هايز: 10 تريليون دولار من العملات المستقرة الأمريكية وفرص التمويل اللامركزي

المصدر: آرثر هايز، مؤسس BitMEX؛ ترجمة AIMan@金色财经 يستحق وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لقبًا جديدًا. كنتُ أُطلق عليه سابقًا اسم BBC، وهو اختصار لعبارة Big Bessent Cock (قضيب بيسنت الكبير). صحيح أن قضيبه المُدمر يُدمر الوضع الراهن للنظام المالي العالمي، لكن هذا اللقب لا يُجسد شخصيته تمامًا. أعتقد أنه بحاجة إلى اسم أكثر ملاءمة لوصف الألم الذي سيُلحقه بعنصرين أساسيين من النظام المالي الورقي (الفوجازي): النظام المصرفي اليورودولاري والبنوك المركزية الأجنبية. ومثل القاتل المتسلسل في فيلم "صمت الحملان" (فيلم كلاسيكي رائع يستحق مشاهدة نتفليكس وقضاء ليلة هادئة لأي شاب غير مُلِم)، يُوشك سكوت "بافالو بيل" بيسنت على القضاء على النظام المصرفي اليورودولاري والسيطرة على الودائع الأجنبية غير الدولارية. وكما حافظ العبيد والجيوش المُدربة على السلام الروماني، فإن العبيد وهيمنة الدولار يحافظان على السلام الأمريكي. لا يقتصر جانب العبودية في "السلام الأمريكي" على استيراد الأفارقة تاريخيًا لقطف القطن؛ بل إن الرهن العقاري الشهري هو ما يُسمى بـ"الرهن العقاري الشهري"، حيث تُجبر أجيال من الشباب على تحمل ديون طائلة لكسب شهادات لا قيمة لها على أمل الحصول على وظيفة في غولدمان ساكس، أو سوليفان وكرومويل، أو ماكينزي. إنه شكل من أشكال السيطرة أكثر انتشارًا وخبثًا، وفي نهاية المطاف أكثر فعالية. للأسف، الآن وقد أصبح الذكاء الاصطناعي سمة أمريكا، فإن هؤلاء المثقلين بالديون على وشك أن يُصبحوا عاطلين عن العمل... ارتدِ ملابس العمل اليدوية يا رجل. لقد انحرفتُ عن الموضوع. ستناقش هذه المقالة سيطرة "السلام الأمريكي" على عملة الاحتياطي العالمية، الدولار الأمريكي. لقد استخدم وزراء الخزانة الأمريكيون المتعاقبون الدولار بدرجات متفاوتة من النجاح. وكان أبرز فشل هو السماح بظهور نظام اليورودولار. نشأ نظام اليورودولار في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي كوسيلة للالتفاف على ضوابط رأس المال الأمريكية (مثل اللائحة Q)، والالتفاف على العقوبات الاقتصادية (احتاج الاتحاد السوفيتي إلى مكان لتخزين دولاراته)، وتوفير الخدمات المصرفية لتدفقات التجارة غير الأمريكية خلال الانتعاش الاقتصادي العالمي بعد الحرب العالمية الثانية. كان بإمكان السلطات النقدية في ذلك الوقت أن تدرك الحاجة إلى توفير الدولارات للأجانب والسماح لبنوك مركز المال الأمريكية بالسيطرة على هذا العمل، لكن المخاوف السياسية والاقتصادية المحلية تطلبت موقفًا حازمًا. ونتيجة لذلك، نما نظام اليورودولار إلى أبعاد لا تُحصى على مدى العقود التالية، ليصبح قوة لا يستهان بها. تدفق ما يقدر بنحو 10 إلى 13 تريليون دولار من اليورودولار عبر فروع مختلفة للبنوك غير الأمريكية. أدى هذا المد والجزر في رأس المال إلى أزمات مالية مختلفة في حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية، والتي تطلبت دائمًا طباعة النقود لحلها. نوقشت هذه الظاهرة في ورقة بحثية بعنوان "الدولارات الخارجية والسياسة الأمريكية"، كتبها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا في أغسطس 2024. بالنسبة لبيسانت، كانت مشاكل نظام اليورودولار مزدوجة. أولها أنه لم يكن لديه فكرة عن عدد اليورودولارات الموجودة أو ما الذي تموله. أما المشكلة الثانية، والأهم، فكانت عدم استخدام هذه الودائع باليورودولار لشراء سندات الخزانة الأمريكية عالية المخاطر. هل يستطيع بيسانت حل هاتين المشكلتين؟ مع أخذ ذلك في الاعتبار، دعوني أناقش بإيجاز حيازات المودعين الأفراد غير الأمريكيين من العملات الأجنبية. إن التخلي عن الدولرة أمر حقيقي. بدأ بالفعل في عام 2008، عندما قرر أسياد النقد الأمريكي أنه بدلاً من ترك البنوك والمؤسسات المالية تنهار بسبب رهاناتها الخاسرة، سينقذونها بإطلاق برنامج التيسير الكمي (التيسير الكمي اللانهائي). ومن المؤشرات المفيدة على رد فعل البنوك المركزية العالمية، التي تحتفظ بأصول بتريليونات الدولارات، نسبة الذهب في احتياطياتها. كلما ارتفعت نسبة الذهب في احتياطيات الشخص، قلّت ثقته بالحكومة الأمريكية. وكما هو موضح في الرسم البياني أعلاه، فقد وصلت نسبة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية إلى أدنى مستوياتها بعد عام 2008، ثم بدأت في الارتفاع على المدى الطويل. هذا هو صندوق TLT US ETF، الذي يتتبع أداء سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق 20 عامًا أو أكثر، مقسومًا على سعر الذهب. وقد حددتُ مؤشره عند 100 منذ عام 2009. ومنذ ذلك الحين، فقدت سندات الخزانة ما يقرب من 80% من قيمتها مقارنةً بالذهب. تتمثل السياسة النقدية للحكومة الأمريكية في إنقاذ نظامها المصرفي، مع الإضرار في الوقت نفسه بحاملي الديون الأجنبية والمحلية. فلا عجب أن البنوك المركزية الأجنبية بدأت في تقليد شخصية سكروج ماك داك (الشخصية الكرتونية التي تجمع الذهب). ويعتزم الرئيس الأمريكي ترامب اتباع استراتيجية مماثلة، ولكن بالإضافة إلى خداع حاملي السندات، يعتقد أنه يستطيع استعادة عظمة أمريكا من خلال فرض ضرائب على رأس المال الأجنبي وتدفقات التجارة من خلال التعريفات الجمركية. لا تستطيع شركة Bestsent فعل الكثير لإقناع مديري احتياطيات البنوك المركزية بشراء المزيد من سندات الخزانة. ومع ذلك، من منظور الدولار، هناك شريحة كبيرة من دول الجنوب العالمي، محرومة من الخدمات، تتوق إلى حساب دولاري ذي عائد إيجابي. كما تعلمون، جميع العملات الورقية لا قيمة لها مقارنةً بالبيتكوين والذهب. ومع ذلك، إذا كنت في نظام عملة ورقية، فإن أفضل عملة ورقية هي الدولار. تُجبر الجهات التنظيمية المحلية التي تحكم معظم سكان العالم مواطنيها على الاحتفاظ بعملات منخفضة الجودة تعاني من التضخم المفرط، وتقييد وصولهم إلى النظام المالي بالدولار. سيشتري هؤلاء المواطنون سندات الخزانة بأي عائد تقدمه شركة Besent، لمجرد الهروب من أسواق السندات الحكومية المتعثرة. هل هناك أي طريقة يمكن لشركة Besent من خلالها تقديم الخدمات المصرفية لهؤلاء الأشخاص؟ سافرتُ إلى الأرجنتين لأول مرة عام ٢٠١٨، وأزورها بانتظام منذ ذلك الحين. هذا رسم بياني لزوج العملات ARSUSD مُفهرسًا إلى ١٠٠ بدءًا من سبتمبر ٢٠١٨. انخفضت قيمة البيزو الأرجنتيني بنسبة ٩٧٪ مقابل الدولار الأمريكي في سبع سنوات. حاليًا، عندما أذهب للتزلج هناك، أدفع جميع رسوم خدماتي بعملة USDT. اكتشف بيسانت أداة جديدة قد تحل مشكلته، تُسمى العملة المستقرة. تُروّج وزارة الخزانة الأمريكية الآن للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار. ستدعم الإمبراطورية جهات مُحددة في سعيها لسحب دولارات اليورو وودائع التجزئة من دول الجنوب العالمي. لفهم السبب، سأُلخص سريعًا هيكل عملة مستقرة "مقبولة" مرتبطة بالدولار. ثم سأناقش تداعيات ذلك على النظام المصرفي المالي التقليدي (TradFi). وأخيرًا، وهذا ما أنتم جميعًا هنا من أجله، سأشرح لماذا سيُحفّز التبني العالمي للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، والمدعومة من Pax Americana، نموًا طويل الأجل في تطبيقات التمويل اللامركزي، وخاصةً Ethena وEther.fi وHyperliquid. كما تعلمون، Maelstrom لا يفعل ذلك مجانًا. لدينا مراكز استثمارية ضخمة جدًا. إذا كنت لا تزال غير معتاد على العملات المستقرة، أود أن أشاركك لمحة عن مشروع جديد للبنية التحتية للعملات المستقرة نقدم المشورة بشأنه - Codex - والذي أعتقد أنه سيكون أفضل الرموز أداءً من حدث توليد الرموز (TGE) القادم حتى نهاية هذه الدورة. ما هي العملات المستقرة المقبولة؟ تشبه العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي البنك الضيق. يقبل مُصدر العملة المستقرة الدولارات الأمريكية ويستثمرها في أدوات دين خالية من المخاطر. أداة الدين الوحيدة الخالية من المخاطر اسميًا للدولار الأمريكي هي سندات الخزانة. على وجه التحديد، نظرًا لأنه يجب أن يكون المُصدر قادرًا على توفير الدولارات الأمريكية المادية عند الطلب عند استرداد حامليها، فإن مُصدري العملات المستقرة سيستثمرون فقط في سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills). تتمتع سندات الخزانة بآجال استحقاق أقل من عام واحد. ونظرًا لأنها تحمل مخاطر قليلة أو معدومة المدة، فإنها تُتداول مثل النقد. دعنا نستعرض العملية. لإنشاء وحدة واحدة من عملة مستقرة، سأستخدم عملة تيثر بالدولار الأمريكي (الرمز: USDT) كمثال: ١. يُحوّل مشارك مُعتمد (AP) دولارات أمريكية إلى حساب تيثر المصرفي. ٢. تُنشئ تيثر عملة تيثر واحدة مقابل كل دولار يُودع. ٣. لكسب فائدة على الدولار الأمريكي، تشتري تيثر سندات خزانة. إذا حوّل مشارك مُعتمد مليون دولار أمريكي، فسيحصل على مليون دولار أمريكي. تشتري تيثر سندات خزانة بقيمة مليون دولار أمريكي. لا تدفع تيثر أي فوائد. مع ذلك، فإن سعر الفائدة المدفوع على سندات الخزانة هو في الأساس سعر الفائدة الفيدرالية، والذي يتراوح حاليًا بين ٤.٢٥٪ و٤.٥٠٪. يتراوح هامش الفائدة الصافي (NIM) لتيثر بين ٤.٢٥٪ و٤.٥٠٪. لجذب الودائع، ستدفع تيثر أو المؤسسات المالية التابعة لها (مثل منصات تداول العملات المشفرة) جزءًا من هامش الفائدة الصافي هذا عند قيام المودعين بإيداع عملات USDT الخاصة بهم. الإيداع يعني ببساطة حجز عملات USDT الخاصة بك لفترة زمنية محددة. لاسترداد وحدة واحدة من العملة المستقرة: 1. يرسل AP USDT إلى محفظة تيثر للعملات المشفرة. 2. يبيع تيثر سندات خزانة تعادل قيمة USDT. 3. يرسل تيثر دولارًا واحدًا مقابل كل دولار أمريكي من USDT إلى الحساب المصرفي لـ AP. 4. يدمر تيثر USDT، ويزيله من التداول. نموذج عمل تيثر بسيط. فهو يقبل الدولار الأمريكي، ويصدر رموزًا رقمية تعمل على سلسلة كتل عامة، ويستثمر الدولار الأمريكي في سندات الخزانة، ويكسب هامش فائدة صافي. ستضمن بيسانت أن الجهات المصدرة، المدعومة ضمنيًا من الإمبراطورية من خلال موافقة قانونية، لا يمكنها إيداع الدولار الأمريكي إلا في البنوك الأمريكية المعتمدة و/أو الاحتفاظ بسندات الخزانة. ممنوع أي حيل أو حيل معقدة. التأثير على اليورو دولار قبل ظهور العملات المستقرة، كان الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية ينقذان دائمًا المؤسسات المصرفية باليورو دولار عندما تواجه مشاكل. إن وجود سوق يورو دولار يعمل بشكل جيد أمر بالغ الأهمية لصحة الإمبراطورية. ولكن الآن، هناك أداة جديدة تسمح لبيسانت باستيعاب هذه التدفقات. على المستوى الكلي، يجب على بيسانت تقديم سبب لإيداعات اليورو دولار للانتقال إلى السلسلة. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008، أقرض الاحتياطي الفيدرالي سرًا مليارات الدولارات للبنوك الأجنبية التي كانت تعاني من نقص في الدولارات بسبب التفاعل المتسلسل لانهيار الرهن العقاري عالي المخاطر والمشتقات ذات الصلة. ونتيجة لذلك، اعتقد المودعون باليورو دولار أن الحكومة الأمريكية ضمنت أموالهم ضمنيًا، على الرغم من أنهم كانوا من الناحية الفنية خارج النظام المالي الذي تنظمه الولايات المتحدة. إن الإعلان عن أن فروع البنوك غير الأمريكية لن تتلقى أي مساعدة من الاحتياطي الفيدرالي أو وزارة الخزانة في حالة حدوث أزمة مالية أخرى من شأنه أن يعيد توجيه ودائع اليورو دولار إلى أحضان مُصدري العملات المستقرة. إذا كنت تعتقد أن هذا بعيد المنال، فقد كتب أحد استراتيجيي دويتشه بنك مقالًا يتساءل فيه صراحةً عما إذا كانت الولايات المتحدة ستستخدم خطوط مبادلة الدولار كسلاح لإجبار الأوروبيين على الامتثال لمطالب إدارة ترامب. صدق أو لا تصدق، ما يروق لترامب أكثر من إضعاف سوق اليورو دولار من خلال إلغاء خدماته المصرفية فعليًا. لقد ألغت هذه المؤسسات الخدمات المصرفية لعائلته بعد ولايته الأولى؛ والآن حان وقت الانتقام. يا لها من كارثة! بدون ضمانات، سيتصرف المودعون باليورو دولار بما يخدم مصالحهم وينقلون أموالهم إلى عملات مستقرة مرتبطة بالدولار مثل USDT. تحتفظ تيثر بجميع أصولها كودائع مصرفية أمريكية و/أو سندات خزانة. بموجب القانون، تضمن الحكومة الأمريكية جميع الودائع في ثمانية بنوك "أكبر من أن تفشل" (TBTF)؛ بعد أزمة المصارف الإقليمية عام 2023، ضمن الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة فعليًا جميع الودائع في أي بنك أو فرع أمريكي. كما أن خطر التخلف عن السداد لسندات الخزانة صفر، لأن الحكومة الأمريكية لن تُفلس طواعيةً أبدًا، ويمكنها دائمًا طباعة النقود لسداد ديون حاملي سندات الخزانة. لذلك، فإن ودائع العملات المستقرة خالية من المخاطر بالدولار الاسمي، لكن ودائع اليورو دولار ليست كذلك. قريبًا، سيواجه مُصدرو العملات المستقرة المرتبطة بالدولار تدفقات واردة بقيمة 10-13 تريليون دولار وعمليات شراء لاحقة لسندات الخزانة. لقد أصبح مُصدرو العملات المستقرة مشترًا كبيرًا وغير حساس للسعر لورقة بيسانت الهراء! حتى لو استمر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في عرقلة أجندة ترامب النقدية برفضه خفض أسعار الفائدة، وإنهاء التشديد الكمي (QT)، واستئناف التيسير الكمي (QE)، يمكن لبيسانت إصدار سندات خزانة بمعدل أقل من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. يمكنه القيام بذلك لأن مُصدري العملات المستقرة، من أجل الربح، يجب عليهم شراء أي شيء يبيعه بالعائد الذي يقدمه. مع بضع خطوات، اكتسب بيسانت السيطرة على الواجهة الأمامية لمنحنى العائد. يصبح استمرار وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي بلا معنى. ربما يُقام تمثالٌ لبيسانت، على طراز برنيني، "برسيوس برأس ميدوسا"، في ساحةٍ بواشنطن العاصمة، بعنوان "بيسانت برأس وحش جزيرة جيكل (أي الاحتياطي الفيدرالي)." التأثير على الجنوب العالمي: ستصبح شركات التواصل الاجتماعي الأمريكية بمثابة أحصنة طروادة، مُدمرةً قدرة البنوك المركزية الأجنبية على التحكم في تدفقات مواطنيها النقدية. في الجنوب العالمي، ينتشر انتشار منصات التواصل الاجتماعي الغربية (فيسبوك، إنستغرام، واتساب، وإكس) انتشارًا عالميًا. لقد قضيتُ نصف حياتي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. يُشكل تحويل العملات المحلية للمودعين إلى الدولار الأمريكي أو ما يعادله (مثل دولار هونغ كونغ) لتمكين رأس المال من الوصول إلى عوائد الدولار والأسهم الأمريكية جزءًا كبيرًا من أعمال الخدمات المصرفية الاستثمارية في المنطقة. تُمارس السلطات النقدية المحلية لعبة "ضرب الخلد" مع المؤسسات المالية التقليدية، مُغلقةً بذلك البرامج التي تسمح بتدفقات رأس المال إلى الخارج. تحتاج الحكومات إلى رأس مال مدني، وهي، إلى حد ما، تعزل رؤوس أموال الأفراد الأثرياء غير المرتبطين سياسيًا لفرض ضرائب على التضخم، ودعم الشركات الوطنية ذات الأداء الضعيف، وتقديم قروض ميسرة للصناعات الثقيلة. حتى لو أراد بيسانت استخدام بنوك مراكز المال الأمريكية الكبرى كطليعة لتقديم الخدمات المصرفية لهؤلاء المحتاجين، فإن الجهات التنظيمية المحلية ستمنع ذلك. ولكن هناك طريقة أخرى أكثر فعالية للوصول إلى هذا رأس المال. باستثناء الصين القارية، حيث يستخدم الجميع شركات التواصل الاجتماعي الغربية. ماذا لو أطلق واتساب محفظة عملات رقمية لكل مستخدم؟ داخل التطبيق، يمكن للمستخدمين إرسال واستقبال عملات مستقرة معتمدة مثل USDT بسلاسة. باستخدام محفظة واتساب للعملات المستقرة هذه، يمكن للمستخدمين إرسال الأموال إلى أي محفظة أخرى على مختلف سلاسل الكتل العامة. لنأخذ مثالًا خياليًا لتوضيح كيف يمكن لواتساب توفير حسابات مصرفية رقمية بالدولار لمليارات من سكان الجنوب العالمي. فرناندو فلبيني يدير مزرعة نقرات في ريف الفلبين. في جوهره، ينشئ متابعين وهميين وانطباعات زائفة لمؤثري وسائل التواصل الاجتماعي. ولأن جميع عملائه خارج الفلبين، يجد استلام المدفوعات صعبًا ومكلفًا. أصبح واتساب وسيلة الدفع الرئيسية لديه لأنه يوفر محفظة إلكترونية تُمكّن من إرسال واستقبال USDT. كما يستخدمه عملاؤه، وهم راضون عن التوقف عن التعامل مع البنوك المتعثرة. الطرفان راضيان عن هذا الترتيب، لكنه يُتوسط في النظام المصرفي الفلبيني المحلي. بعد فترة، لاحظ البنك المركزي الفلبيني اختفاء جزء كبير ومتزايد من أموال البنوك. وأدركوا أن واتساب قد وزّع عملته المستقرة المرتبطة بالدولار في جميع أنحاء الاقتصاد. لقد فقد البنك المركزي السيطرة على المعروض النقدي فعليًا. ومع ذلك، لا يملك أي خيار آخر. إن الطريقة الأكثر فعالية لمنع الفلبينيين من استخدام واتساب هي قطع الإنترنت. علاوة على ذلك، حتى الضغط على المسؤولين التنفيذيين المحليين في فيسبوك (إن وُجدوا أصلًا) سيكون بلا جدوى. يحكم مارك زوكربيرج من مخبئه في هاواي، وقد حصل على موافقة إدارة ترامب لإطلاق ميزة العملة المستقرة عالميًا لمستخدمي ميتا. أي قانون إنترنت يُضر بشركات التكنولوجيا الأمريكية سيؤدي إلى فرض رسوم جمركية باهظة من إدارة ترامب. وقد هدد ترامب بالفعل الاتحاد الأوروبي بفرض رسوم جمركية أعلى ما لم يتخلّ عن تشريعاته "التمييزية" المتعلقة بالإنترنت. حتى لو استطاعت الحكومة الفلبينية إزالة واتساب من متجري تطبيقات أندرويد وiOS، فسيتمكن المستخدمون المتحمسون من التحايل على الحظر بسهولة باستخدام شبكات VPN. وبالطبع، أي شكل من أشكال الاحتكاك سيعيق استخدام منصات الإنترنت، لكن وسائل التواصل الاجتماعي تُعتبر في جوهرها مخدرًا مُسببًا للإدمان. فبعد أكثر من عقد من الاندفاعات المتواصلة للدوبامين، سيجد المدنيون أي حل بديل لمواصلة تدمير عقولهم. وأخيرًا، يستطيع بيسانت استخدام سلاح العقوبات. تحتفظ جميع النخب الآسيوية بأموالها بالدولار الأمريكي في مراكز مصرفية خارجية. ومن الواضح أنهم لا يريدون أن تتآكل ثرواتهم بسبب التضخم من خلال سياساتهم النقدية. افعلوا كما أقول، لا كما أفعل. لنفترض أن الرئيس الفلبيني بونغ بونغ ماركوس هدد ميتا. يمكن لبسانت الرد فورًا بمعاقبته هو ورفاقه، وتجميد مليارات الدولارات من ثرواتهم الخارجية، ما لم يستسلموا ويسمحوا للعملات المستقرة بالانتشار محليًا. كانت والدته، إيميلدا، على دراية تامة بمدى القانون الأمريكي، بعد أن هزمت تهم ريكو الناجمة عن مزاعم بأنها وزوجها الراحل، الديكتاتور السابق فرديناند ماركوس، اختلسا أموال الحكومة الفلبينية لشراء عقارات في مدينة نيويورك. أشك في أن ماركوس سيكون حريصًا على جولة ثانية. إذا كانت حجتي صحيحة، وكانت العملات المستقرة جزءًا من السياسة النقدية للهيمنة الأمريكية لتوسيع استخدام الدولار، فإن الإمبراطورية ستحمي عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين من انتقام المنظمين المحليين لتقديمهم خدمات مصرفية بالدولار للمدنيين. هذه الحكومات عاجزة عن فعل أي شيء حيال ذلك. بافتراض أنني على حق، ما هو إجمالي السوق التي يمكن معالجتها لودائع العملات المستقرة المحتملة من الجنوب العالمي؟ المجموعة الأكثر تقدمًا من الدول في الجنوب العالمي هي مجموعة البريكس. نستبعد الصين لأنها غير فعالة ضد شركات التواصل الاجتماعي الغربية. السؤال هو ما هو أفضل تقدير للودائع المصرفية بالعملة المحلية. سألت بيربلكسيتي، وإجابتهم هي 4 تريليون دولار. أعلم أن هذا قد يكون مثيرًا للجدل، لكن دعونا نضيف فقراء أوروبا الذين يستخدمون اليورو إلى هذه المجموعة. أعتقد أن اليورو طريق مسدود لأن السياسات الاقتصادية التي تضع ألمانيا أولاً، ثم فرنسا أولاً، ستُجزّئ الاتحاد النقدي. مع وصول ضوابط رأس المال، وبحلول نهاية القرن، سيكون الاستخدام الوحيد لليورو هو دفع رسوم الدخول إلى بيرغين، نادي الموسيقى الإلكترونية الشهير في برلين، ألمانيا، والحد الأدنى للفاتورة في شيلونا، وهو نادٍ شاطئي في جزيرة سانت بارتس الفرنسية الكاريبية. عندما نضيف 16.74 تريليون دولار من الودائع المصرفية الأوروبية، يقترب المجموع من حوالي 34 تريليون دولار متاحة للانتزاع. إما أن تُضخّم أو تُغادر. لدى بيسانت خيار: إما أن تُضخّم أو تُصبح ديمقراطيًا. هل يريد فوز فريق الجمهوريين في انتخابات التجديد النصفي لعام 2026، والأهم من ذلك، الانتخابات الرئاسية لعام 2028؟ أعتقد أنه يريد ذلك. إذا كان الأمر كذلك، فإن الطريقة الوحيدة للفوز هي تمويل ترامب، مما يسمح له بتقديم المزيد من الأشياء المجانية للعامة أكثر مما يقدمه ممداني وAOCs (في إشارة إلى اليسار الراديكالي). لذلك، يحتاج بيسانت إلى إيجاد مشترٍ لسندات الخزانة لا يتأثر بالسعر. من الواضح، نظرًا لدعمه العلني لهذه التقنية، أنه يعتقد أن العملات المستقرة جزء من الحل. لكنه بحاجة إلى المجازفة بكل شيء. إذا لم تتدفق الدولارات الأوروبية وودائع دول الجنوب العالمي وفقراء أوروبا إلى العملات المستقرة، فعليه أن يُجبرهم على ذلك مع "أعضائه" المرصعين بالنجوم (في إشارة إلى العقوبات وغيرها من الإجراءات). إما أن تُطبق الدولار على جلدك (في إشارة إلى قبول الدولرة) أو تُواجه عقوبات مجددًا. 10 إلى 13 تريليون دولار من القوة الشرائية للسندات الحكومية تأتي من انهيار نظام اليورودولار. 21 تريليون دولار من القوة الشرائية للسندات الحكومية تأتي من ودائع التجزئة لدول الجنوب العالمي وفقراء أوروبا. الإجمالي = 34 تريليون دولار من الواضح أن كل هذا رأس المال لن يتدفق إلى عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، ولكن لدينا على الأقل سوقًا ضخمة قابلة للعنونة (TAM). السؤال الحقيقي هو، كيف ستدفع هذه الزيادة البالغة 34 تريليون دولار في ودائع العملات المستقرة استخدام التمويل اللامركزي إلى آفاق جديدة؟ إذا كانت هناك حجة موثوقة بأن استخدام التمويل اللامركزي سيزداد، فأي العملات المزيفة سترتفع بشكل كبير؟ المفهوم الأول الذي يجب أن يفهمه القراء هو مفهوم التخزين. دعونا نتخيل أن بعضًا من هذا المبلغ البالغ 34 تريليون دولار أصبح الآن في شكل عملات مستقرة. من أجل التبسيط، دعنا نفترض أن عملة USDT الخاصة بشركة Tether تتلقى جميع التدفقات الواردة. في مواجهة المنافسة الشديدة من جهات إصدار أخرى مثل Circle والبنوك الكبيرة التي يصعب التنبؤ بحجمها، يجب على Tether تمرير بعض هامش الفائدة الصافي إلى حامليها. وهي تفعل ذلك من خلال الشراكة مع البورصات حيث تكسب USDT المودعة في محافظ البورصات المتصلة فائدة في شكل وحدات USDT تم سكها حديثًا. دعونا نلقي نظرة على مثال بسيط. يمتلك فرناندو من الفلبين 1000 USDT. PDAX، وهي بورصة عملات رقمية مقرها الفلبين، تقدم عائدًا بنسبة 2% على USDT المُراهن به. أنشأت PDAX عقدًا ذكيًا للمراهنة على الإيثريوم. راهن فرناندو على 1000 USDT بإرسالها إلى عنوان العقد الذكي، وحدثت عدة أمور: 1. أصبحت 1000 USDT الخاصة به 1000 psUSDT (PDAX Staked USDT؛ التزام على PDAX). في البداية، 1 USDT = 1 psUSDT، ولكن كل يوم تزداد قيمة psUSDT عن USDT بسبب الفائدة المتراكمة. على سبيل المثال، باستخدام معدل فائدة سنوي 2% وحساب الفائدة البسيطة ACT/365، يكسب psUSDT حوالي 0.00005 يوميًا. بعد عام واحد، 1 psUSDT = 1.02 USDT. 2. استلم فرناندو 1000 psUSDT في محفظة البورصة الخاصة به. حدث أمرٌ مؤثرٌ للغاية. قام فرناندو بإيداع USDT الخاص به في PDAX وحصل على أصل ذي فائدة في المقابل. أصبح psUSDT الآن مضمونًا في نظام التمويل اللامركزي. هذا يعني أنه يمكنه تداوله مقابل عملة رقمية أخرى؛ يمكنه الاقتراض مقابله؛ يمكنه استخدامه كرافعة مالية لتداول المشتقات في بورصة لامركزية، وهكذا. ماذا يحدث عندما يريد فرناندو استرداد psUSDT الخاص به مقابل USDT بعد عام؟ 1. يذهب فرناندو إلى منصة PDAX ويتخلص من 1000 psUSDT عن طريق إرسالها إلى محفظة التداول الخاصة به و/أو ربط محفظة DeFi خارجية مثل Metamask بتطبيق PDAX اللامركزي. 2. يتم تدمير psUSDT، ويحصل على 1020 USDT. من أين تأتي الـ 20 USDT الإضافية كفائدة المدفوعة لفرناندو؟ إنها تأتي من شراكة Tether مع PDAX. تتمتع Tether بهامش فائدة صافٍ إيجابي، وهو ببساطة دخل الفائدة المكتسب من محفظة سندات الخزانة الخاصة بها. يستخدم تيثر بعد ذلك عملات USDT هذه لإنشاء USDT إضافية، ويرسل جزءًا منها إلى PDAX للوفاء بالتزاماتها التعاقدية. وقد أصبح كلٌّ من USDT (العملة الأساسية) وpsUSDT (العملة ذات الفائدة) ضمانًا مقبولًا في جميع أنحاء منظومة التمويل اللامركزي. ونتيجةً لذلك، ستتفاعل نسبة معينة من إجمالي حركة العملات المستقرة مع تطبيقات التمويل اللامركزي. يقيس إجمالي القيمة المقفلة (TVL) هذا التفاعل. في كل مرة يتفاعل فيها مستخدم مع تطبيق التمويل اللامركزي، يجب عليه قفل رأس ماله لفترة زمنية معينة، والتي يُمثلها TVL. يقع TVL في أعلى مسار التحويل، إلى جانب حجم التداول أو الأنشطة الأخرى المدرة للإيرادات. لذلك، يُعد TVL مؤشرًا رئيسيًا للتدفقات النقدية المستقبلية لتطبيقات التمويل اللامركزي. قبل أن ندرس كيفية تأثير TVL على العوائد المستقبلية للعديد من المشاريع، أود أن أشرح الافتراضات الرئيسية في النموذج المالي الذي سنستخدمه. افتراضات النموذج سأقدم قريبًا ثلاثة نماذج مالية بسيطة لكنها فعّالة لتقدير الأسعار المستهدفة لعملات إثينا (الرمز: ENA)، وإيثر.فاي (الرمز: ETHFI)، وهايبرليكويد (الرمز: HYPE) بنهاية عام ٢٠٢٨. أتوقع نهاية عام ٢٠٢٨ لأن ذلك هو تاريخ مغادرة ترامب منصبه. افتراضي الأساسي هو أن الفريق الأزرق (الديمقراطيون) أكثر احتمالًا بقليل للفوز بالرئاسة من الفريق الأحمر (الجمهوريون). ذلك لأنه من غير المرجح أن ينجح ترامب في تصحيح الظلم الذي لحق بقاعدته الانتخابية نتيجة نصف قرن من السياسات النقدية والاقتصادية والخارجية المتراكمة خلال أربع سنوات. السم الخبيث في الكعكة هو أنه لا يوجد سياسي سيفي بجميع وعود حملته الانتخابية. نتيجةً لذلك، سينخفض ​​إقبال الناخبين الجمهوريين العاديين في الفريق الأحمر. لن يكترث العضو العادي في الفريق الأحمر لأي خليفة لترامب يترشح للرئاسة، ولن يُشارك بأعداد كافية للتغلب على السيدات اللواتي ليس لديهن أطفال ويعانين من متلازمة اضطراب ترامب (TDS). ستُطارد متلازمة اضطراب ترامب أي ديمقراطي أزرق يتولى السلطة، مما سيدفعه إلى تبني سياسات نقدية مُفرطة لمجرد إثبات اختلافه عن ترامب. في النهاية، لا يستطيع أي سياسي مقاومة إغراء طباعة النقود، والعملات المستقرة المرتبطة بالدولار من بين أفضل مشتري سندات الخزانة قصيرة الأجل غير الحساسين للسعر. لذلك، قد لا يدعمون العملات المستقرة بكل حماس في البداية، لكن الإمبراطور الجديد سيكتشف أنهم شبه عراة بدون هذا رأس المال، وسيُواصل في النهاية السياسات التي ناقشتها سابقًا. سيؤدي هذا التقلب في السياسة إلى انفجار فقاعة العملات المشفرة، ويؤدي إلى سوق هبوطية هائلة. أخيرًا، الأرقام المذكورة في نموذجي هائلة. هذا تحولٌ نادرٌ في البنية النقدية العالمية. معظمنا، ما لم نكن نتلقى حقن الخلايا الجذعية الوريدية لبقية حياتنا... ربما، لن نشهد مثل هذا الحدث مرة أخرى في حياتنا الاستثمارية. أتوقع أن إمكانات النمو أكبر من إدمان SBF (سام بانكمان-فريد) للأمفيتامين. لن ترى سوقًا صاعدة كهذه مرة أخرى في ركائز التمويل اللامركزي التي تستفيد من ارتفاع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار. ولأنني أحب استخدام الأرقام العشرية التي تنتهي بالصفر في توقعاتي، أقدر أنه بحلول عام 2028، سيصل إجمالي العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي المتداولة إلى 10 تريليون دولار على الأقل. هذا الرقم كبير لأن العجز الذي يجب على بيسانت تمويله هائل ويتزايد بشكل كبير. كلما زاد استخدام بيسانت لسندات الخزانة لتمويل الحكومة، زادت سرعة نمو كومة الديون، حيث يجب عليه تجديد الدين سنويًا. الافتراض الرئيسي التالي هو مستوى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي اختارته بيسانت ورئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم بعد مايو 2026. اقترحت بيسانت علنًا سعر فائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بنسبة 1.50٪، بينما دعا ترامب عادةً إلى خفض سعر الفائدة بنسبة 2.00٪. نظرًا لوجود ميل إلى حدوث تصحيحات مفرطة، سواء بالزيادة أو النقصان، أعتقد أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سينخفض ​​قريبًا إلى حوالي 2.00٪. لا توجد دقة حقيقية في هذا الرقم، تمامًا كما لا يوجد لدى أي من خبراء الاقتصاد المؤسسين أدنى فكرة. نحن جميعًا نختلقها، لذا فإن أرقامي جيدة مثل أرقامهم. تتطلب الحقائق السياسية والاقتصادية لإمبراطورية مفلسة أموالًا أقل تكلفة، ويوفر سعر فائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 2٪ ذلك فقط. أخيرًا، أين أعتقد أن عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات سيهبط؟ هدف بيسانت هو تحقيق نمو حقيقي بنسبة 3٪. إضافة سعر فائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 2٪ (يمثل نظريًا التضخم طويل الأجل) يعطينا عائدًا لمدة 10 سنوات بنسبة 5٪. سأستخدم هذا لحساب القيمة الحالية للفوائد النهائية. باستخدام هذه الافتراضات، نصل إلى القيمة النهائية للتدفقات النقدية التراكمية. ولأن هذه التدفقات النقدية متاحة لحاملي الرموز كعملات إعادة شراء، يمكننا استخدامها كقيمة أساسية لمشروع معين. هذه هي الطريقة التي أُقيّم بها وأُخطط بها التقييم المُخفف بالكامل (FDV). ثم أقارن المخرجات المستقبلية لنموذجي بالقيمة الحالية، وفجأة، تتضح إمكانية تحقيق مكاسب. جميع مدخلات النموذج باللون الأزرق، وجميع المخرجات باللون الأسود. أهم إجراء لمستخدمي العملات المستقرة الجدد هو الإنفاق على السلع والخدمات. الآن، اعتاد الجميع على استخدام هواتفهم أو بطاقاتهم المدينة/الائتمانية في نظام نقاط البيع للدفع. يجب أن يكون استخدام العملات المستقرة بنفس السهولة. هل يوجد مشروع يسمح للمستخدمين بإيداع العملات المستقرة في تطبيق لامركزي وإنفاقها كما يفعلون مع بطاقات الخصم/الائتمان من فيزا؟ بالطبع يوجد، ويُسمى Ether.fi Cash. يمكن للمستخدمين حول العالم التسجيل في دقائق، وإكمال عملية التسجيل، والحصول على بطاقة إنفاق خاصة بهم مدعومة بفيزا من العملات المستقرة. يمكنك استخدامها على هاتفك و/أو باستخدام بطاقة مادية. بمجرد حصولك على عملات مستقرة في محفظة Ether.fi الخاصة بك، يمكنك إنفاقها في أي مكان يقبل فيزا. كما يمكن لـ Ether.fi تمديد رصيدك بناءً على رصيد عملتك المستقرة لزيادة إنفاقك بشكل كبير. أنا مستشار ومستثمر في مشروع Ether.fi، لذا من الواضح أنني متحيز، لكنني كنت أنتظر حلاً منخفض الرسوم للعملات المشفرة للإنفاق غير المتصل بالإنترنت لأكثر من عقد. سواء استخدمت بطاقة أمريكان إكسبريس أو بطاقة Ether.fi النقدية، فإن تجربة العميل هي نفسها. هذا مهم لأنه، ولأول مرة، سيتمكن العديد من الأشخاص في دول الجنوب العالمي من دفع ثمن السلع والخدمات في أي مكان في العالم باستخدام طريقة دفع مدعومة بالعملات المستقرة وEther.fi. يكمن الربح الحقيقي في أن تصبح Ether.fi سوبر ماركت ماليًا، يقدم العديد من المنتجات التقليدية التي تقدمها البنوك. يمكن لـ Ether.fi بعد ذلك تقديم منتجات إضافية للمودعين. النسبة الرئيسية التي توقعتها لحساب التدفقات النقدية المستقبلية هي نسبة الرسوم إلى الخزنة. ما مقدار الإيرادات التي تجنيها Ether.fi مقابل كل دولار من العملة المستقرة المودعة؟ للتوصل إلى رقم موثوق، راجعت أحدث الإيداعات السنوية لبنك JPMorgan Chase، أفضل بنك تجاري إدارة في العالم. على أساس ودائع بقيمة 1.0604 تريليون دولار، حققوا إيرادات بقيمة 18.8 مليار دولار، بنسبة رسوم إلى قيمة تبلغ 1.78٪. نسبة Ether.fi Cash Vault % (نسبة Ether.fi Cash Vault %): يمثل هذا النسبة المئوية من المعروض من العملة المستقرة المودعة في Cash Vault. حاليًا، بعد أربعة أشهر فقط من الوجود، تبلغ هذه النسبة 0.07٪. ونظرًا لأن المنتج قد تم إطلاقه للتو، أعتقد أنه من الممكن زيادة هذه النسبة إلى 1.00٪ بحلول عام 2028. أعتقد أن ETHFI يمكن أن يرتفع بمقدار 34 ضعفًا عن مستواه الحالي. الآن وقد أصبح بإمكان المدنيين إنفاق دولاراتهم، هل هناك طريقة لكسب عائد أعلى من معدل الأموال الفيدرالية؟ إقراض العملات المستقرة: بعد أن يتمكن ملايين الأشخاص من إنفاق العملات المستقرة على القهوة، سيرغبون في جني الفوائد. سبق أن ناقشتُ اعتقادي بأن جهات إصدار مثل تيثر ستدفع جزءًا من هامش الفائدة الصافي لحامليها. لكن هذا المبلغ لن يكون ضخمًا؛ إذ سيسعى العديد من المدخرين إلى عوائد أعلى دون تحمل مخاطر إضافية مفرطة. هل هناك عوائد محلية جديدة في أسواق رأس مال العملات المشفرة يمكن لمستخدمي العملات المستقرة جني أرباح منها؟ بالطبع، هناك عوائد، وتوفر إيثينا فرصةً لعوائد أعلى. هناك طريقتان فقط لإقراض الأموال بأمان في أسواق رأس مال العملات المشفرة: للمضاربين من خلال المشتقات، أو لمُعدني العملات المشفرة. تتخصص إيثينا في إقراض المضاربين الذين يمتلكون رأس مال مشفر طويل الأجل عن طريق بيع العقود الآجلة والعقود الدائمة للعملات المشفرة/الدولار الأمريكي على المكشوف. هذه استراتيجية أسميتها "الدفع النقدي" عندما روّجت لها في BitMEX. كتبتُ لاحقًا مقالًا بعنوان "غبار على قشرة"، ناشدتُ فيه رائد أعمال شجاعًا لتغليف هذه الصفقة وتقديمها كعملة مستقرة اصطناعية عالية العائد. قرأ غاي يونغ، مؤسس إيثينا، المقال، وشكّل بعد ذلك فريقًا من النجوم لتنفيذ هذه المهمة الضخمة وتجسيدها. عندما علمنا بما كان غاي يُنشئه، انضم مايلستروم كمستشار مؤسس. أصبحت عملة إيثينا المستقرة، USDe، أسرع عملة مستقرة نموًا في التاريخ، حيث جمعت ما يقارب 13.5 مليار دولار من الودائع في أقل من 18 شهرًا. تُعدّ USDe الآن ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث العرض المتداول، بعد USDC من سيركل وUSDT من تيثر. كان نمو إيثينا قويًا لدرجة أنه بحلول عيد القديس باتريك القادم، سيغرق جيريمي ألير، الرئيس التنفيذي لشركة سيركل، أحزانه في غينيس، حيث ستصبح إيثينا ثاني أكبر مُصدر للعملات المستقرة بعد تيثر. بسبب مخاطر الطرف المقابل في سوق الصرف، غالبًا ما يدفع المضاربون أسعار فائدة أعلى على الدولارات المقترضة لشراء العملات المشفرة مقارنةً بسندات الخزانة. عندما أنشأتُ مقايضات دائمة مع فريق BitMEX عام ٢٠١٦، حددتُ سعر فائدة محايدًا بنسبة ١٠٪. هذا يعني أنه إذا تساوى سعر المقايضات الدائمة مع السعر الفوري، فإن المشترين سيدفعون للمشترين عائدًا سنويًا مئويًا بنسبة ١٠٪. ونظرًا لأن جميع بورصات المقايضات الدائمة قد طبقت تصميم BitMEX حرفيًا، فإن جميعها لديها سعر فائدة محايد بنسبة ١٠٪. هذا مهم لأن ١٠٪ أعلى بكثير من الحد الأقصى الحالي لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية البالغ ٤.٥٠٪. لذلك، يجب أن يكون العائد على USDe المُراهن عليه دائمًا أعلى من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. هذا يوفر لمدخري العملات المستقرة الجدد الذين يرغبون في تحمل القليل من المخاطر الإضافية فرصة لكسب، في المتوسط، ضعف العائد الذي توفره الإيثيريوم. سيتم تخزين بعض، ولكن ليس كل، ودائع العملات المستقرة الجديدة هذه باستخدام الإيثيريوم لتحقيق عوائد أعلى. تحصل إيثينا على ٢٠٪ من دخل الفوائد. إليك نموذج بسيط:

حصة سوق USDe: حاليًا، تستحوذ عملة USDC التابعة لـ Circle على ٢٥٪ من حصة السوق من جميع العملات المستقرة المتداولة. أعتقد أن إيثينا ستتفوق على Circle، ومع مرور الوقت، سنرى USDC يفقد ودائعه بينما تكتسب USDE ودائع. لذلك، فإن افتراضاتي طويلة المدى هي أن USDe تحقق حصة سوقية بنسبة 25%، متتبعةً USDT التابع لـ Tether بفارق ضئيل.

متوسط ​​عائد USDe: بالنظر إلى عرض USDe البالغ 2.5 تريليون دولار في سيناريوي طويل المدى، فإن هذا سيضع ضغطًا هبوطيًا على الفارق الأساسي بين المشتقات والسوق الفورية. ومع تحول Hyperliquid إلى أكبر بورصة للمشتقات، فإنها ستخفض سعر الفائدة المحايد، مما يزيد الطلب على الرافعة المالية. وهذا يعني أيضًا أن الفائدة المفتوحة (OI) في سوق مشتقات العملات المشفرة سترتفع بشكل كبير. إذا كان لدى ملايين مستخدمي DeFi الآخرين تريليونات الدولارات من ودائع العملات المستقرة تحت تصرفهم، فيمكنهم بشكل معقول دفع الفائدة المفتوحة إلى تريليونات. أعتقد أن ENA يمكن أن تزيد بمقدار 51 ضعفًا عن مستواها الحالي. الآن وقد أصبح بإمكان الناس العاديين كسب المزيد من الفائدة، كيف يمكنهم التداول للخروج من الفقر الناجم عن التضخم؟ تداول العملات المستقرة إن التأثير الأكثر ضررًا لانخفاض قيمة العملة العالمية هو أنه يجبر الجميع، إن لم يكونوا يمتلكون بالفعل ثروة من الأصول المالية، على أن يصبحوا مضاربين من أجل الحفاظ على مستوى معيشتهم. مع تزايد عدد سكان العالم الذين يعانون من انخفاض قيمة العملات الورقية بشكل كبير، يدخرون الآن على سلاسل التداول بالعملات المستقرة، وسيتداولون فئة الأصول الوحيدة التي تسمح لهم بالمضاربة على طريقهم للخروج من الفقر الحتمي - العملات المشفرة. منصة التداول الحالية الرائدة على سلاسل التداول هي Hyperliquid (الرمز: HYPE)، التي تمتلك 67٪ من حصة سوق البورصات اللامركزية. تتميز Hyperliquid بقدرتها التحويلية العالية على مواجهة نمو البورصات المركزية مثل Binance بسرعة. وبحلول نهاية هذه الدورة، ستصبح Hyperliquid أكبر بورصة للعملات المشفرة من أي نوع، وقد يصبح جيف يان (مؤسس Hyperliquid) أكثر ثراءً من مؤسس Binance والرئيس التنفيذي السابق CZ. لقد مات الملك القديم. عاش الملك الجديد! إن النظرية القائلة بأن البورصات اللامركزية ستبتلع جميع أنواع البورصات الأخرى ليست جديدة. الجديد في حالة Hyperliquid هو قدرة الفريق على التنفيذ. شكّل جيف يان فريقًا من حوالي عشرة أشخاص قدّموا منتجًا أفضل وأسرع من أي فريق آخر في هذا المجال، سواءً كان مركزيًا أو لامركزيًا. أفضل طريقة لفهم Hyperliquid هي اعتبارها نسخة لامركزية من Binance. نظرًا لأن Tether والعملات المستقرة الأخرى تُشغّل بشكل أساسي القنوات المصرفية لـ Binance، يُمكننا اعتبار Binance سلفًا لـ Hyperliquid. تعتمد Hyperliquid أيضًا بشكل كامل على البنية التحتية للعملات المستقرة للإيداعات، ولكنها تُقدّم تجربة تداول على السلسلة. مع إطلاق HIP-3، تتحوّل Hyperliquid بسرعة إلى منصة قوية في تداول المشتقات والتداول الفوري دون أذونات. يُمكن لأي تطبيق يرغب في دفتر أوامر مركزي سائل مع هامش ربح فوري دمج أي سوق مشتقات يرغب فيه من خلال البنية التحتية HIP-3. أتوقع أنه بحلول نهاية هذه الدورة، ستصبح Hyperliquid أكبر بورصة عملات رقمية من أي نوع، وسيُعزّز نموّ العملات المستقرة إلى 10 تريليون دولار من هذا النمو بشكل كبير. باستخدام Binance كمثال، يمكننا توقع متوسط ​​حجم التداول اليومي لـ Hyperliquid (ADV) لمستوى معين من عرض العملات المستقرة. حاليًا، يبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي لعقود المبادلة الدائمة لـ Binance 73 مليار دولار، ويبلغ إجمالي عرض العملات المستقرة 277 مليار دولار؛ وهذا يمثل نسبة 26.4%. سترى هذا ممثلاً في النموذج بأسهم Hyperliquid ADV. أعتقد أن HYPE يمكن أن يرتفع بمقدار 126 ضعفًا عن مستواه الحالي. وأخيرًا، أود التحدث عن مشروع العملات المستقرة المشفرة الذي يثير حماسي بشدة، حيث أنه على وشك إطلاق عملية بيع رمزية. العملات المستقرة المضمونة: الآن وقد أصبح الملايين، وربما المليارات، من الناس يستخدمون العملات المستقرة، كيف يمكن للشركات غير المشفرة الاستفادة من هذا الشكل الجديد من الدفع؟ تواجه معظم الشركات حول العالم مشاكل في الدفع. حيث تفرض عليها معالجات الدفع رسومًا زائدة، وغالبًا ما ترفض البنوك التعامل معها. مع توفر العملات المستقرة بين أيدي المزيد من المستخدمين، يمكن للشركات تحرير نفسها من قبضة المؤسسات المالية التقليدية الجشعة. وبينما يُعد هذا طموحًا نبيلًا، تحتاج الشركات إلى حزمة تكنولوجية سهلة التطبيق تُمكّنها من قبول مدفوعات العملات المستقرة، ودفع رسوم الموردين والضرائب بالعملة المحلية، واحتساب التدفق النقدي بدقة. Codex هو مشروع بلوكتشين مُخصص للعملات المستقرة. ورغم أنه ليس جهة إصدار حاليًا، إلا أنه يُتيح للشركات إمكانية معالجة المدفوعات من عملة مستقرة إلى أخرى، ومن عملة مستقرة إلى عملة ورقية، ومن عملة ورقية إلى عملة مستقرة. هل تذكرون فرناندو ومزرعة النقرات الخاصة به؟ كان عليه أن يدفع لبعض موظفيه البيزو إلى حساباتهم المصرفية المحلية. باستخدام Codex، يُمكن لفرناندو استلام العملات المستقرة من العملاء، وتحويل بعضها إلى بيزو، وإيداعها مباشرةً في حساباتهم المصرفية المحلية. وقد أطلقت Codex هذه الميزة بالفعل وحققت حجم معاملات بلغ 100 مليون دولار في شهرها الأول. يكمن سبب حماسي الشديد تجاه Codex في إلغاء الوساطة في المعاملات المصرفية العالمية التقليدية. نعم، هذا سوق ضخم قابل للاستهداف بالكامل (TAM)، ولكن قطاع الأعمال الأكثر تحولاً، والذي لا يحظى حالياً بخدمات كافية، يقدم الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة التي تفتقر إلى تمويل رأس المال العامل. اليوم، لا تقدم Codex سوى ائتمان لمدة تقل عن يوم واحد لأكثر مزودي خدمات الدفع أماناً (PSPs) وشركات التكنولوجيا المالية، ولكن غداً، يمكن لـ Codex تقديم قروض طويلة الأجل للشركات الصغيرة والمتوسطة. إذا كانت الشركة الصغيرة والمتوسطة تعمل بالكامل على السلسلة وتستخدم Codex لمدفوعات العملات المستقرة، فيمكنها تطبيق نظام القيد الثلاثي. يتمثل التحسين على نظام القيد المزدوج في أنه، نظراً لأن جميع معاملات الإيرادات والمصروفات تتم على السلسلة، يمكن لـ Codex حساب صافي الدخل وقوائم التدفق النقدي للشركات الصغيرة والمتوسطة في الوقت الفعلي، باستخدام بيانات غير قابلة للتزوير. بناءً على هذه البيانات غير القابلة للتزوير، يمكن لـ Codex إقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة بثقة بأن أساسيات العمل ستمكنها من سداد أصل الدين والفائدة في الوقت المحدد. حالياً، في معظم البلدان النامية، وإلى حد ما في البلدان المتقدمة، تجد الشركات الصغيرة والمتوسطة صعوبة أو استحالة في الحصول على قروض مصرفية. من المفهوم أن البنوك تتجنب المخاطرة، خوفًا من أن تكون بيانات المحاسبة بأثر رجعي التي تتلقاها خاطئة. ونتيجةً لذلك، لا تُقرض إلا الشركات الكبرى أو النخب ذات النفوذ السياسي. رؤيتي هي أن تصبح Codex أكبر مؤسسة مالية وأكثرها نفوذًا في دول الجنوب العالمي، ثم في الدول المتقدمة خارج الولايات المتحدة، من خلال استخدام البنية التحتية للعملات المستقرة لإقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة. ستكون Codex بحق أول بنك عملات رقمية حقيقي. لا تزال Codex في مراحلها الأولى، ولكن إذا نجح مؤسسوها، فسيُثريون مستخدميها وحاملي الرموز بشكل لا يُصدق. قبل أن تتولى Maelstrom هذا الدور الاستشاري، تأكدتُ من استعداد المؤسسين لاتباع استراتيجية اقتصادية للرموز مشابهة لاستراتيجية Hyperliquid. منذ اليوم الأول، ستعود الإيرادات المُحققة إلى حاملي الرموز. قد يجمعون جولة تمويل. لكنني أردتُ التأكد من أن العالم يعلم بوجود مشروع بنية تحتية حقيقية للعملات المستقرة، يُعالج حجم تداول حقيقي اليوم، مع اقتراب حدث توليد الرموز (TGE). حان الوقت للصعود على متن سفينة أسرع من الضوء (FTL). سيطرة بيسانت يعتمد مدى ترهيب بيسانت للمودعين بالبنوك باليورو والدولار وغير الدولار حول العالم على مسار إنفاق الحكومة الأمريكية. أنا واثق من أن رئيس بيسانت، الرئيس الأمريكي ترامب، ليس لديه نية لموازنة الميزانية أو خفض الضرائب أو تقليص الإنفاق. أعرف هذا لأن ترامب قد وبخ زملاءه الجمهوريين في الفريق الأحمر لكونهم مهووسين للغاية بخفض الإنفاق. لقد قال مازحًا إلى حد ما أنه لا يزال يتعين عليهم الفوز في انتخابات عام 2026. ليس لدى ترامب أيديولوجية أخرى سوى الفوز. وفي جمهورية ديمقراطية رأسمالية متأخرة، يوزع الفائزون السياسيون الامتيازات مقابل الأصوات. لذلك، سينتشر بيسانت بلا هوادة، دون وجود ضابط ستارلينج ليوقفه. مع استمرار توسع عجز الحكومة وتراجع هيمنة الولايات المتحدة، سيصبح زيادة الإيرادات الضريبية غير مجدية، على الأقل مع النمو الكبير. لذلك، سيدفع بيسانت المزيد والمزيد من الديون إلى حلق السوق. ومع ذلك، عندما تكون السياسة الصريحة للمسؤولين هي إضعاف عملة ما، فإن السوق لا يرغب في الاحتفاظ بالديون المقومة بتلك العملة. لذلك، باستخدام العملات المستقرة كممتص للديون الوطنية، فقد حان الوقت لفرك الدولار في جلدك (في إشارة إلى قبول الدولرة) أو مواجهة عقوبات مرة أخرى. سيستخدم بيسانت عقوباته على نطاق واسع وبقوة لضمان أن تعيد العملات المستقرة المرتبطة بالدولار رأس المال المحتجز في اليورودولار والودائع المصرفية غير الأمريكية إلى الوطن. سيكلف خبراء التكنولوجيا مثل زوكربيرج وماسك بنشر الإنجيل إلى القبائل البعيدة وغير المتحضرة. وسيقوم هؤلاء المتعصبون بتغطية أنفسهم بالعلم بكل سرور وترويج العملات المستقرة المرتبطة بالدولار لمستخدميها من خارج الولايات المتحدة، سواء شاءت الجهات التنظيمية المحلية أم لا، لأنهم وطنيون! إذا كنت على حق، فسنرى عناوين رئيسية تغطي هذه الموضوعات: 1. الحاجة إلى تنظيم سوق الدولار الخارجي (أي اليورو دولار) 2. ربط استخدام خطوط مقايضة الدولار للبنك المركزي من الاحتياطي الفيدرالي و/أو وزارة الخزانة بجوانب معينة من فتح الأسواق الرقمية لشركات التكنولوجيا الأمريكية 3. اللوائح المقترحة التي تتطلب من مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بالدولار في فروع البنوك الأمريكية و/أو الاحتفاظ بأوراق الخزانة 4. تشجيع مُصدري العملات المستقرة على الإدراج في أسواق الأسهم الأمريكية 5. شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى تضيف محافظ العملات المشفرة إلى تطبيقات الوسائط الاجتماعية الخاصة بها 6. تصريحات إيجابية بشكل عام من أعضاء إدارة ترامب بشأن استخدام العملات المستقرة لا تزال Maelstrom متفائلة للغاية بشأن العملة المستقرة، حيث تحتفظ بمراكز في ENA وETHFI وHYPE. نحن نتطلع دائمًا إلى الأمام؛ لذلك، ستسمع المزيد عن Codex، حيث أعتقد أنها ستصبح لاعباً رئيسياً في البنية التحتية للعملات المستقرة. مرر لي هذا المستحضر الذي يكلف دولاراً، فأنا أشعر بالجفاف قليلاً.