يشهد سوق العملات المستقرة في هونج كونج ازدهارًا كبيرًا: حيث تتطلع العديد من الشركات المملوكة للدولة إلى التقدم بطلبات للحصول على تراخيص في هونج كونج.

الكاتب: شي تشاوتشينغ، المصدر: تينسنت نيوز "تشيانوانغ". هونغ كونغ، التي تشهد نشاطًا ملحوظًا مع استعادة سوق رأس المال هيمنتها العالمية، تغذيها العملات المستقرة. ومع دخول قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة حيز التنفيذ في الأول من أغسطس، تتطلع العديد من المؤسسات والأفراد إلى خوض غمار هذه الصناعة. سواءً أكانوا شركات تعمل في التجارة عبر الحدود، أو شركات وساطة وصناديق استثمار تقليدية في هونغ كونغ، أو حتى متخصصين ماليين عاديين، فقد أكد جميع من لديهم فرصة دخول سوق العملات المستقرة لتينسنت نيوز "تشيانوانغ" أنهم لا يريدون تفويت هذه الفرصة. وفي خضم هذا الزخم، علمت تينسنت نيوز "تشيانوانغ" أن أكثر من 50 شركة ومؤسسة قد توافدت إلى هيئة النقد في هونغ كونغ، الجهة المنظمة للعملات المستقرة في المدينة. معظم هذه الشركات تعمل في التجارة عبر الحدود، بما في ذلك شركة طاقة عملاقة مملوكة للدولة ومجموعة سيتيك. وقد سارعوا إلى الجنوب للقاء الفريق التنظيمي التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ لمناقشة إمكانية التقدم بطلب للحصول على ترخيص للعملات المستقرة. لم يتمكن موقع "تشيانوانغ" التابع لشبكة تينسنت نيوز من الحصول على تعليق من مجموعة سيتيك حتى وقت النشر. ومع ذلك، وضع هذا التدفق من المستثمرين الجهات التنظيمية في هونغ كونغ في مأزق: فمن جهة، ترحب بالدعم الساحق لتطوير العملات المستقرة في هونغ كونغ، ومن جهة أخرى، تواجه ضغوطًا من المنظمات المالية الدولية، التي تخشى أن تصبح أعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ خارجة عن السيطرة في مجالات مثل مكافحة غسل الأموال. في عصر يوم 29 يوليو، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن "المبادئ التوجيهية للإشراف على مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم" و"المبادئ التوجيهية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (المنطبقة على مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم)" بهدف تعزيز الرقابة على طلبات ترخيص العملات المستقرة. وفي اجتماع تواصلي عُقد عقب إصدار المبادئ التوجيهية، أكد ويليام تشان، نائب الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، مرارًا وتكرارًا أنه على الرغم من حماس السوق الحالي للعملات المستقرة، إلا أنه حثّ المشاركين في السوق على توخي الحذر، مؤكدًا أن الاستقرار هو مفتاح تطوير هذه الصناعة. ١. تتدفق الشركات المملوكة للدولة المركزية على طلبات تراخيص العملات المستقرة المتجهة جنوبًا. العملات المستقرة هي عملات رقمية ذات قيمة ثابتة تحافظ على قيمة مستقرة نسبيًا من خلال ارتباطها بأصل محدد (مثل عملة ورقية أو سلعة أو سلة أصول). حاليًا، تشمل الأنواع الرئيسية للعملات المستقرة في السوق العملات المستقرة المضمونة بالعملات الورقية، والعملات المستقرة الخوارزمية، والعملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة. العملة المستقرة التي أعلنت عنها حكومة هونغ كونغ مرتبطة بالعملة الورقية، مما يعني أنها مضمونة بنسبة ١:١ مع العملة الورقية بنفس القيمة الاسمية. ومع ذلك، لا تفرض حكومة هونغ كونغ قيودًا على نوع العملة الورقية المرتبطة بها، بما في ذلك الرنمينبي الخارجي. من خلال ربطها بعملة ورقية، توفر العملات المستقرة شكلاً مستقرًا نسبيًا من العملات المشفرة، مما يقلل من تقلب العملات المشفرة التقليدية. نظراً لأن العملات المستقرة القائمة على تقنية بلوكتشين توفر سهولة نسبية وكفاءة وتكلفة منخفضة في المدفوعات والمعاملات، فإنها تحمل آفاقاً واعدة، لا سيما في مجال المدفوعات عبر الحدود. وتركز المؤسسات التي تتدفق إلى هونغ كونغ لاستكشاف فرص العملات المستقرة في المقام الأول على إمكانية ربط عملات هونغ كونغ المستقرة بالرنمينبي الخارجي. وتشمل هذه المؤسسات شركة الطاقة العملاقة المملوكة للدولة، مجموعة سيتيك، وشركات أخرى منخرطة في تجارة دولية واسعة النطاق. وبينما كشف تشين ويمين أن معظم المؤسسات التي تجري مناقشات حالياً تفضل العملات الأكثر سيولة مثل دولار هونغ كونغ أو الدولار الأمريكي، يشير تقرير "تشيانوانغ" الصادر عن تينسنت نيوز إلى أن بعض المتقدمين المحتملين للحصول على تراخيص يهدفون في نهاية المطاف إلى عملات مستقرة مرتبطة بالرنمينبي الخارجي. ومع ذلك، ووفقاً للرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، إيدي يو، فإن "العديد منها لا يزال في مرحلة التصميم"، واصفاً تدفق المؤسسات في منشور مدونة بتاريخ 23 يوليو. أفاد تقرير "تشيانوانغ" الصادر عن تينسنت نيوز أنه بناءً على الأمثلة المستقاة من بيئة عملات الاستقرار التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA)، يجب على مُصدري العملات المستقرة المحتملين ألا يكونوا مُلِمين بتطبيقات العملات المستقرة المُحتملة فحسب، بل يجب أن يمتلكوا أيضًا قدرات تقنية قوية، لا سيما الخبرة أو حلولًا فعّالة لمكافحة غسل الأموال - وهذه الأخيرة تُمثل أولوية رئيسية لهيئة النقد. بعد ظهر يوم 29 يوليو، كشف تشين جينغ هونغ، مساعد مدير مكافحة غسل الأموال في هيئة النقد في هونغ كونغ، أن المنظمات الدولية، بما في ذلك بنك التسويات الدولية وفرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية، قد أكدت على أهمية منع مخاطر غسل الأموال المرتبطة بالعملات المستقرة. وأكد إيدي يو تحديدًا: "يكمن القلق الأكبر في منع استخدام العملات المستقرة كأداة لغسل الأموال، لا سيما في الحالات العابرة للحدود". علم تقرير "تشيانوانغ" التابع لـ"تينسنت نيوز" أن الشركات الثلاث العاملة في بيئة العملات المستقرة، بما في ذلك "جي دي كوين تشين" و"يوانبي" و"ستاندرد تشارترد بنك"، تُحسّن خططها لمكافحة غسل الأموال. وعلم "تشيانوانغ" التابع لـ"تينسنت نيوز" أن ذلك يعود إلى توجه بعض المؤسسات إلى الجنوب للتواصل مع هيئة النقد في هونغ كونغ، الأمر الذي لفت انتباه المنظمات المالية الدولية. كما أصدرت الأخيرة "تحذيرًا من مخاطر" مكافحة غسل الأموال إلى الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، لا سيما في المدفوعات التجارية عبر الحدود التي تشمل مناطق أو دولًا خاصة، مثل روسيا. قد تشمل أعمال هذه المؤسسات عبر الحدود مناطق خاصة معينة، ويتم إجراء المدفوعات والتسويات بالرنمينبي الخارجي. كنوع جديد من أدوات الدفع والتسوية، تستخدم العملات المستقرة تقنية البلوك تشين لتحقيق التكامل بين تدفق المعلومات والأموال. بالإضافة إلى اختصار وقت وتكاليف المدفوعات العابرة للحدود، فإن أهم ما يميز هذه الطريقة هو أن مدفوعات العملات المستقرة لم تعد تمر عبر نظام سويفت الدولي الحالي للدفع والتسوية. ويرجع ذلك إلى أنه على الرغم من ارتباط العملات المستقرة بالعملات الورقية (تُصدر البنوك المركزية أو بنوك مُخصصة العملات الورقية)، إلا أن العملية السابقة لإصدارها تظل مركزية ومرتبطة مباشرةً بالنظام المصرفي الحالي. تُحوّل العملات الورقية عبر الحسابات المصرفية إلى الحساب الوديع للجهة المُصدرة للعملة المستقرة في البنك. ومع ذلك، بعد إصدار العملة المستقرة، تُغادر جميع الروابط نظام الحسابات المصرفية الحالي. بمعنى آخر، تدخل العملات المستقرة في مدفوعات ومعاملات بين النظراء، بغض النظر عن النظام المصرفي الحالي. هذا يعني أنه بالإضافة إلى مراعاة قضايا مكافحة غسل الأموال، هناك أيضًا احتمال أن تكون المناطق أو المؤسسات الخاضعة لعقوبات من قِبل المنظمات المالية الدولية قد تحايلت على هذه العقوبات من خلال مدفوعات وتسويات العملات المستقرة. ولا يُستبعد أن تستخدم هذه المناطق أو المؤسسات أيضًا مجمع العملات المستقرة في هونغ كونغ. كيف ينبغي إدارة مخاطر مكافحة غسل الأموال في قطاع العملات المستقرة؟ صرّح تشين جينغ هونغ لـ تشيانوانغ من تينسنت نيوز بأنه لا توجد خطة محددة حتى الآن، ولكن يتعين على مُصدري العملات المستقرة إقناع سلطة النقد في هونغ كونغ بقدراتهم على مكافحة غسل الأموال. ويشمل ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، إلزام المُصدرين بإجراءات "اعرف عميلك" (KYC) لعملائهم ولمن قد يستخدمون عملاتهم المستقرة، والتي تُشير إلى اتخاذ خطوات للتحقق من هوية العملاء وخلفيتهم وأغراض معاملاتهم عند إقامة علاقات تجارية أو إجراء معاملات معهم لضمان الامتثال، أو تطبيق تدابير وقائية تقنية. وأضاف تشين جينغ هونغ أنه يمكن للمُصدرين أنفسهم أو من خلال مؤسسات خارجية، أو حتى من خلال نظام المُصدر البيئي، الذي يمكنه التحكم في بياناته الخاصة. وكشف بعض المطلعين على الصناعة أنه إذا أرادوا استبعاد مناطق أو مؤسسات تجارية معينة (مثل الدول أو المؤسسات الخاضعة للعقوبات) من سلسلة الكتل، فإن هذا ليس أمرًا مستحيلًا تمامًا. على سبيل المثال، من خلال تعديل تقنية العقد الأساسية، يُمكن منع مناطق أو مؤسسات معينة من استخدام العملات المستقرة للمدفوعات. لم تُقدّم هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) حتى الآن خطة واضحة لتنظيم بعض المناطق أو المؤسسات التي تحاول استخدام عملات هونغ كونغ المستقرة في مدفوعات وتسويات التجارة عبر الحدود للتحايل على العقوبات الدولية. هذا تحديدًا هو الضغط الذي تواجهه الجهات التنظيمية في هونغ كونغ حاليًا من بعض المنظمات المالية الدولية. أوضح تشين جينغ هونغ لـ Qianwang من Tencent News أن هذا يتطلب من المُصدرين إجراء عمليات تدقيق على محافظ العملاء عند الاشتراك في العملات المستقرة أو استردادها، بما في ذلك مراجعة سجلات المعاملات السابقة للحساب والمساهم المسيطر فيه. ومع ذلك، لم يتطرق تشين جينغ هونغ بشكل مباشر إلى المدة المحددة ونطاق المعاملات لهذه التدقيقات. صرّح أحد المطلعين على الصناعة بأن هونغ كونغ، بصفتها مركزًا ماليًا دوليًا، تتمتع بإطار تنظيمي قوي وسمعة دولية راسخة. ويعتقد أن العملات المستقرة هي حجر الزاوية في القطاع المالي في هونغ كونغ ويجب ألا تتأثر بها. ومع ذلك، يبقى السؤال المطروح: كيف ينبغي للجهات التنظيمية في هونغ كونغ التدخل لمنع المعاملات، بما فيها تلك غير المقبولة لدى المؤسسات المالية الدولية، من الحدوث في قطاع العملات المستقرة؟ تُعدّ هذه المهمة الأهم والأكثر إلحاحًا التي تواجه الجهات التنظيمية في هونغ كونغ. في ظل هذه الخلفية، دفعت المخاوف بشأن المخاطر المحتملة سلطة النقد في هونغ كونغ إلى التعجيل بإصدار التوجيهات التنظيمية وإرشادات مكافحة غسل الأموال في مرسوم العملات المستقرة في 29 يوليو. وفي ضوء المخاوف التنظيمية الدولية المشتركة، ستضع سلطة النقد في هونغ كونغ متطلبات أكثر صرامة لمكافحة غسل الأموال للحد من خطر تحول العملات المستقرة إلى أدوات لغسل الأموال، وضمان التطور السليم والمنظم لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ. ثانيًا، العملات المستقرة الخارجية بالرنمينبي تفتح آفاقًا للنمو. صرّح العديد من الخبراء في مجال العملات المستقرة في هونغ كونغ لـ "تشيانوانغ" من "تينسنت نيوز": "إذا أُريد لقطاع العملات المستقرة في هونغ كونغ أن يحقق نموًا، فسيظل يعتمد على العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي الخارجي، وليس على العملات المستقرة المقومة بالدولار الهونغ كونغي". يعتقدون أن تطوير هونغ كونغ لعملة مستقرة بالدولار الأمريكي غير مجدٍ، نظرًا للكم الهائل من العملات المستقرة المرتبطة به في السوق. لا تحدد اللوائح التنظيمية الحالية في هونغ كونغ نوع العملة التي ينبغي ربط عملاتها المستقرة بها. صرّح تشين ويمين بأن هيئة النقد في هونغ كونغ ليس لديها متطلبات محددة بشأن اختيار العملة أو نطاق الإصدار للجهات المصدرة. تشير البيانات العامة إلى أنه بحلول نهاية مايو 2025، ستبلغ القيمة السوقية للعملتين المستقرتين الحاليتين المرتبطتين بالدولار الأمريكي، USDT وUSDC، حوالي 250 مليار دولار. تتمتع USDT (الصادرة عن Tether) بأكبر قيمة سوقية، حيث تتجاوز 150 مليار دولار، بينما تتجاوز USDC (الصادرة عن Circle) 68 مليار دولار. كشف المصدر المطلع على الصناعة المذكور سابقًا أنه على الرغم من وجود طلب على عملات دولار هونغ كونغ المستقرة، إلا أن نطاقها في النهاية صغير جدًا بحيث لا يمكن استخدامها في العديد من السيناريوهات. من المرجح استخدامها بشكل أكبر في المعاملات المقومة بالدولار في هونغ كونغ، مثل بعض المنتجات المالية. في المقابل، تتميز العملات المستقرة بتعدد استخداماتها في التجارة عبر الحدود، ومعظمها مقوّم بالرنمينبي. وتستخدم العديد من مؤسسات التداول عبر الحدود بالفعل عملات مستقرة مرتبطة بالدولار للدفع والتسوية، وهو سيناريو يعتقدون أنه يحمل أكبر إمكانات لعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية. وقد كشف تقرير "Qianwang" الصادر عن Tencent News أن شركات بيئة اختبار العملات المستقرة الثلاث الحالية التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ، وهي JD CoinChain وStandard Chartered وYuanbi، قد أدرجت جميعها مدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود كأحد تطبيقاتها. ومن تطبيقات العملات المستقرة الأخرى الناضجة أعمال الأصول الحقيقية (RWA)، وهي أيضًا أحد تطبيقات بعض شركات بيئة اختبار العملات المستقرة التي تتقدم بطلبات للحصول على تراخيص عملات مستقرة في هونغ كونغ. ويشير مصطلح "RWA" إلى ترميز الأصول الحقيقية، وخاصة تلك التي تُدر دخلاً مستقراً، مثل إيجارات الفنادق، وتوليد الطاقة الكهروضوئية، وحتى الأسهم والسندات والسلع، من خلال تقنية البلوك تشين، مما يُتيح التداول والإدارة والتداول عبر السلسلة. ببساطة، تُحوّل RWA الأصول الحقيقية إلى رقمية وتستخدم تقنية بلوكتشين لتداولها وإدارتها. يُسهّل هذا العمل تمويل الأصول التقليدية بفعالية. حاليًا، أصبحت العملات المستقرة ضرورة لبعض مستخدمي التجارة عبر الحدود، ومن المتوقع أن يتوسع نطاق تطبيقها في التجارة عبر الحدود. مع ذلك، تُشكّل بعض المؤسسات أو المناطق التي تستخدم تسوية الرنمينبي الخارجية في التجارة عبر الحدود مخاطر. تُبدي بعض المؤسسات المالية الدولية قلقها من إمكانية استخدام بعض الدول أو المؤسسات لعملات الرنمينبي الخارجية المستقرة المُستقبلية في هونغ كونغ للتحايل على عقوبات سويفت. صرّح ممثل من مؤسسة مُلِمّة بأعمال العملات المستقرة، وتخطط للتقدم بطلب للحصول على ترخيص في هونغ كونغ، لـ Qianwang من Tencent News، بأن "حل التخارج" قد يسمح بفصل مُجمّعات العملات المستقرة المُرتبطة بالرنمينبي الخارجي. وتحديدًا، ستُنشئ هونغ كونغ مُجمّعًا مُنفصلًا للعملات المستقرة مُرتبطًا بالرنمينبي الخارجي، بينما ستُنشئ مناطق التجارة الحرة في البر الرئيسي مُجمّعًا آخر. ويرى Qianwang أنه على الرغم من أن هذه الفكرة قد تبدو "مُحفوفة بالمخاطر"، إلا أنها غير مُبرّرة. واستشهد ببعض المؤسسات، بما في ذلك شركة البترول الوطنية الصينية، التي تُجرى تجارتها عبر الحدود من خلال قنوات مثل نظام الدفع بالرنمينبي عبر الحدود (CIPS) وبنك كونلون. وإذا ما تم دمج بعض الرنمينبي الخارجي في تجمع عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية في هونغ كونغ، فسيُشكل ذلك بالفعل بعض المخاطر.

"يُقسّم تجمع الرنمينبي الخارجي إلى قسمين وفقًا لهيكلية مُحددة، وهما: تجمع عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية في هونغ كونغ، والتجمع الآخر هو تجمع عملات الرنمينبي الخارجية لمنطقة التجارة الحرة في البر الرئيسي الصيني." ويعتقد الشخص المذكور أعلاه أن تجمع عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية المنفصل في هونغ كونغ يُمكنه تلبية متطلبات المؤسسات المالية الدولية القائمة. وصرح فني آخر مُلِمٌّ بأعمال العملات المستقرة لصحيفة "تشيانوانغ" التابعة لشبكة تينسنت نيوز بأن هذا الأمر مُمكن من الناحية الفنية. علمت صحيفة "تشيانوانغ" التابعة لشبكة تينسنت نيوز أنه خلال الفترة الماضية، أجرت العديد من مناطق التجارة الحرة في الصين مناقشات حول اتجاه تطبيق العملات المستقرة لاستكشاف نماذج الأعمال الممكنة. وتشير المعلومات العامة إلى أنه في 10 يوليو، عقدت لجنة الحزب التابعة لهيئة الإشراف على الأصول المملوكة للدولة في شنغهاي اجتماعًا مركزيًا لدراسة اتجاهات تطوير واستراتيجيات الاستجابة للعملات المشفرة والعملات المستقرة، بما في ذلك استكشاف تطبيق تقنية البلوك تشين في التجارة عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد، ورقمنة الأصول، وغيرها من المجالات. يرى المطلعون على الصناعة المذكورون آنفًا أنه بفصل عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية إلى مجموعات منفصلة، يُمكن للجهات التنظيمية في هونغ كونغ إصدار عملات مستقرة خارجية دون أي عبء. تُظهر بيانات هيئة النقد في هونغ كونغ أنه بنهاية مايو، بلغت ودائع الرنمينبي في هونغ كونغ 975.6 مليار يوان، بينما بلغ إجمالي مستحقات الرنمينبي من تسويات التجارة عبر الحدود في مايو 1.1236 تريليون يوان - وكلاهما لديه القدرة على أن يُصبح القاعدة الأساسية لعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية. ومع ذلك، يعتقد العديد من المطلعين على الصناعة أن فصل مجموعات العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي الخارجي هو بالفعل حل جيد، إلا أن إنشاء "مجموعة عملات مستقرة" جديدة في مناطق التجارة الحرة المحلية، بما في ذلك شنغهاي، سيواجه العديد من التحديات.