقيل رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، إنه يحتاج فقط إلى خفض أسعار الفائدة، وبيانات التضخم لدينا جيدة. لقد أخبرت باول ذات مرة أنه لا داعي لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة جدًا. إذا ظهر التضخم خلال عام، فليرفع أسعار الفائدة.

في 6 يونيو، قال ترامب إنه يجب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خفض أسعار الفائدة. يجب تعديل سعر الفائدة بنقطة مئوية كاملة. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة عشر مرات متتالية، ولم نقم بأي تخفيضات. إن "السيد المتأخر جدًا" الذي اتخذه الاحتياطي الفيدرالي كارثة. في الرابع من يونيو، نشر ترامب على مواقع التواصل الاجتماعي أن بيانات ADP قد صدرت، وأن على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، الذي وصفه بـ"المتأخر جدًا"، خفض أسعار الفائدة الآن. إنه شخص مذهل. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة تسع مرات. في الرابع عشر من مايو، نشر ترامب على "ريل سوشيال" أنه لا يوجد تضخم، وأن أسعار البنزين والطاقة والبقالة وجميع السلع الأخرى تقريبًا آخذة في الانخفاض! يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مثل أوروبا والصين. يا باول، "المتأخر جدًا"، لماذا لا تزال مترددًا؟ هذا ظلم للولايات المتحدة التي تستعد للازدهار. دع الأمور تأخذ مجراها، وسيكون أمرًا رائعًا! في الثالث والعشرين من أبريل، صرّح ترامب في حفل أداء أتكينز اليمين الدستورية، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بأنه لا ينوي إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، على الرغم من خيبة أمله لعدم خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بوتيرة أسرع. قال ترامب للصحفيين: "أبدًا، الإعلام دائمًا ما يُفسد الأمور. لا أنوي إقالته. آمل أن أراه أكثر نشاطًا في خفض أسعار الفائدة". وأضاف: "انخفضت أسعار البقالة، وكل شيء ينخفض. الشيء الوحيد الذي لم ينخفض ​​ولم يرتفع كثيرًا هو أسعار الفائدة". وتابع: "نعتقد أن على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، والآن هو الوقت المناسب تمامًا. نأمل أن يتمكن رئيسنا من خفض أسعار الفائدة مُبكرًا أو في الوقت المناسب، لا مُتأخرًا". كما أشار ترامب إلى أن سوق الأسهم قد ارتفع بشكل جيد. في 22 أبريل، صرّح ترامب بأنه إذا لم يُخفّض رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أسعار الفائدة فورًا، فقد يتباطأ اقتصاد البلاد. ونشر ترامب على منصته للتواصل الاجتماعي يوم الاثنين أن انخفاض أسعار الطاقة والضروريات اليومية يُشير إلى أنه "لن يكون هناك تضخم يُذكر". وقال ترامب مُجددًا: "لكن الاقتصاد قد يتباطأ ما لم يُخفّض السيد المُتذمّر أسعار الفائدة الآن".

في 18 أبريل، ألقى الرئيس الأمريكي ترامب خطابًا في البيت الأبيض، مؤكدًا أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول يجب أن يخفض أسعار الفائدة. وقال أيضًا إن الولايات المتحدة من المرجح جدًا أن تتوصل إلى اتفاق مع أوكرانيا. وأوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في خطاب ألقاه في نادي شيكاغو الاقتصادي قبل بضعة أيام أنه لن يتخذ تدابير إنقاذ طارئة بسبب تقلبات السوق. أثار بيان باول على الفور انتقادات شديدة من الرئيس الأمريكي ترامب.

في 17 أبريل، ضغط ترامب مرة أخرى على باول، قائلاً إنه يمكن طرد باول على الفور وطالب مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على الفور.

4 أبريل، ترامب: الآن هو أفضل وقت لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول لخفض أسعار الفائدة. رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول يتصرف دائمًا بعد فوات الأوان. (صرخة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول) خفض أسعار الفائدة، توقف عن اللعب بالسياسة. في 24 مارس، خلال اجتماع مجلس الوزراء في البيت الأبيض، حثّ ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي مجددًا على تخفيف السياسة النقدية. وفي 19 مارس، نشر ترامب على موقع "ريل سوشيال" أن "من الأفضل لبنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة" لأن تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية بدأ يتغلغل تدريجيًا في الاقتصاد. وفي 12 فبراير، صرّح ترامب بأنه يعتقد أنه ينبغي خفض أسعار الفائدة وأن خفضها سيُكمّل سياسة الرسوم الجمركية القادمة. وفي 24 يناير، قال ترامب في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس بسويسرا: "مع انخفاض أسعار النفط، سأطلب خفضًا فوريًا لأسعار الفائدة، وبالمثل، ينبغي للعالم أجمع خفض أسعار الفائدة". ووفقًا لإحصاءات "جولدن فاينانس"، حثّ ترامب باول 17 مرة على الأقل. كما وصفه مرارًا وتكرارًا بـ"السيد متأخر جدًا" و"الغبي" تعبيرًا عن استيائه من باول.

ثانيًا، لماذا يستعجل ترامب خفض أسعار الفائدة؟

• تعويض تأثير سياسات التعريفات الجمركية: أدت سياسات التعريفات الجمركية التي طبقها ترامب إلى زيادة تكلفة السلع المستوردة، مما أدى إلى تضخم مستورد، ويواجه الاقتصاد الأمريكي خطر زيادة التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي. ويأمل في "تعويض" التضخم الناجم عن سياسة التعريفات الجمركية وتخفيف الضغط الاقتصادي من خلال خفض أسعار الفائدة. وقد ذكرت مجلة فورتشن ذات مرة أن ترامب يأمل في خفض أسعار الفائدة "لتعويض" التضخم الناجم عن سياسة التعريفات الجمركية التي وضعها. وتعتقد وكالة أسوشيتد برس أن سياسة التعريفات الجمركية التي ينتهجها ترامب قد زادت من خطر الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة، ويبدو أن ترامب يريد إلقاء اللوم على باول.

• خفض تكاليف الدين الحكومي:الولايات المتحدة تُظهر بيانات الخزانة الأمريكية أن مدفوعات فوائد الدين الفيدرالي ضخمة ومتزايدة. في الأشهر الثمانية الماضية، بلغت مدفوعات فوائد الدين الفيدرالي حوالي 776 مليار دولار. وبالمقارنة مع الفترة نفسها من السنة المالية السابقة، فقد ارتفعت بنسبة 7%، وارتفع عبء الفائدة في السنة المالية السابقة إلى أعلى مستوى له منذ التسعينيات. يعتقد ترامب أن خفض سعر الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يُخفّض تكلفة تمويل الدين الحكومي. على سبيل المثال، زعم أن خفض سعر الفائدة بمقدار نقطتين مئويتين يمكن أن يوفر 600 مليار دولار من تكاليف الفائدة سنويًا. لكن يُحذّر الاقتصاديون من أن هذه الخطوة من المُرجّح أن تأتي بنتائج عكسية. فإذا خُفّضت أسعار الفائدة في وقت لا تتطلب فيه الأساسيات الاقتصادية خفضها، فقد يُثير ذلك مخاوف بشأن التضخم. سيؤدي انخفاض الطلب على سندات الخزانة الأمريكية إلى ارتفاع عوائد السندات، مما يزيد من عبء الفائدة على الحكومة.

• تحفيز النمو الاقتصادي: عادةً ما يُؤدي خفض أسعار الفائدة إلى زيادة سيولة السوق، وتحفيز استثمارات الشركات والإنفاق الاستهلاكي، وتعزيز النمو الاقتصادي. قد يعتقد ترامب أن النمو الاقتصادي الأمريكي الحالي يواجه ضغوطًا معينة، ويأمل في تعزيز الاقتصاد بخفض أسعار الفائدة لتحقيق أهداف سياسته الاقتصادية، مثل تعزيز التوظيف وتحسين تنافسية الشركات، مما سيساعد أيضًا في تعزيز شعبيته بين الناخبين.

• تعزيز أداء سوق الأسهم: يعتبر ترامب أداء سوق الأسهم الأمريكية إنجازًا سياسيًا مهمًا. يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى زيادة سيولة السوق، مما يحفز توسع الائتمان وارتفاع أسعار الأصول. سيشهد سوق الأسهم اتجاهًا إيجابيًا على المدى القصير، مما يفيد شعبيته بين الناخبين.

3. لماذا لا يخفض باول أسعار الفائدة؟

في 19 يونيو، صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بأنه على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي "يرى أن سوق العمل قد يشهد تباطؤًا بطيئًا ومستمرًا"، بالنظر إلى معدل المشاركة القوي الحالي في القوى العاملة والنمو الجيد للأجور، فإن هذا التباطؤ لا يستحق القلق. وقال: "على الرغم من أن حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قد انخفضت، إلا أنها لا تزال مرتفعة". طالما أنه يرى وضع سوق العمل الحالي، إلى جانب نمو اقتصادي أكثر معقولية وانخفاض تدريجي في التضخم، صرّح باول بأنه مستعد لمواصلة انتظار المزيد من المعلومات قبل اتخاذ قرار بشأن الخطوة التالية.

تشير البيانات إلى أنه على الرغم من انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2025، إلا أن أداء سوق العمل كان قويًا: فقد ظل معدل البطالة مستقرًا عند مستوى منخفض بلغ 4.5%، وظل معدل نمو الأجور بالساعة أعلى من 4%. وأشار باول إلى أن "البيانات الملموسة" مثل إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات لا تزال تُظهر أن الاقتصاد يتوسع بمعدل يتراوح بين 1.5% و2%، وهو ما يتناقض مع ضعف "المؤشرات غير المباشرة" مثل مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي. وقد دفع هذا التناقض الهيكلي الاحتياطي الفيدرالي إلى الاعتقاد بأن الاقتصاد الحالي لم يدخل في حالة ركود بعد، وأنه لا حاجة لتحفيز الطلب عن طريق خفض أسعار الفائدة.

رابعًا، ما رأي الآخرين في خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة؟ دعم خفض أسعار الفائدة: نائب الرئيس الأمريكي فانس: رفض الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة سياسة نقدية غير سليمة. صرّح غولسبي، عضو الاحتياطي الفيدرالي، بأن غياب الضغوط التضخمية الكبيرة منذ فرض ترامب الرسوم الجمركية في 2 أبريل قد يسمح للاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مجددًا. قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي، بومان: "إذا تم احتواء الضغوط التضخمية، فسأدعم خفض سعر الفائدة في أقرب وقت ممكن في الاجتماع القادم لجعله أقرب إلى الحياد والحفاظ على سوق عمل سليمة". قال وزير التجارة الأمريكي، لوتنيك، إن الولايات المتحدة أعظم دولة في العالم، لكنها تتحمل أعلى أسعار فائدة بين جميع الدول المتقدمة. من الواضح أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي يخشى من نفسه. الأمر المحزن حقًا في تصريحات باول هو ادعائه أن الرسوم الجمركية أدت إلى "ارتفاع أسعار بعض فئات المنتجات ذات الصلة، مثل أجهزة الكمبيوتر الشخصية". قد يظن المرء أن باول يعلم أنه لا توجد رسوم جمركية على أجهزة الكمبيوتر الشخصية. لا توجد رسوم جمركية بعد. سيتم الإعلان عن الرسوم الجمركية على أشباه الموصلات وأجهزة الكمبيوتر بعد أن تُكمل وزارة التجارة تحليلها. هذه المعدلات المرتفعة غير منطقية.

بولت، مدير الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان: يجب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خفض أسعار الفائدة فورًا.

لا يؤيد خفض أسعار الفائدة:

• صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، باركين، بأن البيانات الحالية تُظهر أنه لا يوجد سبب مُلِح لخفض أسعار الفائدة، وأن سوق العمل والاستهلاك لا يزالان قويين، وأن الاتجاه النهائي للسياسة التجارية لم يُحدد بعد، كما أنه ليس من الواضح كيف ستؤثر على الأسعار والتوظيف. تتوقع الشركات رفع الأسعار في وقت لاحق من هذا العام نظرًا لدخول سلع مستوردة أكثر تكلفة إلى مخزوناتها؛ وترى الشركات غير المتأثرة بالرسوم الجمركية أن الفوضى في السياسة التجارية فرصة لرفع الأسعار.

• مؤسس صندوق بريدجووتر، راي داليو: إن الاحتياطي الفيدرالي في وضع صعب، ولا ينبغي له أن يخفض أسعار الفائدة.
  

خامسًا: توقع توقيت خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة

• صرح هاركر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بأنه في الوقت الذي يواجه فيه النظام المالي الأمريكي تحديات متزايدة، يجب السيطرة على العجز، وأنه "قلق للغاية" بشأن الوضع المالي الحالي للحكومة. قال هاركر أيضًا: "نعاني من قلة المعلومات فيما يتعلق بالبيانات الرئيسية. نشعر بالقلق من تراجع جودة البيانات الاقتصادية. يُصعّب عدم اليقين التنبؤ بتوقعات السياسة النقدية. ولكن في ظل هذه الحالة من عدم اليقين، قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام." عدّلت سيتي توقعاتها لخفض أسعار الفائدة من يوليو إلى سبتمبر. قال جيمي كوكس، الشريك الإداري لمجموعة هاريس المالية: "لا يزال سوق العمل الأمريكي قويًا، ولكنه يشهد تباطؤًا تدريجيًا". ونظرًا للمراجعات الكبيرة للقيمة السابقة لهذا التقرير غير الزراعي، أتوقع أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في يوليو. لا تزال مستويات الأجور الحالية مستقرة، ولكن من المرجح أن تتغير في الأشهر المقبلة. المتغير الأكبر في سوق العمل هو العقارات - فقد أظهر سوق العقارات إشارات مبكرة للمخاطرة، وسيؤدي تباطؤ سوق العمل إلى تفاقم هذا الاتجاه.

• يتوقع متداولو العقود الآجلة لأسعار الفائدة أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، في سبتمبر وديسمبر.
  

• الرئيس التنفيذي لشركة فرانكلين تمبلتون: من المتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2025.
  

• قال الخبير الاقتصادي في شركة إرنست ويونغ، جريجوري داكو، إنه من المتوقع أن يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 4.25%-4.50%. وقد عززت تعليقات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة موقف الانتظار والترقب، ولم يُبدِ المسؤولون أي إلحاح لتعديل السياسة وسط تزايد حالة عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية. وقد لا يتغير بيان السياسة كثيرًا. من المرجح أن تُؤكد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أن التضخم لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء"، وأن ظروف سوق العمل "مستقرة"، وأن معدل البطالة "مستقر عند مستوى منخفض". وقد تُؤكد أيضًا أن "مخاطر ارتفاع البطالة والتضخم قد ازدادت"، لا سيما في ظل حالة عدم اليقين التي تُحيط بالتوقعات الاقتصادية. من المتوقع أن يظل الرسم البياني النقطي لتوقعات أسعار الفائدة المتوسطة دون تغيير، مع خفضين لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ولا يزال من المتوقع أن يُظهر الرسم البياني النقطي خفضًا إضافيًا بمقدار 50 نقطة أساس ليصل إلى 3.4% في عام 2026، وخفضًا آخر إلى 3.1% في عام 2027. ومن المرجح أن يظل متوسط ​​تقديرات صانعي السياسات لسعر الفائدة المحايد طويل الأجل دون تغيير عند 3%.