يوفر رمز SUI فرصًا استثمارية في مرحلة مبكرة في سلسلة كتل من الجيل التالي والتي من المتوقع أن تحقق نجاحًا كبيرًا في تطبيقات المستهلك السائدة. تقدم Grayscale فرصًا استثمارية في Sui للمستثمرين المعتمدين المؤهلين* من خلال Grayscale Sui Trust. تأسست شركة Sui عام ٢٠٢٣ على يد أعضاء بارزين في مشروع Diem blockchain التابع لفيسبوك. كانت مهمتهم في فيسبوك إنشاء منصة عملات مشفرة قادرة على دعم مليارات المستخدمين؛ بمعنى آخر، كانوا يتطلعون منذ البداية إلى التوسع العالمي. بعد مغادرة فيسبوك لتأسيس Sui، واصل الفريق تطوير ما طوروه سابقًا. Sui هي عبارة عن سلسلة كتل من الجيل التالي تُولي الأولوية لأمرين: سهولة الاستخدام وقابلية التوسع. تهدف إلى توفير تجربة مستخدم لا مثيل لها، متجاوزةً بذلك أفضل شركات تكنولوجيا الويب 2.0، مع تمكين الملكية على السلسلة ونقل القيمة الفوري عالميًا. نتيجةً لذلك، نعتقد أن "التطبيق الرائد" القادم للمستهلك في مجال العملات المشفرة قد يأتي من منظومة Sui. يمكن العثور على رمز SUI الأصلي لشبكة Sui في قسم العملات المشفرة على منصة Grayscale Smart Contract Platform. تتنافس شبكة Sui بشكل رئيسي مع سلاسل الكتل عالية الإنتاجية ومنخفضة التكلفة على دخل الرسوم وحصة السوق، بما في ذلك Solana وEthereum Layer 2 وThe Open Network (TON)، وغيرها. في هذا المجال شديد التنافسية، لا يمكن لجميع المشاريع النجاح. لذلك، تحتاج الشبكة إلى ميزات مميزة لتبرز.
تعتقد Grayscale Research أن Sui قد تتمتع بمجموعة من الميزات المميزة، بما في ذلك:
1. التكنولوجيا: تُمكّن لغة البرمجة Move وبنية سلسلة الكتل Sui من استخدامها بشكل فريد في حالات استخدام مثل المدفوعات والألعاب
2. الفريق: نشأ الفريق من فيسبوك ويعمل الآن تحت اسم Mysten Labs، بخبرة واسعة في المنتجات وعلوم الحاسوب والتشفير؛ بدعم من a16z وApollo Global
3. الاستراتيجية: يتبنى فريق Mysten نهجًا منسقًا لبناء مجموعة منتجات عمودية لامركزية بالكامل - بمعنى آخر، التطوير ليس فقط على مستوى blockchain، ولكن أيضًا على طبقة التطبيق لمساعدة النظم البيئية الناشئة على النمو
منذ بداية عام 2024، كانت SUI واحدة من أفضل الأصول أداءً في مجال العملات المشفرة، متفوقة على Bitcoin، بالإضافة إلى صناعتها الأوسع ومنافسيها المباشرين: Solana (SOL)، وEthereum (ETH)، وAvalanche (AVAX) (الشكل 1).
المعرض 1: تُعدّ سوي من أفضل أصول العملات المشفرة أداءً خلال العام الماضي تقريبًا
في الأقسام التالية، سنستكشف ما يجعل سوي فريدة، والعناصر الأساسية اللازمة لتنمية نظامها البيئي وتأثيرات شبكتها، والتطوير والاعتماد، وقيمة الاستحقاق والرسوم، وعرض الرموز، والمخاطر الرئيسية.
ما الذي يميز سوي؟
تطمح كل سلسلة كتل إلى تحقيق سهولة الاستخدام وقابلية التوسع ضمن قيود معينة. تتميز سوي بتقنيتها الفريدة، وفريق دعمها القوي، واستراتيجيتها المتكاملة رأسيًا.
1. التكنولوجيا: تصميم بلوكتشين ولغة البرمجة
تصميم بلوكتشين: صُممت البنية التقنية لـ Sui لتحقيق قابلية التوسع العالمي، وهي مناسبة بشكل خاص لحالات الاستخدام عالية التردد وقليلة الكمون، مثل المدفوعات والألعاب.
رسوم معاملات منخفضة وقابلة للتنبؤ: تُساعد التكاليف المنخفضة والرسوم السلسة والقابلة للتنبؤ على تقليل الاحتكاك وتحسين تجربة المستخدم.
النهج القائم على الكائنات والمعالجة المتوازية: بخلاف إيثريوم وسولانا وغيرهما من سلاسل الكتل القائمة على الحسابات والتي تُحدّث سجل العقود الذكية العالمي، تتبنى Sui نموذجًا قائمًا على الكائنات. في هذا النموذج، يكون كل أصل كائنًا فريدًا مرتبطًا بمحفظة، مما يسمح بمعالجة المعاملات بالتوازي. من خلال تحديث الكائنات ذات الصلة فقط بدلاً من حالة عالمية مشتركة، يُقلل هذا النموذج من الحوسبة، ويُحسّن الكفاءة، ويُعزز قابلية توسع الشبكة.
تنفيذ "المسار السريع": تُميز Sui بين عمليات نقل الأصول البسيطة واستدعاءات العقود الذكية المعقدة. تتم معالجة عمليات نقل الأصول البسيطة من نظير إلى نظير عبر "مسار سريع" يسمح بإنهاء شبه فوري. هذا يجعل Sui مُلائمًا تمامًا لحالات استخدام المدفوعات.
قابلية التوسع الأفقي: على عكس معظم سلاسل الكتل، تنمو سعة شبكة Sui مع نمو قوة الحوسبة. يُمكن لمُحققي Sui إضافة خوادم لتعزيز الأداء نظرًا لمحدودية الطلب. وبالتالي، فإن زيادة سعة الأجهزة بمقدار 8 أضعاف تعني زيادة في الإنتاجية بمقدار 8 أضعاف دون زيادة في زمن الوصول، وفقًا للفريق.
تمنح هذه الميزات Sui أعلى إنتاجية نظرية لسلسلة الكتل، وأقل تكلفة، وأسرع وقت إنهاء بين أفضل خمس منصات عقود ذكية من حيث القيمة السوقية (الشكل 2). اعتبارًا من يوليو 2025، ستتخلف معاملات سوي الفعلية في الثانية (TPS) عن سولانا، وذلك بناءً على التبني الحالي وليس على السعة النظرية عند النضج. ولذلك، نعتقد أن أرقام سوي ستتحسن على الأرجح مع ازدياد اعتماد النظام البيئي.
الشكل 2: مقاييس سلسلة الكتل الرئيسية لأفضل خمس منصات عقود ذكية من حيث القيمة السوقية
لغة البرمجة: طُوّرت لغة برمجة سوي، Move، في الأصل من قِبل أعضاء فريق Mysten Labs خلال فترة عملهم في فيسبوك. لغة Move هي نسخة مُعدّلة من لغة Rust، إحدى أشهر لغات البرمجة في العالم. باعتبارها لغة برمجة عالية المستوى، توفر Move ضمانات قوية لتطوير العقود الذكية، مما يقلل بشكل كبير من احتمالية حدوث أخطاء برمجية وثغرات أمنية شائعة. في المقابل، تفتقر Solidity (لغة برمجة الإيثريوم) إلى هذه الحماية المدمجة، مما يزيد من عبء المطورين على تطبيق أفضل ممارسات الأمان يدويًا عند كتابة العقود الذكية.
2. الفريق: رواد أعمال من ذوي الخبرة
تجمع Mysten Labs خبراء تقنيين حائزين على جوائز وذوي خبرة في المنتجات وعلوم الحاسوب والتشفير، بمن فيهم المؤسسون المشاركون التاليون:
إيفان تشنغ: الرئيس التنفيذي لشركة Mysten، ومدير الهندسة السابق في Facebook/Meta
سام بلاكشير: الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في Mysten. ابتكر لغة Move أثناء عمله في Facebook/Meta، وكان سابقًا كبير المهندسين في Facebook/Meta، ومسؤولًا عن مشروع Diem.
أديني أبيودون: كبير مسؤولي المنتجات في Mysten. كان سابقًا رئيس قسم المنتجات، ومسؤولًا عن مشاريع التشفير في Facebook/Meta، بما في ذلك Diem ولغة Move.
جورج دانيزيس: كبير العلماء في Mysten. جائزة حلقة مختبر الكمبيوتر
كوستاس تشالكياس: كبير خبراء التشفير في Mysten. كبير خبراء التشفير السابق في Facebook/Meta، والفائز ثلاث مرات بجائزة أفضل ورقة بحثية في مجال التشفير.
يضم فريق Mysten Labs أكثر من 100 عضو، مع أكثر من 75 درجة دكتوراه في المجموع. نعتقد أنه بالإضافة إلى براعتها التقنية، تتميز Mysten بقدرتها على ترجمة الخبرة التقنية مباشرةً إلى منتجات. في المقابل، عادةً ما تتبنى مؤسسات الشبكات المتنافسة نهجًا أكاديميًا. 3. الاستراتيجية: التكامل الرأسي لا يقتصر دور Mysten على طبقة البنية التحتية لتقنية البلوك تشين فحسب، بل يشمل أيضًا طبقة تطبيقات Sui، حيث تُنشئ منتجات وأدوات وتطبيقات استهلاكية للشبكة بأكملها. يشمل هذا النهج الشامل ما يلي:
Walrus
Walrus هو حل تخزين لامركزي مبتكر مصمم لتحقيق الأداء والفعالية من حيث التكلفة. بخلاف مقدمي الخدمات المركزية مثل AWS، يُلغي التخزين اللامركزي نقاط الفشل الفردية ويُمكّن من سلامة البيانات دون الحاجة إلى الثقة. من بين العديد من حلول التخزين اللامركزية، يبرز Walrus كخيار محتمل جذاب. تُقلل تقنية تشفير المحو الخاصة به بشكل كبير من تكاليف التخزين، مما يُوفر ما يصل إلى 80% من التكلفة مقارنةً بالحلول التقليدية مثل Filecoin وArweave. تثق منصات الوسائط المشفرة الرائدة، مثل Decrypt وUnchained Podcast، بـ Walrus لتخزين محتواها، وتثق Plume Network بـ Walrus لتخزين بيانات الأصول الحقيقية (RWA). صُممت منصة Walrus لقابلية التوسع، وهي مصممة للتعامل مع التطبيقات عالية الإنتاجية كثيفة البيانات، بدءًا من مجموعات بيانات RWA ووصولًا إلى نماذج اللغات الكبيرة.
في نواحٍ عديدة، تُقدم Walrus للتخزين اللامركزي ما قدمته Sui لتنفيذ سلسلة الكتل: فهي تُزيل الاحتكاك، وتُخفض التكاليف، وتُتيح آفاقًا جديدة للتطبيقات العملية. ونظرًا لتزايد الحاجة إلى تخزين نماذج الذكاء الاصطناعي، أو محتوى الفيديو، أو الأدلة خارج السلسلة، فإن Walrus على وشك أن تُصبح جزءًا أساسيًا من تطور طبقة بيانات شبكة Sui.
DeepBook
DeepBook هو دفتر أوامر مركزي محدود (CLOB) على سلسلة Sui، مُصمم للتداول المؤسسي. واليوم، تعتمد معظم الخدمات المالية اللامركزية (DeFi) على منصات صانع السوق الآلي (AMM). وبالمقارنة مع منصات صانع السوق الآلي، يُتيح DeepBook التحكم الدقيق في الأوامر، وتقليل الانزلاق، وانخفاض فروق الأسعار، وهي ميزات يُفضلها المتداولون المحترفون وصانعو السوق. بصفته طبقة السيولة المشتركة في منظومة Sui، يتيح DeepBook للعديد من تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) الوصول إلى سجل أوامر موحد، مما يُحسّن كفاءة رأس المال ويُقلل من تجزئة السيولة. يخدم DeepBook حاليًا أول وثاني أكبر بورصات لامركزية على Sui، بالإضافة إلى تطبيقات أخرى تتراوح من الإقراض إلى المشتقات. مع استمرار نمو اعتماد المؤسسات على Sui، نعتقد أن حجم تداول DeepBook وعدد مستخدميه سينموان بالتزامن. نعتقد أن DeepBook يُصبح طبقة سيولة رئيسية ومكونًا أساسيًا للبنية التحتية المالية على سلسلة Sui، ولديه القدرة على أن يُصبح حافزًا رئيسيًا لنمو التمويل اللامركزي على Sui.
أخرى
zkLogins: تقنية حاصلة على براءة اختراع تتيح للمستخدمين التسجيل باستخدام جوجل أو تويتش، مما يُغني عن الخطوات المعقدة للوصول إلى العملات المشفرة على السلسلة.
SuiNS: خدمة تسمية نطاقات لامركزية، تُشبه خدمة ENS أو GoDaddy الخاصة بإيثريوم.
Ika: شبكة جديدة كليًا تتيح تداول أي أصل مشفر (من بيتكوين إلى ريبل) مباشرةً على Sui، دون الحاجة إلى جسور أو تغليف الرموز أو أي خطوات أخرى. من المتوقع أن يبدأ رمز Ika العمل في منتصف يوليو.
يُمثل نظام Sui البيئي - بما في ذلك سلسلة بلوكتشين Sui نفسها، وzkLogins، وDeepBook، وWalrus، وSuiNS، وIka - أول مجموعة تطبيقات متكاملة رأسيًا بالكامل في مجال العملات المشفرة. مشروع Sui أقل لامركزية من بعض سلاسل الكتل الأخرى، ولكن هذا قد يُمثل ميزةً من حيث أهدافه المحددة (مثل تطبيقات المستهلكين الشائعة). ونظرًا لأن شبكة Sui لا تزال في مراحلها الأولى (عمرها عامان فقط)، يعمل فريق Mysten بنشاط على تقديم منتجات لمجموعة متنوعة من حالات الاستخدام لتقليل الاحتكاك بين المستهلكين والمطورين. يمكن لهذا النهج الاستباقي أن يُسرّع من تبني التطبيقات، ويؤدي في النهاية إلى نظام بيئي أقوى. عامل النمو: بالمقارنة مع الشبكات الأكثر رسوخًا مثل Ethereum أو Solana، لا تزال Sui في مراحلها الأولى من دورة حياتها، سواءً من حيث جذب المطورين أو نضج النظام البيئي. ومع ذلك، نظرًا لقابليتها العالية للتوسع وتصميمها المُركّز على المستخدم، تُعدّ رمزية SUI استثمارًا نموًا جذابًا بقيمتها السوقية الحالية التي تبلغ حوالي 10 مليارات دولار أمريكي (حوالي 12% من SOL و3% من ETH).
للمستخدمين، توفر Sui تجربة انضمام سلسة إلى عالم العملات المشفرة من خلال تقنية zkLogin. في عصرٍ يتطلب فيه البدء في استخدام العملات المشفرة إدخال عباراتٍ أوليةٍ مُربكة، تتيح zkLogin للمستخدمين الوصول إلى محافظ العملات المشفرة باستخدام بيانات اعتماد Web 2.0 المألوفة، مثل حساب Gmail. يُزيل هذا نقاط الاحتكاك الشائعة مع حماية خصوصية المستخدم، ويضمن عدم علم مُزودي الهوية بتسجيل دخول المستخدمين إلى محافظ العملات المشفرة. هذه الميزة فريدةٌ من نوعها في Sui.
لمطوري التطبيقات، تُقدم Sui معاملاتٍ برعاية، والتي يُمكن اعتبارها "تكلفةً لاكتساب العملاء". تُتيح هذه المعاملات لمطوري التطبيقات تقديم معاملات "بدون رسوم" (أي معاملات بدون رسوم). يتيح دمج zkLogin والمعاملات المدعومة تجربة ويب 2.0 متكاملة: لا يحتاج المستخدمون إلى فتح محفظة أو حتى امتلاك عملة مشفرة، بينما تُسجل تفاعلاتهم على السلسلة. نعتقد أن هذه العناصر - دمج سلس للمستخدمين، وتجربة تطبيق سلسة، وتجربة بديهية في بيئة تطوير آمنة - تُشكل أساسًا متينًا لدمج المستخدمين والمطورين وتوسيع نطاق تأثيرات الشبكة. على الرغم من كونها في مراحلها الأولى من التطوير، فقد أظهرت Sui زخمًا قويًا في نمو شبكتها في النصف الأول من هذا العام. ارتفع عدد المستخدمين النشطين شهريًا (MAUs) من حوالي 10 ملايين إلى أكثر من 40 مليونًا (الثاني بين منصات العقود الذكية) في وقت سابق من هذا العام، ولكنه انخفض بشكل طفيف خلال الأشهر القليلة الماضية. بالإضافة إلى منتجات Mysten Labs، اجتذبت Sui عددًا من تطبيقات الطرف الثالث، بما في ذلك Recrd (منصة فيديو للمبدعين لكسب الإيرادات، مع 490,000 عنوان يوميًا) وFan TV (منصة مشاركة فيديو يمكنها الوصول إلى 5 ملايين محفظة للعملات المشفرة).
الرسوم وتراكم القيمة
مفتاح المنافسة طويلة الأمد في مجال منصات العقود الذكية هو تراكم القيمة وقدرة سلاسل الكتل على توليد إيرادات رسوم الشبكة. تولد Sui إيرادات الشبكة من خلال رسوم المعاملات، والتي تتراكم القيمة للمشاركين في شكل مكافآت، بدلاً من تراكم القيمة لحاملي الرموز في شكل حرق الرموز.
تنقسم رسوم المعاملات على Sui إلى قسمين: الحساب والتخزين، وترتبط الأسعار إلى حد كبير بسعر مرجعي يحدده المحققون كل 24 ساعة. ونتيجة لذلك، تظل تكاليف المعاملات مستقرة نسبيًا طوال اليوم، مما يسمح بتسعير أكثر سلاسة ويمكن التنبؤ به. يجعل استقرار الأسعار هذا Sui أقل عرضة لارتفاع أسعار الغاز عندما يكون نشاط الشبكة مرتفعًا، على عكس شبكات مثل Solana وEthereum، التي تشهد تقلبات كبيرة في الرسوم اليومية.
المعرض 3: تكاليف معاملات Sui منخفضة ومستقرة نسبيًا
ومع ذلك، من حيث قدرات توليد الإيرادات الإجمالية، تتفوق Sui على منافسيها الأكبر. من المتوقع أن تحقق Ethereum وSolana أكثر من 500 مليون دولار من إيرادات رسوم الشبكة السنوية بحلول عام 2025، بينما تبلغ إيرادات Sui المتوقعة 15 مليون دولار فقط. يوضح هذا أن Sui كشبكة في المراحل الأولى من تحقيق الدخل من المستخدمين، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض متوسط تكلفة معاملات Sui (أقل بحوالي 3 مرات من Solana وأقل بحوالي 150 مرة من Ethereum). تعني التكلفة المنخفضة للمعاملات على شبكتها أن Sui ستحتاج إلى توسيع نطاق نشاط الشبكة بشكل كبير لتحقيق نفس الإيرادات التي يحققها أكبر منافس لها. بالمقارنة مع إيرادات الرسوم، فإن تقييم رمز SUI عادل تقريبًا (بناءً على القيمة السوقية المتداولة) (المعرض 4).
الشكل 4: القيمة السوقية وإيرادات الرسوم في مجال العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية
لا يزال المعروض من الرموز في توسع
يعتبر Sui مشروعًا مبكرًا نسبيًا حيث لا يتجاوز 33% من إجمالي المعروض منه المتداول. لن يُتاح أكثر من 50% من العرض إلا بعد عام 2030. في حال ثبات جميع العوامل الأخرى، قد يُشكّل تضخم عرض الرموز عائقًا أمام التقييمات، إلا أن نمو اعتماد الشبكة قد يُخفف من هذا التأثير.
سيتم إطلاق رموز SUI في مايو 2023 بحد أقصى 10 مليارات. التوزيع الأولي للرموز كالتالي:
يُخصص 50% للاحتياطي المجتمعي الذي تُديره مؤسسة Sui. يتضمن ذلك برامج التفويض، وإعانات المُحقق، وبرامج البحث والتطوير، وبرامج المنح. 20% للمساهمين الأوائل 14% مخصصة لمستثمري المشاريع تبرع بـ 10% لخزانة Mysten Labs 6% تُستخدم لبرامج الوصول المجتمعي واختبار التطبيقات خلال العام المقبل، سيبلغ معدل التضخم في SUI 17.4% وستُصدر رموز SUI بقيمة 1.7 مليار دولار تقريبًا إلى السوق (بأسعار SUI الحالية). المخاطر في حين أن بعض شبكات الطبقة الأولى تتبنى نهجًا "نقيًا" تجاه اللامركزية، فإن Sui تتبنى نهجًا تدريجيًا. إن العدد القليل نسبيًا من المدققين في شبكة Sui، بالإضافة إلى متطلبات رهن المدققين الأكثر تكلفة، يجعلها أقل لامركزية وأقل مقاومة للرقابة من الشبكات الأخرى الأكثر رسوخًا مثل Ethereum. وبدلاً من ذلك، تُركز Sui بشكل أكبر على أداء الأجهزة وقابلية التوسع.
عامل آخر هو النطاق الواسع لمختبرات Mysten. ونعتبر هذا ميزة على المدى القصير - حيث تستطيع Mysten إعطاء الأولوية لتطوير التطبيقات وإصدارها - ولكنه قد يحد من سوق blockchain التي يمكن الوصول إليها إذا لم يُعزز النظام البيئي اللامركزية على المدى الطويل. إن بناء Mysten على Sui في طبقات البنية التحتية والتطبيقات قد يُضعف المطورين الذين يحاولون بناء منتجات مماثلة في نفس مجال منتجاتها على المدى القصير.
تواجه Sui أيضًا منافسة شديدة في مجال منصات العقود الذكية. تتمتع الشبكات الحالية مثل Ethereum وSolana بحصة سوقية أعلى وأصول على السلسلة. تقدم شبكات أخرى، مثل Monad، خيارات بديلة عالية الإنتاجية. هناك منافس محتمل آخر، وهو TON، قادر على الاستفادة من قاعدة مستخدمي Telegram الكبيرة للتوزيع. ومع ذلك، نعتقد أن تقنية Sui ونهج Mysten Labs يمكن أن يوفرا تمايزًا كبيرًا في حالات استخدام محددة تتطلب زمن وصول منخفضًا، مثل الألعاب والتداول والمدفوعات.
الخلاصة
Sui هي سلسلة كتل من الجيل التالي مصممة لقابلية التوسع وسهولة الاستخدام. صُممت بنيتها لدعم تطبيقات المستهلكين، برسوم منخفضة، ونهاية شبه فورية، وميزات دمج بديهية - وهي عناصر أساسية لجذب عدد كبير من المستخدمين إلى السلسلة. بالمقارنة مع شبكات المنافسين التي تركز على حالات الاستخدام المضاربة أو تحديات الإنتاجية غير المحلولة، صُممت Sui لقابلية التوسع، بينما تركز Mysten على تمكين "التطبيق الرائد" التالي.
مع قيمة سوقية حالية تبلغ 10 مليارات دولار وكمية كبيرة من الرموز التي لم تُصدر بعد، لا تزال Sui في المراحل الأولى من دورة حياتها، ولكن هذا يعني أيضًا أن إمكاناتها الصاعدة لم تُستغل بالكامل بعد. نعتقد أن SUI استثمارٌ واعدٌ في النمو، قادرٌ على توفير فرص استثمارية متنوعة، ويدرك تمامًا مفهوم تطبيقات المستهلكين القابلة للتطوير على سلسلة التوريد. بفضل قوتها التقنية القوية، وفريق Mysten المتميز، واستراتيجيتها المتكاملة رأسيًا، تتمتع Sui بالقدرة الكاملة على تحقيق هذه الرؤية.
Anais
