كيف تُحدث العملات المشفرة اضطرابًا في الأسواق المالية وما يحمله المستقبل

مقدمة

على مدار الأشهر الأربعة الماضية، اجتاحت العملات المشفرة النظام المالي التقليدي بقوة، متغلغلةً في البنوك وأسواق الأسهم بشكل غير مسبوق. وقد حققت هذه التغييرات المذهلة أرباحًا بمليارات الدولارات للقطاع، لكنها زادت أيضًا من المخاطر التي يواجهها المستثمرون والجهات التنظيمية.

كانت وتيرة التغيير سريعة للغاية لدرجة يصعب معها مواكبتها. لقد راجعنا الأشهر القليلة الماضية لمساعدة القراء على فهم الاتجاهات الرئيسية الأربعة التي تُحرك طفرة العملات المشفرة. وسنخبركم أيضًا بما يجب مراقبته لبقية العام. هل ستزدهر العملات المستقرة أم ستنهار؟ هل سيزداد تداول العملات المشفرة في سوق الأسهم؟ هل سيتم تداول الأسهم في بورصات العملات المشفرة؟ هل يمكن أن تدوم الأوقات الجيدة؟

العامل الأكبر الذي يحرك هذه الاتجاهات الأربعة هو دعم الرئيس دونالد ترامب للعملات المشفرة. لقد حوّل الجهات التنظيمية من أعداء إلى أصدقاء للعملات المشفرة ودفع الكونجرس إلى إقرار أول تشريع للعملات المشفرة على الإطلاق.

كانت النتيجة انفجارًا في منتجات العملات المشفرة ومعاملاتها واستراتيجياتها. تردد صدى هذا التحول بقوة في جميع أنحاء سوق الأسهم والخدمات المصرفية وقطاعات التكنولوجيا المالية. إليك نظرة على ما حدث. تشريعات العملات المستقرة في يوليو من هذا العام، وقّع الرئيس ترامب تشريعًا بشأن العملات المستقرة. العملات المستقرة هي عملات قائمة على تقنية بلوكتشين تُستخدم كنقود في سوق العملات المشفرة. وهي نوع العملات المشفرة الأكثر ارتباطًا بالنظام المالي السائد. ترتبط هذه الرموز بنسبة واحد لواحد بالدولار الأمريكي وتحافظ على قيمتها من خلال الاحتفاظ بأصول سائلة مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل. تُشبه هذه الصناديق صناديق أسواق المال، لكنها لا تُقدّم فوائد للمستثمرين عمومًا. اليوم، يستخدم مُتداولو العملات المُشفّرة العملات المُستقرة بشكل أساسي لتخزين الأموال على سلسلة الكتل (البلوك تشين) كضمان أو للمدفوعات الدولية. أهميتها: يُشرّع القانون الجديد العملات المُستقرة، ومن المُتوقع أن يُعزّز استخدامها. وقد جذب هذا اهتمام البنوك وشركات التكنولوجيا المالية وشركات الدفع، التي تستكشف ما إذا كانت العملات المُستقرة قادرة على جعل المعاملات أسرع وأقل تكلفة من التحويلات البنكية التقليدية. في الأسواق الناشئة، يستخدم الأفراد والشركات بالفعل العملات المُستقرة المدعومة بالدولار للتحوّط من التضخم، ومواجهة تقلبات العملة المحلية، واستلام التحويلات المالية من أفراد العائلة العاملين في الخارج. قد تزيد القواعد الجديدة الطلب على سندات الخزانة التي تدعم العملات المُستقرة. كما قد يُقلّل استخدام العملات المُستقرة من ودائع المستثمرين في البنوك، مما قد يُقلّل من الأموال المُتاحة للبنوك للإقراض. الخطوة التالية: ستُفاوض الجهات التنظيمية على تفاصيل تنظيم العملات المُستقرة في الأشهر المُقبلة وسط ضغوط مُكثّفة من قطاعي العملات المُشفّرة والقطاع المالي. نقطة خلاف رئيسية هي ما إذا كانت منصات العملات المشفرة قادرة على دفع عوائد للمستثمرين الذين يحملون عملات مستقرة. تعارض مجموعات الصناعة المصرفية هذا الأمر، قائلة إنه سيهدد الودائع المصرفية، بينما تدعمه مجموعات العملات المشفرة، بحجة أنها بحاجة إلى تقديم منتجات تنافسية. مشروع قانون منفصل للعملات المشفرة، يُسمى قانون Clarity، متجه إلى الكونغرس. من شأنه أن ينشئ إطارًا تنظيميًا للعملات المشفرة وقد يؤثر على لوائح العملات المستقرة. طفرة في العملات المستقرة الجديدة. ملخص: حتى وقت قريب، لم يكن هناك سوى عملتين مستقرتين رئيسيتين: USDT من Tether، بقيمة 171 مليار دولار متداولة، وUSDC من Circle، بقيمة 74 مليار دولار. الآن، ظهر المزيد من العملات المستقرة، وهناك عملات أخرى قيد التطوير. تقفز الشركات الناشئة والبنوك وشركات التكنولوجيا المالية إلى هذا المجال، حيث تطلق عملاتها المستقرة الخاصة المدعومة بالدولار أو تتكامل مع العملات الحالية. أعلنت شركة المدفوعات العملاقة Stripe أنها ستطلق سلسلة كتل تسمى Tempo، تركز على معاملات العملات المستقرة في مجالات مثل الرواتب والتحويلات المالية. تقدم بنوك مثل BNY وMorgan Stanley خدمات لإدارة الأصول التي تدعم العملات المستقرة، بينما يقدم JPMorgan Chase رموز إيداع تمثل ودائع المستخدمين المصرفية على سلسلة الكتل. تُصدر بورصات العملات المشفرة العملات المستقرة بشكل أساسي، مما يمنحها القدرة على اختيار الفائزين والخاسرين. مؤخرًا، أحدثت شركة Hyperliquid، وهي شركة ناشئة في مجال بورصات العملات المشفرة، ثورة في هذا المجال بإطلاقها عملية مزايدة وتمكين المستخدمين من التصويت لصالح مُصدري العملات المستقرة. وقد أدى ذلك أيضًا إلى انطلاق سباق نحو القاع، مما قد يُؤدي إلى محو أرباح مُقدمي العملات المستقرة. أهميتها: يعني القبول الواسع للعملات المستقرة إمكانية استخدام هذه الرموز في مدفوعات التجار والموردين، وإدارة الخزينة للشركات متعددة الجنسيات، والتسويات بين البنوك. تدرس جهات إقراض أصغر حجمًا، مثل Cross River Bank، قبول العملات المستقرة مباشرةً من عملائها في قطاع التكنولوجيا المالية. يزيد الارتفاع الكبير في العملات المستقرة من خطر انتقال تقلبات العملات المشفرة إلى النظام المالي التقليدي. إذا انهارت عملة مستقرة واحدة، فقد يفقد المستثمرون ثقتهم ويبيعون عملات مستقرة أخرى. وقد يؤدي هذا إلى موجة بيع واسعة في سندات الخزانة الأمريكية، التي تدعم السوق والاقتصاد الأمريكي. الخطوة التالية: تواجه تيثر وسيركل ضغوطًا من منافسين جدد للحفاظ على هيمنتهما على السوق. تُطلق تيثر رمزًا أمريكيًا يتوافق مع تشريعات العملات المستقرة الجديدة. ستحدد تفاصيل لوائح العملات المستقرة وشروط التعاون بين المنصات والجهات المصدرة ما إذا كان القطاع سيظل مربحًا أم سيتحول إلى قطاع سلعي حيث لا تجني سوى الشركات الكبرى المال. الاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة: مراجعة: تطرح شركات العملات المشفرة أسهمها للاكتتاب العام وتشهد مكاسب هائلة. حققت كل من سيركل، مُصدر العملات المستقرة، وفيغر، مُقرض بلوكتشين، ومنصتي العملات المشفرة جيميني وبوليش، مكاسب كبيرة في أول يوم تداول لها. يقول المحامون إن هذا يرجع جزئيًا إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، التي اتخذت موقفًا ودودًا تجاه العملات المشفرة في عهد ترامب، تعطي الآن الضوء الأخضر لشركات العملات المشفرة التي تسعى إلى الاكتتابات العامة. سبب أهميتها: لقد فاجأ حماس الأسواق العامة لهذه الشركات حتى المطلعين على العملات المشفرة. ارتفع سعر سهم سيركل بنسبة 358٪ عن سعر طرحه العام الأولي في يونيو. حتى البورصات الصغيرة نسبيًا وغير المربحة مثل جيميني شهدت ارتفاع أسهمها، على الرغم من أن أسهمها انخفضت منذ ذلك الحين إلى ما دون سعر طرحها العام الأولي. تراهن العديد من هذه الشركات فعليًا على حجم تداول العملات المشفرة، وهو متقلب للغاية وقد نقل بعض مخاطر الصناعة إلى البورصات. قبل أقل من ثلاث سنوات، بدا أن انهيار بورصة العملات المشفرة FTX قد نسيه المستثمرون. ماذا بعد: المزيد من الاكتتابات العامة الأولية تلوح في الأفق. تستعد بورصات العملات المشفرة Kraken و OKX، والوصي BitGo، ومدير الأصول Grayscale للطرح العام، وبعضها في وقت مبكر من هذا العام. في حين جلبت الاكتتابات العامة الأولية شركات العملات المشفرة إلى البورصات، فإن الشيء الكبير القادم لصناعة العملات المشفرة هو تداول الأسهم على بورصات العملات المشفرة. الهدف هو وضع الأسهم على blockchain من خلال رموز العملات المشفرة، والتي تمثل استثمارات في أسهم مثل Tesla و Nvidia و Circle. تعمل شركات مثل Robinhood و Kraken و Galaxy Digital على الترويج لتبني الأسهم المميزة، وخاصة بين مستخدمي العملات المشفرة في الخارج الذين قد لا يتمكنون من الوصول إلى الأسواق الأمريكية. تتدفق الأسهم على العملات المشفرة نظرة إلى الوراء: ربما كان هذا هو التقارب الأكثر غرابة بين أسهم الميم والعملات المشفرة المضاربة. بدأ الأمر مع Strategy (المعروفة سابقًا باسم Microstrategy)، وهي شركة برمجيات مدرجة في البورصة استحوذت على 75 مليار دولار من Bitcoin، ووضعت نفسها كوكيل للعملات المشفرة لسوق الأسهم. انتشرت هذه الاستراتيجية منذ ذلك الحين إلى الأسهم الأصغر، والتي تتنافس لتصبح مركبات لمختلف الرموز، بما في ذلك إيثريوم وسولانا ودوجكوين ورمز وورلد ليبرتي لعائلة ترامب. ووفقًا لشركة استشارات العملات المشفرة Architect Partners، فقد أعلنت أكثر من 130 شركة مدرجة في الولايات المتحدة عن خطط لجمع أكثر من 137 مليار دولار لشراء العملات المشفرة هذا العام. سبب أهميتها: وهذا يعني المزيد من عروض الأسهم المتعلقة بالعملات المشفرة، والتي يتم إعداد الكثير منها من خلال معاملات تمويل خاصة معقدة. تميل هذه العروض إلى الارتفاع في القيمة عند بدء التداول، مما يسمح لحاملي رموز العملات المشفرة ببيعها لمستثمري سوق الأسهم بسعر مرتفع. وهذه ليست أخبارًا جيدة للمستثمرين. من بين 35 سهمًا من هذا القبيل تتبعها Architect، كان متوسط ​​العائد منذ الإعلان عن خطط شراء العملات المشفرة -2.9٪. في اليوم الأول من التداول بعد الإعلان، انخفضت هذه الأسهم بنسبة 20.6٪. ما هو التالي: أصبحت قيمة العديد من أسهم العملات المشفرة، وخاصةً "ستراتيجي"، أعلى بكثير من قيمة ما تمتلكه من العملات المشفرة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى إقبال المستثمرين على ميمكوين. وقد مكّن طلب المستثمرين هذه الشركات من جمع الأموال بكفاءة وشراء المزيد من العملات المشفرة.

بدأت القيمة السوقية للشركات بالانخفاض مقارنةً بقيمة ما تمتلكه من العملات المشفرة. هذا يُصعّب عليها جمع رأس المال وقد يُجبرها على التوقف عن شراء العملات المشفرة. قد تبدأ العوامل التي دفعت أسعار الأسهم للارتفاع بالانعكاس.

في الوقت نفسه، تُكثّف ناسداك تدقيقها على هذه الطروحات، وتتطلب موافقة المساهمين في بعض الحالات.