المؤلف: تانغ جون كانغ كاي
منحت المصادقة التشريعية غير المسبوقة في مختلف البلدان والمناطق العملات المستقرة مجالًا أوسع للتطوير مقارنةً بسابقتها بيتكوين. وسيؤثر ذلك على المدفوعات التقليدية عبر الحدود. هذه ليست مجرد منافسة تجارية، بل تتعلق أيضًا بوضع العملات السيادية المستقبلية.
أخيرًا، تحول كرنفال افتراضي في العالم الهامشي إلى واقع ملموس.
في الخامس من يونيو، بالتوقيت الشرقي، أُدرجت رسميًا شركة سيركل إنترنت جروب (المشار إليها فيما يلي باسم "سيركل")، مُصدرة ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم، USDC (عملة الدولار الأمريكي)، في بورصة نيويورك للأوراق المالية. وارتفعت أسهمها بنسبة 122.58% في اليوم الأول. وخلال جلسة التداول، وبسبب التقلبات المفرطة في أسعار الأسهم، تم تفعيل قاطع مؤقت للدائرة.
مع إغلاق اليوم، ارتفع سعر سهم سيركل بنسبة 168.5%، بقيمة سوقية إجمالية تجاوزت 18 مليار دولار. في اليوم التالي، استمر سعر سهم سيركل في الارتفاع، وتجاوزت قيمته السوقية الحالية 23.8 مليار دولار.
ينبع حماس سوق رأس المال من التأييد غير المسبوق للعملات المشفرة من قبل الدول والمناطق ذات السيادة، مما أعطى العملات المستقرة معيارًا أعلى لمساحة التطوير من سابقاتها من بيتكوين.
قبل أسبوعين، صوّت مجلس الشيوخ الأمريكي على إقرار قانون التوجيه والتأسيس للابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (المشار إليه فيما يلي باسم "قانون GENIUS")، وأقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ، الصين، مشروع قانون العملات المستقرة (المشار إليه فيما يلي باسم "مشروع القانون") في القراءة الثالثة، بفارق يومين فقط. في وقت سابق، أدرجت الاقتصادات الكبرى، مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة واليابان، العملات المستقرة ضمن لوائحها التنظيمية.
بصفتها عملة مشفرة خاصة، تتمتع العملات المستقرة بمزايا تقنية بلوكتشين، مثل اللامركزية، والتواصل بين الأقران، وانخفاض التكلفة، والكفاءة العالية. وعلى عكس العملات المشفرة مثل بيتكوين، عادةً ما ترتبط العملات المستقرة بأصول مرجعية، مثل العملة القانونية، للحفاظ على قيمة عملة مستقرة نسبيًا، ولتكون وسيطًا لمعاملات الأصول المشفرة.
في عام ٢٠١٤، أصدرت تيثر أول عملة مستقرة، USDT (تيثر)، إيذانًا بولادة العملات المستقرة. في السنوات الأخيرة، وبفضل ما تتميز به من استقرار القيمة والكفاءة العالية والتكلفة المنخفضة، تغلغلت العملات المستقرة تدريجيًا في المجالات المالية التقليدية، مثل المدفوعات عبر الحدود. تزامنًا مع الإجراءات التشريعية الرسمية، أعلنت شركتا الدفع العالميتان، فيزا وماستركارد، عن إدراج العملات المستقرة في أنظمة الدفع العالمية الخاصة بهما. هذا يعني أنه من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة خيار الدفع والتسوية السائد في المعاملات العالمية. منذ استئناف التخليص الجمركي بين هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين في عام 2023، اجتمعت شركات التكنولوجيا المالية الصينية العملاقة، مثل Ant وJD.com وTencent، في هونغ كونغ لاستكشاف فرص جديدة في قطاع الإنترنت من الجيل الثالث (Web3) في هونغ كونغ. "إنه لأمر مثير للغاية." بعد عشرة أيام من إقرار "اللوائح"، أعرب بيان تشوكون، نائب رئيس مجموعة Ant ورئيس قسم أعمال البلوك تشين الرقمي في Ant، في مقابلة مع "كايجينغ"، عن أسفه لأن الامتثال للعملات المستقرة من المتوقع أن يفتح آفاقًا واسعة النطاق لتطوير معاملات أصول Web3. وصرح ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، قائلاً: "توفر "اللوائح" بيئة مؤسسية واعدة لتنمية سليمة ومستدامة لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ. وفي الوقت نفسه، تُعد هذه الخطوة إنجازًا هامًا في قطاع العملات المشفرة العالمي". ملاحظة: يتميز تطبيق العملات المستقرة في هونغ كونغ، الصين، بالمرونة والانفتاح وسهولة الاستخدام. وتسعى المدينة إلى التركيز على بناء نظام مالي رقمي مبتكر. تصوير/كانغ كاي. تُصدر العملات المستقرة وتُتداول بناءً على تقنية البلوك تشين، وتتميز بطبيعة الحال بخصائص تقنية مثل العولمة، والمعاملات الفورية، والعمل على مدار الساعة، واللامركزية من نظير إلى نظير. في الوقت نفسه، تحقق العملات المستقرة استقرار القيمة من خلال ربطها بالعملة القانونية. من التشريع الرسمي إلى التخطيط التجاري، ينبع الاهتمام الكبير الذي توليه جميع مناحي الحياة للعملات المستقرة من تطورها السريع في السنوات القليلة الماضية. في عام 2024، سيصل حجم المعاملات التي تدعمها العملات المستقرة إلى 27.6 تريليون دولار أمريكي، متجاوزًا إجمالي حجم معاملات Visa وMastercard. في العام نفسه، لم يكن لدى Tether، أكبر جهة إصدار لعملة USDT مستقرة في العالم، أكثر من 200 موظف، لكنها حققت صافي ربح قدره 13.7 مليار دولار أمريكي، بمتوسط ربح يزيد عن 68 مليون دولار أمريكي للفرد، مما يجعلها الشركة ذات أعلى إيرادات للفرد في العالم. تُظهر التقارير المالية لشركة تيثر وسيركل أن إيراداتهما تأتي بشكل رئيسي من دخل استثمارات أصول احتياطي العملات المستقرة. بعد تحقيق الامتثال، أصبحت كيفية تطبيق العملات المستقرة في سيناريوهات متعددة محور اهتمام السوق. أكدت سيركل في نشرة إصدارها أن شبكة عملاتها المستقرة لديها القدرة على إحداث تغيير جذري في أسواق التحويلات المالية الدولية والمدفوعات عبر الحدود. كما يعتقد بيان تشوكون أن أكبر استخدام للعملات المستقرة هو المدفوعات عبر الحدود، مما يوفر تجربة دفع عبر الحدود منخفضة التكلفة وفي الوقت الفعلي (T+0). مع توسع استخدام العملات المستقرة في مجال المدفوعات عبر الحدود، ستبرز أيضًا منافسة العملات السيادية. تُظهر البيانات العامة أنه اعتبارًا من مايو 2025، سيبلغ حجم مخزون العملات المستقرة العالمية حوالي 250 مليار دولار أمريكي، منها 99% عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، وهي نسبة أعلى بكثير من حصة الدولار الأمريكي البالغة 49.68% في عملات الدفع العالمية.
تُظهر البيانات العامة أنه اعتبارًا من مايو 2025، سيبلغ حجم مخزون العملات المستقرة العالمية حوالي 250 مليار دولار أمريكي، منها 99% عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، وهي نسبة أعلى بكثير من حصة الدولار الأمريكي البالغة 49.68% في عملات الدفع العالمية.
"استُخدمت العملات المستقرة بالدولار الأمريكي على نطاق واسع في تسوية التجارة عبر الحدود، والمدفوعات بين الشركات، ومدفوعات المستهلكين، ودفع رواتب الموظفين، وأنشطة الاستثمار والتمويل للشركات. صرح زو تشوانوي، مدير مركز فرونتر للأبحاث المالية التابع لمختبر شنغهاي المالي والتنموي، لصحيفة كايكسين، بأن تأثير العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي على مكانة الدولار الأمريكي آخذ في الظهور. صرح زو تشوانوي، مدير مركز فرونتر للأبحاث المالية التابع لمختبر شنغهاي المالي والتنموي، لصحيفة كايكسين، بأن تأثير العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي آخذ في الظهور. "قدمت الولايات المتحدة مشروع قانون للعملات المستقرة، وهو ما يعادل تأييدًا للعملات المستقرة المقومة بالدولار. ستؤدي العملات المستقرة المقومة بالدولار بلا شك إلى نمو أكبر في المستقبل." صرح شيا لي، كبير الاقتصاديين في آسيا في بنك BBVA الإسباني، لصحيفة كايكسين، بأن هذا قد يعزز مكانة الدولار بشكل أكبر.
"أدى التطور السريع لعملة الدولار المستقرة إلى تحديات جديدة في مجال الدفع عبر الحدود ومقاصة الرنمينبي. إذا لم تتمكن كفاءة الدفع وتكاليف المقاصة من تجاوز عملة الدولار المستقرة، فإن الدفع عبر الحدود والتطوير الدولي للرنمينبي سيواجهان قيودًا كبيرة". كتب وانغ يونغلي، نائب رئيس بنك الصين السابق.
في ضوء ذلك، اقترح العديد من المتخصصين، بمن فيهم وانغ يونغلي، تعزيز البحث في العملات المستقرة، والنظر في إطلاق عملات مستقرة خارجية للرنمينبي في هونغ كونغ، الصين، لإجراء الاستكشافات ذات الصلة.
بالإضافة إلى ذلك، صرح تشاو بينغهاو، عميد معهد أبحاث التكنولوجيا المالية والقانون بجامعة الصين للعلوم السياسية والقانون، لموقع كايكسين. منذ عام ٢٠١٧، اعتمدت الصين إجراءات تنظيمية صارمة نسبيًا على العملات المشفرة، وصُنفت الأعمال المرتبطة بالعملات الرقمية المشفرة على أنها أنشطة مالية غير قانونية.
"هذا وضع، إلى حد ما، العملات المستقرة، الموجودة بكثرة في الحياة الاقتصادية المحلية والممارسات القضائية، في فراغ تنظيمي، مما لا يُشجع مشاركة الصين في وضع قواعد الأصول المشفرة العالمية". قال تشاو بينجهاو.
"يمكن للمشاركين التكنولوجيين التنقل حول العالم، لكن تشكيل المؤسسات لا يمكن أن يتم إلا من قِبل الدول ذات السيادة". صرح تشاو بينجهاو بصراحة أن الصين بحاجة إلى الانتقال من "غياب الرقابة" إلى "البناء المؤسسي"، والتحول من "تابع عالمي" إلى "صانع قواعد مستقبلية". هذا تحدٍّ وفرصة في آن واحد. يكمن السر في مدى استعداد المرء لمواجهة الواقع وتحمل المسؤولية.
صرح تشاو بينغهاو بصراحة أن الصين بحاجة إلى الانتقال من "غياب الرقابة" إلى "البناء المؤسسي"، والتحول من "تابع عالمي" إلى "صانع قواعد المستقبل". هذا تحدٍّ وفرصة في آن واحد. يكمن السر في مدى استعداد المرء لمواجهة الواقع وتحمل المسؤولية.
أصبح مجال العملات المستقرة والأصول المشفرة الآن ساحة معركة للشركات الكبرى وحتى الدول.على الصين أن تُعدّل سياساتها المتعلقة بالأصول المشفرة والعملات المستقرة، وأن تُشارك بفعالية في تطويرها في الخارج، وأن تُسرّع من تحسين تنافسيتها الدولية، وأن تُعزز تأثير التعاون الدولي في هذا المجال.
قال وانغ يونغلي في المقال المذكور:
على الصين أن تُعدّل سياساتها المتعلقة بالأصول المشفرة والعملات المستقرة، وأن تُشارك بفعالية في تطويرها في الخارج، وأن تُسرّع من تحسين تنافسيتها الدولية، وأن تُعزز تأثير التعاون الدولي في هذا المجال.
بالإضافة إلى ذلك، أطلقت مؤسسات الدفع الإلكتروني الأمريكية مثل باي بال وسترايب بالفعل مدفوعات بالعملات المستقرة.
في هونغ كونغ، الصين، تتابع شركات التكنولوجيا المالية العملاقة مثل Ant وJD.com عن كثب تقدم ترخيص العملات المستقرة.
في يوليو 2024، تم اختيار تقنية JD CoinChain Technology التابعة لشركة JD.com ضمن بيئة إصدار العملات المستقرة التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ، إلى جانب شركتين أخريين.
في مقابلة مع صحيفة كايجينغ، كشف ليو بينغ أن دخلت عملة JD.com المستقرة المرحلة الثانية من اختبار بيئة الحماية. تشمل سيناريوهات الاختبار بشكل رئيسي المدفوعات عبر الحدود، ومعاملات الاستثمار، ومدفوعات التجزئة، وغيرها. في المستقبل، ستوفر منتجات تطبيقات الهواتف المحمولة والحواسيب الشخصية لتجار التجزئة والمؤسسات.
صرح ليو بينغ لصحيفة كايجينغ: "إن إصدار عملات مستقرة للدفع عبر تقنية البلوك تشين لا يحل المشكلات التي تواجهها عمليات التسوية عبر الحدود فحسب، بل يخدم أيضًا الشركات الأخرى والاقتصاد الحقيقي بفعالية، ويمكن أن يُحدث آثارًا اقتصادية واجتماعية هائلة على الشركات والمجتمع".
بعد ذلك، قال ليو بينغ: "من المتوقع أن تعمل سلطة النقد في هونغ كونغ جاهدةً على تشجيع الترخيص، كما نتعاون مع هيئة الإشراف لإكمال اختبار بيئة الحماية. لا يزال وقت الترخيص المحدد في انتظار إشعار الإشراف." تأمل شركة Ant Digits أن تفتح العملات المستقرة المتوافقة مع المعايير مدخل النمو لأعمالها في مجال ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA). في أغسطس 2024، وتحت إشراف هيئة النقد في هونغ كونغ، دعمت شركة Ant Digits شركة Langxin Technology المدرجة في بورصة الطاقة الجديدة في البر الرئيسي لإكمال تمويل RWA عبر الحدود بنجاح، أي ترميز حقوق الدخل لأصول كومة شحن الطاقة الجديدة (أي الترميز)، وجعلها أصولًا على السلسلة، وبيعها للمستثمرين العالميين على منصة بلوكتشين للتمويل. يمنح تشريع هونغ كونغ العملات المستقرة هوية قانونية، وهو ما يعادل إصدار "شهادة ميلاد" "شهادة" لمعاملات Web3 على السلسلة." صرّح بيان تشوكون بأن العملات المستقرة المتوافقة ستوفر عملات معاملات قانونية للمعاملات على السلسلة مثل RWA، مما يعني أن الجهات التنظيمية قد أقرّت باستكشاف الأعمال ذات الصلة. بعد الحصول على الوضع القانوني، من المتوقع أن تُمهّد العملات المستقرة وRWA وغيرها من الأعمال الطريق لتطور واسع النطاق. صرّح بيان تشوكون بأن العملات المستقرة المتوافقة ستوفر عملات معاملات قانونية للمعاملات على السلسلة مثل RWA، مما يعني أن الجهات التنظيمية قد أقرّت باستكشاف الأعمال ذات الصلة. بعد الحصول على الوضع القانوني، من المتوقع أن تُمهّد العملات المستقرة وRWA وغيرها من الأعمال الطريق لتطور واسع النطاق.
"أعتقد أن دمج RWA وعملة هونغ كونغ المستقرة سيُمهّد الطريق لمجموعة واسعة من سيناريوهات التطبيق ويعزز التطوير والنمو. قال بيان تشوكون: "إن العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي هي من بين العملات المستقرة التي تُصدرها البنوك".
انضمت المؤسسات المالية المصرفية إلى هذا التوجه.
في أوائل عام 2019، أطلق بنك جي بي مورغان تشيس عملته المستقرة الخاصة - عملة جي بي مورغان (عملة مورغان).
مؤخرًا، ووفقًا لتقارير إعلامية، تدرس أكبر البنوك في الولايات المتحدة إمكانية إصدار عملة مستقرة مشتركة. وتشمل الشركات المشاركة في المناقشة جي بي مورغان تشيس، وبنك أوف أمريكا، وسيتي جروب، وويلز فارجو، وغيرها من البنوك التجارية الكبرى. في الوقت نفسه، تدرس بعض البنوك الإقليمية والبنوك المحلية في الولايات المتحدة أيضًا إمكانية إنشاء تحالف مستقل للعملات المستقرة. ولكن بالنسبة للبنوك الأصغر، ستكون مثل هذه المشاريع أكثر صعوبة.
من بين الشركات الثلاث الأولى المختارة لبيئة إصدار العملات المستقرة التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ، مشروع مشترك بين بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، ومجموعة أنساي، وهونغ كونغ تيليكوم (HKT). ويُقال إن بنك ستاندرد تشارترد هو أحد البنوك الثلاثة المُصدرة للأوراق النقدية في هونغ كونغ، الصين، مما سيساعد المشروع المشترك على تحقيق الاستفادة الكاملة من البنية التحتية المصرفية المتطورة والحوكمة الصارمة.
في اليابان، أفادت التقارير أن بنك ميتسوبيشي يو إف جيه، أكبر بنك في البلاد، يستعد لإصدار عملة مستقرة بالين.
"منذ عام 2025، تم تعزيز دمج وتطوير العملات المستقرة والأنظمة المالية التقليدية بشكل كامل."صرح كبير الاقتصاديين في مجموعة جي دي، شين جيانغوانغ، وآخرون، في مقال موقع نُشر في صحيفة كايجينغ، أن من ناحية، ينعكس هذا في التوسع المستمر للتعاون بين مُصدري العملات المستقرة ومؤسسات الدفع، ومن ناحية أخرى، تدخل المؤسسات المصرفية أيضًا في أعمال العملات المستقرة.
صرح كبير الاقتصاديين في JD.com، شين جيانجوانج، وآخرون في مقال موقع نُشر في صحيفة كايجينغ، أنه من ناحية، يتوسع التعاون بين مُصدري العملات المستقرة ومؤسسات الدفع باستمرار، ومن ناحية أخرى، تدخل المؤسسات المصرفية أيضًا في أعمال العملات المستقرة.
مع إعادة انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة، أُعيد تعريف صناعة العملات المشفرة. ويقود العالم منافسة تشريعية على العملات المستقرة.
في 21 مايو، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ ترحيبها بإقرار المجلس التشريعي لهونغ كونغ "لللوائح" الهادفة إلى إنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة القانونية في هونغ كونغ، الصين، وتحسين الإطار التنظيمي لأنشطة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، الصين، بهدف الحفاظ على الاستقرار المالي وتعزيز الابتكار المالي. هذا يعني أن هونغ كونغ، الصين، ستُصدر عملات مستقرة بشكل قانوني.
بعد تطبيق اللوائح، سيُصبح أي شخص يُصدر عملة قانونية العملات المستقرة في هونغ كونغ، الصين أثناء سير أعمالها، أو تصدر عملات مستقرة قانونية في هونغ كونغ، الصين أو خارجها والتي تدعي أنها مرتبطة بقيمة دولار هونغ كونغ، يجب عليها التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد.
"من منظور التشريع والإشراف والتكنولوجيا واتجاه التشريع العالمي للعملات المستقرة، فقد وصلت اللوائح في وقت مناسب للغاية لإطلاقها." صرح بيان تشوكون لصحيفة كايكسين، "لقد تم التخطيط للوائح لأكثر من عام، ويمكننا أن نرى أنها خضعت لاستعدادات كافية على المستوى التشريعي؛ في العام الماضي، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ صندوقًا رمليًا لمصدري العملات المستقرة لاختبار العمليات والقواعد ذات الصلة، ولديها أساس معين على المستويين التنظيمي والفني؛ على الصعيد الدولي، اتخذت دول ومناطق مثل الولايات المتحدة إجراءات متكررة، ويُعد تشريع العملات المستقرة اتجاهًا عامًا إلى حد ما.
تعكس خطوة هونغ كونغ، الصين، الولايات المتحدة عبر المحيط. بعد بضعة أيام فقط، صوّت مجلس الشيوخ الأمريكي على إقرار قانون GENIUS في 19 مايو، وهو أول إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة.
"تعكس تشريعات هونغ كونغ، الصين، والولايات المتحدة الموقع الاستراتيجي لكلا الجانبين في مجال التمويل الرقمي. كلا المكانين غير راغبين في الغياب عن صياغة قواعد البنية التحتية المالية الرقمية. قال لي مينغ، الباحث المشارك في مجال الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء (AIoT) بجامعة هونغ كونغ للفنون التطبيقية، ورئيس لجنة توحيد معايير بلوكتشين ودفاتر الحسابات الموزعة التابعة لجمعية IEEE الحاسوبية، والرئيس التنفيذي لجمعية توحيد معايير WEB3.0 في هونغ كونغ، في مقابلة مع كايكسين: "إن تحسين النظام التنظيمي قد يُسهم في تحقيق الريادة في السوق العالمية". كما صرّح شياو فنغ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة هونغ كونغ هاشكي، لموقع كايكسين بأن هونغ كونغ، الصين، قد حذت حذو الولايات المتحدة وبدأت مرحلة "تشات جي بي تي" لرمزية الأصول المالية في عام 2025. ويشير هذا إلى أن الجيل الجديد من البنية التحتية للأسواق المالية القائمة على دفاتر الحسابات الموزعة بتقنية بلوكتشين قد بدأ يتكامل تدريجيًا مع التمويل التقليدي. مع التمويل التقليدي.
تُعدّ العملات المستقرة ظاهرةً ناشئةً في تطوير القطاع المالي، ويتقدم العالم في استكشافها. ويبدو أن جميع الأطراف مُتفقة على البنية المؤسسية الأساسية للسوق، والتي تتجلى أولاً في الأحكام المتعلقة بالتراخيص والجهات المُصدرة.
وفقًا للوائح هونغ كونغ، الصين، يجب الحصول على تراخيص لثلاثة أنواع من الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة. أولًا، إصدار عملات مستقرة قانونية في هونغ كونغ؛ ثانيًا، إصدار عملات مستقرة بالدولار هونغ كونغي داخل هونغ كونغ أو خارجها؛ ثالثًا، الترويج النشط لإصدار عملاتها المستقرة القانونية للجمهور في هونغ كونغ. لا تسمح اللوائح إلا للمؤسسات المُرخصة المُحددة ببيع عملات مستقرة قانونية في هونغ كونغ، الصين، ولا يُسمح إلا ببيع عملات مستقرة قانونية صادرة عن جهات مُرخصة للمستثمرين الأفراد.
في الولايات المتحدة، يُسمح قانونيًا فقط لـ"جهات إصدار عملات الدفع المستقرة المرخصة" بإصدار عملات دفع مستقرة. يجب أن تكون جهات إصدار عملات الدفع المستقرة المرخصة شركات تابعة لمؤسسات إيداع مؤمنة، أو كيانات غير مصرفية معتمدة اتحاديًا، أو كيانات معتمدة من الولايات. بالإضافة إلى ذلك، لا يقتصر إصدار العملات المستقرة الملتزمة على الكيانات المسجلة في الولايات المتحدة فحسب، بل يشمل أيضًا الكيانات المسجلة في دول أجنبية التي يمكنها التسجيل لدى مكتب مراقب العملة الأمريكي.
تُعتبر العملات المستقرة بمثابة جسر بين العملات المشفرة والعطاء القانوني، وهي مرتبطة بأصول احتياطية مستقرة مثل الدولار الأمريكي أو الذهب، مما يعني أن الجهات التنظيمية في هونغ كونغ والصين والولايات المتحدة تفرض متطلبات صارمة لضمان كفاية أصول احتياطي العملات المستقرة.
هونغ كونغ تُلزم لوائح كونغ الجهات المُصدرة برأس مال مدفوع لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، والاحتفاظ بأصول احتياطية عالية السيولة تُعادل القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة. في الولايات المتحدة، يجب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول عالية السيولة بنسبة 1:1 على الأقل، بما في ذلك النقد بالدولار الأمريكي، والودائع بإشعارات، وسندات الخزانة الأمريكية المستحقة خلال 93 يومًا، واتفاقيات إعادة الشراء، وغيرها. يجب عدم رهن الأصول الاحتياطية أو اختلاسها بشكل متكرر، ويجب على الجهات المُصدرة الإفصاح علنًا عن سياسات الاسترداد.
ومع ذلك، وبغض النظر عن الإجماع، لا تزال لدى الدول والمناطق المختلفة استراتيجيات تطوير مختلفة للعملات المستقرة، مما قد يؤدي إلى اختلاف في تطوير الأسواق الوطنية. يرى لي مينغ أن تطبيق العملات المستقرة في هونغ كونغ، الصين، يتميز بالمرونة والانفتاح وسهولة الاستخدام. ويهدف هذا المكان إلى التركيز على بناء نظام مالي رقمي مبتكر.
تشجع هونغ كونغ، الصين، على استخدام العملات المستقرة، المرتبطة بأصول أكثر. إلى حد ما، يمكن أن يعزز هذا مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي ويسرع تطورها نحو التمويل الرقمي". صرح لي مينغ.
من وجهة نظر عضو المجلس التشريعي في هونغ كونغ، وو جيه تشوانغ، فإن الإصدار القانوني للعملات المستقرة سيُمثل خطوة مهمة لهونغ كونغ، الصين، لتصبح مركزًا دوليًا للويب 3. وأضاف: "في المستقبل، سنركز على تعزيز اتجاهين: الأول هو توسيع نطاق استخدام العملات المستقرة في تجارة التجزئة المادية والتجارة عبر الحدود وغيرها من المجالات؛ والثاني هو تحسين خصائص السوق للعملات المستقرة، بما في ذلك إتاحة الفائدة على العملات المستقرة لحامليها لتعزيز القدرة التنافسية في السوق".
بالمقارنة، تُركز الولايات المتحدة على الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي. قد تصبح العملات المستقرة أداةً استراتيجيةً للولايات المتحدة للحفاظ على مكانة الدولار الأمريكي، مما سيخفف الضغط على الدولار الأمريكي والديون الأمريكية إلى حدٍ ما." وأضاف لي مينغ قائلاً: "في وقتٍ سابق، صرّح وزير الخزانة الأمريكي بينسونت بأن العملات المستقرة ستعزز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية رائدة. ومع ذلك، يرى بعض المشاركين في السوق أنه على الرغم من إقرار مجلس الشيوخ لقانون GENIUS، فقد لا تزال هناك عقبات في عملية التنفيذ المستقبلية. على سبيل المثال، على الرغم من أن مشروع القانون يعزز بنود مكافحة غسل الأموال والأمن القومي، إلا أنه لا يحلّ جدل تضارب المصالح الذي أثاره ترامب، والذي قد يُثير نزاعاتٍ بين الجمهوريين والديمقراطيين مجددًا. وبشكلٍ عام، يتطلب الأمر صراعًا سياسيًا طويلًا حتى يُقدّم الكونغرس الأمريكي قانونًا جديدًا. خلال في مداولات مجلسي الشيوخ والنواب، يتطلب هذا الإجراء جولات متعددة من المشاورات والتسويات.
في لعبة العملات المستقرة العالمية، تشارك دول ومناطق مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة أيضًا، مما يعكس عدم رغبة جميع الدول في الخسارة عند خط البداية.
في عام 2024، دخل "قانون تنظيم أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ رسميًا. ويحل هذا القانون مشاكل التجزئة والمراجحة التنظيمية في دول الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية فيما يتعلق بتنظيم الأصول المشفرة، ويُعد أكبر قانون تنظيمي للعملات المشفرة في العالم. أصدرت سلطة النقد السنغافورية لوائح تنظيمية للعملات المستقرة في أغسطس 2023. وفي هذا الإطار، يمكن استخدام العملات المستقرة كوسيلة للتبادل لربط العملة القانونية بالأصول الرقمية. النظم البيئية.
"تحتاج العملات المستقرة إلى توفير ضمانات مالية، وهي تُصبح جسرًا مهمًا بين العالم المالي الحالي والعالم الرقمي. وخلف هذا، تُعدّ اتجاهات الاقتصادات العالمية الكبرى، مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، جديرة بالاهتمام. ومع التنفيذ التدريجي لتطبيقات مثل المدفوعات عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد، والتحويلات المالية، ستلعب العملات المستقرة في مختلف البلدان دورًا أكبر في المجال المالي، وسيُصبح هذا الأمر حتى مسألة تتعلق بالاقتصاد السياسي الدولي." قال لي مينغ.
في الواقع، يُرسي السباق التشريعي العالمي الأساس المؤسسي للسوق، ويُعزز التطوير المستمر لصناعة العملات المستقرة. "العملات المستقرة هي رمز للعملة القانونية. ربما بعد عشر سنوات، قد تُحوّل جميع الأصول المالية إلى رموز، لأن نظام تسوية المعاملات القائم على سجلّ بلوكتشين الموزع أكثر كفاءةً وأقل تكلفةً وأقلّ ارتباطًا من نظام تسوية المعاملات التقليدي. هذا يسمح لتسوية المدفوعات القائمة على العملات المستقرة بتحقيق المزيد بأموال أقل، ولأنه يُقلّل وقت نقل الأموال، يُحسّن أيضًا كفاءة استخدامها ويتيح لها الحصول على دخل أكبر من الفوائد. هذا بالضبط ما يحلم به المدير المالي لأي مؤسسة." صرّح شياو فنغ.
قصة رأس المال: ارتفعت أسهم المفاهيم ذات الصلة بشكل كبير
لم يُصدر أول ترخيص للعملة المستقرة بعد، وقد استحوذت أسهم مفاهيم العملات الرقمية بالفعل على السوق وارتفعت.
تُظهر بيانات ويند أنه اعتبارًا من 6 يونيو، سجل مؤشر العملات الرقمية من الفئة "أ" 2135.19 نقطة، بزيادة قدرها 17% عن الأسبوعين الماضيين. في 29 مايو، ارتفعت أسهم مفاهيم العملات الرقمية مثل لاكالا، وصلت أسهم شيونغدي تكنولوجي وسيفانغ جينغشوانغ إلى حدودها اليومية.
تشهد أسهم مفاهيم العملات الرقمية رواجًا كبيرًا في سوق هونغ كونغ للأسهم. ففي 6 يونيو، ارتفعت أسهم تشونغآن أونلاين (06060.HK) وليانليان ديجيتال (02598.HK) بنسبة 41% و20% على التوالي مقارنةً بالأسبوعين الماضيين. ومع إغلاق اليوم، سجلت تشونغآن أونلاين وليانليان ديجيتال 17.50 دولارًا هونغ كونغيًا للسهم و8.96 دولارًا هونغ كونغيًا للسهم.
لا يقتصر حماس السوق للعملات الرقمية على مستوى السياسات، بل يتطلعون أكثر إلى إمكانية طرحها تجاريًا، وهو ما أصبح مفتاحًا لانتشار أسهم مفاهيم العملات الرقمية في الآونة الأخيرة.
أرسل التقدم المؤسسي للسياسات إشارة واضحة إلى أن العملات المستقرة، باعتبارها الشكل التقني الأقرب إلى النظام المالي الحقيقي في سوق الأصول الرقمية، تكتسب اعترافًا تنظيميًا وبدأت تترسّخ في البنية المالية السيادية.صرح يو جيانينغ، الرئيس المشارك للجنة البلوك تشين التابعة لجمعية صناعة الاتصالات الصينية والرئيس الفخري لجمعية البلوك تشين في هونغ كونغ، لموقع كايكسين.
أرسل التقدم المؤسسي للسياسات إشارة واضحة إلى أن العملات المستقرة، باعتبارها الشكل التقني الأقرب إلى النظام المالي الحقيقي في سوق الأصول الرقمية، تكتسب اعترافًا تنظيميًا وبدأت تترسّخ في البنية المالية السيادية.
صرح يو جيانينغ، الرئيس المشارك للجنة البلوك تشين التابعة لجمعية صناعة الاتصالات الصينية والرئيس الفخري لجمعية البلوك تشين في هونغ كونغ، كايكسين.
من منظور التغيرات في البنية المالية، يعتقد بعض المشاركين في السوق أن سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة تنقسم تقريبًا إلى قسمين. الأول هو قسم المؤسسات (إلى ب)، والذي يُستخدم بشكل رئيسي في المقاصة والتسوية عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد؛ أما الجزء الثاني فهو الجزء الاستهلاكي (إلى C)، والذي يُستخدم بشكل رئيسي للاستهلاك والتحويلات والحوالات المالية، إلخ.
يتميز سيناريو الطرف C بقاعدة مستخدمين ناضجة نسبيًا، ولكنه لا يزال بحاجة إلى الاعتماد على مزايا الصناعات التقليدية للترويج له على نطاق واسع في السوق. في الوقت نفسه، يحتاج سيناريو الطرف B إلى الاعتماد على تحديث الخدمات المالية التقليدية للسماح للمؤسسات التقليدية بقبول نماذج أعمال مبتكرة. يتطلب كلا السيناريوهين تحديث البنية التحتية المالية الحالية وتحويلها، مما سيمثل فرصة سوقية هائلة. بالنسبة للشركات، ومن منظور الوقت والتكلفة، يمكن أن يؤدي استخدام العملات المستقرة للدفع والتسوية إلى تحسين كفاءة الخدمة وتقليل تكاليف الاستخدام، وفقًا لما ذكره لي مينغ.
وأضاف أنه مع تقدم التكنولوجيا وتطبيق سيناريوهات الأعمال، يمكن لمقدمي أنظمة العملات المستقرة والمشغلين ومؤسسات الخدمات المالية الاستفادة جميعًا. ولا يمكن أن يؤدي هذا إلى توفير خدمات الدفع والتسوية والحفظ للمؤسسات والمستهلكين فحسب، بل سيؤدي أيضًا إلى ظهور بنية أساسية وخدمات وفرص استثمارية جديدة. ليس هذا فحسب، بل ستعمل العملات المستقرة أيضًا على تعزيز النضج التدريجي لصناعة RWA وتشكيل نظام بيئي جديد لـ Web3.0.
لم يقتصر الأمر على السوق الثانوية فحسب، بل دفع اتجاه العملات المستقرة أيضًا حماس السوق الأولية.
في أبريل، قدمت شركة Circle، وهي الجهة المصدرة لثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، رسميًا طلب الاكتتاب العام الأولي (IPO) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
ووفقًا لنشرة الشركة المحدثة في 2 يونيو، فقد توسع نطاق إصدار الاكتتاب العام الأولي من 24 مليون سهم إلى 32 مليون سهم، وزاد نطاق التسعير من 24-26 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 27-28 دولارًا أمريكيًا للسهم. تُظهر نتائج الإصدار أن سيركل جمعت في النهاية ما يقارب 1.1 مليار دولار أمريكي بسعر 31 دولارًا أمريكيًا للسهم، متجاوزةً بذلك الحد الأقصى السابق للتسعير.
من منظور أساسي، يتسم نموذج ربح سيركل بـ"التهام الفائدة" بشكل رئيسي. أي أن كل دولار أمريكي تُصدره سيولة مدعوم باحتياطي نقدي ورقي بقيمة دولار أمريكي واحد. تخزن سيركل هذه الاحتياطيات في أصول آمنة قصيرة الأجل، مثل ودائع البنوك الأمريكية وصناديق سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي تديرها بلاك روك. وبهذه الطريقة، يمكنها تحقيق دخل كبير من الفوائد في بيئة ذات فائدة مرتفعة.
أي أن كل دولار أمريكي تُصدره سيولة مدعوم باحتياطي نقدي ورقي بقيمة دولار أمريكي واحد. تخزن سيركل هذه الاحتياطيات في أصول آمنة قصيرة الأجل، مثل ودائع البنوك الأمريكية وصناديق سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي تديرها بلاك روك. بهذه الطريقة، يُمكنها تحقيق دخل كبير من الفوائد في بيئة ذات فائدة عالية.
وفقًا لبيانات نشرة الاكتتاب، سيبلغ إجمالي إيرادات سيركل في عام 2024 حوالي 1.676 مليار دولار أمريكي، منها 99% (حوالي 1.661 مليار دولار أمريكي) ستأتي من دخل الفوائد الناتج عن احتياطيات USDC. في العام نفسه، بلغ صافي ربحها 156 مليون دولار أمريكي.
من وجهة نظر المشاركين في السوق، بالمقارنة مع تيثر، فإن أكبر ميزة لسيركل هي الامتثال والشفافية. ومع تطبيق قانون GENIUS الأمريكي، سيزداد حجم العملات المستقرة المتوافقة مع القانون أكثر فأكثر في المستقبل، وقد تتوسع مزايا سيركل.
على الرغم من تفضيل السوق للأصول الرقمية، إلا أن الأصول الرقمية بما في ذلك العملات المستقرة تواجه تحديات متعددة مثل التنظيم والتكنولوجيا والأعمال، مما يثير أيضًا مخاوف السوق. في الوقت الحالي، تبرز تعقيدات المخاطر التنظيمية بشكل ملحوظ، وهناك اختلافات واضحة في وتيرة التشريعات بين مختلف الدول. إضافةً إلى ذلك، تواجه العملات المستقرة مشاكل في امتدادها الكلي، مما قد يؤثر على السيادة النقدية للدولة وضوابط رأس المال. وفي المستقبل، يجب أن تحقق العملات المستقرة التوازن بين الكفاءة والامتثال، كما صرّح يو جيانينغ. وبالمقارنة مع العملات المستقرة، تُعد العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) وسيلةً للدول لتنظيم العملات الرقمية والترويج لها. وصرح ماسيميليانو كاستيلي، رئيس قسم استراتيجيات واستشارات أسواق الدول السيادية العالمية في UBS لإدارة الأصول، لموقع Caixin بأنه في الوقت الحالي، قد يكون لعملات البنوك المركزية الرقمية مزايا واضحة. فهي تُصدرها البنوك المركزية في مختلف الدول، مما يُمكّنها من التحكم في حجم إصدار العملات ومنع التضخم الناتج عن الإفراط في إصدارها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للبنوك المركزية في مختلف الدول مراقبة تدفقات رأس المال، وتوفير الحماية القانونية، ومنع المخاطر مسبقًا.
أكّد العديد من المشاركين في المقابلات لصحيفة كايجينغ أن الاستخدام الرئيسي للعملات المستقرة، حتى الآن، هو تداول الأصول المشفرة، أي "المضاربة على العملات المشفرة".
تجدر الإشارة إلى أن تشاو ياو، الباحث الزائر في مركز أبحاث الدفع والمقاصة التابع لمعهد المالية التابع للأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية، ذكر في مقاله الموقّع أن التكلفة الثابتة للدفعات العابرة للحدود بين الشركات (B2B) تتراوح بين 25 و35 دولارًا أمريكيًا، وتمثل تكاليف سيولة الحسابات، وتكاليف العمليات المالية، وتكاليف الامتثال النسبة الأكبر منها. في المستقبل، وبعد دخول العملات المستقرة إطار الامتثال التنظيمي، ستُفرض عليها أيضًا التكاليف المختلفة التي يجب أن تدفعها المدفوعات العابرة للحدود التقليدية. وقال تشاو ياو: "الممارسة وحدها هي التي تُثبت ميزة التكلفة لمدفوعات العملات المستقرة العابرة للحدود". كما أن قدرة واستقرار مدفوعات العملات المستقرة في تحسن مستمر. صرح شين جيانجوانج بأن معدل المعاملات الفعلية في الثانية (TPS) التي تُعالجها الشبكات الرئيسية، مثل سولانا، قد وصل إلى ما بين 2000 و3000 ضعف، ويقترب بسرعة من مؤسسات الدفع الرئيسية مثل فيزا وماستركارد. وفي اختبار بيئة العمل المستقرة الذي أجرته JD.com، أظهرت المدفوعات العابرة للحدود أيضًا خصائص سرعة المعاملات العالية، وانخفاض التكلفة، واستمرارية الخدمة على مدار العام. قال ليو بينغ: "هذا يجعلها مناسبة جدًا لتطبيقات تسوية التجارة الدولية الحالية". بفضل خصائصها التي تشمل التشغيل على مدار الساعة، والتحويلات عبر الحدود الطبيعية، والتسوية الفورية، والتكلفة المنخفضة، أصبحت آفاق استخدام العملات المستقرة في مجال المدفوعات عبر الحدود موضع إجماع. أكدت شركة "سيركل" في نشرة إصدارها أن شبكة عملاتها المستقرة لديها القدرة على تقويض أسواق التحويلات المالية الدولية والمدفوعات عبر الحدود. يُظهر "تقرير المدفوعات العالمية لعام 2024" الصادر عن شركة ماكينزي أن التحويلات المالية الدولية وإيرادات المدفوعات عبر الحدود ستبلغ حوالي 288 مليار دولار أمريكي في عام 2023. كما صرّح بيان تشوكون لموقع كايكسين أن "أكبر استخدام للعملات المستقرة هو المدفوعات عبر الحدود، والتي يمكن أن توفر تجربة دفع عبر الحدود منخفضة التكلفة وفي الوقت الفعلي (T+0)." وهذا يقودنا أيضًا إلى سؤال: إلى أي مدى ستحل العملات المستقرة محل نظام الدفع والتسوية عبر الحدود الحالي؟ شبكة دفع العملات المستقرة هي نظام دفع غير مصرفي يعتمد على تقنية البلوك تشين، وله بالتأكيد مجاله وآفاقه التنموية. ولكنه يختلف عن أنظمة الدفع الحالية، مثل شبكة الدفع العالمية القائمة على على الحسابات المصرفية وأنظمة الرسائل مثل سويفت. لا يمكن مقارنة الاثنين. قال زو تشوانوي: "وفقًا لأحكام قانون العملات المستقرة السائد، تُعرّف العملات المستقرة بأنها أدوات دفع، تُشبه في جوهرها أرصدة الدفع عبر WeChat وAlipay المألوفة لدينا. من الصعب تخيّل أن الناس العاديين لا يستخدمون البطاقات المصرفية (وخاصة بطاقات الائتمان)، بل يشحنون أموالهم عبر Alipay وWeChat." يعتقد زو تشوانوي أن الخصائص الطبيعية للعملات المستقرة تُحدد أنها نظام يُركز بشكل أكبر على مدفوعات التجزئة، ويُستخدم بشكل أكبر في سيناريوهات مدفوعات التجزئة في المدفوعات العابرة للحدود، بما في ذلك المضاربة على العملات المشفرة. المدفوعات، بما في ذلك المضاربة على العملات المشفرة.
في تسوية التجارة الدولية، لا يُعد نموذج المعاملات "من نظير إلى نظير" للعملات المستقرة بالضرورة خيارًا أفضل.
قال تشاو ياو،إن إلغاء الوساطة في "نقطة إلى نقطة" يتجاهل عدم التماثل المزدوج للمعلومات بين الزمان والمكان في تسوية التجارة الدولية، ويتجاهل الخبرة والنظام المتراكم لدى البشرية في أنشطة التجارة الدولية طويلة الأجل، ويتجاهل الحاجة المتأصلة في التجارة الدولية لأنواع مختلفة من وكالات خدمات الوساطة مثل التأمين والتوثيق والتفتيش. ونظرًا لتعقيد تسوية التجارة الدولية على وجه التحديد، فقد طوّر الناس أدوات مختلفة لتسوية التجارة مثل خطابات الاعتماد (L/C)، والتحصيلات (Collection)، والتحويلات البرقية (T/T)، وهناك عدد قليل جدًا من السيناريوهات التجارية التي يمكن تطبيقها على التحويلات البرقية القريبة من المدفوعات "من نقطة إلى نقطة".
أشار مقال نشره تشاو بينجهاو في "المنتدى السياسي والقانوني" عام 2022 إلى أن "إن سهولة استخدام العملات المستقرة وعالميتها جلبت أيضًا العديد من التحديات التنظيمية مثل غسل الأموال عبر الحدود والتهرب من الرقابة على النقد الأجنبي."
"الاحتيال الإلكتروني والمخدرات وغسل الأموال وما إلى ذلك، وجميع الأنشطة غير القانونية والإجرامية التي تنطوي على معاملات مالية تستخدم العملات المستقرة للتهرب من الرقابة." صرح تشاو بينغهاو لموقع كايكسين قائلاً: "لنأخذ الاحتيال الإلكتروني مثالاً. بعد نجاح المحتال، يُحوّل الأموال المُحتالة بسرعة إلى عملات مستقرة ويحولها. تتميز العملات المستقرة بسرية عالية وسرعة تحويل عالية، مما يُشكّل تحديات كبيرة للأجهزة القضائية من الناحية الفنية". وقد صرّح مسؤول مُختص في وزارة الأمن العام خلال "المؤتمر الصحفي حول أعمال مكافحة جرائم الاحتيال في شبكات الاتصالات وإدارتها" بأن جماعات الاحتيال تستخدم تقنيات وصيغًا جديدة، مثل تقنية البلوك تشين والعملات الافتراضية، لتحديث أدواتها الإجرامية وتطويرها باستمرار، وأن مواجهاتها الهجومية والدفاعية مع أجهزة الأمن العام في شبكات الاتصالات وعمليات غسل الأموال التحويلية قد ازدادت وتصاعدت. من منظور قنوات التمويل، انخفضت نسبة عمليات غسيل الأموال التقليدية من خلال مدفوعات الطرف الثالث والحسابات العامة، ويُستخدم عدد كبير من منصات نقاط التشغيل والعملات الرقمية لغسيل الأموال، وخاصة استخدام USDT، وهو الأكثر خطورة.
"ستظل العملات المستقرة وأنظمة الدفع والتسوية التقليدية متوازية لفترة زمنية كبيرة في المستقبل." خلص زو تشوانوي إلى أن: "الدفع ليس سوى حلقة وصل في عمل كيانات السوق، والهدف النهائي هو الحصول على فوائد مقومة بالعملة القانونية وتنعكس في العملة القانونية. وصرح ليو شياو تشون، نائب مدير معهد شنغهاي للتمويل الجديد، في مقاله الموقّع: "يجب في نهاية المطاف صرف العملات المستقرة كعملة قانونية وإيداعها في الحسابات المصرفية لتحقيق دخل من الفوائد". ويرى ليو شياو تشون أن تبادل العملات المختلفة في المدفوعات العابرة للحدود لا يمكن حله بالعملات المستقرة، بل يجب تحقيقه في نهاية المطاف من خلال نظام المقاصة المصرفية. يمكن ملاحظة أن النجاح الحقيقي للعملات المستقرة لا يتمثل في الانفصال عن النظام المصرفي، بل في الاتصال به بكفاءة وسلاسة.
صراع العملات: هل تعود الدولرة؟
وراء المنافسة التشريعية والتجارية المحيطة بالعملات المستقرة، هناك صراع ضمني على العملات السيادية.
إن الخلفية الرئيسية لإدارة ترامب لدفع قانون GENIUS هي أن مكانة الدولار الأمريكي آخذة في التدهور.
تُظهر بيانات صندوق النقد الدولي أنه اعتبارًا من نهاية عام 2024، انخفضت حصة الدولار الأمريكي في احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية العالمية إلى 57.80٪، وهو أدنى مستوى قياسي منذ جمع الإحصاءات في عام 1995.
في أبريل ومايو 2025، شهدت سندات الخزانة الأمريكية تقلبات حادة لمدة شهرين متتاليين، وتراجعت ثقة السوق في سندات الخزانة الأمريكية باعتبارها "الأصل الأكثر أمانًا".
في الوقت نفسه، تمثل العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي أكثر من 99٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، وأصولها الاحتياطية هي في الغالب سندات الخزانة الأمريكية. اعتبارًا من نهاية عام 2024، بلغت حيازة تيثر، بشكل مباشر أو غير مباشر، 113 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية، لتصبح بذلك من أكبر حاملي هذه السندات. يعتقد دويتشه بنك أن مشروع قانون العملة المستقرة قد رسخ رسميًا دور مُصدري العملات المستقرة كصناديق سوق شبه نقدية. وهذا لا يدعم سوق الديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة فحسب، بل يُوجِّه أيضًا السيولة غير الدولارية نحو الدولار الأمريكي. ووفقًا لبيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بلغ حجم النقد المتداول بالدولار الأمريكي (M0) 5.8 تريليون دولار أمريكي بنهاية أبريل 2025. قدّر الاحتياطي الفيدرالي سابقًا أن حوالي 60% من الدولار الأمريكي متداول خارج الولايات المتحدة. ووفقًا لهذا الحساب، يبلغ حجم النقد المتداول حاليًا بالدولار الأمريكي خارج الولايات المتحدة 3.48 تريليون دولار أمريكي.
"ترتبط العملات المستقرة والنقد بعلاقة إحلال. إذا حلت العملات المستقرة بالدولار الأمريكي محل النقد المتداول خارج الولايات المتحدة، فسيكون ذلك أيضًا تريليون دولار أمريكي". وصرح شيا لي أن هذا يعني أن العملة المستقرة بالدولار الأمريكي قد تحقق تريليونات الدولارات من القوة الشرائية للديون الأمريكية.
يتوقع تقرير بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول نهاية عام 2028، سيصل إصدار العملات المستقرة إلى تريليوني دولار أمريكي، مما سيجلب طلبًا إضافيًا بقيمة 1.6 تريليون دولار أمريكي لشراء سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
يرى بعض المطلعين على الصناعة أن إدارة ترامب تحاول بناء "نظام بريتون وودز على السلسلة" من خلال قانون GENIUS، لكن لقد تغير مرساة الدولار الأمريكي من الذهب إلى الدين الأمريكي.
يختلف بعض الناس مع هذا.
من وجهة نظر زو تشوانوي، فإن ما يسمى "نظام بريتون وودز على السلسلة" يبالغ في دور العملات المستقرة. يتجاوز إجمالي الدين الوطني الأمريكي 36 تريليون دولار أمريكي، ويبلغ إجمالي قيمة العملات المستقرة 250 مليار دولار أمريكي فقط، وهي في معظمها احتياطيات من الدين الأمريكي قصير الأجل. هذا لا يكفي لحل مشكلة الدين الوطني الأمريكي، وخاصةً مشكلة الدين الأمريكي طويل الأجل. من منظور آخر، بافتراض إمكانية زيادة الدين الأمريكي الذي تحتفظ به جهة إصدار العملات المستقرة إلى 10 أضعاف المبلغ الحالي، هل يُعد هذا أمرًا جيدًا للولايات المتحدة، أم أنه يُمثل خطرًا محتملًا على الاستقرار المالي؟ يبقى أن نرى. صرّح زو تشوانوي بأنه من الناحية النظرية، يمكن لمستخدمي العملات المستقرة استرداد قيمتها الاسمية في أي وقت، وسيبيع المُصدر أصول الاحتياطي وفقًا لذلك. بمجرد استرداد المستخدمين لعملاتهم بشكل مكثف، سيبيع مُصدر العملات المستقرة السندات الأمريكية بشكل مكثف، مما قد يُسبب اضطرابًا في السوق. نظريًا، تواجه عملة الدولار الأمريكي المستقرة "مثلثًا مستحيلًا": إصدار واسع النطاق لعملات الدولار الأمريكي المستقرة، واستثمار واسع النطاق للأصول الاحتياطية في سندات الخزانة الأمريكية (خاصةً سندات الخزانة طويلة الأجل)، وإمكانية استرداد المستخدمين لها بمرونة. لا يمكن تحقيق هذه الأهداف الثلاثة في آنٍ واحد. صرّح زو تشوانوي. على الرغم من ذلك، أصبح هناك إجماع شبه تام في قطاع العملات على أن عملة الدولار الأمريكي المستقرة ستعزز مكانة الدولار الأمريكي. "يعود ذلك أساسًا إلى أن عملة الدولار الأمريكي المستقرة ستعزز استخدام الدولار الأمريكي عالميًا. قال شيا لي إنه في بعض الدول التي لا تتمتع فيها العملات السيادية بالقوة الكافية، قد تحل عملة الدولار الأمريكي المستقرة محل العملة السيادية المحلية بشكل كبير، وتُدخل في المدفوعات اليومية، وتؤثر على النظام النقدي للبلاد، وهو ما يُسمى بمشكلة "الدولرة".
في السابق، كانت الدول ذات السيادة تضمن بشكل رئيسي مكانة العملات السيادية من خلال التشريعات وإنفاذ القانون، إلا أن العملات المستقرة، كأدوات للدفع عبر الإنترنت، طرحت أيضًا تحديات كبيرة لإشراف الحكومات المحلية.
في الواقع، صرّح زو تشوانوي لصحيفة كايكسين أن هناك أيضًا سكانًا ومؤسسات في الصين القارية يمتلكون ويستخدمون عملات الدولار الأمريكي المستقرة. تشمل سيناريوهات التطبيق المدفوعات اليومية، وتسويات التجارة، والاستثمار والتمويل، وحتى هروب رؤوس الأموال، مما يُشكل "جيبًا للدولار".
لنأخذ على سبيل المثال التعاملات عبر الحدود سيناريو التجارة الإلكترونية كمثال. صرّح مستثمر وباحث محلي في العملات المشفرة لصحيفة كايجينغ بأنه لاحظ من خلال بحثه الميداني في ييوو وأماكن أخرى أن بعض شركات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود تجمع عملات الدولار الأمريكي المستقرة أثناء عملية البيع لتقليل تكلفة التحصيل، وتحسين كفاءته، والتحايل على ضوابط الصرف الأجنبي. وفي المعاملات المحلية، تُستخدم أيضًا عملات الدولار الأمريكي المستقرة.
وأضاف شخص آخر من مؤسسة دفع عابرة للحدود لصحيفة كايجينغ أن عدد شركات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود وبعض التجار التقليديين العابرين للحدود الذين يستخدمون عملات الدولار الأمريكي المستقرة في معاملاتهم قليل جدًا. وقد تتركز هذه الظاهرة في دول ومناطق مثل أفريقيا وأمريكا الجنوبية حيث بيئة الصرف الأجنبي معقدة وقدرات البنوك التقليدية على المعالجة عبر الحدود ضعيفة (إذ لا تستطيع البنوك المحلية التعامل مع صرف العملات الأجنبية أو أن وقت المعالجة طويل جدًا).
في ضوء ذلك، اقترح متخصصون، بمن فيهم وانغ يونغلي، تعزيز البحث في العملات المستقرة، والنظر في إطلاق عملات مستقرة خارجية للرنمينبي في هونغ كونغ، الصين، وإجراء دراسات ذات صلة.
في الوقت الحالي، يُستخدم الرنمينبي فعليًا في المدفوعات اليومية في بعض الدول. ويمكن لعملة الرنمينبي المستقرة الخارجية أن تحل محل هذا الجزء من الطلب، وهو خيار جيد لتعزيز تدويل الرنمينبي. قال شيا لي إنه في مواجهة الآثار الجانبية المحتملة لعملة الدولار الأمريكي المستقرة في المستقبل، يجب على الصين محاولة إصدار عملة الرنمينبي المستقرة لمعرفة كيفية التعامل معها. في ظل القواعد الحالية، هناك أيضًا بعض التحديات الواضحة في إصدار عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية. يتمثل التحدي الأكبر في عدم وجود سوق نقدية خارجية عميقة بما يكفي للرنمينبي. قال شيا لي: "حاليًا، منتجات عملة الرنمينبي الخارجية محدودة، وأسعار الفائدة قصيرة الأجل متقلبة بشدة. فهل يمكنها توفير سيولة واستقرار كافيين لعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية؟" قال شيا لي: "حاليًا، منتجات عملة الرنمينبي الخارجية محدودة، وأسعار الفائدة قصيرة الأجل متقلبة بشدة. هل يمكنهم توفير سيولة واستقرار كافٍ لعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية؟ بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه العملات المستقرة نفسها مخاطر مثل فك الارتباط السعري. في مايو 2022، انفصلت عملة UST، ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في العالم، بسبب انخفاض حاد في سعر أصولها الثابتة، وانهارت في النهاية بشكل منهجي، وعادت قيمتها السوقية التي تجاوزت 18 مليار دولار أمريكي إلى الصفر. كما تتسلل المخاطر في النظام المالي التقليدي إلى العملات المستقرة. في مارس 2023، انهار بنك وادي السيليكون بعد تهافت على ودائعه، وفشلت شركة سيركل في سحب جزء من احتياطياتها النقدية المودعة في البنك بنجاح. ونتيجة لذلك، باع المستثمرون عملة USDC بدافع الذعر. كان سعر USDC قد انفصل عن سعره وانخفض إلى حوالي 0.87 دولار. في مارس 2023، انهار بنك وادي السيليكون بعد تهافت على ودائعها، وفشلت شركة سيركل في سحب جزء من احتياطياتها النقدية المودعة في البنك بنجاح. ونتيجةً لذلك، باع المستثمرون عملة USDC بدافع الذعر. وكان سعر USDC قد تحرر من قيوده وانخفض إلى حوالي 0.87 دولار أمريكي.
"قد تواجه العملات المستقرة مخاطر مختلفة أثناء التشغيل، بما في ذلك مخاطر السيولة، ومخاطر السوق، والمخاطر التقنية، ومخاطر الامتثال، وغيرها." وصرح خبير تقني ذو خبرة واسعة في سوق هونغ كونغ لموقع كايكسين بأنه في هذا الصدد، تضمنت "اللوائح" أحكامًا مفصلة بشأن إصدار وإدارة العملات المستقرة من الناحية التشريعية، بما في ذلك إدارة السيولة، وإدارة الأصول الاحتياطية، وإدارة المخاطر التقنية، وإدارة الامتثال مثل معرفة العميل، ومكافحة غسل الأموال، وتمويل الإرهاب.
"في عملية الإشراف الفعلية، من المتوقع أن تكون التدابير ذات الصلة أكثر تفصيلًا وأن تُنفذ بشكل صارم للسيطرة على المخاطر." قال الشخص المذكور أعلاه.
نشرت مجموعة بورصة لندن (LSEG) مؤخرًا قائمة وظائف لمنصب مدير الأصول الرقمية. يبحث هذا الدور الجديد عن فرد لديه اهتمام قوي بالأصول الرقمية والعملات المشفرة وتكنولوجيا دفاتر الأستاذ الموزعة.
Jasperأثار الارتفاع العالمي في عمليات احتيال العملات المشفرة المبلغ عنها استفسارات حول العلاقة المحتملة بين نمو سوق العملات المشفرة وتصاعد حوادث الاحتيال.
Hui Xinاستقال الزعيم الاجتماعي السابق لنادي Bored Ape Yacht Club، شبند ساليهو، بعد ظهور منشورات عنصرية ومعادية للسامية من ماضيه.
Aaronفي حلقة "Treehouse of Horror XXXIV" التي طال انتظارها من "The Simpsons"، تتعمق سلسلة الرسوم المتحركة المحبوبة في عالم blockchain والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs). يمثل هذا عودة إلى استكشافهم الكوميدي لمجال العملات المشفرة، حيث يقدمون محاكاة ساخرة جذابة مع إيماءات إلى NFTs والفنانين المشهورين.
Jixuكان رمز Blur قد شهد بالفعل ارتفاعًا في الأسعار، حيث ارتفع من 0.15 دولار إلى 0.27 دولار على مدار ثلاثة أسابيع تقريبًا، وهو ما يمثل مكاسب بنسبة 80٪. ومع ذلك، اتخذت الأمور منعطفًا مثيرًا للاهتمام عندما أعلنت السوق المنافسة OpenSea عن تخفيض قوتها العاملة بنسبة 50٪. أعطت الأخبار دفعة إضافية لرمز Blur، حيث زادت بنسبة 30%.
Aaronأبلغ مطور Shiba Inu، Kaal Dhairya، عن مشكلة فنية يعاني منها نظام المصادقة الذاتية المدمج في مجلة Shib.
Catherineاستقال موظف Yuga Labs وسط الجدل الدائر حول التغريدات السابقة غير الحساسة للعنصرية والمعادية للسامية، مما أدى إلى إرسال تموجات عبر مجتمع NFT. أثار الحادث مخاوف بشأن فحوصات الخلفية في الصناعة وأعاد الادعاءات السابقة ضد Yuga Labs إلى دائرة الضوء.
Jasperاشتدت المناوشات القانونية المستمرة المتعلقة بـ Bitboy؛ إنه مصمم على استعادة الأصول التي تم الاستيلاء عليها، بما في ذلك سيارة لامبورغيني التي اختفت في ظروف غامضة.
Kikyoيواجه جاسوس هندي حاليًا ادعاءات خطيرة بتسريب معلومات سرية حول غواصات وسفن حربية تابعة للبحرية الهندية إلى عملاء المخابرات الباكستانية مقابل عملة مشفرة، وهو عمل قد يؤدي إلى عقوبة الإعدام.
Jasperيهدف مكتب الحماية المالية للمستهلك الأمريكي إلى الإشراف على المحافظ الرقمية غير المصرفية، مع التركيز على تعزيز حماية المستهلك في مجال التمويل الرقمي.
Hui Xin