التحوط في الاكتتابات العامة الأولية في ظل نقص السيولة: طريقة جديدة للمستثمرين الأفراد للاستفادة من الاكتتابات العامة الأولية الجديدة؟

المؤلف: داني؛ المصدر: X، @agintender

مع إصدار عملات رقمية من الجيل الجديد مثل Monad وMMT وMegaETH، يواجه العديد من المستثمرين الأفراد المشاركين في الاكتتابات العامة الأولية مشكلة شائعة: كيف يمكن تحقيق أرباح ورقية عالية؟

تتمثل استراتيجية التحوط العامة في فتح مركز بيع قصير مكافئ في سوق العقود الآجلة بعد الحصول على السعر الفوري، وبالتالي تثبيت الأرباح. ومع ذلك، غالبًا ما تُصبح هذه الاستراتيجية "فخًا" للمستثمرين الأفراد الذين يتعاملون مع العملات الرقمية الجديدة. بسبب ضعف سيولة عقود العملات الجديدة وكثرة الرموز التي تنتظر الإصدار في السوق، يمكن للأفراد "المتلاعبين" استخدام رافعة مالية عالية، ومعدلات تمويل مرتفعة، وتلاعب دقيق بالأسعار لإجبار مستثمري التجزئة على تصفية مراكزهم القصيرة، مما يُقلل أرباحهم إلى الصفر. بالنسبة لمستثمري التجزئة الذين يفتقرون إلى القدرة على التفاوض وقنوات التداول خارج البورصة، تُعتبر هذه اللعبة شبه مستحيلة. في مواجهة هجمات صناع السوق، يجب على مستثمري التجزئة التخلي عن التحوط الدقيق بنسبة 100% التقليدي، وتبني استراتيجية دفاعية متنوعة منخفضة الرافعة المالية: (التحول من عقلية إدارة الأرباح إلى عقلية إدارة المخاطر). التحوط بين البورصات: فتح مركز بيع على بورصة عالية السيولة (كمركز إغلاق رئيسي)، وفي الوقت نفسه فتح مركز شراء على بورصة أقل سيولة (كعازل للتصفية). يزيد هذا "التحوط بين البورصات" بشكل كبير من تكلفة وصعوبة هجوم صناع السوق، مع السماح أيضًا بالتحكيم من خلال استغلال الاختلافات في معدلات التمويل بين البورصات المختلفة. في بيئة العملات الرقمية الجديدة شديدة التقلب، تنطوي أي استراتيجية تعتمد على الرافعة المالية على مخاطر. يكمن النصر النهائي للمستثمرين الأفراد في تبني تدابير دفاعية متعددة لتحويل خطر التصفية من "حدث مؤكد" إلى "حدث تكلفة"، حتى يتمكنوا من الخروج الآمن من السوق. 1. المعضلة الحقيقية للمستثمرين الأفراد المشاركين في الاكتتابات العامة الأولية - لا ربح بدون تحوط، فالتحوط يؤدي إلى الاستهداف. في سيناريوهات الاكتتابات العامة الأولية الفعلية، يواجه المستثمرون الأفراد معضلتين رئيسيتين تتعلقان بـ "التوقيت": تحوط العقود الآجلة: يتلقى المستثمرون الأفراد **رموز العقود الآجلة** أو **الأسهم المحجوزة** قبل فتح السوق، وليس السوق الفورية. في هذا الوقت، يوجد في السوق بالفعل عقود (أو سندات دين)، لكن السوق الفورية لم تبدأ التداول بعد.

دعني أشاركك بعض المعلومات الأرشيفية: في أكتوبر 2023، كان لدى Binance منتج مماثل قبل السوق الفوري للتحوط الفوري، ولكن تم تعليقه، ربما بسبب الحاجة إلى مجموعة إطلاق أو بيانات ضعيفة (كان المنتج الأول في ذلك الوقت هو Scroll). كان من الممكن أن يحل هذا المنتج مشكلة التحوط قبل السوق بفعالية، وهو أمر مؤسف. لذلك، ظهرت هذه النسخة السوقية، وهي استراتيجية تحوط العقود الآجلة، حيث يتوقع المتداولون شراء أصول فورية ويفتحون مركز بيع قصير في سوق العقود الآجلة بسعر أعلى من المتوقع لجني الأرباح. تذكر: الغرض من التحوط هو جني الأرباح، لكن المفتاح هو إدارة المخاطر؛ عند الضرورة، يجب التضحية ببعض الأرباح لضمان سلامة مركزك. مفتاح التحوط: فتح مراكز بيع قصيرة فقط بأسعار عائد مرتفع. على سبيل المثال، إذا كان سعر الطرح الأولي للعملة (ICO) الخاص بك 0.1 وسعر سوق العقد الحالي 1 (10x)، فإن "المخاطرة" بفتح مركز بيع قصير تكون فعالة نسبيًا من حيث التكلفة. أولًا، تضمن عائدًا قدره 9x، وثانيًا، تكلفة رفع السعر أكثر من ذلك على المتلاعبين مرتفعة نسبيًا. ومع ذلك، عمليًا، يفتح العديد من الأشخاص مراكز بيع قصيرة عشوائيًا للتحوط دون مراعاة... سعر الافتتاح (بافتراض عائد متوقع بنسبة 20%، وهو أمر غير ضروري). إن رفع قيمة FDV من مليار إلى 1.5 مليار أصعب بكثير من رفعها من 500 مليون إلى مليار، مع أن كليهما يتطلب زيادة قدرها 500 مليون في القيمة المطلقة. وهنا تبرز المشكلة: نظرًا لضعف سيولة السوق حاليًا، قد يظل فتح مركز بيع قصير عرضة للهجوم. فماذا نفعل إذًا؟

ثانيًا: استراتيجية تحوط مُحسّنة - تحوط السلسلة

بصرف النظر عن الحسابات المعقدة لبيتا وألفا للهدف، وباستخدام الارتباط مع العملات الرئيسية الأخرى للتحوط، أقترح استراتيجية سهلة الفهم نسبيًا "تحوط تلو الآخر" (تحوط السلسلة؟!).

باختصار، يتعلق الأمر بإضافة مركز تحوط آخر إلى مركز التحوط. المركز. أي عند فتح مركز بيع للتحوط، افتح أيضًا مركز شراء في الوقت المناسب لمنع تصفية المركز الرئيسي للتداول القصير قسرًا. يتضمن هذا التضحية ببعض الأرباح مقابل هامش أمان. **ملاحظة:** لا يحل هذا مشكلة نداءات الهامش تمامًا، ولكنه يقلل من خطر استهداف المتلاعبين بالسوق في بورصات محددة. كما يسمح بالمراجحة باستخدام أسعار التمويل (بشرط: 1. تحديد نقاط إيقاف الخسارة وجني الأرباح؛ 2. أن يكون سعر الافتتاح فعالًا من حيث التكلفة؛ 3. أن يكون التحوط استراتيجية، وليس اعتقادًا، ولا يتطلب اتباعه باستمرار). إذًا، أين يجب فتح مراكز بيع؟ أين يجب فتح مراكز شراء؟ 3. استراتيجية التحوط القائمة على فروق السيولة. الفكرة الأساسية: الاستفادة من فروق السيولة للتحوط من المراكز. في البورصات ذات السيولة الجيدة وآليات ما قبل السوق الأكثر استقرارًا، افتح مراكز بيع. للاستفادة من عمقها الأكبر، يحتاج صناع السوق إلى استثمار المزيد من رأس المال لتصفية المراكز القصيرة. المراكز. هذا يزيد بشكل كبير من تكلفة المضاربة، ويُعدّ نقطة رئيسية لتثبيت الربح. في البورصات ذات السيولة الضعيفة والتقلبات العالية، افتح مراكز شراء طويلة للتحوط من المركز القصير في البورصة أ. إذا شهدت البورصة أ ارتفاعًا حادًا في الأسعار، فإن المركز الطويل في البورصة ب سيتبعه، مما يُعوّض الخسائر في البورصة أ. البورصات ذات السيولة الضعيفة أكثر عرضة للارتفاعات الحادة في الأسعار. إذا تحركت أسعار البورصة أ والبورصة ب بالتزامن، فإن المركز الطويل في البورصة ب سيُحقق أرباحًا بسرعة، مما يُعوّض أي خسائر محتملة من المركز القصير في البورصة أ. رابعًا: حساب استراتيجية إعادة التحوط: افترض وجود 10,000 وحدة من ABC في السوق الفورية. افترض أن قيمة ABC هي دولار واحد.

• مركز شاغر: البورصة أ (مستقرة) 10,000 دولار

• مركز طويل المركز: البورصة ب (سيولة ضعيفة) 3,300 دولار (على سبيل المثال، ⅓، يمكن استنتاج هذه القيمة من العوائد المتوقعة)

• التداول الفوري: 10,000 قيمة ABC 10,000 دولار

السيناريو أ. ارتفاع الأسعار (التلاعب بالسوق)

• التداول الفوري ABC: زيادة القيمة.

• المركز القصير في البورصة أ: تزداد الخسائر غير المحققة، ولكن بسبب السيولة العالية، تكون صعوبة التصفية أعلى بكثير من السيناريو السابق.

• طويل مركز في البورصة "ب": ارتفاع حاد في القيمة، مما يعوّض الخسائر غير المحققة في البورصة "أ"، مما يجعل المركز الإجمالي مستقرًا نسبيًا. (يجب تحديد أوامر إيقاف الربح وإيقاف الخسارة).

السيناريو "ب": انهيار السعر (ضغط بيع السوق)

• مركز ABC الفوري: انخفاض القيمة.

• مركز بيع على المكشوف في البورصة "أ": زيادة في الأرباح غير المحققة.

• مركز بيع على المكشوف في البورصة "أ".