من Sharplink إلى TRON: تقنيات جديدة للتلاعب بالعملات المشفرة وراء MicroStrategy

جيسي، جولدن فاينانس

في 16 يونيو، أفادت صحيفة فاينانشال تايمز أن ترون قد توصلت إلى اتفاقية اندماج عكسي مع شركة إس آر إم إنترتينمنت المدرجة في بورصة ناسداك.

أعلنت إس آر إم إنترتينمنت في 16 يونيو أنها وقّعت اتفاقية مع مستثمرين من القطاع الخاص لاستخدام 100 مليون دولار أمريكي من استثمارات الأسهم لإطلاق استراتيجية خزينة توكن ترون (TRX). وتعتزم الشركة الجديدة ضخ أصول توكن بقيمة 210 ملايين دولار أمريكي وتغيير اسمها إلى "شركة ترون".

ووفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر، ستتبنى شركة "ترون" المُنشأة حديثًا استراتيجية مايكروستراتيجي في إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء بيتكوين، وشراء وحفظ توكنات TRX، وتحويل نفسها إلى أداة استثمار في الأصول الرقمية بالرافعة المالية. ويرى خبراء في هذا المجال أن هذه الخطوة تُعدّ تقليدًا مُحسّنًا لاستراتيجية مايكروستراتيجي في "الاحتفاظ بالبيتكوين". ومع ذلك، بخلاف شراء مايكروستراتيجي لبيتكوين لمجرد المراهنة على ارتفاع عوائدها، فإن استراتيجية ترون لشراء TRX هي في الواقع ترويج لرمز TRX نفسه، وعملية رأسمالية أكثر مباشرة تتمثل في شراء TRX من خلال التمويل، وجمع TRX، وبالتالي رفع سعر TRX نفسه. هذه الخطوة من ترون ليست سابقة. ففي السابق، اشترت شاربلينك أيضًا إيثريوم من خلال التمويل. ومثل علاقة الفائدة الوثيقة بين ترون وTRX، تتمتع شاربلينك وإيثريوم نفسها أيضًا بعلاقة فائدة عالية جدًا. قد تُبشر هذه الخطوة من شاربلينك وترون ببداية جديدة للقطاع. لا تسعى شركات العملات المشفرة بنشاط إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام فحسب، بل تجمع أيضًا أموالًا بنشاط لشراء رموز مشاريعها بعد طرحها للاكتتاب العام. لقد بدأت طريقة جديدة لإدارة رأس المال.

يختلف نموذج ترون اختلافًا جوهريًا عن نموذج مايكروستراتيجي

وفقًا لإفصاح معلوماتي متوفر، طُرحت ترون للاكتتاب العام من خلال إدراج خلفي مع شركة SRM Entertainment، وهي شركة ترون حديثة التأسيس، ثم حذت حذو مايكروستراتيجي بإصدار سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال اللازمة لشراء رموز TRX.

استخدمت شركة شاربلينك، المدرجة في بورصة ناسداك والتي أعلنت عن شراء إيثريوم منذ فترة، 425 مليون دولار أمريكي من تمويل الأسهم الخاصة (بقيادة شركة كونسينسيس سوفتوير، ذات الصلة الوثيقة بمصالح إيثريوم) لشراء إيثريوم. وسيتولى جوزيف لوبين، المؤسس المشارك لإيثريوم والمؤسس والرئيس التنفيذي لشركة كونسينسيس، منصب رئيس مجلس إدارة شاربلينك.

على الرغم من اختلاف أساليب التشغيل المحددة لكلتا الشركتين، إلا أنهما متشابهتان بشكل أساسي. سواءً كانت شركة Tron Inc أو Sharplink بعد الاستثمار، فإن شراء TRX وETH مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمصالحهما الخاصة، بينما تُعدّ MicroStrategy وعدد من الشركات التي تحذو حذوها في شراء البيتكوين مجرد توزيعات أصول لجهات خارجية. إذا كان ارتفاع وانخفاض أسعار البيتكوين وأرباح وخسائر استثمارات MicroStrategy لا تزال تعتمد على إجماع الجميع على "الذهب الرقمي"، فإن تشغيل TRON هو في الواقع عملية احتيال واضحة على TRX. في عمليات محددة، تجاوزت المراجعة الصارمة للاكتتابات العامة الأولية التقليدية، وهبطت في بورصة ناسداك من خلال SRM، التي تبلغ قيمتها السوقية 30 مليون دولار فقط. بعد ذلك، استثمرت مؤسسة TRON في الكيان الجديد "Tron". ضخت شركة "Inc." ما قيمته 210 ملايين دولار أمريكي من رموز TRX، مما سمح للشركة المدرجة بالسيطرة الفورية على 17% من تداول TRX، مما مهد الطريق للشركة للتلاعب بسعر العملة. في النهاية، من المتوقع أن تجمع الشركة الجديدة الأموال عن طريق إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء TRX، لتقع في دوامة "إصدار السندات، وشراء العملات، وسحب السوق، وإصدار السندات مرة أخرى". يمكن أن يرتفع سعر TRX بشكل حاد في ظل هذه العملية. تجاهل المخاطر في ظل هذا الجنون. بعد الإعلان عن الصفقة، ارتفع سعر سهم SRM بأكثر من 300% يوم الاثنين، وارتفعت TRX أيضًا، لكن المستثمرين تجاهلوا المخاطر. على الرغم من أن تشغيل TRON يحاكي الاستراتيجية الجزئية، إلا أن ممارسة استراتيجية العملات الجزئية أكثر خطورة. أولاً، القيمة السوقية وسيولة TRX أقل بكثير من بيتكوين. إذا "Tron إذا اشترت شركة "Tron Inc." عملة TRX على نطاق واسع من خلال التمويل، فسيكون من الصعب على الشركة التحكم في تداولها. قد ترفع TRX سعر العملة على المدى القصير، لكن هذا الارتفاع يفتقر إلى دعم الطلب الحقيقي، وهو في جوهره وهمٌ زائفٌ بالسيولة. تشتري شركة "MicroStrategy" عملة البيتكوين عن طريق إصدار سندات وأسهم لجمع الأموال. في جوهرها، تراهن على ارتفاع قيمة الأصول مع ديون منخفضة الفائدة. تعتمد هذه الاستراتيجية على اتجاه ارتفاع قيمة البيتكوين على المدى الطويل. ومع ذلك، إذا انخفض سعر TRX، فقد تواجه شركة "Tron Inc." خطر عدم كفاية الضمانات، أو التخلف عن سداد الديون، أو التصفية القسرية. لطالما كان خطر الرقابة قائمًا. على الرغم من تعليق تحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في قضية صن يوتشن، إلا أن هذا لا يعني أن الرقابة ستتراجع، لا سيما أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه توريق العملات المشفرة لا يزال حذرًا. على الرغم من أن خصائص رموز TRX لم تُحدد بوضوح بعد على المستوى التنظيمي الأمريكي، إذا تم تحديد TRX على أنها يجب أن تتوافق "الأمن" والتمويل والاحتفاظ والسلوكيات الأخرى مع أحكام قانون الأوراق المالية لعام ١٩٣٣، وإلا فقد تُعتبر إصدارًا غير قانوني.

بالإضافة إلى ذلك، ترتبط شركة دوميناري للأوراق المالية، الجهة المُديرة لهذه الصفقة، بعلاقات وثيقة مع عائلة ترامب، ومن المتوقع أن يكون إريك ترامب عضوًا في شركة "ترون" المُنشأة حديثًا. قد تجذب هذه العلاقة أيضًا انتباه الجهات التنظيمية الأمريكية.

أما بالنسبة للعمليات المالية وحدها، فإن "أساس الإجماع" و"خصائص الملاذ الآمن" الخاصة بـ TRX أدنى بكثير من بيتكوين. تُشبه عمليات TRON استخدام موارد وهمية لشركات مُدرجة للمضاربة على القيمة السوقية للعملات الرقمية. يكمن الخطر الأساسي في استخدام رافعة مالية عالية للمراهنة على أصل ذي سيولة هشة، ومستوى تنظيمي غامض، ونقص في دعم القيمة المستقل. بمجرد أن تنعكس بيئة السوق أو تُشدد اللوائح، ستنفجر الفقاعة.