المصدر: insights4.vc، ترجمة: Shaw Jinse Finance

مقدمة

نقلت تقنية التمويل 1.0 المنتجات المصرفية الحالية إلى الإنترنت - فكر في تطبيقات الخدمات المصرفية والدفع الإلكترونية المبكرة. تحولت تجربة المستخدم إلى الويب والأجهزة المحمولة، لكن تدفقات الأموال ظلت تعتمد على القنوات التقليدية مثل ACH وSWIFT وشبكات معالجة البطاقات. جاء خلق القيمة من الراحة وتحسين واجهة المستخدم، وليس من التغييرات في كيفية تدفق الأموال. أدت تقنية التمويل 2.0 في العقد 2010 إلى ظهور بنوك جديدة تعتمد على الهواتف المحمولة أولاً وشركات تقنية تمويل متخصصة. استهدفت المنافسون الناشئون مثل هذه البنوك الجديدة مجموعات محددة (الطلاب، والعاملين في الاقتصاد الحر، والسكان الذين لا يحصلون على خدمات مصرفية كافية) بتطبيقات بسيطة وسلسة، لكن وظائفها الأساسية ظلت تعتمد على البنوك الشريكة وشبكات البطاقات. كان التميّز يكمن في العلامة التجارية والميزات، بينما حدّت أنظمة الدفع التقليدية واللوائح التنظيمية من الابتكار، ما أبقاها دائمًا في "قمة الهرم التكنولوجي". ونظرًا لارتفاع التكاليف الثابتة وعوائق الترخيص، اقتصرت إدارة عمليات الحفظ والتحويلات على البنوك المرخصة أو شركائها، ما جعل معظم الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية تعيد ببساطة تغليف الأنظمة القديمة نفسها. وبحلول أواخر العقد الأول من الألفية الثانية، رُوّج لمفهوم "التمويل المدمج" وخدمة "البنك كخدمة" (BaaS) باعتبارهما المرحلة التالية من التطوير - ما يمكن تسميته بالحكمة التقليدية للتكنولوجيا المالية 3.0. وأصبح بإمكان أي تطبيق الوصول إلى النظام المصرفي عبر واجهات برمجة التطبيقات (APIs) لتقديم خدمات الحسابات أو الدفع أو الإقراض. وقد ساهم ذلك في توسيع قنوات التوزيع، لكن تدفقات الأموال الفعلية ظلت محصورة في شبكات مغلقة تسيطر عليها البنوك. وأدى الاعتماد المفرط على عدد قليل من البنوك المُصدرة إلى تجانس الخدمات وتركيز المخاطر. وواجهت هذه البنوك أعباء امتثال متزايدة، وتكاليف متصاعدة، وتباطؤًا في تجارب الابتكار. على مدى عقدين من الزمن، ظلّ الابتكار في مجال التكنولوجيا المالية سطحيًا، إذ اقتصر على تقديم تجارب مستخدم محسّنة على بنية تحتية قديمة، نظرًا لاستحالة بناء بنية تحتية جديدة خارج نطاق احتكار القطاع المصرفي. تُشكّل العملات المستقرة نقطة تحوّل، بينما تتبنّى العملات الرقمية نهجًا معاكسًا. فبدلًا من البدء بواجهات جذابة، تبني هذه العملات بنية تحتية مالية جديدة كليًا من الصفر (مثل صانعي السوق الآليين، والإقراض عبر سلسلة الكتل). وفي هذه السلسلة من التجارب، برزت العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية كمنتجات رائدة ذات تطبيقات عملية. وعلى عكس المراحل السابقة للتكنولوجيا المالية، لا تُعدّ العملات المستقرة مجرّد إعادة تغليف لأنظمة قديمة، بل هي أنظمة جديدة تمامًا في حدّ ذاتها. فهي تُؤدّي وظائف مصرفية حيوية مباشرةً على شبكات مفتوحة. بعبارة أخرى، نحن بصدد الانتقال من شركات التكنولوجيا المالية التي تعتمد على بنية تحتية تابعة لجهات أخرى إلى شركات تمتلك وتبني بنية تحتية جديدة كليًا. يُشير هذا التقرير البحثي إلى أن السمة المميزة للتكنولوجيا المالية 3.0 هي البنية التحتية الأصلية للعملات المستقرة - وهي عبارة عن دولار رقمي قابل للبرمجة قائم على سلسلة الكتل - والتي ستُتيح سلسلة من الفرص المتخصصة في مجال التكنولوجيا المالية التي لم تكن متاحة من قبل.

عرض العملات المستقرة حسب الرمز المميز. المصدر: أرتيميس

ما هي التكنولوجيا المالية 3.0: البنية التحتية الأصلية للعملات المستقرة

تشير التكنولوجيا المالية 3.0 إلى المنتجات والخدمات المالية القائمة بشكل أساسي على العملات المستقرة ومسارات دفع الأصول المُرمّزة، بدلاً من الشبكات المصرفية التقليدية.

خريطة النظام البيئي للعملات المستقرة

خريطة النظام البيئي للعملات المستقرة

قابلية البرمجة وقابلية التركيب على حد سواء مهمة

العملات المستقرة هي حامل رقمي الشهادات الموجودة على سجل بلوك تشين عام، مما يعني قدرتها على التفاعل مع العقود الذكية وغيرها من الأصول الرقمية. لقد أصبح الدولار برنامجًا. يمكن للشركات والمطورين إدارة تدفق الأموال برمجيًا - على سبيل المثال، المدفوعات المتدفقة التي تُحاسب بالثانية، وخدمات الضمان للدفع النقدي عند التسليم، أو المعاملات المعقدة متعددة الأطراف - وهي أمور يصعب تحقيقها على البنية التحتية التقليدية. يمكن دمج العملات المستقرة بسلاسة مع الإقراض على البلوك تشين، أو منصات التداول، أو الأصول المُرمّزة، مما يُمكّن من إنشاء تمويل قابل للتكوين بوحدات مترابطة. هذا يفتح الباب أمام هياكل منتجات جديدة كليًا مستحيلة في الأنظمة التقليدية. وكما يُشير أحد تقارير تحليل المخاطر، تُمثل العملات المستقرة تحولًا معماريًا جوهريًا من المعالجة الدفعية إلى المعالجة في الوقت الفعلي، ومن الخدمات المصرفية المراسلة إلى الإقراض من نظير إلى نظير، ومن التمويل المادي إلى التمويل القابل للبرمجة. بالنسبة للمؤسسات والشركات الخاضعة للتنظيم، توفر العملات المستقرة مزايا عديدة، مثل إمكانية التدقيق الشفاف (حيث يمكن تتبع المعاملات على سلسلة الكتل)، وإدارة السيولة بكفاءة أكبر، والقدرة على ممارسة الأعمال التجارية عبر مختلف المناطق دون الحاجة إلى حسابات مصرفية محلية في كل دولة. وبالطبع، لكي تنتشر العملات المستقرة على نطاق واسع، يجب أن تتكامل مع الأنظمة القائمة - فقنوات الإيداع والسحب في الحسابات المصرفية، وعمليات التحقق من الامتثال، والرقابة التنظيمية تتطور وتتحسن باستمرار. لكن جوهرها يكمن في أن الجيل الثالث من التكنولوجيا المالية (FinTech 3.0) يُحدث ثورة في النموذج التقليدي: لم تعد شركات التكنولوجيا المالية عملاء للبنوك والإنترنت؛ إذ يُمكّنها عصر العملات المستقرة (وحتى الشركات غير المالية) من أن تصبح مُزوّدة للبنية التحتية المالية الأساسية. يُمكن أن تتم تحويلات العملات المستقرة العالمية خارج النظام المصرفي التقليدي تمامًا، مع تحقيق النتائج نفسها بشكل أسرع وأكثر اقتصادية. لا عجب إذن أن قيمة العملات المستقرة المتداولة قد ارتفعت إلى أكثر من 230 مليار دولار (أي 45 ضعفًا مقارنةً بعام 2019، ومن المتوقع أن تصل إلى أوائل عام 2025)، مع وصول المدفوعات الشهرية على سلسلة الكتل إلى مئات المليارات من الدولارات أو أكثر. يشير مفهوم التكنولوجيا المالية 3.0 إلى أن هذه الدولارات الرقمية لم تعد مجرد ابتكار في عالم العملات المشفرة، بل أصبحت قناة جديدة هامة لتحويل الأموال على نطاق واسع. نظام تكنولوجيا العملات المستقرة: الطبقات واستخلاص القيمة. يشكّل التمويل القائم على العملات المستقرة نظامه التكنولوجي والخدمي الفريد. يمكننا النظر إليه على أنه يتكون من عدة طبقات رئيسية، تؤدي كل منها وظائف مختلفة وتستحوذ على حصة مختلفة من القيمة داخل النظام البيئي. تركز شركات التكنولوجيا المالية عادةً على طبقة واحدة، ولكن مع توسع الشركة لتشمل طبقات متعددة، قد تتلاشى الحدود بين هذه الطبقات. قد يتضمن إطار عمل تقني مبسط ما يلي: طبقة التسوية (سلسلة الكتل الأساسية). تتكون هذه الطبقة الأساسية من شبكة سلسلة كتل عامة تسجل معاملات العملات المستقرة. تشمل الأمثلة سلاسل الكتل ذات الأغراض العامة مثل إيثيريوم وسولانا وترون، بالإضافة إلى شبكات الطبقة الثانية المُحسّنة للمدفوعات. توفر هذه الطبقة البنية التحتية اللازمة لتسوية معاملات تحويل العملات المستقرة. وكما تدعم أنظمة المقاصة الآلية (ACH) أو فيزا نت المدفوعات المصرفية، تلعب سلسلة الكتل دورًا أساسيًا في مجال العملات المستقرة. تُستمد القيمة بشكل أساسي من رسوم المعاملات، ولكنها قد تأتي أيضًا من قيمة رمز الشبكة. على الرغم من وفرة سلاسل الكتل، لا تزال هناك ضغوط تنافسية فيما يتعلق بالسرعة والسعة والتكلفة المنخفضة. نشهد ظهور سلاسل كتل مخصصة وسلاسل تجميع تركز على المدفوعات، وتدعم معاملات العملات المستقرة الكبيرة بأقل تكلفة (على سبيل المثال، تُمكّن طبقة Base L2 من Coinbase تحويلات USDC بأقل من سنت واحد وفي أقل من ثانية واحدة). تميل طبقة التسوية إلى التطور ببطء، مع إعطاء الأولوية للأمان والاستقرار لأنها تُشكل الأساس لجميع الطبقات الأخرى. تدخل الثقة إلى النظام في طبقة الإصدار (جهات إصدار العملات المستقرة) لأن العملات المستقرة تُنشأ وتُدار من قِبل الكيانات نفسها. حاليًا، تهيمن جهات إصدار رئيسية مثل Circle (USDC) وTether (USDT)، حيث تمتلك احتياطيًا ضخمًا مُجمعًا (تحتل حاليًا مرتبة ضمن أكبر 20 جهة حاملة لسندات الخزانة الأمريكية على مستوى العالم). جهات الإصدار مسؤولة عن توفير دعم الأصول لكل رمز بنسبة 1:1، وإدارة السيولة، والامتثال للوائح الناشئة الخاصة بـ "العملات المستقرة للدفع". نشهد أيضًا ظهور جهات إصدار جديدة: شركات التكنولوجيا المالية الكبرى (مثل PYUSD التابعة لشركة PayPal)، والمؤسسات الإقليمية التي تُطلق عملات مستقرة محلية على سلاسل كتل متعددة (مثل EURC)، وحتى مشاريع تقودها شركات أو بنوك. كما تتوفر فرص لجهات إصدار العملات المستقرة المتخصصة التي تستهدف مناطق أو قطاعات أو تطبيقات محددة، على سبيل المثال، العملات المستقرة المرتبطة بأسعار السلع لتسوية المعاملات التجارية، أو العملات المستقرة المتوافقة تمامًا مع القوانين واللوائح والتي تخدم أسواق المناطق الإسلامية. بإمكان جهات الإصدار بناء تأثيرات شبكية (حيث تزداد قيمة الرموز المستخدمة على نطاق واسع) وحصون تنظيمية (التراخيص، والثقة)، مما يسمح للشركات الرائدة في هذا المستوى بتحقيق أرباح طائلة. مع ذلك، يتطلب هذا الأمر رأس مال كبير (تكاليف الاحتياطيات والامتثال)، ولا يستطيع سوى عدد قليل من جهات الإصدار استخلاص القيمة الأكبر منه. طبقة البنية التحتية والتنسيق: تحتوي هذه الطبقة الوسطى على البنية التحتية التقنية وبنية الامتثال التي تستخدمها شركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات لدمج بنية العملات المستقرة. يشمل هذا القطاع منصات المحافظ الرقمية، ومزودي خدمات الحفظ، وخدمات واجهات برمجة التطبيقات (API)، ومزودي خدمات الإيداع والسحب، وبنية عقد البلوك تشين، وأدوات الامتثال والتحليل، وبوابات معالجة المدفوعات، وغيرها. باختصار، هي خدمات بين الشركات (B2B) تُبسط تعقيدات البلوك تشين وتوفر لبنات أساسية لتطبيقات العملات المستقرة. على سبيل المثال، قد تستخدم شركة تقنية مالية واجهة برمجة تطبيقات للحفظ للتعامل الآمن مع المفاتيح الخاصة، أو أدوات اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال لفحص العناوين، أو واجهة برمجة تطبيقات "التنسيق" لتوجيه المدفوعات عبر سلاسل بلوك تشين متعددة لتحقيق أفضل نسبة سرعة/تكلفة. يغطي هذا القطاع أيضًا إدارة سيولة العملات المستقرة والصرف الأجنبي (التحويل بين العملات المستقرة والعملات الورقية أو غيرها). وقد اتجهت العديد من الشركات الناشئة إلى هذا المجال نظرًا للطلب المباشر، فكل مشروع عملة مستقرة يحتاج إلى نوع من البنية التحتية. مع ذلك، قد تصبح البنية التحتية والبرمجيات الوسيطة متجانسة، ما يؤدي إلى تقلص هوامش الربح إذا قدمت العديد من الشركات واجهات برمجة تطبيقات وخدمات محافظ رقمية متشابهة. وقد شهدنا بالفعل منافسة شديدة وضغطًا على الأسعار في هذا المجال. يسعى بعض مزودي البنية التحتية إلى تمييز أنفسهم من خلال دمج وظائف متعددة (مثل المنصات التي تدمج الامتثال والحفظ والإيداع/السحب) أو دعم احتياجات متخصصة لا يقدمها مزودون آخرون. ومع ذلك، يعتقد المستثمرون عمومًا أن هوامش ربح مزودي خدمات البرمجيات الوسيطة ستشهد انخفاضًا مع مرور الوقت. وبينما سيستمر العديد من مزودي خدمات البرمجيات الوسيطة، قد يكون استخلاص القيمة منهم محدودًا ما لم يتوسعوا أو يتحولوا إلى خدمات خاصة بهم. تتكون الطبقة العليا من تطبيقات وخدمات التكنولوجيا المالية الموجهة للمستخدمين والتي توفر حلولًا قائمة على العملات المستقرة للمستخدمين النهائيين أو الشركات. ويشمل ذلك المحافظ وتطبيقات الدفع، ومنصات التحويلات المالية، وحلول دفع التجار، وتطبيقات الإقراض والادخار التي تستخدم العملات المستقرة، وخدمات الرواتب وإدارة الأموال، وغيرها. في جوهر الأمر، يمكن "إعادة تصور" أي منتج تقليدي للتكنولوجيا المالية استنادًا إلى العملات المستقرة - بدءًا من أنواع جديدة من الحسابات المصرفية التي تحتفظ بالعملات المستقرة وصولًا إلى تطبيقات الدفع عبر الحدود، وواجهات التمويل اللامركزي التي تدمج العملات المستقرة مع أصول أخرى. في هذه الطبقة، تخلق العمليات المتخصصة وعلاقات العملاء ميزة تنافسية. على سبيل المثال، يمكن لشركة تكنولوجيا مالية متخصصة في العملات المستقرة، تخدم المصدرين في أمريكا اللاتينية أو مجتمعات المغتربين، تخصيص منتجاتها والوصول إلى عملاء قد تغفل عنهم المنصات الكبرى. ورغم أن التكنولوجيا الأساسية مفتوحة المصدر، إلا أن استراتيجيات التوزيع وتجزئة السوق تُشكل ميزة تنافسية قوية. عادةً ما تحقق الشركات في هذه المرحلة قابلية التوسع من خلال تجربة مستخدم متميزة، وبناء الثقة، والتكامل مع المجتمع. وقد شهدنا أسرع نمو في استخدام العملات المستقرة في المناطق التي فشلت فيها طرق الدفع التقليدية، مثل مستخدمي عملات الأسواق الناشئة شديدة التقلب أو العاملين لحسابهم الخاص الذين يحتاجون إلى دفعات عالمية سريعة. لذلك، يمكن لطبقة التوزيع أن تُضيف قيمة كبيرة من خلال معالجة المشكلات الحقيقية في أسواق محددة. مع ذلك، يتطلب هذا تحقيق التوازن بين مجالي العملات المشفرة والعملات الورقية (مثل التكامل مع طرق الدفع المحلية، والامتثال للقوانين واللوائح المحلية، وتوعية المستخدمين). قد يبدأ العديد من اللاعبين الناجحين من طبقة التوزيع ثم يدمجونها تدريجيًا في بنيتهم ​​التحتية أو عملية الإصدار الخاصة بهم لتحقيق أرباح أعلى. في المقابل، يُطلق بعض المُصدرين أو مُزودي البنية التحتية تطبيقات للمستخدمين لتشجيعهم على تبني هذه العملات. إن البنية التقنية بأكملها ديناميكية، ولكن بشكل عام، قد تكمن القيمة الأكبر على المدى الطويل في "الحافة" - طبقات الإصدار والتوزيع - حيث تمتلك الشركات إما تأثيرات شبكية قوية أو أقامت اتصالات مباشرة مع المستخدمين. وتتمثل الحجة الأساسية في أن الانخفاض الكبير في تكاليف البنية التحتية وآليات الوصول المفتوح قد مكّن شركات التكنولوجيا المالية التي تركز على مجالات محددة من الازدهار على منصات العملات المستقرة. فإذا لم يعد إطلاق تطبيق مالي يتطلب شراكات مع البنوك أو ملايين الدولارات للترخيص والتكامل، فيمكن لفريق صغير تقديم خدمات مربحة لمجموعة مستخدمين محددة. ويمكن للعديد من مجموعات العملاء التي كانت تعاني سابقًا من نقص الخدمات أو عدم الربحية من قبل البنوك الكبيرة الاعتماد الآن على حلول التكنولوجيا المالية المتخصصة للحفاظ على عملياتها. وفيما يلي قائمة ببعض مجموعات العملاء هذه (من المستخدمين الأفراد إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة) وتشرح لماذا يمكن لمنصات العملات المستقرة أن توفر لهم فرصًا جديدة: الرياضيون المحترفون والرياضيون الفرديون المحترفون: غالبًا ما يأتي دخل كبار الرياضيين من الساحة الدولية - جوائز مالية، أو رعاية، أو رسوم انتقال من الأندية متعددة الجنسيات. يجعل النظام المصرفي التقليدي إدارة هذه الأموال أمرًا معقدًا (فتح حسابات متعددة العملات، وتأخيرات في التحويلات البنكية، ورسوم صرف عملات أجنبية مرتفعة). على سبيل المثال، قد يضطر لاعب التنس إلى الانتظار لأسابيع لاستلام جوائز البطولات الدولية، ويتكبد رسوم صرف عملات كبيرة. تتيح حلول العملات المستقرة للمحترفين الرياضيين استلام عملات مستقرة مقومة بالدولار الأمريكي فور انتهاء المباراة، والتي يمكن استخدامها أو استبدالها في أي وقت. هذا يقلل اعتمادهم على الوسطاء ذوي التكاليف الباهظة. علاوة على ذلك، قد يفضل الرياضيون من الدول ذات العملات الضعيفة أو التي تفرض قيودًا على رأس المال الاحتفاظ بالعملات المستقرة (الدولارات الرقمية) للحفاظ على قيمة أموالهم. يمكن لشركة تقنية مالية متخصصة في مجال معين أن تزود الرياضيين بمحافظ عملات مستقرة مرتبطة ببطاقات الخصم، بالإضافة إلى أدوات لتحويل جزء من الأموال تلقائيًا إلى العملة المحلية عند الحاجة. ويمكنهم تحقيق الربح من خلال فرض رسوم إدارة أو تحقيق عوائد من إدارة احتياطيات العملات المستقرة. تُعد سرعة أنظمة الدفع بالعملات المستقرة وانتشارها العالمي جذابة بشكل خاص لأولئك الذين يسافرون كثيرًا ويكسبون المال في أسواق مختلفة. فبدلاً من أن يكونوا مقيدين بشبكات مصرفية بطيئة، يتمتعون بتحكم أكبر في أموالهم. تخيل موظفين في شركة ناشئة سريعة النمو، يتمتعون بوضع مالي جيد (يمتلكون خيارات أسهم) لكنهم يفتقرون إلى السيولة النقدية اليومية الكافية. عادةً لا تُقرض البنوك التقليدية بسهولة للشركات المساهمة الخاصة، وغالبًا ما يكون بيع الأسهم مقيدًا. يمكن لبنية الدفع بالعملات المشفرة أن تقدم حلولًا مبتكرة: على سبيل المثال، يمكن لمنصات التكنولوجيا المالية تحويل خيارات الموظفين المكتسبة إلى رموز رقمية أو استخدامها كضمان لقروض العملات المستقرة. يتيح هذا للموظفين فعليًا اقتراض عملة USDC مقابل أسهمهم، مما يوفر لهم السيولة دون الحاجة إلى بيعها. في حين أن هذا النوع من الضمانات المتخصصة معقد للغاية بالنسبة للقروض المصرفية عبر قنوات الدفع التقليدية، إلا أنه يمكن دعمه من خلال مزيج من العقود الذكية والمقرضين الذين يحركهم السوق (حتى من خلال التمويل اللامركزي) في قنوات دفع العملات المستقرة. يمكن لشركة تكنولوجيا مالية متخصصة أن تتعاون مع الشركات لتقديم "سيولة الخيارات المقدمة في شكل عملات مستقرة" كميزة للموظفين. ويمكنها فرض فوائد أو رسوم على هذه القروض. توفر العملات المستقرة مزايا حاسمة، إذ تُمكّن من التسوية الفورية للقروض آليًا، ويمكن إدارة الضمانات من خلال حفظها عبر تقنية البلوك تشين. على الرغم من أن هذا المفهوم لا يزال ناشئًا، إلا أنه يُظهر كيف يمكن للأموال القابلة للبرمجة أن تُتيح فرصًا تمويلية للمجتمعات المحرومة (رواد الأعمال). ومن المفارقات أن العديد من فرق مشاريع العملات الرقمية تواجه صعوبة في الوصول إلى الخدمات المصرفية التقليدية (بسبب عدم اليقين التنظيمي أو القيود المصرفية المفروضة على شركات العملات الرقمية). وتعتمد هذه الفرق على العملات المستقرة في عملياتها - دفع أجور المتعاقدين، ورسوم خدمات الحوسبة السحابية، وحتى الرواتب بعملتي USDC/USDT. وهذا يُتيح فرصة لشركات التكنولوجيا المالية التي تُركز على خدمة هذه الشركات لتقديم خدمات رواتب ومحاسبة وتمويل أكثر فعالية مبنية على العملات المستقرة. على سبيل المثال، يُمكن لخدمة ما إدارة رواتب العملات المستقرة متعددة العملات والتعامل مع الإقرارات الضريبية في مختلف الولايات القضائية، مما يُبسط عملية دفع المساهمات للمنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) أو الشركات الناشئة الموزعة عالميًا. كما يُمكن لهذه الخدمة توفير حفظ آمن للأموال والتحكم في الإنفاق (وهو أمر مفيد جدًا للخزائن متعددة التوقيعات)، وربما تحويل الأموال تلقائيًا إلى عملات ورقية لتغطية نفقات مثل إيجار المكاتب. يمكن أن تأتي الإيرادات من رسوم خدمات البرمجيات كخدمة (SaaS) أو كنسبة مئوية من قيمة الدفع. لا تهتم البنوك التقليدية بخزائن المنظمات اللامركزية المستقلة (DAO) أو فرق التطوير التي تدفع مقابل خدماتها بالرموز الرقمية. تستطيع شركات التكنولوجيا المالية القائمة على العملات المستقرة سدّ هذه الفجوة من خلال الجمع بين طبيعة العملات الرقمية الموثوقة (لا يمكن لأحد تجميد أموالك) وآليات إعداد التقارير متعددة المستويات التي تلبي متطلبات التدقيق. بمعنى آخر، يمكنها تحويل العملات المستقرة إلى نظام مصرفي تجاري في مجال العملات الرقمية. ونظرًا لوجود مئات فرق تقنية البلوك تشين حول العالم، يشهد هذا القطاع نموًا سريعًا. وقد أدى التطور المتسارع للعمل عن بُعد إلى ظهور ملايين العاملين المستقلين و"الرحالة الرقميين" الذين يكسبون دخلهم من خلال عملاء في الخارج. عادةً ما تكون طرق الدفع التقليدية للعاملين المستقلين (التحويلات المصرفية الدولية، باي بال، ويسترن يونيون) بطيئة ومكلفة. قد يضطر العاملون المستقلون في أمريكا اللاتينية أو أفريقيا إلى دفع ما بين 8% و10% من أرباحهم كرسوم معاملات ورسوم صرف عملات أجنبية، والانتظار لمدة تصل إلى أسبوع لوصول أموالهم. لقد غيّرت العملات المستقرة هذا الواقع، إذ مكّنت من إجراء مدفوعات عالمية فورية ومنخفضة التكلفة. حالياً، على إحدى المنصات العالمية، يختار ما يقارب ثلث العاملين المستقلين استخدام العملات المستقرة للدفع؛ فهم يفضلون، على سبيل المثال، استلام عملة USDC ثم تحويلها إلى العملة المحلية أو إنفاقها عبر بطاقات الخصم الخاصة بالعملات الرقمية. وتبرز شركات التكنولوجيا المالية التي تلبي احتياجات هذه الفئة تحديداً: فعلى سبيل المثال، تتيح محفظة رقمية للعاملين المستقلين في نيجيريا أو الأرجنتين استلام عملة USDC، وتحويل جزء منها إلى العملة المحلية أو رصيد الهاتف، وإيداع الباقي في حساب مرتبط بالدولار الأمريكي لا يتأثر بالتضخم المحلي. ويمكنهم استلام الأموال في منتصف ليل الأحد، دون انتظار التحويل المصرفي يوم الاثنين. وتستفيد هذه المنصات من خدمات الاشتراك، مثل فروق أسعار صرف العملات الأجنبية (عندما يحول المستخدمون العملات المستقرة إلى عملات أخرى) أو سرعات السحب الأسرع. وتتلخص قيمتها في تمكين العاملين المستقلين من كسب الدخل بشكل أسرع والحصول على صافي دخل أعلى. ومن خلال إزالة العوائق التي تفرضها المناطق الزمنية والرسوم المصرفية، تُتيح أنظمة الدفع بالعملات المستقرة إمكانية بناء خدمات مالية لاقتصاد العمل الحر العالمي الواسع. القطاع المالي المتوافق مع الشريعة الإسلامية: تتبع الممارسات المالية في المناطق الإسلامية مبادئ دينية، من أهمها تحريم الربا. وهذا ما يجعل من الصعب على العملاء المسلمين استخدام المنتجات المصرفية التقليدية التي تدفع فوائد أو تنطوي على مخاطر. تفتح العملات المستقرة آفاقًا جديدة للتمويل الرقمي المتوافق مع الشريعة. فعلى سبيل المثال، يمكن لشركة ناشئة أن تقدم حسابات توفير ودفع قائمة على العملات المستقرة لا تدفع فوائد، مع إمكانية توزيع الأرباح وفقًا لأحكام الشريعة (مثلًا، من خلال خدمات مدفوعة أو عقود مشاركة الأرباح). في الواقع، نشهد ازدهارًا في شركات العملات الرقمية الإسلامية، حيث يخطط بنك رقمي إسلامي مرخص حديثًا للعمل بالكامل على بنية تحتية تعتمد على العملات المستقرة لتجنب تقديم منتجات قائمة على الربا. وباستخدام العملات المستقرة كوسيلة، يضمن هذا البنك عدم اختلاط أموال العملاء بأدوات مالية ربوية، مع توفير خدمات دفع حديثة متاحة على مدار الساعة. على سبيل المثال، يمكن لشركة تكنولوجيا مالية متخصصة في العملات المستقرة، تستهدف الشركات الصغيرة والمتوسطة المسلمة في جنوب شرق آسيا، أن تقدم تمويلًا تجاريًا متوافقًا مع الشريعة الإسلامية (بدون فوائد، وربما باستخدام ترتيبات شبيهة بالأسهم) وتضمن مشاركة الأرباح من خلال الشفافية على سلسلة الكتل والعقود الذكية. لن تأتي الإيرادات من الفوائد، بل من رسوم الخدمات أو أرباح المعاملات التجارية. وقد كانت البنوك التقليدية بطيئة في طرح منتجات إسلامية مخصصة في العديد من الأسواق؛ تُمكّن منصات العملات المستقرة الشركات الجديدة من خدمة هؤلاء العملاء، وتتضمن ميزات امتثال قابلة للبرمجة (مثل الفحص التلقائي للمعاملات التجارية غير الحلال). في هذا القطاع، تُعد الثقة والإيمان الديني بنفس أهمية التكنولوجيا، وتوفر العملات المستقرة المرونة اللازمة لتلبية هذه الاحتياجات بطريقة رقمية بالكامل. الشركات الصغيرة والمتوسطة العابرة للحدود والمصدرون: غالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة العاملة في التجارة الدولية بطءًا وتكاليف باهظة في مدفوعات الأعمال بين الشركات. قد يضطر المصدرون إلى الانتظار لأسابيع لتلقي المدفوعات من المشترين في الخارج، مما يُجمّد رأس مالهم العامل ويتسبب في تكبّد رسوم مصرفية وخسائر في صرف العملات الأجنبية تتراوح بين 4% و6%. يكمن سبب استمرار هذه المشكلات في عدم تحسن خدمات المراسلة المصرفية وتمويل التجارة للشركات الصغيرة والمتوسطة بشكل ملحوظ، حيث تُعطي البنوك الكبيرة الأولوية لخدمة الشركات الكبيرة، ورغم التحسينات التي أدخلتها شركات التكنولوجيا المالية مثل Wise وPayoneer، إلا أنها لا تزال تعتمد على البنوك الوسيطة. تُمكّن أنظمة الدفع بالعملات المستقرة من تسوية معاملات الشركات (B2B) بشكل فوري وآمن وبتكلفة منخفضة للغاية. تخيّل منصة مصممة خصيصًا للمصدّرين تُصدر فواتير مقوّمة بعملات مستقرة بالدولار الأمريكي؛ يدفع المشترون الفواتير عبر تحويل USDC، ويتلقى البائعون تأكيد الدفع على سلسلة الكتل (البلوكشين) في غضون دقائق. تستطيع المنصة تحويل جزء من الأموال تلقائيًا إلى العملة المحلية أو منتجات الخزينة. ولأن المدفوعات تتم بشكل شبه فوري، يُمكن للمصدّرين إعادة استثمار الأموال فورًا في عملياتهم (مما يُحسّن التدفق النقدي بشكل كبير). بالنسبة للشركات في المناطق ذات رأس المال المُتحكّم به (مثل أجزاء من أفريقيا أو آسيا)، يُمكن أن تكون قنوات العملات المستقرة، الأكثر موثوقية من أنظمة البنوك المحلية المُتقلّبة، مُربحة أيضًا. يمكن لشركات التكنولوجيا المالية التي تخدم هذا القطاع تحقيق أرباح من خلال تحويل العملات الأجنبية أو توفير تمويل التجارة (على سبيل المثال، استخدام الفواتير المسجلة على البلوك تشين كضمان لدفع أموال العملات المستقرة مسبقًا لتسوية المستحقات المتأخرة). تكمن المزايا الرئيسية في السرعة والفعالية من حيث التكلفة: إذ يمكن لمعاملات العملات المستقرة خفض تكاليف الدفع عبر الحدود بنسبة تتراوح بين 40% و70%، وتقليص أوقات التسوية من أيام إلى ثوانٍ. من خلال التركيز على ممرات تجارية أو قطاعات محددة، تستطيع الشركات الناشئة بناء آليات عمل لم تُقدمها البنوك الكبرى لعملائها الصغار (مثل التكامل مع برامج المحاسبة). تجار السلع الفاخرة وأسواق التبادل التجاري المباشر عالية القيمة: في قطاع الساعات والمجوهرات والفنون والمقتنيات الراقية، غالبًا ما تكون مبالغ المعاملات ضخمة، وأحيانًا عاجلة، أو تتطلب السرية. قد تُصبح طرق الدفع التقليدية عائقًا، إذ قد تخضع التحويلات البنكية الكبيرة للمراجعة اليدوية، ويواجه المشترون الدوليون تحديات عديدة في تحويل الأموال خلال فترة زمنية قصيرة، خاصةً في عطلات نهاية الأسبوع أو العطلات الرسمية. أتاحت العملات المستقرة، باعتبارها نقودًا رقمية للمعاملات الكبيرة، لمشترٍ في هونغ كونغ تحويل 100,000 دولار أمريكي من عملة USDC إلى بائع في لندن في الساعة الثانية صباحًا باستخدام إثبات الأموال المُقدّم عبر العملات الرقمية. وقد بدأ بعض تجار السلع الفاخرة بالفعل في قبول مدفوعات العملات المستقرة. فعلى سبيل المثال، عقد متجر بريطاني لبيع الساعات الفاخرة شراكة مع مزود خدمة دفع لبدء قبول عملة USDC وغيرها من العملات الرقمية، مما يوفر للعملاء خيار دفع أسرع وأكثر مرونة. ويمكن لشركة تقنية مالية إنشاء خدمة ضمان مخصصة لمعاملات السلع الفاخرة: حيث تقوم بتخزين دفعة العملة المستقرة للمشتري في عقد ذكي، ثم تحويلها إلى البائع عند استلام المشتري للسلع (وهو شكل من أشكال الضمان الآلي). بالنسبة للسلع باهظة الثمن، يعزز هذا الأمر الثقة ويُغني عن الحاجة إلى خطابات الاعتماد المكلفة أو وكلاء الضمان. ويمكن لهذه الخدمة أن تفرض نسبة رسوم أقل بكثير مقارنةً برسوم الضمان التقليدية أو عمولات دور المزادات. يُجنّب استخدام العملات المستقرة مخاطر عمليات رد المبالغ المدفوعة (على عكس بطاقات الائتمان) ويُلغي الاعتماد على العمليات المصرفية الاعتيادية. كما يُمكن لهذه المنصة أن تُساعد الشركات على تحقيق الامتثال (تحقق واحد فقط من هوية العميل بين الطرفين) وربما توفير تأمين على الشحن. باختصار، يُمكن لقنوات الدفع بالعملات المستقرة أن تُنعش الأسواق التي تعتمد حاليًا على عمليات التحويل النقدي أو المصرفي القديمة، ويُمكن للشركات الناشئة التي تُركز على هذا المجال أن تُضيف قيمة من خلال معالجة نقاط الضعف المحددة (السرعة، والثقة، والتغطية العالمية) في هذه القطاعات السوقية.

نوادي الادخار الدورية والعائلات المغتربة

في العديد من الثقافات، تحظى دوائر الادخار المجتمعية (مثل جمعيات المساعدة المتبادلة، وصناديق الادخار المشتركة، وما إلى ذلك) بشعبية كبيرة - حيث يُساهم الأعضاء بأموال في صندوق مشترك ويتناوبون على استلام العوائد. كما تُرسل العائلات المغتربة بشكل متكرر حوالات مالية إلى الوطن لدعم أقاربهم. تُعدّ طرق التحويلات المالية التقليدية غير فعّالة: فرسوم التحويلات مرتفعة، ويصعب تنسيق المدخرات عبر الحدود باستخدام النقد أو التحويلات المصرفية. تُتيح العملات المستقرة فرصةً لتوحيد وتبسيط التمويل المجتمعي. على سبيل المثال، يسمح تطبيقٌ للتكنولوجيا المالية للأصدقاء من مختلف البلدان بتكوين مجموعات ادخار باستخدام العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي. يُمثّل إيداع كل عضو شهريًا تحويلًا من العملات المستقرة (شبه مجاني وفوري)، ويتم تخزين المبلغ الإجمالي بشفافية في عقد ذكي، يقوم بتحويل عوائد لمرة واحدة إلى محفظة كل عضو بالتناوب وفقًا لجدول زمني. يُقلّل هذا من الخسائر الناتجة عن رسوم المعاملات (حيث تتدفق المزيد من الأموال إلى الأعضاء) ويزيد من الشفافية (حيث تُسجّل جميع الإيداعات والنفقات علنًا وبشفافية على سلسلة الكتل). وبالمثل، يُمكن للمستخدمين المغتربين تجميع الأموال لدعم المشاريع المجتمعية في بلدانهم الأصلية لأنهم يعلمون أن العملات المستقرة أفضل في الحماية من التضخم من العملات المحلية. يُمكن لهذه التطبيقات تحقيق إيرادات من خلال فرض رسوم إدارة رمزية أو من خلال الاحتفاظ بالأموال المُجمّعة في حساب عملات مستقرة مُدرّ للعائدات لفترة زمنية مُحدّدة. تتمثل التحسينات الرئيسية في سهولة الاستخدام والموثوقية؛ إذ يُمكن للأفراد الذين لا يملكون حسابات مصرفية رسمية المشاركة باستخدام محفظة إلكترونية فقط، دون الحاجة إلى الاعتماد على وسيط مالي في المجموعة لإدارة أموالهم. علاوة على ذلك، تُتيح العملات المستقرة تجاوز بعض القيود الوطنية؛ فعلى سبيل المثال، إذا أرادت عائلة في الدولة (أ) إرسال أموال إلى أقاربها في الدولة (ب) الخاضعة للعقوبات أو غير المستقرة اقتصاديًا، فقد تُغلق قنوات التحويل التقليدية، ولكن يُمكن لحلول العملات المستقرة المصممة جيدًا (والمتوافقة مع قوانين الدولة الأصلية) إيصال المساعدات مباشرةً إلى المحتاجين. وقد رأينا بالفعل منظمات غير حكومية تستخدم عملة USDC لتقديم مساعدات إنسانية للمستفيدين في المناطق المنكوبة اقتصاديًا، نظرًا لسرعتها وموثوقيتها العالية مقارنةً بالبنوك المراسلة. يُمكن لشركات التكنولوجيا المالية التي تُركز على المستهلك تطبيق المبادئ نفسها على عامة الناس، مما يُوفر طريقة أسرع وأكثر اقتصادية وشفافية لإنجاز شؤون مجتمعية غير رسمية قائمة منذ زمن طويل. ما هي المجالات التي ينبغي على رواد الأعمال والمستثمرين في مجال العملات المستقرة التركيز عليها؟ في ضوء ما سبق، ما هي أنواع الشركات والمنتجات التي ينبغي على المؤسسين والمستثمرين التركيز عليها في عصر العملات المستقرة؟ لا تروج هذه المقالة لأي شركة بعينها، بل تسلط الضوء على بعض الفرص الواعدة في عصر التكنولوجيا المالية 3.0. البنوك الجديدة المتخصصة القائمة على العملات المستقرة: تُصمم هذه البنوك الرقمية أو التطبيقات المالية خصيصًا لفئات محددة، ولكنها تعمل بالعملات المستقرة. على سبيل المثال، يمكن أن تكون محفظة إلكترونية وبطاقة مصرفية للعاملين المستقلين عن بُعد، أو العاملين في الاقتصاد التشاركي المغتربين، أو المغتربين المقيمين في مناطق محددة، حيث تُستخدم العملات المستقرة في جميع التحويلات الداخلية لضمان السرعة. يمكن لهذا النوع الجديد من البنوك تقديم حسابات متعددة العملات (قائمة على العملات المستقرة)، مما يسمح للمستخدمين بالاحتفاظ بالدولار الأمريكي وتحويله دون الحاجة إلى حساب مصرفي أمريكي. بالمقارنة مع البنوك الجديدة التقليدية، تكمن ميزتها في انخفاض تكاليف المعاملات عبر الحدود بشكل ملحوظ، حيث توفر العملات المستقرة تحويلًا شبه مجاني للعملات الأجنبية وتحويلات فورية. يمكن لهذا النموذج التجاري أن يُدرّ إيرادات من خلال رسوم المعاملات (عبر البطاقات المصرفية المرتبطة)، أو رسوم الاشتراك في الخدمات المميزة، أو القروض (مثل تقديم دفعات أولية صغيرة أو خطوط ائتمان بعد بناء الثقة). يشمل ذلك تطوير برمجيات للشركات تعتمد على العملات المستقرة في جوهرها لتوفير مدفوعات دولية أسرع وأقل تكلفة. تخيل أداة لإدارة حسابات الدفع لشركات الاستيراد والتصدير، تقوم بتحويل الفواتير تلقائيًا إلى مدفوعات بالعملات المستقرة، وتتولى إدارة السيولة (مثل تحويل جزء من المستحقات إلى العملة المحلية والتحوط عند الضرورة)، بل وتوفر خدمات تمويلية أيضًا. من خلال الجمع بين التسوية على البلوك تشين وواجهة مستخدم مألوفة، يمكن لهذه الأدوات أن تقلل بشكل كبير من أوقات الدفع وتكاليف صرف العملات الأجنبية للشركات الصغيرة والمتوسطة العاملة في التجارة العالمية. وثمة اتجاه آخر يتمثل في تمويل الفواتير أو تمويل التجارة على البلوك تشين، حيث توفر المنصات السيولة من خلال الدفع المسبق لفواتير الشركات بالعملات المستقرة، ثم استخدام العقود الذكية لتحصيل المدفوعات من الأطراف المقابلة، مما يضمن تنفيذ المعاملات. تُسهّل قنوات الدفع بالعملات المستقرة إصدار الائتمان قصير الأجل عبر الحدود، حيث يمكن أن تكون الضمانات على البلوك تشين والمدفوعات فورية. يمكن لهذه الحلول المالية التقنية الاستفادة من خصومات الفواتير، ورسوم الاشتراك، وفروق أسعار صرف العملات الأجنبية، كما أنها تعالج مشكلة ملحة: غالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة نقصًا في التدفقات النقدية بسبب بطء المدفوعات الدولية. بينما يتمحور مفهوم التكنولوجيا المالية 3.0 أساسًا حول بناء مسارات دفع جديدة، فمن المرجح أن يبقى العالم في نموذج هجين لبعض الوقت، إذ يجب دمج العملات المستقرة في النظام المصرفي، والعكس صحيح. وهذا يتيح فرصًا للشركات التي تقدم خدمة "العملات المستقرة كخدمة" للبنوك ومقدمي خدمات الدفع ومعالجي الرواتب والأسواق الإلكترونية. على سبيل المثال، يمكن لمنصة واجهة برمجة التطبيقات (API) أن تُمكّن أي شركة تكنولوجيا مالية أو بنك من دفع أو استلام ودائع العملات المستقرة بسهولة، مُقدمةً جميع تعقيدات تقنية البلوك تشين من خلال واجهة بسيطة. وقد شهدنا بالفعل بعض التقدم الأولي: حيث أطلقت بعض البنوك، مثل كروس ريفر، خدمات لتوحيد تدفقات تمويل العملات الورقية والمستقرة لعملائها من شركات التكنولوجيا المالية. كما يمكن للشركات الناشئة أن تُصبح بمثابة سترايب في مجال مدفوعات العملات المستقرة، حيث تتولى مسؤولية الامتثال واختيار سلسلة الكتل والتحويل. ويمكن أن تكون مصادر دخلها رسوم استخدام واجهة برمجة التطبيقات أو نسبة مئوية من حجم المعاملات. يُسرّع تطوير هذه البنية التحتية من تبني العملات المستقرة من خلال تسهيل استخدامها للمؤسسات التقليدية. تُعالج هذه التقنيات بفعالية تحديات قابلية التشغيل البيني، مما يضمن ربط مسارات العملات المستقرة بالسجلات وطرق الدفع الحالية (مثل ACH وSWIFT وغيرها) دون الحاجة إلى قيام كل مؤسسة بإنشاء نظام من الصفر. ومع ازدياد انتشار العملات المستقرة، قد نرى شركات كبرى وعلامات تجارية وحتى حكومات ترغب في امتلاك عملاتها المستقرة الخاصة أو ودائعها المُرمّزة لأغراض محددة. بإمكان شركات التكنولوجيا المالية تطوير أدوات لمساعدة المؤسسات الأخرى في إصدار وإدارة الرموز الرقمية ذات القيمة الثابتة. على سبيل المثال، يمكن لمنصة ما أن تساعد العلامات التجارية في قطاع التجزئة على إصدار رموز ولاء مدعومة بالدولار تُستخدم أيضًا كوسيلة دفع في متاجرها (على غرار عملة مستقرة خاصة ذات احتياطي كامل). بدلاً من ذلك، يمكن لمنتجي السلع الأساسية إصدار رموز قابلة للاسترداد مقابل كمية معينة من السلع (عملة مستقرة مدعومة بأصول تُستخدم لتسوية المعاملات). يحتاج هؤلاء المُصدرون إلى دعم فني (إصدار عقود ذكية، لوحات تحكم لإدارة الاحتياطيات، ضوابط امتثال) وقد يحتاجون أيضًا إلى خدمات إدارة مستمرة. يمكن لشركات التكنولوجيا المالية في هذا المجال فرض رسوم إعداد ورسوم استشارية ورسوم معاملات مقابل التداول المستمر للرموز. باختصار، هذه خدمة "العملات المستقرة ذات العلامة التجارية الخاصة"، مما يُسهّل دخول جهات إصدار محددة إلى هذا المجال. لا تحتاج كل شركة إلى عملتها الخاصة، ولكن الشركات التي تمتلك أنظمة بيئية واسعة (مثل أرصدة بطاقات هدايا أمازون أو أميال الطيران) قد تجد في العملات المستقرة ذات العلامة التجارية قيمةً كبيرةً لتحسين تفاعل العملاء أو الكفاءة المالية. يُعدّ مساعدة الشركات على إنشاء هذه العملات المستقرة بشكل آمن ومتوافق مع القوانين سوقًا متخصصةً جديرةً بالاستكشاف، لا سيما في ظل القواعد الواضحة للوافدين الجدد في الأطر التنظيمية. من بين المخاطر التي تعيق تبني المؤسسات للعملات المستقرة كيفية الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال، ومعرفة العميل، والضرائب، واللوائح المماثلة عند استخدام أنظمة البلوك تشين المفتوحة. لذا، يجب تطوير أدوات تُمكّن الشركات والجهات التنظيمية من "مراقبة" تدفق العملات المستقرة مع ضمان أمنها وتجنب انتهاك خصوصية المستخدم بشكل مفرط. تشمل الحلول الممكنة أُطر عمل الهوية على سلسلة الكتل (التي تُمكّن المحافظ من حمل معلومات هوية موثقة أو درجات مخاطر)، وأدوات تحليل متقدمة لكشف الأنشطة غير المشروعة في معاملات العملات المستقرة، وأدوات إعداد التقارير التي تُدمج معاملات سلسلة الكتل في أنظمة الامتثال والمحاسبة الاعتيادية للشركة. على سبيل المثال، يُمكن لشركة تقنية مالية متخصصة في هذا المجال أن تُزوّد ​​مسؤولي الامتثال بلوحة تحكم تعرض كل دفعة من دفعات العملات المستقرة، والطرف المقابل (الذي يُمكن التحقق منه عبر بيانات اعتماد قائمة على الرموز غير القابلة للاستبدال)، ومؤشرات أي أنماط مخاطر. بدلاً من ذلك، يُمكن النظر في حل امتثال لقواعد السفر، ينقل معلومات المُرسِل/المُستقبِل الضرورية مع معاملات سلسلة الكتل عند الحاجة. مع انتشار العملات المستقرة، سيُطالب المنظمون بوضع معايير؛ لذا، يُعد بناء برمجيات وسيطة تُلبّي المتطلبات التنظيمية مع الحفاظ على انفتاح العملات المستقرة أمرًا بالغ الأهمية، وربما يكون مُربحًا للغاية. يُمكن أن تأتي الإيرادات من نموذج البرمجيات كخدمة (SaaS) أو رسوم المعاملات للمعالجة المُتوافقة. في جوهرها، هذه عناصر أساسية تضمن عمل التكنولوجيا المالية 3.0 ضمن الإطار القانوني. ستكون المواهب القادرة على مواجهة تحدي دمج خصوصية البيانات على سلسلة الكتل مع الامتثال خارجها مطلوبة بشدة. القيود والمخاطر وأسباب بقاء هذا التحول في مراحله الأولى: يختلف الوضع القانوني للعملات المستقرة والأصول الرقمية باختلاف الاختصاص القضائي. فبعض الدول لديها أطر واضحة (على سبيل المثال، يصنف قانون هيكلة سوق العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) بعض العملات المستقرة على أنها نقود إلكترونية)، بينما لا تزال دول أخرى (مثل الولايات المتحدة، اعتبارًا من منتصف عام 2025) تناقش تشريعات فيدرالية خاصة بالعملات المستقرة. قد يعيق هذا الغموض اعتماد المؤسسات الكامل لأنظمة دفع العملات المستقرة إلى حين وضع القواعد ذات الصلة في صيغتها النهائية. علاوة على ذلك، يتعين على الشركات الناشئة العاملة عالميًا التعامل مع شبكة معقدة من اللوائح: فما هو مسموح به في دولة ما (مثل تقديم حسابات عملات مستقرة بالدولار الأمريكي) قد يكون مقيدًا في دولة أخرى. وتشكل الحملات التنظيمية الصارمة خطرًا؛ إذ قد تؤدي عمليات الحظر المفاجئة أو المتطلبات الجديدة إلى تعطيل نماذج الأعمال. يحتاج مطورو تقنيات التمويل من الجيل الثالث إلى استراتيجيات امتثال قوية، وإلى حين اتضاح القوانين بشكل شامل، قد يعملون وفق نموذج هجين (باستخدام العملات المستقرة في بيئة متساهلة واللجوء إلى العملات الورقية عند الضرورة). والخبر السار هو أن التوجه الحالي يتجه عمومًا نحو تنظيم أكثر وضوحًا، وليس العكس. فعلى سبيل المثال، في الولايات المتحدة، يهدف قانون GENIUS وغيره من التشريعات إلى توفير معايير تنظيمية واحتياطية للمدفوعات التي تتم عبر العملات المستقرة. ومع ذلك، لا يزال التعامل مع البيئة القانونية المعقدة يمثل تحديًا كبيرًا. مخاطر الثقة في العملات المستقرة والمخاطر التقنية: تنطوي العملات المستقرة بطبيعتها على مخاطر، يجب على شركات التكنولوجيا المالية إدارتها بعناية. يجب أن يثق المستخدمون والشركات بأن العملات المستقرة مدعومة بالفعل بالعملات الورقية ويمكن استردادها بها. أي أزمة ثقة (مثل فك الارتباط أو إفلاس الجهة المصدرة) قد تقضي على قيمتها. في حين حافظت أكبر العملات المستقرة باستمرار على ارتباطها بالعملات الورقية، إلا أن هناك أمثلة تاريخية على فشل بعض العملات المستقرة. ربما ينبغي لشركات التكنولوجيا المالية تنويع دعمها ليشمل العديد من العملات المستقرة الموثوقة، ووضع خطط طوارئ (مثل القدرة على تحويل المستخدمين بسرعة إلى عملات مستقرة أخرى في حال حدوث مشكلة في إحداها). من الناحية التقنية، يُعرّض بناء الأنظمة على بنية البلوك تشين المستخدمين لمخاطر العقود الذكية والأمن السيبراني. وإذا لم يتم التخفيف من هذه المخاطر بشكل صحيح، فقد يؤدي الاختراق أو استغلال الثغرات الأمنية إلى خسائر مالية. علاوة على ذلك، توجد مشكلات تتعلق بقابلية التوسع: فإذا توسعت قاعدة مستخدمي شركة التكنولوجيا المالية لتشمل الملايين، فهل تستطيع تقنية البلوك تشين التي اختارتها التعامل مع هذه الأحجام الهائلة من المعاملات دون تكبد رسوم باهظة أو حدوث تباطؤ؟ تعمل الحلول الناشئة (مثل شبكات الطبقة الثانية والبروتوكولات الجديدة) على معالجة هذه المشكلة، لكنها لا تزال مجالًا قيد التطوير. باختصار، يجب أن تكون شركات التكنولوجيا المالية المتخصصة في العملات المستقرة ممولة وتقنية في آن واحد، وأن تعالج المشكلات التي كانت البنوك تتجاهلها سابقًا (مثل نهائية التسوية، ومنع الاحتيال، وأمن الأموال) على مستوى البروتوكول. فجوة تجربة المستخدم: على الرغم من التطورات التكنولوجية، لا يزال استخدام العملات المستقرة ومحافظ العملات المشفرة أقل ملاءمة للمستخدم العادي من استخدام تطبيق مصرفي. قد يكون التعامل مع المفاتيح الخاصة وعناوين المحافظ وفهم رسوم الشبكة أمرًا شاقًا. يعتمد نجاح الجيل الثالث من التكنولوجيا المالية (Fintech 3.0) على دمج تعقيدات تقنية البلوك تشين في واجهة مألوفة وسهلة الاستخدام. يتطلب هذا استثمارًا كبيرًا في التصميم والتدريب ودعم العملاء. علاوة على ذلك، يجب أن تكون عمليات تحويل العملات المستقرة (إيداع وسحب العملات الورقية) سلسة. إذا اضطر المستخدمون المستهدفون إلى معرفة كيفية شراء عملة USDC من منصة تداول قبل استخدام التطبيق، فسيفقدون العديد من العملاء المحتملين. تعمل العديد من الشركات الناشئة على تحسين إمكانية الوصول (مثل دمج طرق الدفع الأصلية)، لكن هذه المشكلة لا تزال قائمة، خاصة في الأسواق الناشئة. تُعد الثقة جانبًا حاسمًا آخر في تجربة المستخدم: يجب على شركات التكنولوجيا المالية الناشئة بناء الثقة في أمان أموال العملاء وإمكانية الوصول إليها. ومن المفارقات، أنه على الرغم من الشفافية التي توفرها تقنية البلوك تشين، قد يشعر المستخدمون العاديون بالقلق بشأن مصير أموالهم إذا لم يفهموا مفهوم الحفظ الذاتي. قد نشهد المزيد من محافظ الحفظ المنظمة أو منتجات التأمين لتعزيز راحة بال المستخدمين. باختصار، لا يزال العمل جارياً على ربط تقنية العملات المشفرة بتوقعات المستخدمين العاديين، وإلى حين حل هذه المسألة، قد تواجه شركات التكنولوجيا المالية القائمة على العملات المستقرة معدلات تبني أبطأ خارج نطاق الفئات المبكرة من المتمرسين في مجال التكنولوجيا. أما بالنسبة للجهات الفاعلة الحالية والنماذج الهجينة، فإن البنوك وشبكات البطاقات لا تقف مكتوفة الأيدي، بل تعمل بنشاط على التكيف (على سبيل المثال، تُجري فيزا تجارب على المدفوعات باستخدام USDC، وأطلق بنك جيه بي مورغان تشيس رمز الإيداع الخاص به) ودمج المزايا العديدة للعملات المستقرة في منتجاتها وخدماتها. على المدى القريب، سنشهد أنظمة دفع هجينة. فعلى سبيل المثال، قد يستخدم المستخدمون بطاقاتهم للدفع، ولكن ستتم تسويات العمليات الخلفية بين مؤسسات تحصيل المدفوعات التجارية من خلال العملات المستقرة. إذا تمكنت المؤسسات المالية التقليدية من تحديث أنظمة الدفع الخاصة بها بنجاح (حتى مع استخدام تقنية البلوك تشين)، فقد تتمكن من تعويض بعض مزايا التكلفة التي تتمتع بها شركات التكنولوجيا المالية الناشئة. علاوة على ذلك، فهي تمتلك سمعة تجارية قوية وقاعدة مستخدمين واسعة. يجب على الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية 3.0 الاستعداد ليس فقط للمنافسة من الشركات الناشئة الأخرى في القطاع، بل أيضًا لتحديات التعاون بين البنوك الكبرى وشركات التكنولوجيا العملاقة. السيناريو الأرجح هو التعايش: ستتعايش أنظمة الدفع بالعملات المستقرة مع أنظمة الدفع التقليدية التي تشهد تحسينًا مستمرًا، مثل شبكات الدفع الفوري والعملات الرقمية للبنوك المركزية. هذا ليس استبدالًا فوريًا. لذلك، يجب على شركات التكنولوجيا المالية الناشئة الاندماج مع الأنظمة القائمة حسب الحاجة (لتوسيع نطاق التغطية) والتركيز على شرائح السوق التي أغفلتها المؤسسات التقليدية. يُعد الانتقال إلى نظام دفع جديد كليًا عملية تدريجية؛ قد لا يعرف العديد من المستخدمين أو يهتمون بوجود العملات المستقرة إذا كان المنتج يلبي احتياجاتهم. نحن بحاجة إلى الصبر والقدرة على التكيف؛ ثورة البنية التحتية جارية، لكنها ستمر بمرحلة من الابتكار الهجين.

الخلاصة

اعتمدت التكنولوجيا المالية 1.0 و2.0 بشكل أساسي على البنية التحتية المصرفية، مقيدة بقواعد وتكاليف البنوك وشبكات البطاقات. مع ذلك، يسمح الجيل الثالث من التكنولوجيا المالية (Fintech 3.0) القائم على العملات المستقرة لشركات التكنولوجيا المالية بأن تصبح مالكة جزئية للبنية التحتية ومطورة لها. تخلق العملات المستقرة وتقنية البلوك تشين المفتوحة بيئة تنافسية أكثر عدلاً، مما يُمكّن الفرق الصغيرة من بناء عمليات تحويل القيمة عبر الحدود التي كانت تتطلب سابقًا بنوكًا عالمية، غالبًا بشكل أسرع وبتكاليف أقل.

إن الفرص الأكثر جاذبية لا تكمن في المحافظ الرقمية الشاملة أو تطبيقات الدفع، بل في المنتجات المصممة لسد ثغرات محددة في الأنظمة التقليدية.

تُظهر حالات الاستخدام، مثل دخل العمل الحر والتمويل الإسلامي وتجارة الشركات الصغيرة والمتوسطة، أن قنوات الدفع بالدولار الرقمي يمكن أن توفر راحة وكفاءة غير مسبوقتين. بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في التركيز على كيفية تطور العملات المستقرة من أدوات تداول إلى طبقة أوسع من خدمات الدفع والخدمات المصرفية. أما بالنسبة للمطورين، فيكمن التحدي في تصميم منتجات لا يمكن تحقيقها إلا بالاعتماد على عملة قابلة للبرمجة وتعمل باستمرار، بدلاً من مجرد نقل المنتجات المصرفية القديمة إلى واجهات برمجة التطبيقات (APIs). سيتعايش الجيل الثالث من التكنولوجيا المالية (Fintech 3.0) مع التمويل التقليدي لسنوات عديدة، لكن اتجاهه واضح. من المتوقع أن تصبح البنية التحتية للعملات المستقرة عنصراً أساسياً في النظام المالي العالمي. وسيكون الفائزون الحقيقيون هم أولئك القادرون على الجمع بين كفاءة هذا المسار الجديد والحلول العملية لمشاكل العالم الحقيقي، والذين لديهم الاستعداد لتحمل مسؤولية تشغيل البنية التحتية المالية الحيوية.