الضوء الأخضر يتحول إلى أحمر: هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحذر من أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تعتمد على إيثريوم وسولانا قد تنتهك القانون الفيدرالي

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تُحدد العقبات القانونية لصناديق الاستثمار المتداولة Ethereum وSolana التي تتميز بخاصية التخزين

يواجه اثنان من مديري الأصول تدقيقًا جديدًا من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية بشأن خططهما لتقديم صناديق التداول في البورصة للعملات المشفرة (ETFs) التي تقدم مكافآت المشاركة.

وعلى الرغم من الموافقة الأولية، تتساءل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عما إذا كانت هذه المنتجات تلبي التعريف القانوني المطلوب لإدراجها كصناديق استثمار متداولة بموجب القانون الفيدرالي.

هل هذه الصناديق المشفرة هي في الواقع شركات استثمارية؟

حصلت شركة REX Financial وOsprey Funds على ما اعتقدتا أنه الضوء الأخضر لإطلاق صناديق Ethereum وSolana ETFs التي تتضمن التعرض للمراهنة - مما يسمح للمستثمرين بكسب المكافآت من خلال المساعدة في الحفاظ على عمليات blockchain.

ولكن بعد ساعات فقط من دخول تسجيلهم حيز التنفيذ في 30 مايو،أعرب موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات عن مخاوفهم في رسالة رسمية إلى ETF Opportunities Trust، المصدر القانوني للصناديق.

وفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قد لا تتأهل صناديق الاستثمار المتداولة كشركات استثمارية بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940، وهو الوضع الإلزامي للإدراج في البورصات العامة.

وأشارت الوكالة إلى أن الصناديق "قدمت بيان التسجيل الخاص بها بشكل غير صحيح" باستخدام النموذج N-1A وقالت إن إفصاحاتها "قد تكون مضللة بشكل محتمل".

الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة يُثير توترات تنظيمية

تكمن المشكلة الأساسية في ميزة المشاركة في صناديق الاستثمار المتداولة.

وتظل هيئة الأوراق المالية والبورصات غير متأكدة مما إذا كان من الممكن اعتبار الصناديق التي تحقق عوائد من خلال المشاركة "تشارك بشكل أساسي في الاستثمار في الأوراق المالية"، وهو أمر أساسي للاعتراف بها كشركة استثمارية.

وبموجب القانون الأمريكي، تعتبر الكيانات شركة استثمارية إذا كانت أكثر من 40% من أصولها تتكون من أوراق مالية استثمارية أو إذا كان نشاطها الرئيسي يتضمن الاستثمار في الأوراق المالية أو تداولها.

وقال المستشار العام لشركة REX جريج كوليت إن الشركة على دراية بالمخاوف وتعتزم معالجتها قبل الإدراج.

وقال لوكالة بلومبرج:

"نعتقد أننا قادرون على إرضاء لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن مسألة شركة الاستثمار، ولا نعتزم إطلاق الصناديق حتى نحقق ذلك."

السياسات الصديقة للعملات المشفرة تواجه معارضة داخلية

في حين خففت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب الضغط على قطاع العملات المشفرة - بإسقاط أو إيقاف العديد من الدعاوى القضائية، بما في ذلك دعوى تتعلق بـبينانس ومؤسسها تشانغ بينج تشاو - لا تزال الخلافات الداخلية قائمة.

وانتقدت المفوضة كارولين كرينشو، الديمقراطية الوحيدة في اللجنة، الرسائل غير المتسقة للوكالة بشأن ما يمكن اعتباره ضمانًا.

وقال كرينشو في بيان يوم 31 مايو،

كيف يُفترض أن هذه الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية عند متطلبات التسجيل، لكنها تُعتبر أوراقًا مالية عندما يرى المُسجِّل فرصة لبيع منتج جديد؟ إذا كنتَ في حيرة، فانضمّ إلينا.

التعليق التاليتم إصدار إرشادات جديدة للموظفين في 29 مايو توضيح أن بعض أنواع المراهنة - مثل المراهنة الذاتية والمراهنة الحفظية - لا تشكل بيعًا للأوراق المالية.

ورغم أن التوجيهات ليست ملزمة قانونا، فإنها تمثل تحولا ملحوظا عن نبرة التنفيذ السابقة لهيئة الأوراق المالية والبورصات.

قد يكون لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) مستقبلٌ مُستقبلي

حصلت REX على التسجيل الفعال لصناديقها المتداولة في البورصة Ethereum وSolana في 30 مايو، قبل اعتراضات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

وقال جريج كينج مؤسس شركة REX إن الشركة تنوي إطلاق الصندوقين بحلول منتصف يونيو/حزيران.

وشمل التسجيل أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بأصول رقمية أخرى مثل Bitcoin وXRP وDogecoin وحتى عملة TRUMP meme.

ورغم حالة عدم اليقين التنظيمي، يظل المحللون متفائلين.

وقال جيمس سيفارت، محلل الصناديق المتداولة في بورصة بلومبرج إنتليجنس:

حتى لو لم تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بإدراج هذا الهيكل، فإننا نعتقد أن المحاولات الأكثر بساطة للسماح بالمشاركة في صندوق مؤشرات متداولة أمريكي ستنجح في النهاية. إنها مسألة وقت لا مسألة إمكانية. لكن يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تؤيد الطريقة التي حاولت بها REX تمرير هذه الإدراجات.

وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إنه ما لم يتم حل المخاوف، فإن موظفيها سوف يدرسون "الخطوات التالية المناسبة" لفرض الامتثال لقوانين الأوراق المالية.