ارتفعت قيمة الإيثريوم بنسبة 60% في يناير، إلى أين تتجه؟

ألمع نجم في سوق يوليو هو الإيثريوم.

كعملة تقليدية، سلطت الأضواء أخيرًا على الإيثريوم من جديد.

حان الوقت في يوليو، وتحسنت الأمور. فجأة، ارتفعت قيمة الإيثريوم بشكل كبير، حيث ارتفعت من 2400 دولار إلى 3860 دولارًا، بزيادة تجاوزت 60% دفعة واحدة. كان التأثير واضحًا للعين المجردة. تجاوز معدل العائد الشهري لقطاع التمويل اللامركزي 40%، وحتى العملات غير القابلة للاستبدال كسرت هذه اللعنة، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية 6 مليارات دولار، واجتاحت العملات المشفرة المشفرة كميات كبيرة. يبدو أن موسم العملات البديلة يقترب. وصل مؤشر موسم العملات البديلة على منصة Coinmarketcap إلى 55، مما يعني أنه خلال التسعين يومًا الماضية، ارتفعت قيمة 55 من أعلى 100 عملة من حيث القيمة السوقية أكثر من بيتكوين. ساهمت عوامل متعددة في صعود الإيثيريوم، بما في ذلك تحسن الاقتصاد الكلي، وفتح السياسات، ومشاركة المؤسسات، وتقييمها الذاتي. ومع ذلك، لا يزال رأس المال هو السبب الرئيسي. من منظور اللعبة، تتشابه خزائن الإيثريوم وبيتكوين في بعض أوجه التشابه والاختلاف. فمن جهة، عادةً ما تجمع الشركات المدرجة الأموال بسرعة من خلال تمويل الديون أو الأسهم للاحتفاظ بالعملات، ولكن من جهة أخرى، وبالمقارنة مع سندات بيتكوين التقليدية التي تعتمد على علاوة القيمة السوقية لزيادة الأسهم لتحقيق الربح، اعتمدت المؤسسات، مثل SBET وBMNR، أسلوب المراهنة وكسب الفائدة للاستفادة منه. باختصار، على عكس النوع الأول الذي يعتمد كليًا على المضاربة على القيمة السوقية ويتخلى عن السيطرة الفعلية على العمل، فإن المؤسسات التي تمتلك المزيد من الأصول، مع احتفاظها بأعمالها الأصلية، تعتبر الإيثريوم وسيلة استثمار، وتدعم قطاعات أعمالها برهنها، بدلًا من استبدالها. تُسهم السرديات السياسية أيضًا في تطوير الإيثريوم. من بين مشاريع القوانين الرئيسية الثلاثة المتعلقة بالعملات المشفرة التي أُقرت مؤخرًا في الولايات المتحدة، يُرسي مشروع قانون تنظيم العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) الأساس الأيديولوجي للعملات المشفرة، ويوفر مشروع القانون الواضح حمايةً لقطاع التمويل اللامركزي (Defi)، كما يُفيد مشروع قانون العملات المستقرة المُشرّع بالفعل قطاع العملات المستقرة بشكل مباشر. يُمكن القول إن مشاريع القوانين الثلاثة قد رسّخت المكانة المهيمنة للعملات المشفرة في استراتيجية العملات الرقمية الأمريكية، وهي مُفيدة لدخول المؤسسات التقليدية. في هذا السياق، تُمثل العملات المستقرة وأصول الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) التوقعات المُتفق عليها حاليًا، وكلاهما يعتمد على الإيثريوم. تصل نسبة الإيثريوم إلى 50% من القيمة السوقية للعملات المستقرة، وأصول الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) أعلى من ذلك. يتم إصدار 7.5 مليار من القيمة السوقية على الإيثريوم، بحصة سوقية تبلغ 58.7%. ينعكس هذا القلق أيضًا في البيانات. من Glassnode، استمرت البيانات المنقولة إلى المنصة بعد تجاوز سعر الإيثيريوم 2400 دولار أمريكي في الارتفاع. كما أظهرت بيانات موقع Validatorqueue، المتخصص في تتبع قوائم انتظار المدققين، أنه حتى ظهر الثلاثاء بتوقيت الولايات المتحدة، كان حوالي 519,000 إيثيريوم (بقيمة 1.92 مليار دولار أمريكي بالأسعار الحالية) في انتظار الخروج من شبكة التخزين المؤقت. هذا هو أكبر حجم لقائمة انتظار الخروج منذ يناير 2024، مما أدى إلى تأخير عمليات السحب لأكثر من 9 أيام. ووفقًا للتجارب السابقة، عادةً ما يكون إلغاء التخزين المؤقت مُبشّرًا للبيع. بالإضافة إلى ذلك، يعكس انخفاض مؤشر الكوخ أيضًا استعادة المستثمرين تدريجيًا لعقلانيتهم من خوفهم من تفويت الفرص. وهذا في الواقع يعكس الفرق بين هذا الارتفاع والارتفاعات السابقة. في جوهره، تتبع ETH مسار BTC القديم مرة أخرى، وتتحول قوة التسعير تدريجيًا من عمالقة العملات المشفرة إلى مؤسسات وول ستريت. قبل ذلك، لم تُحدث ETH صدمة كبيرة بسبب تشتت الحيازات وقلة الجاذبية، ولكن الآن، مع تخفيف اللوائح، يُسرّع الشراء المؤسسي هذه العملية. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك أنه حتى مع وجود ما يصل إلى 519,000 ETH خارج نقاط بيع Ethereum، هناك أيضًا 357,000 ETH تنتظر دخول الشبكة. يأتي هذا الطلب الجديد في الغالب من شركات الخزنة الاحتياطية. ووفقًا لتوقعات مات هوجان، كبير مسؤولي المعلومات في Bitwise، ستشتري منصات التداول المتداولة والشركات المالية ما قيمته 20 مليار دولار من ETH العام المقبل، وهو ما يعادل 5.33 مليون ETH بالأسعار الحالية، أي ما يعادل 7 أضعاف صافي المعروض الجديد في نفس الفترة. من الناحية الموضوعية، لا يوجد أي تأثير سلبي واضح على سوق العملات المشفرة الحالي من منظور متوسط المدى. تخفيضات أسعار الفائدة وشيكة، والتشريعات مستمرة في التقدم، والمستثمرون الجدد في ازدياد. من هذا المنظور، حتى مع عدم وجود زخم كافٍ للنمو حاليًا، لا يوجد أساس لهبوط حاد. بالطبع، التراجعات والذروات المحلية حتمية، وسيكون التحوط في المراكز الرئيسية نهجًا أكثر حذرًا.

للأسف، إذا كان ارتفاع الإيثيريوم مدفوعًا فقط بصناديق الاستثمار المتداولة أو المؤسسات، فربما يتبع الإيثيريوم نفس سيناريو بيتكوين. وفي ظل فرضية الآثار الجانبية المحدودة، من غير المعروف متى سيأتي موسم التعافي الاقتصادي، الذي يحتاج بشدة إلى استرداد رأس المال.