هونغ هاو: حجم العملات المستقرة سيتجاوز قريبًا تريليون دولار أمريكي

المؤلف: هونغ هاو، الشريك الإداري ومدير تكنولوجيا المعلومات في شركة لوتس لإدارة الأصول، ومدير منتدى كبار الاقتصاديين في الصين

شارك الخبير الاقتصادي الشهير هونغ هاو مؤخرًا أحدث آرائه حول موضوع "العملات المستقرة: مجرد اتجاه أم عامل تغيير حقيقي؟" في حوار عبر الإنترنت.

ذكر هونغ هاو أنه ليس من المستغرب أن تحصل منصات الإنترنت الكبيرة مثل تينسنت وعلي بابا على تراخيص لإصدار عملات مستقرة.

ولكن لا يزال العديد من المشاركين في مرحلة التخطيط، ويحاولون التوصل إلى طريقة أكثر شمولاً لتشغيل هذا النظام. يعتقد أن معظم العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ ستُصدر بالدولار الهونغ كونغي بدلاً من سندات الخزانة الأمريكية. إضافةً إلى ذلك، تمتلك سلطة النقد في هونغ كونغ احتياطيات ضخمة من النقد الأجنبي، لذا قد تكون عملات هونغ كونغ المستقرة أكثر استقرارًا من تلك الموجودة في الولايات المتحدة. ولا يزال سوق العملات المستقرة الحالي صغيرًا جدًا، إذ لا يتجاوز 250 مليار دولار أمريكي. ويتوقع أنه مع انضمام المزيد من المشاركين، سيتجاوز حجمه تريليون دولار أمريكي قريبًا. ومن الناحية النظرية، يزيد إصدار العملات المستقرة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية نظرًا لوجود العديد من المشاركين في السوق الذين يمكنهم إصدار عملات مستقرة بناءً على سندات الخزانة الأمريكية. لكن هونغ هاو يتوقع أنه في المستقبل، سيعتمد الطلب الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية على الاستقرار المالي للحكومة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أنه من أجل السماح للمشاركين الأجانب بالشراء والبيع أكثر مع الصين، فإن العملات المستقرة هي واحدة من أفضل الطرق لحل مشكلة تكاليف المعاملات عبر الحدود والسرعة. ولكن بالنسبة للهيئات التنظيمية الصينية، فإن العملات المستقرة تعني أيضًا لامركزية نظام الدفع، مما قد يشكل تحديًا للإطار التنظيمي الحالي. على أي حال، قال: "بدأ الإقبال على العملات المستقرة، وستزداد أهمية تقنية العملات المستقرة في الحياة اليومية، وهو ما سيُصبح اتجاهًا رائجًا."

هونغ هاو:تضع حكومة هونغ كونغ مجموعة من المعايير في عملية الموافقة، والتي تتعلق بطبيعة الحال بقائمة الشركات التي تحصل على ترخيص لإصدار العملات المستقرة.

نلاحظ وجود منصات إنترنت ضخمة جدًا ذات موارد هائلة. في الوقت نفسه، لديهم أيضًا تاريخ طويل من التشغيل المستقر في هونغ كونغ. لقد ذكرت للتو JD.com و Tencent و Alibaba، وهي أسماء مألوفة في الصين. نحن لسنا مندهشين على الإطلاق من حصولهم على ترخيص لإصدار عملات مستقرة. س: كيف تفهم المنافسة التجارية الحالية، والنهج الأمريكي المزعوم ونهج هونغ كونغ؟ هونغ هاو: أتفق معك في أن الولايات المتحدة هي "الغرب المتوحش". إذا نظرت إلى التاريخ، ستجد أن هناك العديد من الانهيارات الكبيرة والرئيسية للعملات المستقرة في الماضي، حتى أن أحدثها كان في أواخر عام 2022، عندما انخفضت قيمة USDC التي أصدرتها شركة Circle بنسبة 20%. لذا، فإن هذا النظام غير مستقر تاريخيًا. وقد حدثت العديد من الانهيارات الصغيرة الأخرى لعملة USDC على مدار السنوات القليلة الماضية، وليس فقط انهيار مايو 2022. لذا، من التاريخ، يمكننا أن نرى أن هناك مجالًا كبيرًا للتحسين في هذا النظام، ولا أعتقد أن هذا النظام مثالي أو آمن جدًا للاستخدام.

ثم بالنظر إلى الوضع هنا في هونغ كونغ، على الرغم من أن هؤلاء اللاعبين قد حصلوا على تراخيص، إلا أنهم ما زالوا يطورون خططًا لمحاولة التوصل إلى طرق أكثر شمولاً لتشغيل هذا النظام.

أعتقد أيضًا أن معظم العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ ستصدر بناءً على دولارات هونغ كونغ، وليس سندات الخزانة الأمريكية، المرتبطة بالدولار الأمريكي.

كما أن سلطة النقد في هونغ كونغ لديها احتياطيات كبيرة جدًا من النقد الأجنبي، لذلك يمكننا أن نفترض تقريبًا أن العملات المستقرة هنا قد تكون أكثر استقرارًا من تلك الموجودة في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يتجاوز حجم العملات المستقرة تريليون دولار أمريكي قريبًا. س: دعني أقرأ فقرة من سكوت بيسانت، وزير الخزانة الأمريكي. قال: "إن تطوير منظومة العملات المستقرة سيعزز طلب القطاع الخاص على سندات الخزانة الأمريكية التي تدعمها. هذا الطلب الجديد يمكن أن يخفض تكاليف الاقتراض الحكومي ويساعد في ضبط الدين الوطني. كما يمكن أن يُمكّن ملايين المستخدمين الجدد حول العالم من الانضمام إلى اقتصاد الأصول الرقمية القائم على الدولار." أخبرنا المزيد عن آرائك حول تطوير العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي ومستقبل سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا لك كمستثمر؟

هونغ هاو:أعتقد، من الناحية النظرية، أن هذا يزيد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية لأنه يوجد الآن العديد من اللاعبين في السوق الذين يمكنهم إصدار عملات مستقرة بناءً على سندات الخزانة الأمريكية.

من الناحية الأساسية، ستزداد سرعة دوران النقود في الاقتصاد؛ ومضاعف النقود أكبر من ذي قبل، لذا فمع تحسن السيولة في النظام، سيرتفع الطلب على الأصول الآمنة أيضًا.

لذا أعتقد أن افتراض سكوت بيسانت معقول.

لكن سوق العملات المستقرة لا يزال صغيرًا جدًا عند 250 مليار دولار.

نتوقع أن يتجاوز تريليون دولار قريبًا مع انضمام المزيد والمزيد من اللاعبين.

أود أن أقول إن هذا مصدر ناشئ للطلب على سندات الخزانة الأمريكية، خاصة عندما يكون الوضع المالي الأمريكي خطيرًا للغاية، ويحتاج إلى كل هذه المساعدة من العملات المستقرة. س: لأن الصين لا تزال حذرة للغاية فيما يتعلق بالعملات المشفرة. فعندما تتطور العملات المستقرة بهذه السرعة، وخاصةً عند ربطها بالدولار الأمريكي، ماذا يعني ذلك للصين؟ بالنظر إلى السياق الأوسع للعلاقات الأمريكية الصينية؟ هونغ هاو: أعتقد أن على الصين استخدام تقنية العملات المستقرة. تتفوق العملات المستقرة على كل شيء آخر من حيث سرعة المعاملات وانخفاض تكاليفها، وخاصةً فيما يتعلق بالمعاملات عبر الحدود. لذلك أعتقد أن ما يقرب من 50% من التجارة عبر الحدود في الصين تتم الآن بالرنمينبي.

لذلك، ولتمكين المشاركين الأجانب من زيادة عمليات الشراء والبيع مع الصين، تُعد العملات المستقرة إحدى أفضل الطرق لحل مشكلة تكاليف المعاملات عبر الحدود وسرعتها.

إصدار العملات المستقرة محليًا يُمثل تحديًا للإطار التنظيمي الحالي.

س: من منظور الصين أو من منظور المطلعين على الصناعة، هل يعني هذا وجود المزيد من الفرص للتدفق الحر عبر الحدود؟ هونغ هاو: بمعنى ما، إنها تقنية مفيدة للصين من حيث تكاليف التجارة، لأنها توفر تكاليف معاملات منخفضة جدًا وسرعات عالية جدًا. أعتقد أن التحدي الحقيقي الذي تواجهه الصين يتمثل في أن حسابات رأس المال، بشكل عام، لا تزال خاضعة للرقابة، لذا فإن استبدال العملات المستقرة بالرنمينبي أمرٌ صعبٌ بعض الشيء، لأن الرنمينبي غير قابل للتحويل بحرية في الوقت الحالي. ثانيًا، أعتقد أن الدولار الأمريكي لا يزال العملة السائدة في النظام، لذا فإن استخدام العملات المستقرة قد يعني تجاوز نظام سويفت ونظام الدفع بالدولار الأمريكي.

والصين لديها بالفعل نظام CIPS (نظام الدفع عبر الحدود)، وهو طريقة أخرى لإجراء المدفوعات عبر الحدود.

لقد عملنا على تطوير نظام CIPS لسنوات عديدة، والآن أصبح من الممكن تمامًا القيام بذلك باستخدام تقنية العملات المستقرة.

بالنسبة للهيئات التنظيمية الصينية، تعني العملات المستقرة أيضًا لامركزية نظام الدفع.

قد يُشكّل السماح للجهات غير الحكومية بإصدار عملاتها المستقرة الخاصة تحديًا للإطار التنظيمي الحالي.

يعتمد الطلب الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية على استقرار المالية الأمريكية.

س:بالمناسبة، نظرًا للتطورات الحديثة في العملات المستقرة، فإن العديد منها مرتبط بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. ووفقًا لتقديرات بنك أوف أمريكا، فإن كل دولار واحد من الودائع المحولة إلى العملات المستقرة، يتدفق 0.9 دولار إلى سندات الخزانة الأمريكية. إذن، ماذا يعني هذا؟

هونغ هاو: في البداية، سيساعد هذا الطلب على سندات الخزانة الأمريكية لأنك تطبع المزيد من الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية، لذا أعتقد إلى حد ما أن هذا سيدفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى الانخفاض ويساعد الوضع المالي للحكومة الأمريكية في هذه السنة المالية.

لكنني أعتقد أنه في المستقبل، يعتمد الطلب الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية على ما إذا كانت الحكومة الأمريكية قادرة على تمويل عجز ميزانيتها وما إذا كان الوضع المالي الأمريكي صحيًا بما يكفي لجذب المشترين لشراء سندات الخزانة.

لذا، سواء اشتريت بعملات مستقرة أو بالرنمينبي، فإن ذلك يعتمد في النهاية على الاستقرار المالي للحكومة الأمريكية.

بدأت موجة العملات المستقرة، وستصبح اتجاهًا رائجًا في المستقبل.

س:لكن الحقيقة هي أن معظم مُصدري العملات المستقرة يستخدمون الدولار الأمريكي كدعم، بدلًا من الرنمينبي، نظرًا لأن الرنمينبي ليس العملة الأكثر هيمنة حتى الآن، فماذا يعني هذا؟ هل سيؤدي هذا إلى اتجاه جديد وقوة للدولار الأمريكي بدلًا من اتباع القواعد والمنطق الذي شرحته؟

هونغ هاو: حسنًا، أعتقد أن الدولار الأمريكي لا يزال يمثل 50% من نظام الاحتياطي العالمي، لذا كان ربط العملة المستقرة بالدولار الأمريكي خيارًا واضحًا في البداية، ولم نتفاجأ كثيرًا، لا سيما في المراحل الأولى من تطوير العملات المستقرة، أليس كذلك؟ الدولار الأمريكي خيار واضح للغاية.

لكنني أعتقد أنه في المستقبل، يمكن للناس ربطه بالذهب والفرنك السويسري والجنيه الإسترليني وما إلى ذلك، ويعتمد الأمر حقًا على حالة احتياطي العملة في النظام.

لكن الآن 50% من احتياطيات العالم، أو حتى أكثر من النصف، لا تزال مقومة بالدولار الأمريكي. الدولار.

أصبحت العملات المستقرة الآن موجةً من الجنون. إذا نظرت إلى أسهم هونغ كونغ، ستجد أن كل ما يتعلق بمفهوم العملات المستقرة قد انتشر بجنون، أليس كذلك؟

لقد بدأ هذا الجنون بالفعل، ولكن بالنظر إلى المستقبل، سيزداد دور تكنولوجيا العملات المستقرة في الحياة اليومية، وهو ما سيُصبح اتجاهًا رائجًا.