هل حانت لحظة الانطلاق نحو التوكين؟

كتبه: Token Dispatch، Prathik Desai ترجمه: Block unicorn

مقدمة

تشهد تقنية التوكين ازدهارًا كبيرًا مع قيام عمالقة وول ستريت بتوسيع نطاق نشرها بسرعة، في حين كان المفهوم قبل بضع سنوات لا يزال في مرحلة الاختبار.

قامت العديد من الشركات المالية العملاقة في وقت واحد بإطلاق منصات وإنشاء البنية التحتية وإنشاء المنتجات لربط الأسواق التقليدية بتكنولوجيا blockchain. في الأسبوع الماضي وحده، قامت بلاك روك، وفان إيك، وجيه بي مورجان بخطوات كبيرة تشير إلى أن رمزية الأصول في العالم الحقيقي قد تجاوزت إثبات المفهوم لتصبح حجر الزاوية في الاستراتيجية المؤسسية. في مقال اليوم، سنوضح لك سبب وصول نقطة التحول التي طال انتظارها لعملية الرمزية، ولماذا هذا الأمر مهم حتى لو لم تقم بشراء عملة مشفرة من قبل. إمكانات تصل إلى تريليون دولار: "يمكن تحويل كل سهم، وكل سند، وكل صندوق، وكل أصل، إلى عملة رمزية. إذا حدث ذلك، فسيُحدث ثورة في عالم الاستثمار"، هذا ما صرّح به لاري فينك، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس إدارة بلاك روك، في رسالته السنوية للمستثمرين لعام ٢٠٢٥. كان فينك يتحدث عن فرصة من شأنها أن تسمح لشركات الصناديق بترميز الأصول بقيمة تزيد عن تريليون دولار في صناعة الأصول العالمية. وقد استغلت المؤسسات المالية التقليدية العملاقة هذه الفرصة بالفعل، مع ارتفاع معدلات التبني خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. تجاوزت الأصول الرمزية في العالم الحقيقي (RWA، باستثناء العملات المستقرة) 22 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% هذا العام وحده. ومع ذلك، فهذا مجرد غيض من فيض. وتتوقع شركة الاستشارات رولاند بيرغر أن يصل سوق RWA الرمزي إلى 10 تريليون دولار بحلول عام 2030، في حين تقدره مجموعة بوسطن الاستشارية بنحو 16.1 تريليون دولار. ولوضع ذلك في السياق، حتى في التقدير الأقل، فإن ذلك يمثل زيادة قدرها 500 مرة عن اليوم. إذا تم نقل 5% من الأصول المالية العالمية عبر السلسلة، فإننا نتحدث عن تحول بقيمة تريليونات الدولارات. قبل استكشاف مبادرات التوكن لشركات الصناديق، دعونا أولاً نفهم ما هو التوكن وماذا يعني للمستثمرين.

الجمع بين الأصول المادية والبلوكشين

ثلاث خطوات بسيطة: اختيار أحد الأصول في العالم الحقيقي، وإنشاء رمز رقمي يمثل ملكية هذا الأصل (جزئيًا أو كاملًا)، وجعله قابلاً للتداول على البلوكشين. هذه هي الرمزية.

الأصول نفسها (سندات الخزانة، العقارات، الأسهم) لم تتغير. ما تغير هو طريقة تسجيل ملكيتها وتداولها.

لماذا التجزئة؟ أربع فوائد رئيسية:

• الملكية الجزئية: امتلك جزءًا من مبنى تجاري بمبلغ لا يقل عن 100 دولار، وليس ملايين الدولارات.

• التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع: لا حاجة إلى الانتظار حتى يفتح السوق أو يتم تسوية التسوية.

• خفض التكاليف: عدد أقل من الوسطاء يعني رسومًا أقل.

• الوصول العالمي: أصبحت فرص الاستثمار التي كانت مقيدة في السابق بسبب الموقع الجغرافي متاحة الآن في جميع أنحاء العالم. وقال فينك من بلاك روك في الرسالة: "إذا كانت سويفت هي الخدمة البريدية، فإن الرمز المميز هو البريد الإلكتروني نفسه - يمكن نقل الأصول بشكل مباشر وفوري، متجاوزين الوسطاء".

  الثورة الصامتة

  قفز صندوق سندات الخزانة الرمزي BUIDL التابع لشركة بلاك روك إلى 2.87 مليار دولار، أي أكثر من أربعة أضعاف في عام 2025 وحده. تمتلك شركة BENJI التابعة لفرانكلين تيمبلتون ما يزيد عن 750 مليون دولار. الخطوة الأخيرة التي اتخذتها شركة جي بي مورجان تشيس هي ربط شبكتها الخاصة من الكتل، Kinexys، بعالم الكتل العامة. تقترب قيمة سندات الخزانة الأمريكية المميزة الآن من 7 مليارات دولار، وهي زيادة كبيرة مقارنة بأقل من 2 مليار دولار قبل عام، وهو ما يؤكد قصة النمو هذه.

  

  تنضم المزيد والمزيد من الشركات العملاقة إلى هذا الاتجاه بمنتجات فريدة من نوعها. هذا الأسبوع، أطلقت شركة VanEck صندوق سندات الخزانة الأمريكية المميز الذي يمكن الوصول إليه على أربع سلاسل كتل، مما أدى إلى تكثيف المنافسة في سوق الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA) سريعة التوسع. في وقت سابق من هذا الشهر، وقعت مجموعة MultiBank Group، التي تتخذ من دبي مقراً لها، وهي أكبر شركة مشتقات مالية في العالم، اتفاقية رمزية للأصول الحقيقية (RWA) بقيمة 3 مليارات دولار مع شركة العقارات العملاقة MAG ومقرها الإمارات العربية المتحدة ومزود البنية التحتية لسلسلة الكتل Mavryk. وتنضم دول أصغر حجماً أيضاً إلى الصفوف. وبحسب صحيفة بانكوك بوست، فإن الحكومة التايلاندية تقدم سندات للمستثمرين الأفراد من خلال الرمزية، مما يخفض عتبة الدخول من 1000 دولار أمريكي أو أكثر إلى 3 دولارات. وحتى الوكالات الحكومية لم تفوت هذه الثورة. استضافت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا طاولة مستديرة مع تسعة عمالقة ماليين لمناقشة مستقبل التوكنات، وهو ما يمثل انقلابًا صارخًا لموقف الإدارات السابقة. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني إمكانية الوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتسوية شبه الفورية والملكية الجزئية. فكر في الأمر على أنه الفرق بين شراء ألبوم كامل على قرص مضغوط وتشغيل الأغاني التي تريد سماعها فقط. تقوم عملية تقسيم الأصول إلى أجزاء أصغر وأكثر تكلفة، مما يجعلها في متناول الجميع.

  لماذا يحدث هذا الآن؟

  • الوضوح التنظيمي: في عهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، تحولت إدارته بعيدًا عن إنفاذ القانون نحو تعزيز الابتكار، مع وجود العديد من مؤيدي العملات المشفرة على رأس الوكالات الحكومية.

  • التبني المؤسسي: توفر الشركات المالية العملاقة التقليدية الشرعية والدعم للبنية الأساسية للرمزية.

  • النضج التكنولوجي: تطورت منصات Blockchain لتلبية الاحتياجات المؤسسية.

  • طلب السوق: يبحث المستثمرون عن منتجات مالية أكثر كفاءة وسهولة في الوصول إليها. يرى بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، أن عملية الرمزنة هي تطور طبيعي للأسواق المالية، ويقارنها بـ "انتقال الصوت من الأسطوانات الفينيلية التناظرية إلى الأشرطة إلى البرامج الرقمية قبل عقود من الزمن".

    الطريق إلى الأمام

    ورغم الزخم القوي، لا تزال التحديات قائمة. تجزئة التنظيمات: لا يزال المشهد التنظيمي العالمي مجزأ. أظهرت الطاولة المستديرة التي عقدتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موقفا منفتحا في الولايات المتحدة ولكن تنسيقا دوليا غير كاف. تتقدم اليابان وسنغافورة والاتحاد الأوروبي بسرعات مختلفة ولديها أطر عمل غير متوافقة، مما يفرض تحديات تتعلق بالامتثال لمنصات التوكن العالمية.

    الافتقار إلى التوحيد القياسي: تفتقر الصناعة إلى معايير تقنية موحدة لتجزئة فئات الأصول المختلفة. هل يجب أن تكون سندات الخزانة المميزة على Ethereum متوافقة مع تلك الموجودة على Solana؟ من سيتحقق من الارتباط بين الرمز والأصول الأساسية؟ وبدون التوحيد القياسي، قد تتشكل مجموعات سيولة معزولة بدلاً من سوق موحدة.

    المخاوف المتعلقة بالحراسة والأمن: تظل المؤسسات التقليدية حذرة بشأن أمن تقنية البلوك تشين. أثار اختراق شركة Bybit بقيمة 1.4 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام أسئلة شائكة حول عدم القدرة على التغيير وإمكانية الاسترداد.

    فجوة تعليم السوق: قد تكون وول ستريت ("وول ستريت") تتسارع، لكن فهم الشارع الرئيسي لعملية الرمزية لا يزال غير كافٍ بشكل عام.

    وجهة نظرنا

    قد تكون عملية إنشاء الرموز بمثابة الجسر الذي يربط تقنية blockchain بالتمويل السائد. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون تطور تقنية البلوك تشين، قد يكون هذا هو التأثير الأكبر للمجال حتى الآن - ليس في إنشاء عملات جديدة، ولكن في تغيير الطريقة التي نصل بها إلى الأصول التي نمتلكها بالفعل ونتداولها.

    معظم الناس لا يهتمون بسلسلة الكتل. إنهم يهتمون بالحصول على رواتبهم في وقت أقرب، والوصول إلى فرص الاستثمار التي كانت في السابق حكراً على الأثرياء، وعدم التعرض للضغط بسبب الرسوم المرتفعة عندما ينقلون أموالهم. توفر عملية التجزئة هذه الفوائد دون مطالبة المستخدمين بفهم التكنولوجيا الأساسية.

    مع تطور هذا المجال، قد تصبح عملية إنشاء الرموز المميزة بمثابة "بنية أساسية غير مرئية" - تمامًا كما لا تفكر في بروتوكول SMTP عند إرسال بريد إلكتروني. سيكون لديك وصول أسهل إلى الاستثمارات، مع رسوم أقل وقيود أقل. لقد أمضى التمويل التقليدي قرونًا في تطوير نظام يفضل المؤسسات ويستبعد الناس العاديين. لقد تقبلنا لعقود من الزمن نظامًا ماليًا مصممًا حول الراحة المؤسسية وليس الخبرة الإنسانية. هل تريد التداول بعد ساعات العمل؟ عذرا، لا. هل لديك 50 دولارًا فقط للاستثمار؟ لا يستحق اهتمامنا. هل تريد تحويل الأموال دوليًا دون خسارة 7% من الرسوم؟ ثم فقط انتظر بصبر. قد تتمكن عملية التجزئة من كسر هذا التفاوت في غضون بضع سنوات فقط. مع تعميم تجربة التوكنات، فإن الحواجز المفاهيمية بين "التمويل التقليدي" و"التمويل اللامركزي" سوف تختفي بشكل طبيعي. قد يستكشف شخص يشتري سندًا مميزًا من الحكومة التايلاندية مقابل 3 دولارات لاحقًا بروتوكولات DeFi التي يمكنها توليد العائد. قد يستثمر المستثمرون المؤسسيون الذين تعرضوا لأول مرة لتقنية blockchain من خلال BUIDL التابعة لشركة BlackRock في النهاية في الأصول المشفرة الأصلية.

    هذا النموذج يحفز التبني الحقيقي، ليس من خلال التحولات الإيديولوجية، ولكن من خلال المزايا العملية التي تجعل الممارسات القديمة تبدو غير فعالة إلى حد رهيب بالمقارنة.