المؤلف: زاك بوكورني، المصدر: جالاكسي، الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس
مقدمة
يُعد قطاع العملات المشفرة بيئة خصبة للابتكار والمخاطرة، ويمكن دعم حتى أروع الأفكار طالما أنها قادرة على التحول إلى واقع ملموس. في هذه العملية، يواجه كل من الفرق والمستثمرين تحديات. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ومع بدء القطاع في إيلاء المزيد من الاهتمام للاستدامة والنمو الحقيقي، أصبحت هذه التحديات أكثر بروزًا:
للفريق: كيف ننشئ مجموعة من حاملي العملات يهتمون حقًا بالمشروع في مراحله المبكرة، ولا يبيعون الرموز المميزة عند تقلبات السوق، حتى لا "يقطعوا التمويل" عن المشروع؟ في عالم العملات المشفرة سريع الخطى، كيف نحافظ على المرونة ونتخذ القرارات الصحيحة بسرعة ونُعدّل مسارنا مع مرور الوقت؟
للمستثمرين: كيف نُسعّر مشروعًا في مراحله الأولى بدون إيرادات أو مستخدمين، ولكن مع رموز قابلة للتداول بحرية؟ يصعب تطبيق الأدوات التقليدية - مثل نماذج التدفقات النقدية المخصومة، ومضاعفات الإيرادات، والتقييمات القابلة للمقارنة - في هذا السياق. يصبح التقييم في النهاية أشبه برأس المال الاستثماري، ويعتمد على تصور المنتج والفريق وإمكانات السوق.
هذه المشاكل ليست مقتصرة على قطاع العملات المشفرة، ولكن الطبيعة اللامركزية لمؤسسات البلوك تشين تتيح بعض الحلول المبتكرة. بالنسبة للمنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs)، فإن نموذج حوكمة Futarchy القائم على السوق يجلب المزايا التالية:
يوفر للمطورين إشارات واضحة مدعومة اقتصاديًا، مما يقلل من غموض مواقف حاملي الرموز في صنع القرار؛
يقلل من عدم تناسق المعلومات، وبالتالي يعزز لامركزية حوكمة DAO؛
يشكل "جدول هيكل رأس مال" مرجحًا بالاعتقاد (جدول هيكل الأسهم) من خلال قوى السوق، والذي يميل باستمرار نحو حاملي المشروع الأكثر دقة والأكثر دعمًا؛
يمكن للمستثمرين التعبير بشكل مباشر عن دعمهم أو معارضتهم لقرار DAO من خلال تعديل مواقفهم بناءً على إشارات أسعار السوق.
تستكشف هذه المقالة الدور الأساسي للفوترشية في الاستثمار واتخاذ القرارات في المشاريع شديدة الذاتية والقابلة للتداول بحرية في مراحلها المبكرة من 0 إلى 1. وبينما تُجرى تجارب على الفوترشية على منصة Solana من خلال سلسلة MetaDAO من منظمات الفوترشية اللامركزية المستقلة وفي آلية تخصيص المنح الخاصة بشركة Optimism، تُركز هذه المقالة على مبادئها النظرية وهياكل الحوكمة بدلاً من الممارسات المحددة.
حوكمة الفوترشية من منظور شمولي
اقترح الخبير الاقتصادي روبن هانسون لأول مرة الفوترشية، وهي فكرة الحوكمة من خلال الأسواق والإشارات الاقتصادية، في ورقة عمله الصادرة عام 2000 بعنوان "هل نصوت على القيم، ولكن نراهن على المعتقدات؟" استخدم مصطلح "Futarchy" لأول مرة في ورقته البحثية، جامعًا بين "future" (إشارةً إلى سوق العقود الآجلة) و"-archy" (اللاحقة اليونانية التي تعني "الحكم")، والتي تعني "يحكمها سوق العقود الآجلة". وقد ابتكر المصطلح بشكل عفوي تقريبًا، حيث قال في الصفحة الثانية: "اعتمدت هذا المصطلح دون سبب محدد". في سياق المنظمات اللامركزية المستقلة، يحقق Futarchy نفس هدف حوكمة التصويت بالرموز التقليدية - توجيه القرارات الاستراتيجية، ولكن بطريقة مختلفة. فهو يفصل بين عمليتي "تحديد الأهداف" و"تقييم كيفية تحقيقها". في حوكمة المنظمات اللامركزية المستقلة التقليدية، يستخدم المستخدمون الرموز للتصويت بشكل متناسب (أي "عملة واحدة، صوت واحد")، معبرين عن مزيج من قيمهم ومعتقداتهم. أي أنه عند التصويت على مقترح، غالبًا ما يُعبّر المستخدمون عن النتائج التي يأملون في تحقيقها (مثل إطلاق ميزة جديدة) وقناعاتهم حول إمكانية تحقيق الخطة للهدف. ويتم في النهاية اعتماد المقترح الذي يحصل على أكبر عدد من الأصوات. من ناحية أخرى، يتيح نظام Futarchy للأفراد التصويت لتحديد أهدافهم بناءً على قيمهم، ثم يُقيّم سوق التنبؤ (أي "المراهنة") الخطة الأنسب لتحقيق هذه الأهداف. تكمن ميزة هذا الهيكل في فصله بين "تحديد الأهداف" و"تأثيرات التنبؤ"، وتوجيه القرارات من خلال القدرة التنبؤية للأسواق المالية (الأسعار والمعاملات). سيستثمر المشاركون أموالاً حقيقية للتعبير عن توقعاتهم، مما يعزز بشكل كبير من دقة التنبؤات ودقة التحليل، وهو أمر يصعب تحقيقه في أنظمة التصويت التقليدية غير المكلفة. عملية التشغيل الفعلية هي كما يلي: سيُولّد كل مقترح من مقترحات DAO سوقين مؤقتين للرموز خلال فترة التصويت: سوق الموافقة وسوق النقض، وكلاهما مقوم بعملات الدولار الأمريكي المستقرة، مما يُعطي أسعارًا مختلفة لرموز DAO. يُدار هذان السوقان بواسطة صناع سوق آليين مستقلين (AMMs)، ويعملان بالتوازي مع السوق الرئيسية (مثل البورصات المركزية واللامركزية). في أسواق المقترحات هذه، يُمكن لأي شخص المشاركة في المعاملات دون أن يكون حاملًا لرموز DAO. على سبيل المثال، حتى لو لم تكن لديك رموز DAO، يُمكنك استخدام العملات المستقرة للشراء في "سوق الموافقة" أو "سوق الرفض" الخاص بالمقترح. خلال فترة التصويت، يُسجل النظام متوسط السعر المرجح زمنيًا (TWAP) للسوقين، ويُقارن أيهما أعلى بعد انتهاء التصويت. على سبيل المثال، في نهاية التصويت على اقتراح لخاصية جديدة، يكون سعر رمز "سوق الموافقة" أعلى من سعر رمز "سوق الرفض"، مما يُشير إلى أن السوق يعتقد عمومًا أن الخاصية مفيدة لـ DAO، ويتم اعتماد الاقتراح. وإلا، يتم رفضه.
النقطة الأساسية هي أن جميع المعاملات في سوق الاقتراح مشروطة:
إذا اشتريت رموز DAO في "سوق المرور"، فلن تكتمل المعاملة إلا إذا تم تمرير الاقتراح نهائيًا، وإلا فسيتم استرداد عملاتك المستقرة؛
إذا بعت رموز DAO في "سوق الرفض"، فلن تكتمل المعاملة إلا إذا تم رفض الاقتراح نهائيًا، وإلا فسيتم استرداد الرموز.
ولهذا السبب، تحمل كل معاملة مخاطرة اقتصادية حقيقية. على سبيل المثال، في حال الموافقة النهائية على مقترح:
سيزيد المتداولون الذين يشترون "عبر السوق" من تعرضهم للرمز. إذا زاد المقترح من قيمة DAO، سيستفيد المشتري، وإلا سيتكبد خسائر أكبر.
سيقلل المتداولون الذين يبيعون "عبر السوق" من تعرضهم. إذا لم يكن المقترح في صالح DAO، فسيكون محميًا من الخسائر.
لذلك، لم تعد أسعار السوق تعكس "كلامًا فارغًا" بل أحكامًا مدعومة ماليًا.
هذا رسم تخطيطي لدورة حياة معاملة اقتراح Futarchy:

يحدث نفس الموقف عند فشل سوق الاقتراحات:

لا تقتصر تصويتات حوكمة Futarchy على تحديد نتيجة المقترح فحسب، بل تُعدّ أسواق معلومات قوية بحد ذاتها. ولأنها تُجبر المشاركين على "التعبير عن آرائهم"، تجمع Futarchy المعرفة والعواطف المتناثرة في إشارات مدعومة اقتصاديًا، وهي آلية غالبًا ما تؤدي إلى قرارات أكثر رسوخًا من "التصويت الخالي من المخاطر". تُتيح هذه الملاحظات الموجهة من السوق للمطورين فهمًا مباشرًا لرأي المجموعة حول قيمة مقترحاتهم.
بالنسبة للمستثمرين، تُوفر Futarchy طريقة فريدة للتعبير مباشرةً عن آرائهم الشخصية حول قرارات DAO، وزيادة أو تقليل استثماراتهم بناءً على إجماع السوق على المسار الأمثل لـ DAO. هذا مهمٌّ بشكل خاص في سياق المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) في مراحلها المبكرة، حيث تكون تقييماتها ذاتيةً للغاية، وتحددها إلى حدٍّ كبير القرارات التي تتخذها واتجاه المنتج النهائي. كما يعني مبدأ "التحول المستقبلي" أن جميع المشاركين في جدول حقوق الملكية يمكنهم تعديل استثماراتهم بناءً على قناعاتهم بقراراتٍ محددة، مما يُتيح مواءمة المصالح المالية مع التوجه الاستراتيجي باستمرار. تُعزز هذه الديناميكية بطبيعة الحال هيكل حقوق ملكية "مرجح بالمعتقدات": فالذين تتوافق آراؤهم باستمرار مع القرارات الناجحة ستتعزز استثماراتهم بشكل طبيعي بفعل قوى السوق، بينما يمكن لجميع المساهمين دائمًا الحفاظ على انكشافهم المرغوب والمرجح بالمعتقدات على التوجه الاستراتيجي للمنظمة اللامركزية المستقلة.
خصائص الشركات الناشئة والمشاريع في مراحلها المبكرة
لفهم كيف تُفيد حوكمة "فيوتارتشي" المطورين والمستثمرين، علينا أولاً تحديد عدة خصائص رئيسية للشركات في مراحلها المبكرة:
التقييم الذاتي: عادةً ما لا تُحقق الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة إيرادات فورية، وغالبًا ما تُطوّر منتجات جديدة كليًا. تعتمد قيمتها على جودة منتجاتها وفرق عملها، وقدرتها على تحفيز الطلب مستقبلًا من خلال القرارات التي تتخذها اليوم. على عكس الشركات الناضجة التي يُمكنها الاعتماد على الأداء التاريخي والشركات المُماثلة لترسيخ تقييماتها، لا تمتلك الشركات الناشئة مثل هذه النقاط المرجعية، ويعتمد تسعيرها بشكل أساسي على تفسير الإشارات والمعتقدات بناءً على عوامل "غير ملموسة".
القرارات القائمة على الاستدلالات: يُجبر عدم تناسق المعلومات المؤسسين والمستثمرين على تجميع معلومات مجزأة؛ وغالبًا ما تتجاهل الفرق التي تُركز على البناء إشارات من البيئة المحيطة أو من المنافسين. في نهاية المطاف، تعتمد العديد من القرارات على الاستدلالات الاحتمالية أكثر من الأدلة القاطعة.
ثقة المستثمر: يمكن للمستثمرين الأوائل الذين لديهم ثقة عميقة وطويلة الأمد برؤية الفريق أن يُشكلوا مجموعة من المساهمين الصبورين والملتزمين بالأهداف. في أوقات تقلبات السوق، يُساعد المساهمين الملتزمين في الحفاظ على الاستقرار ويُعطون المشاريع الوقت الكافي لتحقيق رؤيتها. في المقابل، يبيع المستثمرون الانتهازيون أو الذين يفتقرون إلى الاقتناع استثماراتهم عند أول بادرة اضطراب في السوق، مما يُفاقم التقلبات ويُجبر الفرق على صرف انتباهها عن الاستجابة بدلًا من التركيز على البناء.
بالنظر إلى هذه الخصائص مجتمعةً، فإن المؤسسين والمستثمرين دائمًا ما "يخمنون (ويدفعون ثمن)" السرد الصحيح ويتصرفون بناءً عليه. لا تُلغي Futarchy هذه الذاتية المتأصلة، بل تتبناها: فهي تسمح لأي شخص بتداول الرموز بناءً على نتائج قرارات DAO (الموافقة/الرفض)، مستفيدةً من المعتقدات الفردية ومحولةً إياها إلى إشارات سوقية مجمعة يمكن لـ DAO استخدامها. تُحوّل هذه العملية الحدس اللامركزي إلى تنبؤات موحدة ومرجحة، مما يُحيل الملكية إلى أصحاب المعتقدات الأكثر وضوحًا وثباتًا.
بإلزام المشاركين باستثمار رأس مال حقيقي في آرائهم، تُحوّل Futarchy أكثر خصائص الشركات الناشئة هشاشةً في مراحلها المبكرة (الذاتية وعدم اليقين) إلى آلية حوكمة تُعزز المشروع بفعالية، مما يوفر مسارًا أقل تعسفًا وأكثر عقلانية لتطويره.
كيف تكمل Futarchy حوكمة الشركات المبكرة
تنعكس فوائد Futarchy للمنظمات اللامركزية المستقلة المبكرة بشكل رئيسي في جانبين:
توفير منارة معلومات مدعومة اقتصاديًا؛
توفير آلية جدول رأس مال ديناميكية لربط المسار الاستراتيجي للمنظمة اللامركزية المستقلة بقاعدة حامليها بشكل مباشر.
منارة المعلومات
باعتبارها منارة معلومات، يمكن لـ Futarchy توفير إشارات لجدوى فكرة من خلال ردود الفعل المعززة بالسوق والكشف بشكل مباشر عن الموقف الاقتصادي لحاملي الرموز تجاه القرار.
صنع القرار المدعوم اقتصاديًا
تعتمد الحوكمة المستقبلية على مبادئ أسواق التنبؤ. وكما أن التنبؤات المدعومة بالرهانات الاقتصادية تميل إلى أن تكون أكثر دقة، فإن القرارات المدعومة بالرهانات الاقتصادية من المفترض أن تُسفر أيضًا عن نتائج أفضل، لأن جودة النتائج تنطوي على قيمة حقيقية. يُحدد هذا التعرّض الاقتصادي تكلفة المشاركة في صنع القرار، ويُقلل من القرارات التعسفية والخاطئة، ويُحفّز المشاركين على تقديم آراء أكثر جودةً ودقةً من خلال "التصويت مع العواقب".
بالإضافة إلى ذلك، تُتيح هذه الآلية لأصحاب التنبؤات الأكثر دقة زيادة أو خفض مراكزهم وفقًا لتقديرهم الخاص والاستفادة من ذلك، مما يُعزز مواءمة الحوافز الشخصية مع المصالح العامة للمنظمة اللامركزية المستقلة.
ليس هذا فحسب، بل تسمح Futarchy لأي مستخدم على السلسلة بالمشاركة في التصويت، مما يُقلل من عدم تناسق المعلومات ويستوعب الآراء من خارج حاملي DAO. تُحوّل هذه الآلية التصويت إلى سوق، مما يسمح لأي شخص يرغب في تحمل مخاطر رأسمالية بالمشاركة في تقييم قرارات DAO. كما تُصعّب آلية السوق هذه التلاعب: فكل من يُريد رفع أو خفض سعر السوق لـ"الموافقة/الرفض" سيخلق حافزًا للمراجحة يدفع المشاركين الآخرين في السوق إلى التداول في الاتجاه المعاكس. كلما زاد التلاعب، زاد الحافز للمراجحة العكسية.
بالإضافة إلى ذلك، تجعل هذه الآلية التلاعب نفسه مكلفًا، إذ يتطلب تغيير النتيجة استثمار أموال حقيقية، مما قد يؤدي إلى خسائر مالية مباشرة للمتلاعب أو لحامل كبير واحد. وبالتالي، يمكن للهيكل بأكمله تحقيق مستوى من اللامركزية يصعب تحقيقه باستخدام التصويت المرجح بالرموز.
فجوة التصويت والاحتفاظ
في أنظمة الحوكمة التقليدية، هناك فجوة محتملة بين كيفية "تصويت" الأفراد (وما تفعله المنظمة في النهاية) وكيفية "تخصيص رأس المال". قد يصوت شخص ما ضد اقتراح ما، لكنه لا يزال يشتري المزيد من الرموز لأنه متفائل بشأن المشروع ككل؛ وقد يصوت شخص ما لصالحه، لكنه يبيعه بهدوء لأنه قلق بشأن مخاطر التنفيذ. هذا يُنشئ فجوة بين "التفضيلات المُعلنة" في الحوكمة و"التفضيلات الصريحة" في السوق، مما يُصعّب على المُطوّرين فهم المواقف الحقيقية لأصحاب المصلحة تجاه قرارات مُحددة، بدلًا من فهم دعمهم الشامل للمشروع بأكمله. قد يُؤدي هذا التجاهل إلى قرارات دون المستوى الأمثل. في Futarchy، لا يُفصل سلوك التصويت عن نشاط السوق، بل يُشكّل شراء وبيع الرموز بحد ذاته تصويتًا. عند طرح مُقترح، يُعبّر السوق فورًا عن موقفه بالموافقة أو الرفض من خلال الشراء والبيع المُباشر للرموز المرتبطة بنتيجة المُقترح. الفرق الرئيسي بين هذا النظام والحوكمة التقليدية هو أن ردود فعل السوق (مثل سلوكيات البيع والشراء) في هذه الحوكمة عادةً ما تكون مستقلة تمامًا عن التصويت نفسه، ويصعب الحكم على الدوافع الحقيقية وراء هذه السلوكيات السوقية، أو ارتباطها بقرارات حوكمة محددة. يُقلل هذا التصميم المتكامل لـ Futarchy من غموض المعلومات المتعلقة بمواقف حاملي الأسهم، ويُقلل من الفجوة بين هذه المعلومات والقرارات المثلى. فهو يسمح بتسجيل الآراء والمعتقدات الحقيقية مباشرةً في آلية التصويت، مما يسمح للمنظمة اللامركزية المستقلة (DAO) بالتحرك في المسار الذي يُناسب التوجهات الاقتصادية لمجموعة حامليها. بخلاف النظام التقليدي القائم على "التصويت على شيء ظاهريًا وتداول مجموعة أخرى بشكل خاص"، يجمع Futarchy الرهانات والنتائج في كيان واحد. تُعد هذه العلاقة بالغة الأهمية أيضًا، لأنه بمجرد انتهاء التصويت، سيتم نقل الرموز مباشرةً من الطرف الذي لا يُصدق القرار إلى الطرف الذي يُصدقه. هذا لا يوضح فقط توجهات السوق ويطبقها مباشرةً على نتائج القرارات، بل يُعيد أيضًا توزيع الملكية على المشاركين الأكثر اطلاعًا واقتناعًا (نظريًا)، مما يسمح للمنظمة اللامركزية المستقلة بموازنة هيكل أسهمها ديناميكيًا خلال عملية اتخاذ القرار.
جدول القيمة السوقية المرجحة بالمعتقدات
يُعد بناء "مجموعة من المساهمين الذين يتفقون تمامًا مع رؤية المشروع" من أصعب المهام في مشاريع العملات المشفرة في مراحلها المبكرة. تواجه معظم الفرق صعوبة في التمييز بين الداعمين الحقيقيين والمضاربين الانتهازيين، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في أسعار الرموز، ويضطر المؤسسون إلى استثمار الكثير من الوقت والجهد في إدارة ديناميكيات السوق بدلًا من التركيز على بناء المنتج.
أكثر استراتيجيات استقطاب المستخدمين شيوعًا اليوم هي عمليات الإسقاط الجوي: استخدام الرموز المجانية لتحفيز المستخدمين على استخدام المنتج. على الرغم من أن هذا النهج قد يُحفّز نشاط الاستخدام الأولي ويُحسّن المقاييس، إلا أنه يُسبب بعض المشاكل الخطيرة التي تُقوّض أسس النجاح على المدى الطويل:
السلوك الانتهازي: عادةً ما يُجري مُستلِمو الإسقاط الجوي تفاعلاتٍ بسيطة وغير عضوية فقط لتلبية شروط استلام الإسقاط الجوي، ثم يبيعونه فور استلامه. هذا يُنمّي مجموعةً من المُستلِمين الذين لا يرغبون إلا في إجراء مُراجحة سريعة، مع ضعف الثقة الحقيقية بمستقبل المشروع.
إشارات مُلتبسة لملاءمة المنتج للسوق: عندما يستخدم المستخدمون المنتج في المقام الأول لمكافآت مالية بدلاً من احتياجاتهم الحقيقية، فإن الملاحظات التي يتلقاها الفريق حول جودة المنتج وطلب السوق تكون مُضلّلة. يمكن "استخدام" أي منتج تقريبًا إذا كان هناك مال مجاني، مما يجعل من الصعب على الفرق معرفة ما إذا كان المنتج الأساسي يحل بالفعل مشكلة حقيقية.
البدء من الصفر: بعد انتهاء عمليات الإنزال الجوي وخروج المستخدمين الانتهازيين، غالبًا ما تجد المشاريع نفسها قد عادت إلى المربع الأول، دون وجود مجتمع حقيقي متبقٍ. لا يشكل هذا الانفجار القصير لنشاط المستخدم أساسًا كبيرًا للنمو المستدام. تترك هذه الديناميكية المشاريع في مرحلة مبكرة في مفارقة: فهي تحتاج إلى مستخدمين لإثبات الجذب، ولكن الأساليب المستخدمة لاكتساب المستخدمين غالبًا ما تجلب الأشخاص الأقل ملاءمة للنجاح على المدى الطويل. كيف تحل Futarchy مشكلة التزام الحامل؟ تستخدم Futarchy آليات حوكمة قائمة على السوق لإنشاء "اختيار طبيعي للحاملين" لمعالجة مشكلة عدم كفاية الإقناع. على مدار مقترحات الحوكمة المتتالية، سيتدفق عرض الرموز تدريجيًا إلى الناخبين "الأكثر دقة" (أي الذين يتخذون قرارات صائبة في السوق) والذين يتمتعون بأقوى قناعات، بينما سيفقد حاملو الرموز المصيبون ولكن بقناعات أضعف، والذين يتخذون قرارات خاطئة (في السوق) تدريجيًا حصتهم النسبية من رأس المال. هذا التغيير تدريجي (لا يُقصى أحد تمامًا في مقترح واحد)، ولكنه سيستمر مع مرور الوقت. عند استخدام Futarchy بالتزامن مع آلية إصدار رموز أكثر تنظيمًا، تصبح قاعدة حاملي الرموز في DAO أكثر التزامًا وثباتًا مع نمو المشروع. تُحوّل Futarchy الخلافات الشخصية التي يصعب قياسها حول قرارات DAO إلى تبادلات ملكية طوعية ومشروطة، حيث يكون سعر المعاملة هو التصور المُجمّع للنتيجة من قِبل المشاركين في السوق. بمرور الوقت، سيُركز هذا بشكل متزايد ملكية الرموز في أيدي من يعتبرهم السوق "الأكثر دقة" و"التزامًا" بالتوجه المستقبلي للمنظمة اللامركزية المستقلة.
لنفترض وجود اقتراح لإضافة ميزة جديدة إلى البروتوكول، وثلاثة حاملين لديهم آراء مختلفة:
أليس: ترغب في شراء رمز واحد عند "فشل" الاقتراح لأنها تعتقد أن هذه الميزة تضر بالمنظمة اللامركزية المستقلة. وتأمل في زيادة انتشارها في حال رفض الاقتراح.
بوب: يرغب في بيع رمز واحد عند "فشل" الاقتراح لأنه يعتقد أن هذه الميزة مفيدة للتطبيق. إذا لم يُقرّ الاقتراح، يأمل في تخفيض حصته.
إيف: ترغب في شراء رمز واحد عند "إقرار" الاقتراح، لأنها تعتقد أن هذه الميزة ستُضيف قيمة. تأمل في زيادة انتشارها إذا طُبّقت.
إذا قرر السوق في النهاية أن الاقتراح "سيفشل" (أي أن سعر الفشل أعلى من سعر النجاح)، ستحصل أليس فعليًا على رمز واحد من بوب في هذا السوق الاصطناعي. كلاهما راهن على نتيجة "فشل العرض" في السوق:
النتيجة هي أن أليس تزيد من مركزها، ويخرج بوب من هذا الجزء من جدول هيكل رأس المال. يحقق كلاهما النتائج المرجوة. في الوقت نفسه، يعتمد أمر شراء إيف على شرط "نجاح العرض"، ولا يحدث أي نقل فعلي هذه المرة، ولكن تأثير أليس النسبي على جدول هيكل رأس المال يضعف.
يؤدي هذا تلقائيًا إلى ثلاث نتائج مختلفة:
أليس (ذات قناعة عالية، يتم تداولها على الجانب الأيمن من السوق): تكسب المزيد من الرموز والأسهم.
بوب (ذات قناعة منخفضة، يتم تداولها على الجانب الأيمن من السوق): يخسر الرموز ويخرج من الأسهم.
حواء (لم تراهن على النتيجة الصحيحة): يظل موقفها المطلق دون تغيير، ولكن يتم تخفيف أسهمها النسبية بواسطة أليس.
تتحقق هذه النتيجة تلقائيًا من خلال الأسواق المشروطة، وهي آلية أنيقة تسمح للملكية بالتدفق بشكل طبيعي إلى أولئك الذين يتوافق حكمهم مع الحكمة الجماعية للسوق. لا يجذب هذا النظام المراجِعين قصيري الأجل كما هو الحال في عمليات الإنزال الجوي، ولا يفصل التصويت عن تصور المشاركين للآفاق الاقتصادية للقرار كما تفعل الحوكمة التقليدية. يضمن نظام "فوتارتشي" تركيز النفوذ في أيدي المشاركين الذين يتمتعون بالقناعة بالقرار واعتراف السوق.
في النهاية، سيصبح جدول هيكل حقوق الملكية أكثر "ترجيحًا بالقناعة" و"ترجيحًا بالدقة" بمرور الوقت، ويتألف من حاملي الأسهم الذين يستخدمون رأس المال بشكل متكرر لدعم حكمهم وإثبات إيمانهم الصادق باتجاه المشروع.
قيود نظام "فوتارتشي"
نظام "فوتارتشي" ليس ضمانًا للنجاح. إنه مجرد وسيلة لاتخاذ قرارات أفضل وهيكل أفضل لحاملي الأسهم، وليس الهدف النهائي. لا يزال الفريق بحاجة إلى التنفيذ الفعلي بناءً على الرؤى الناتجة عن حوكمة "فوتارتشي"؛ يجب أن تكون فكرة المشروع نفسها معقولة. ويجب أن يكون هناك طلب سوقي حقيقي على المنتج.
علاوة على ذلك، فإن إدخال آليات السوق في الحوكمة لا يضمن اتخاذ المنظمة اللامركزية المستقلة للقرار الأمثل في كل مرة. تتمثل فكرة Futarchy في خلق بيئة تُحفّز اتخاذ أفضل القرارات من خلال إعطاء الآراء عواقب مالية. ولكن لا يزال من الممكن أن يتصرف الناس بشكل غير عقلاني، ولا يزال من الممكن أن يُسيء السوق تسعير القرارات.
ومع ذلك، بالمقارنة مع التصويت "الخالي من المخاطر" على الرموز، والذي لا يُكلف حامليه أي تكلفة مالية تُذكر في توجيه التوجه الاستراتيجي للمنظمة اللامركزية المستقلة، تُوفر Futarchy طريقة أكثر حوافزًا لاتخاذ القرارات.
لا تكمن القيمة الرئيسية لـ Futarchy في ضمان أن جميع القرارات ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الرموز أو نمو عدد المستخدمين - فلا يوجد نظام حوكمة قادر على ذلك. ولكن Futarchy يُمكن أن يُوفر للمنظمات اللامركزية المستقلة احتمالية نجاح أعلى من البدائل التقليدية.
الخلاصة
يوفر Futarchy إطارًا حوكمةً قويًا للشركات الناشئة في مراحلها المبكرة، مما يوفر دعمًا اقتصاديًا لعملية اتخاذ القرار، ويُمكّن المستثمرين من مواءمة استثماراتهم المالية مباشرةً مع التوجه الذي تختاره المنظمة اللامركزية المستقلة.
تُعد هذه الآلية مفيدةً بشكل خاص للشركات الناشئة، إذ تُوفر طريقةً أكثر فعاليةً لبدء الطلبات من البداية وبناء قاعدة قوية من المساهمين مقارنةً بالوسائل التقليدية. وبينما يُمكن لـ Futarchy أن تُحقق فوائد أيضًا للمنظمات اللامركزية المستقلة الناضجة، إلا أنها تُمثل قيمةً خاصة للمشاريع في مراحلها المبكرة التي تشهد خلافاتٍ ذاتيةً كبيرةً وحاجةً مُلحةً لبناء قاعدةٍ قويةٍ من المساهمين.