في ظل الإطلاق الناجح لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة، والإطلاق التدريجي لصندوق إيثريوم المتداول في البورصة، وبدء تشريع العملات المستقرة، تلعب مجموعة من الشركات المدرجة ذات الصلة الوثيقة بقطاع العملات المشفرة دورًا متزايد الأهمية في سوق رأس المال، وتُسرّع عملية التأسيس من تمييز الأسهم ذات الصلة. تغطي هذه الشركات قطاعات متعددة، مثل منصات التداول، والتعدين، والكهرباء، وإدارة الأصول، وإصدار العملات المستقرة، مُشكّلةً بذلك جسرًا بين التمويل التقليدي وتقنية الويب 3.

1. أحدث أداء لسعر السهم (حتى 9 يوليو 2025)

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (حتى 9 يوليو)

• صندوق بيتكوين الفوري للتداول المتداول: صافي تدفق يومي 75.3 مليون دولار، وتدفق تراكمي 49.91 مليار دولار، وممتلكات تبلغ حوالي صندوق تداول إيثريوم الفوري: تدفقات يومية صافية بقيمة 46.7 مليون دولار، وتدفقات تراكمية بقيمة 4.52 مليار دولار، وأصول تبلغ حوالي 4.21 مليون إيثريوم. ثانيًا: تحليل أسهم العملات المشفرة ومواقع الشركات. نوع احتياطي أصول البيتكوين: مع اعتماد البيتكوين كاستراتيجية أساسية للأصول، تُدرج الشركات البيتكوين في ميزانياتها العمومية للاحتفاظ بها على المدى الطويل.

  

  تُعدّ MicroStrategy (التي أُعيدت تسميتها إلى Strategy) أقدم وأكثر شركات احتكار البيتكوين تمثيلاً في العالم. منذ عام 2020، تخلّت الشركة تدريجياً عن احتياطياتها النقدية التقليدية، وحوّلت ميزانيتها العمومية إلى البيتكوين على نطاق واسع بقيادة المدير التنفيذي. رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور. اعتبارًا من يوليو 2025، تمتلك الشركة ما مجموعه 597,325 بيتكوين، بمتوسط ​​سعر شراء يبلغ حوالي 66,385 دولارًا أمريكيًا، وبتكلفة إجمالية تزيد عن 33.1 مليار دولار أمريكي. يرتبط سعر سهمها ارتباطًا وثيقًا بسعر بيتكوين. بعد الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة عام 2024، وصل الارتباط إلى 0.95، ويعتبره السوق "بديلاً عالي الرافعة المالية لعملة بيتكوين".

  تأتي أموال الشركة لشراء العملات بشكل رئيسي من ثلاث قنوات: إصدار الأسهم (مثل الجولة الأخيرة من خطة بقيمة 4.2 مليار دولار أمريكي)، وتمويل السندات القابلة للتحويل، والتدفق النقدي التشغيلي.

  

  مكّنتها هذه الاستراتيجية المُركّزة على البيتكوين من التطوّر من شركة برمجيات ذكاء أعمال إلى شركة رائدة في مجال تداول البيتكوين في سوق رأس المال. مع ذلك، ينطوي هذا النموذج أيضًا على مخاطر مالية، مثل ارتفاع الرافعة المالية (نسبة الدين إلى حقوق الملكية 24.44%) وصافي الخسائر (حوالي 5.3 مليار دولار أمريكي)، كما أنه شديد الحساسية لتقلبات سعر البيتكوين. تُعتبر الشركة ظاهريًا موردًا لبرمجيات تحليل المؤسسات (منصة Strategy One المُعتمدة على الذكاء الاصطناعي)، ولكنها في الواقع تطوّرت لتصبح شركة رائدة في سوق رأس المال لتكوين البيتكوين، وقد تجاوزت قيمة حيازاتها من البيتكوين قيمة أعمال البرمجيات نفسها بكثير.

  في المستقبل، ستواصل الشركة التركيز على حيازات البيتكوين، مع العمل بنشاط على تطوير أدوات إدارة مالية مؤسسية قائمة على البرمجيات كخدمة (SaaS). (مثل Strategy Mosaic™)، على أمل تطوير استراتيجيات بيتكوين القائمة على البرمجيات، وزيادة إيرادات الخدمات، وتخفيف الاعتماد على أصل واحد. 1.2 شركة سيملر العلمية (SMLR): تحول جذري لشركة تكنولوجيا طبية. تأسست سيملر العلمية (SMLR) عام 2007، وهي شركة تكنولوجيا طبية مدرجة في بورصة ناسداك، ويقع مقرها الرئيسي في سانتا كلارا، كاليفورنيا. يركز منتج الشركة الأساسي، QuantaFlo، على التشخيص السريع لأمراض الشرايين الطرفية (PAD)، ويُستخدم على نطاق واسع من قبل المتخصصين الطبيين في مجالات متعددة. ابتداءً من عام 2024، ستستخدم الشركة بيتكوين كأصل احتياطي مالي رئيسي لمكافحة التضخم وانخفاض قيمة العملة. اعتبارًا من 2 يوليو 2025، تمتلك الشركة 4,636 بيتكوين بتكلفة شراء إجمالية قدرها 360 مليون دولار أمريكي، وتخطط لزيادة حيازاتها إلى 105,000 بتكوين بنهاية عام 2025. البيانات المالية للربع الأول من عام ٢٠٢٥: إيرادات بقيمة ٨.٨ مليون دولار أمريكي، بانخفاض سنوي قدره ٤٤٪؛ خسارة صافية قدرها ٦٤.٧ مليون دولار أمريكي، منها خسارة غير محققة للقيمة العادلة لبيتكوين بلغت ٤١.٨ مليون دولار أمريكي. طريقة شراء بيتكوين: جمعت الشركة الأموال لشراء بيتكوين من خلال إصدار أجهزة الصراف الآلي (مثل ٥٥٩ ألف سهم بيعت في الفترة من ٢٥ إلى ٢٩ أبريل ٢٠٢٥، بعائدات صافية قدرها ١٩.٥ مليون دولار أمريكي) وتمويل سندات قابلة للتحويل. من يونيو إلى أوائل يوليو ٢٠٢٥، تم شراء ١٨٧ بيتكوين إضافية بتكلفة حوالي ٢٠ مليون دولار أمريكي. في المستقبل، ستستثمر الشركة تخطط الشركة لمواصلة زيادة حيازاتها من البيتكوين مع التركيز على تطوير أعمالها في مجال التكنولوجيا الطبية. على الرغم من انخفاض إيراداتها بنسبة 44% وخسارة صافية قدرها 64.7 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025، تعتقد الشركة أن استراتيجية البيتكوين ستحقق قيمة طويلة الأجل للمساهمين. في المستقبل، يجب معالجة تحديات مثل انخفاض إيرادات الأعمال الطبية والمسؤوليات القانونية المحتملة (مثل مسؤولية وزارة العدل البالغة 29.8 مليون دولار أمريكي). ينتمي كلاهما إلى فئة احتياطي البيتكوين، لكن MSTR منصة عالمية رائدة للاحتفاظ بالعملات الرقمية، بينما SMLR منصة استكشاف مالي تحويلي "صغيرة وجديدة". الأولى مرجع للتكوين الرئيسي، والثانية مناسبة للمشاركة في تناوب المواضيع. 2. التداول والخدمات المالية: مدخل حركة المرور البيئي، ودعم التداول، والحفظ، والعملات المستقرة، وبيئة المحافظ. يسار;">

  

  2.1 جالاكسي ديجيتال (GLXY): بنك استثماري متكامل للعملات المشفرة

  تأسست شركة جالاكسي ديجيتال القابضة المحدودة (رمز السهم: GLXY) عام 2018 على يد مايك نوفوغراتز، ويقع مقرها الرئيسي في نيويورك. ستكمل الشركة تسجيلها في الولايات المتحدة عام 2025، وتخطط للإدراج في بورصة ناسداك. وبصفتها بنك استثماري متكامل للعملات المشفرة، تلتزم جالاكسي بتعزيز التبني العالمي لتقنية البلوك تشين والأصول الرقمية.

  1. الأعمال الرئيسية
     - الأسواق العالمية: توفير تداول الأصول الرقمية ودعم السيولة وخدمات التمويل المخصصة.
     - إدارة الأصول: إدارة أصول بقيمة 7 مليارات دولار، تغطي صناديق العملات المشفرة وخدمات التعهد.
     - البنية التحتية الرقمية: تطوير تعدين العملات المشفرة وخدمات التعهد ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (مثل Helios Park).
     - الخدمات المصرفية الاستثمارية: توفير خدمات الدمج والاستحواذ وخدمات سوق رأس المال والاستشارات الاستراتيجية.
     - البحث والاستشارات: نشر تقارير الصناعة وتقديم رؤى حول أصول العملات المشفرة للعملاء المؤسسيين.

  2. النظرة العامة المالية
     - الربع الأول من عام 2025: سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 295 مليون دولار (خسارة مخففة 0.86 دولار للسهم)، متأثرة بشكل رئيسي بانخفاض أسعار الأصول الرقمية ورسوم انخفاض القيمة البالغة 57 مليون دولار الناجمة عن إغلاق عمليات التعدين في حرم Helios.
     - العام بأكمله 2024: حققت شركة Galaxy Digital Holdings LP صافي دخل قدره 365 مليون دولار (532 مليون دولار عند استبعاد احتياطي التسوية القانونية البالغ 166 مليون دولار)، وبلغ صافي الدخل الشامل لشركة GDH Ltd. 78.9 مليون دولار. مرونة الأرباح: بلغ صافي الربح 78.86 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، مع نسبة سعر إلى ربح تتراوح بين 34 و42 مرة تقريبًا، وهو أقل من ذروة القطاع، مما يعكس ضغط التقييم. Galaxy Digital هو بنك استثماري فريد من نوعه في مجال العملات المشفرة، يتميز بنموذج أعمال متنوع يغطي منظومة العملات المشفرة. يمنحه نموذج أعماله المتنوع مكانة فريدة في قطاع العملات المشفرة، لكن الخسائر التي تكبدتها الشركة في الربع الأول من عام 2025 تُظهر التحديات التي يفرضها تقلب السوق على أدائها المالي. في المستقبل، ستواصل الشركة تعميق... تطبيق تقنية البلوك تشين، والتوسع في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وتوفير مجموعة أوسع من الخدمات المالية للعملاء المؤسسيين. 2.2 Exodus Movement (EXOD): مدخل مالي لامركزي. تأسست شركة Exodus Movement, Inc. (رمز السهم: EXOD) عام 2015، وهي شركة تكنولوجيا مالية تركز على تقنية البلوك تشين والأصول الرقمية. توفر الشركة محافظ ذاتية الاستضافة، وتداول العملات المشفرة، وتبادل العملات الورقية (عبر الإنترنت/الخارج)، وخدمات التخزين، وتدعم العمليات متعددة السلاسل، وتدمج أنظمة التمويل اللامركزي (مثل Uniswap وRarible). تخفض الشركة عتبة دخول المستخدمين إلى التمويل اللامركزي من خلال منتجات مبتكرة مثل Exoswap ومحفظة Passkeys، مما يجعلها نقطة دخول سهلة للتمويل اللامركزي. list-paddingleft-2">

  3. 2024: إيرادات بقيمة 116.27 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 106.94% على أساس سنوي؛ صافي ربح بقيمة 112.96 مليون دولار أمريكي.

  4. الربع الأول من عام 2025: إيرادات بقيمة 36 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 24% على أساس سنوي؛ انخفض عدد المستخدمين النشطين شهريًا (MAU) بنسبة 30% ليصل إلى 1.2 مليون.

منذ ترقيتها من OTCQX إلى NYSE American في عام 2024، ازداد اهتمام الشركة بالسوق، وارتفع سعر سهمها بنسبة 42.76% في أوائل عام 2025. تتمثل مهمة Exodus في "إشعال فتيل الهروب من النظام المصرفي التقليدي" وتعزيز التبني الواسع للعملات المشفرة والتمويل اللامركزي من خلال منح المستخدمين سيطرة كاملة على أصولهم الرقمية (مفاتيحهم الخاصة مخزنة على أجهزة المستخدمين). تدعم الشركة أكثر من 100 عملة مشفرة (مثل بيتكوين، إيثريوم، لايتكوين، إلخ) وتوفر تجربة سلسة عبر منصات متعددة (سطح المكتب، الجوال، ملحقات المتصفح). في المستقبل، ستعمل إكسودس على تعميق تكامل التمويل اللامركزي (DeFi)، والترويج لخدمات صرف العملات الورقية (XO Pay) عالميًا، وتعزيز قدرات تحويل العملات الورقية إلى العملات المشفرة من خلال عمليات الدمج والاستحواذ (مثل بانكسا هولدينغز). تتمثل التحديات الرئيسية في تقلبات السوق، وعدم اليقين التنظيمي، وزيادة المنافسة، وتباطؤ نمو المستخدمين (انخفض عدد المستخدمين النشطين شهريًا في الربع الأول بنسبة 30%). 2.3 كوين بيس (COIN) وسيركل (CRCL): ركيزتان أساسيتان للعملات الورقية والعملات المشفرة. نموذج ثنائي الركيزة للعملات الورقية والمشفرة. تقدم Coinbase خدمات تداول وحفظ العملات المشفرة، بينما تصدر Circle عملات USDC المستقرة لتعزيز تحويل العملات الورقية إلى العملات المشفرة ومدفوعات blockchain.

• النشاط الرئيسي: تركز Coinbase على حلول شاملة مثل بورصات العملات المشفرة وحفظها ومدفوعاتها؛ بينما تركز Circle على إصدار USDC وشبكات الدفع والبنية التحتية لسلسلة الكتل، وهي ثاني أكبر عملة مستقرة بالدولار في العالم. تروج Coinbase لعملة USDC، بينما توفر Circle تقاسم إيرادات الاحتياطي، مما يشكل معًا حلقة مغلقة بين العملات الورقية والمشفرة. في عام 2024، شكلت إيرادات USDC 42% من إيرادات Coinbase غير المتعلقة بالمعاملات. يُعد USDC ثاني أكبر مصدر لإيرادات Coinbase، حيث مثّل حوالي 15% من الإيرادات في الربع الأول من عام 2025، متجاوزًا إيرادات التخزين.

• كوين بيس جلوبال (COIN)

  • القيمة السوقية: أُدرجت بنجاح في مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ في عام ٢٠٢٥، مما يدل على اعتراف السوق الرئيسي بمؤسسيتها وسيولتها. تستحوذ على ٩٠٪ من حصة الحفظ في صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في الولايات المتحدة، وتُحوّل تكاليف الامتثال إلى مزايا تنافسية من خلال "التنظيم". التحكيم".

  • الديناميكيات الاستراتيجية: إنفاق 2.9 مليار دولار للاستحواذ على شركة المشتقات الرائدة "ديريبت" لتعزيز هيكل تداول الخيارات العالمي؛ يتجاوز حجم أصول الحفظ 400 مليار دولار.

  • نقاط نمو جديدة: تُمثل إيرادات إيداع إيثريوم وحلول الطبقة الثانية 35%، ومنتج الدفع العابر للحدود "كوين بيس كوميرس" متصل بنظام شوبيفاي البيئي؛ توسيع تطبيقات دفع USDC وتعزيز نظام التمويل اللامركزي (DeFi) الذي تدعمه شبكة بيس.

  • نقاط الخطر: تعتمد الإيرادات على أنشطة التداول وتتأثر بشكل كبير بتقلبات السوق؛ كما تواجه ضغوطًا عالمية على الامتثال ومخاطر القرصنة. لا تزال دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) معلقة، وقد يُضعف تخفيف ترامب للسياسات من التزامها.

  مجموعة سيركل للإنترنت (CRCL)

  • مزايا العمل: الأصول مدعومة بسندات ونقد أمريكي، مع امتثال قوي؛ مدمجة بشكل كبير في شبكات التعاون مثل Visa وSolana؛

  • نقاط نمو جديدة: أضافت منصة إدارة الخزانة المؤسسية "Circle Business" تكاملات مع PayPal وStripe، مستهدفة المحيط الأزرق لتسوية B2B عبر الحدود؛ وتوسيع نطاق الدفع عبر الحدود والتطبيقات المالية الرمزية من خلال CPN وUSYC، والتقدم بطلب للحصول على ترخيص بنك ائتماني.

  • أرباح السياسة: تم الاعتراف بعملة Stablecoin USDC بموجب قانون GENIUS وتتطلب أصولًا احتياطية بنسبة 100% للقضاء على خطر فك الارتباط.

  • المخاطر المحتملة: تباطؤ النمو، تآكل حصة العملات المستقرة بسبب المنافسين الجدد، والاعتماد الكبير على سوق أسعار الفائدة.

  يلعب هذا النوع من المؤسسات دور "الماء والكهرباء والفحم" في النظام المالي المشفر، حيث يبني هيكل الدعم الأساسي من البورصات، وعملات الدفع المستقرة، إلى المحافظ، والخدمات المؤسسية. تُشكل COIN وCRCL جوهر المنصة، بينما توفر EXOD مدخلاً شخصيًا، بينما تربط GLXY بين التمويل التقليدي وسوق قوة الحوسبة الجديدة. يمكن لتكوين المحفظة أن يأخذ في الاعتبار كلاً من الاستقرار والنمو.