أخيرًا، بدأت شركة Figure Technology، التي تخطط لطرح عام أولي، في تحقيق أرباح، متجاوزة بذلك الإقراض.

جيسي، جولدن فاينانس. في 19 أغسطس، أعلنت شركة فيجر تكنولوجي، المتخصصة في إقراض بلوكتشين، أنها قدمت بيان تسجيل نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لطرح عام أولي لأسهمها العادية من الفئة أ. تأسست الشركة عام 2018، وقدّمت أكثر من 16 مليار دولار أمريكي من قروض حقوق ملكية المنازل، وتخطط للإدراج في بورصة ناسداك تحت رمز التداول "FIGR". ووفقًا لإفصاح الطرح العام الأولي لشركة فيجر تكنولوجي، بلغت الإيرادات 191 مليون دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 22.4% على أساس سنوي، مع صافي ربح قدره 29 مليون دولار أمريكي، مما يُمثل انتقالًا من الخسائر المتراكمة إلى الربحية المستدامة. ويهدف الطرح العام الأولي إلى جمع ما بين 500 مليون دولار أمريكي ومليار دولار أمريكي. وصرح مؤسس الشركة، مايك كاجني، بأن الطرح العام الأولي جاء مدفوعًا ببيئة تنظيمية مواتية لقطاع العملات المشفرة واهتمام متزايد من المستثمرين. وكانت فيجر قد حاولت سابقًا طرح أسهمها للاكتتاب العام خلال إدارة بايدن، لكنها فشلت بسبب مشاكل في صياغة الوثيقة. من HELOC إلى النظام البيئي المفتوح: تطور أعمال Figure ومسار الربحية تبدأ قصة Figure في أواخر عام 2017. في ذلك الوقت، غادر مايك كاجني، المؤسس المشارك لشركة SoFi، الشركة بسبب مشاكل شخصية ورأى فرصًا جديدة في مجال blockchain. كان يعتقد أنه يمكن تحويل العديد من أوجه القصور في النظام المالي من خلال البنية التحتية اللامركزية. في عام 2018، شارك هو وزوجته جون أو والعديد من الشركاء في تأسيس Figure، باستخدام خط ائتمان حقوق الملكية المنزلية (HELOC) كأول منتج لهم وتجربة تطبيق تقنية blockchain على الإقراض الاستهلاكي التقليدي. عملت Figure في البداية كمنصة إقراض مباشرة للمستهلك، مستفيدة من blockchain لتبسيط عملية الموافقة والإصدار، مما أدى إلى تحسين كفاءة القروض بشكل كبير. مع نضوج العمل، تحولت الشركة إلى نموذج B2B2C، وفتحت منصتها التكنولوجية للمؤسسات المالية. اليوم، يصدر أكثر من 168 بنكًا ومقرضًا قروضًا على Provenance Blockchain العامة الخاصة بـ Figure. بالاستفادة من هذه البنية التحتية، حققت Figure العديد من الإنجازات الرائدة في هذا المجال: أول عملية توريق لقروض المستهلكين على سلسلة التوريد في عام 2020، وأول معاملة توريق حاصلة على تصنيف AAA في عام 2023، وإطلاق Figure Connect، وهي منصة تداول HELOC تابعة لجهة خارجية، في عام 2024، مما سهّل معاملات بقيمة 1.3 مليار دولار خلال عام واحد. حتى الآن، أصدرت الشركة قروضًا تتجاوز قيمتها 16 مليار دولار، وتجاوز إجمالي المعاملات على سلسلة التوريد 50 مليار دولار. يأتي مصدر إيرادات Figure الرئيسي من أعمال خطوط ائتمان حقوق الملكية المنزلية (HELC)، والتي استفادت من ارتفاع أسعار المنازل وإحجام أصحاب المنازل عن إعادة التمويل بأسعار فائدة مرتفعة. من خلال الاستفادة من تقنية blockchain لتقليل تكاليف القروض والتعاون مع شركاء مثل Credit Karma و Guaranteed Rate، نما حجم قروض الشركة بنسبة 50٪ ليصل إلى 5.1 مليار دولار في عام 2024.

نموذج الربح الخاص بـ Figure هو في الواقع عملية تحسين مستمر. تحصل الشركة على دخل أساسي من خلال فرض رسوم استخدام المنصة، ورسوم إصدار ومطابقة القروض، وتحقق تدفقًا نقديًا مستقرًا من خلال عملية توريق القروض وبيعها. علاوة على ذلك، تقوم Figure بترخيص أو تخصيص القدرات التقنية لتقنية Provenance Blockchain لشركائها، مما يُشكل مصدر دخل جديد. ويمكن القول إنها تُحوّل الشركة إلى "مُقدّم خدمات البنية التحتية المالية" بدلًا من مجرد منصة إقراض واحدة. ووفقًا للوضع المالي واتجاهات الأرباح الواردة في نشرة الإصدار، بلغت إيراداتها في النصف الأول من عام 2025 191 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 22.4%، وبلغ صافي ربحها 29 مليون دولار أمريكي، لتتحول تدريجيًا من خسائر متراكمة إلى ربحية مستدامة، مع تحسن وضعها المالي. يُشير الطرح العام الأولي لشركة Figure إلى اتجاهات القطاع. وتُعدّ ممارساتها في قطاع الأصول المُخاطرة، بل وفي قطاع العملات المشفرة بأكمله، رائدة. كما أطلقت الشركة عملة YLDS المستقرة، وهي أول عملة مستقرة في العالم معتمدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بفائدة. وهي مربوطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، وتحسب الفائدة عند SOFR ناقص 50 نقطة أساس، مما يوفر عائدًا سنويًا يقارب 3.79%. يمكن استخدام هذه العملة المستقرة في مجموعة متنوعة من السيناريوهات، بما في ذلك المدفوعات، والتسويات العابرة للحدود، وتمويل الرهن العقاري. ونظرًا للتقدم النسبي الذي حققته شركة Figure في مجال الاستكشاف، فإن طرحها العام الأولي يُعد أكثر من مجرد استثمار رأسمالي لشركة إقراض تعتمد على تقنية بلوكتشين. تُبسط Figure العمليات المعقدة وغير الفعالة في النظام المالي التقليدي على تقنية بلوكتشين، مما يُحسّن بشكل كبير من دوران رأس المال وسيولة الأصول. وهذا يسمح للشركة بالاستفادة من احتياجات كل من المؤسسات المالية والأفراد في ظل ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية والطلب المتزايد على قروض حقوق الملكية العقارية. من ناحية أخرى، تُمثل عملة YLDS المستقرة بداية عصر عملات بلوكتشين المستقرة ذات الفائدة والقائمة على الامتثال. بخلاف العملات المستقرة الحالية، والتي تُستخدم فقط كمخزن للقيمة ووسيط للدفع، تتضمن YLDS آلية توزيع فوائد، تُربط بفعالية عوائد ودائع الدولار الأمريكي التقليدية مباشرةً بالأصول على السلسلة. هذا لن يُسهّل فقط تطبيق Figure الموسّع في سيناريوهات مثل المدفوعات عبر الحدود، والتسويات المالية، والرهون العقارية على السلسلة، بل سيُمكّن أيضًا من تكامل أعمق مع الأسواق المالية التقليدية. مع ذلك، لا تزال هناك تحديات. حاليًا، تعتمد إيرادات Figure بشكل كبير على منتجات HELOC، وهيكل أعمالها ضيق نسبيًا. قد تؤثر تقلبات أسعار الفائدة الأمريكية أو سوق العقارات على أداء الشركة. علاوة على ذلك، رسّخ طلب الاكتتاب العام الأولي لشركة Figure مكانتها كشركة نموذجية في قطاع تمويل البلوك تشين. إذا سار طرحها العام الأولي بسلاسة وحصل على أسعار مناسبة في أسواق رأس المال، فلن يفتح لها ذلك فرص نمو أوسع فحسب، بل نعتقد أننا سنرى المزيد من الشركات ذات الصلة تنضم إلى موجة الاكتتابات العامة الأولية للبلوك تشين.