توقعات الأزمة المالية: الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة قد يبدأ بنهاية العام، وانخفاض الدولار لم ينته بعد

المصدر: جينشي داتا

في حين أن التفاؤل المتزايد المحيط باتفاقية التجارة قد يوفر بعض الهدوء للمستثمرين، إلا أن أحد كبار الاستراتيجيين يعتقد أن الأسواق يجب أن تستعد لمزيد من الألم. يعتقد ديفيد روش، كبير الاستراتيجيين العالميين السابق في مورجان ستانلي ورئيس استراتيجية الكم، أن قيمة الدولار الأميركي قد تنخفض بنحو 15% إلى 20% في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة، وأن الاقتصاد الأميركي قد يواجه ركوداً أكثر إلحاحاً بحلول نهاية عام 2025. روش هو مستثمر مخضرم تنبأ بشكل صحيح بالأزمات المالية في عامي 1997 و2008. ويتمثل القلق الرئيسي لدى روتش في أن الصراعات التجارية التي يخوضها ترامب تلحق الضرر بسمعة أميركا في الأسواق المالية العالمية وتدفع المستثمرين إلى الفرار من الأصول الأميركية. قال: "إن الرسوم الجمركية المتبادلة تقوّض صورة الولايات المتحدة كدولة استثنائية - وهي فكرة أن الأموال العالمية تتدفق إلى الولايات المتحدة تلقائيًا. عندما يكون أداء الاقتصاد الأمريكي أسوأ من الاقتصادات الأخرى، ستتدفق هذه الأموال إلى الخارج، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار وأسعار الأصول". واصل سعر صرف الدولار الأميركي انخفاضه منذ أن فرض ترامب الرسوم الجمركية المتبادلة. وانخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأميركية مقابل سلة من العملات، بنسبة 8% منذ عودته إلى البيت الأبيض. ويعتقد روتش أن عمليات البيع لا تزال بعيدة عن الانتهاء، حيث فقد المستثمرون الأجانب اهتمامهم بالأصول الأميركية والمقومة بالدولار. وتقدر مجموعة جولدمان ساكس أن المستثمرين الأجانب باعوا أسهما بقيمة نحو 63 مليار دولار في الشهرين المنتهيين في 25 أبريل. وأشار روتش إلى أن هذا الاتجاه قد يستمر، مضيفا أن 63 مليار دولار "لا شيء" بالنظر إلى أن المستثمرين الأجانب يمتلكون نحو 18% من الأسهم الأميركية.

الولايات المتحدة الأمريكية وتأثرت سندات الخزانة الأمريكية أيضًا بالصراع التجاري، حيث ارتفعت العائدات بشكل كبير في ذروة تقلبات السوق في أوائل أبريل. وهذا أمر سيئ بالنسبة لقيمة الدولار لأنه سوف ينخفض ​​مع ضعف الطلب على الأصول الأميركية. واستناداً إلى سعر الصرف الفعلي الحقيقي (REER، وهو قيمة العملة المعدلة وفقاً لأوزان التجارة بين بلدين)، قال روتش إن الدولار الأميركي لا يزال لديه مجال للهبوط. وأظهرت بيانات بنك التسويات الدولية أن مؤشر سعر الصرف الفعلي العريض الحقيقي في الولايات المتحدة بلغ نحو 112 في مارس/آذار، وهو ما يزال أعلى بنحو 20% من المستوى الذي سجله في عام 2008 عندما اعتقد روتش أن الدولار بدأ يصبح مبالغاً في قيمته. ويرسل خبراء آخرون في وول ستريت إشارات مماثلة. وقال دويتشه بنك في أحدث تقرير له إن الولايات المتحدة تمر بـ"سوق هبوط الدولار"، مشيرا إلى أن "بقية العالم أقل استعدادا لتمويل العجز المزدوج المتزايد في أميركا". وقال جان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس، إنه يرى "مجالا كبيرا" لهبوط الدولار. وكتب هاتزيوس: "إن ضعف الدولار يعزز وجهة نظرنا بأن تكاليف الرسوم الجمركية الأميركية الأعلى سوف يتحملها المستهلكون الأميركيون في المقام الأول وليس المنتجون الأجانب". وقال روتش إنه بالنظر إلى الوقت الذي يستغرقه حدوث تغييرات كبيرة في التجارة العالمية، فإن الانسحاب واسع النطاق من الولايات المتحدة قد يستغرق من خمس إلى عشر سنوات. ولكنه يرى تأثيرات أكثر إلحاحاً مع ضعف الدولار ــ في المقام الأول احتمال حدوث ركود بحلول نهاية عام 2025. وقد يؤدي ضعف الطلب على سندات الخزانة الأميركية إلى مشاكل في تمويل الحكومة. وعلى الرغم من أن ترامب وعد بأن الرسوم الجمركية سوف تؤدي إلى تدفق "كميات هائلة من المال" إلى الولايات المتحدة، قال روتش إن هذا غير مرجح لأن الرسوم الجمركية سوف تعيق التجارة. وأضاف أن التأثير الإجمالي للصراع التجاري قد يؤدي إلى تباطؤ النمو وربما يؤدي إلى الركود بحلول نهاية هذا العام أو أوائل عام 2026. وقال "أعتقد أنه قد تكون هناك أزمة في الميزانية الحالية عندما يدرك السوق أن الأموال لن يتم توفيرها من خلال التعريفات الجمركية وأن الأجانب لن يضعوا أموالهم في الولايات المتحدة كما فعلوا من قبل". وقد ارتفعت المخاوف من الركود مع قيام المتداولين بتقييم التأثير المحتمل للصراع التجاري على النمو العالمي. أظهر أحدث استطلاع لبنك أوف أميركا أن 80% من مديري صناديق الاستثمار العالمية يعتقدون أن أكبر مخاطرة في السوق هي الركود العالمي الناجم عن الصراعات التجارية.