عشر سنوات من الصعود والهبوط في عملة الإيثريوم: مراجعة للأحداث الرئيسية، من يشتري؟

دينغ تونغ، جولدن فاينانس

في 30 يوليو 2025، سيحتفل الإيثريوم بالذكرى السنوية العاشرة لتأسيسه. بعد عشر سنوات من التقلبات، ما هي أهم الأحداث التي شهدها تاريخ الإيثريوم؟ من يشتري الإيثريوم في وقت ازدهار السوق؟ ما هي الرؤى الجديدة للإيثريوم؟ هل يمكن أن يصل سعره إلى 4000 دولار أمريكي؟

أولاً: مراجعة لأهم الأحداث في رحلة الإيثريوم التي استمرت عشر سنوات

في عام 2013، ابتكر فيتاليك بوتيرين الإيثريوم. وفي عام 2014، بدأ تطوير الإيثريوم مع جافين وود، وتشارلز هوسكينسون، وأنتوني دي إيوريو، وجوزيف لوبين، وأجرى حملة تمويل جماعي. أُطلقت الإيثيريوم رسميًا في 30 يوليو 2015. والآن، تحتفل الإيثيريوم بالذكرى السنوية العاشرة لانطلاقها. في هذا القسم، دعونا نستعرض أهم الأحداث في تاريخ تطور الإيثيريوم، ونستعرض أبرز محطاته.

• في عام 2013، نشر فيتاليك بوتيرين ورقةً بيضاءً حول الإيثيريوم. في هذه الورقة، أقرّ فيتاليك بأن ظهور بيتكوين عام 2009 كان إنجازًا كبيرًا لساتوشي ناكاموتو. ومع ذلك، كان ما أراد فيتاليك تطويره حقًا هو تقنية البلوك تشين الأساسية كأداة للإجماع الموزع.

• من 22 يوليو إلى 2 سبتمبر 2014، كان الإيثيريوم متاحًا للبيع، وأصبح بإمكان الناس شراءه باستخدام بيتكوين. في إعلان إيثريوم، حُدد سعر الخصم للإيثريوم عند 2000 إيثريوم لكل بيتكوين، وانخفض تدريجيًا إلى 1337 إيثريوم لكل بيتكوين خلال 42 يومًا. هذا يعني أن سعر إصدار الإيثريوم كان 0.29 دولارًا أمريكيًا لكل إيثريوم. ولكن عند تداول الإيثريوم لأول مرة في 7 أغسطس 2015، كان سعره 2.77 دولارًا أمريكيًا.

• في 30 يوليو 2015، أُطلقت رسميًا النسخة الأولى من الإيثريوم، فرونتيير، مُعلنةً بذلك الإطلاق الرسمي لشبكة إيثريوم الرئيسية. انتقلت شبكة الإيثريوم رسميًا من النظرية إلى التطبيق العملي. يُمكن للمطورين تعدين الإيثريوم والبدء في تطوير التطبيقات اللامركزية (dApps) وأدوات متنوعة، مُتخذين بذلك خطوة أولى حاسمة في تطوير نظام الإيثريوم البيئي.

• في 14 مارس 2016، أُطلقت رسميًا عملية الشوكة الصلبة "هومستيد". يمثل هذا الانقسام انتقال إيثريوم من المرحلة التجريبية إلى إصدار رسمي أكثر استقرارًا، مما يضع أساسًا مهمًا للتطوير اللاحق.

• في 20 يوليو 2016، تعرض إيثريوم لأول هجوم رئيسي من القراصنة، وهو هجوم DAO، والذي أدى إلى انقسام DAO. نشأ هجوم DAO من عقد غير آمن، مما تسبب في سرقة القراصنة 3.6 مليون ETH. أجرى مجتمع إيثريوم انقسام DAO من خلال نظام تصويت، ويمكن لأي حامل ETH التصويت من خلال منصة التصويت. في النهاية، وافق 85٪ من الناخبين على الانقسام. ومع ذلك، رفض بعض عمال المناجم الانقسام، مما أدى إلى ولادة إيثريوم كلاسيك (ETC).

• في 18 أكتوبر 2016، تم إطلاق شوكة Tangerine Whistle الصلبة، بهدف حل مشكلات صحة الشبكة العاجلة التي تواجه شبكة إيثريوم. في 16 أكتوبر 2017، أُطلق رسميًا الشوكة الصلبة "بيزانطيوم". وهي أول شوكة صلبة في مرحلة تطوير "متروبوليس" لإيثريوم. تحتوي على 9 بروتوكولات تحسين إيثريوم (EIPs) تهدف إلى تحسين كفاءة وخصوصية وأمان إيثريوم. كما أنها تُقلل مكافأة الكتلة من 5ETH إلى 3ETH، وتُؤجل "قنبلة الصعوبة". في 28 فبراير 2019، شوكة القسطنطينية الصلبة. تهدف شوكة القسطنطينية الصلبة إلى تحسين كفاءة إيثريوم وتصميم حلول أكثر تحسينًا للعقود الذكية والتطبيقات اللامركزية. في 9 ديسمبر 2019، شوكة إسطنبول الصلبة. تُحسّن هذه الترقية من هجوم رفض الخدمة (DoS) الذي عانت منه إيثريوم قبل بضع سنوات. يُتيح هذا الشوكة الصلبة أيضًا التوافق بين إيثريوم وزدكاش، ويتيح للعقود ميزات أكثر ابتكارًا.

• في 2 يناير 2020، أُجري شوكة صلبة "موير جلاسير"، والتي أجّلت "قنبلة الصعوبة" بمقدار 4 ملايين كتلة جديدة، أي حوالي 611 يومًا، من خلال الشوكة الصلبة، لمنح إيثريوم مزيدًا من الوقت للانتقال إلى آلية إثبات الحصة.

• في 1 ديسمبر 2020، بدأت سلسلة المنارات في إنتاج الكتل. تُعدّ سلسلة المنارات مكونًا أساسيًا في إيثريوم 2.0، وهي سلسلة بلوكتشين جديدة كليًا تعتمد على إثبات الحصة (PoS).

• في 15 أبريل 2021، تمت ترقية برلين. حسّنت عملية التقسيم الثابت رسوم الغاز لعمليات معينة على آلة EVM، وأضافت دعمًا لأنواع متعددة من المعاملات. في 5 أغسطس 2021، قدّمت عملية التقسيم الثابت في لندن EIP 1559، الذي طبّق نظام رسوم أساسية، وآلية إكرامية، وميزة تتيح للمستخدمين تحديد حد أقصى للرسوم. في حال وجود فرق بين الحد الأقصى للرسوم، والرسوم الأساسية، وإكرامية المُعدِّن، سيحصل المستخدم على استرداد لأموال الإيثيريوم. كانت عملية التقسيم الثابت في 27 أكتوبر 2021 أول ترقية لسلسلة Beacon. تتضمن الترقيتان الرئيسيتان لعملية التقسيم الثابت في Altair إدخال آلية "عدم النشاط + التخفيض" ودعم العملاء الخفيفين. تُقلّل "عقوبات عدم النشاط + التخفيض" من مكافآت المُراهنين غير النشطين على الشبكة، بينما يسمح دعم العملاء الخفيفين للمُصدّقين بالوصول إلى سلسلة الكتل دون الحاجة إلى الاتصال المستمر بها. في 9 ديسمبر 2021، أُطلقت Arrow Glacier، بهدف تأجيل "القنبلة الصعبة" لشبكة إيثريوم حتى يونيو 2022. في 30 يونيو 2022، أجّلت ترقية "Gray Glacier" القنبلة الصعبة لمدة 3 أشهر. في 15 سبتمبر 2022، اكتملت ترقية دمج إيثريوم، والتي كانت حدثًا مهمًا في انتقال سلسلة كتل إيثريوم من آلية إجماع إثبات العمل (PoW) إلى آلية إجماع إثبات الحصة (PoS). دمجت هذه الترقية شبكة إيثريوم الرئيسية مع سلسلة المنارات، مما مثّل علامة فارقة في تاريخ تطوير سلسلة الكتل. في يونيو 2022، تمت ترقية Gray Glacier. أدى هذا التحديث مرة أخرى إلى تأخير قنبلة الصعوبة، مما أتاح مزيدًا من الوقت للانتقال الكامل لإيثريوم إلى آلية إثبات الحصة، مما يضمن عدم زيادة صعوبة تعدين الشبكة بشكل مفرط بسبب قنبلة الصعوبة، والحفاظ على التشغيل المستقر للشبكة.

• في مارس 2024، تمت ترقية Dencun. قدم التحديث كتل بيانات لتوسيع الطبقة الثانية، مما ساعد على تحسين أداء حل الطبقة الثانية لإيثريوم، وتعزيز قابلية توسع الشبكة، ووضع الأساس لتقليل تكاليف المعاملات وزيادة سرعة معالجتها.

• في 24 مايو 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية رسميًا على نموذج 19b-4 لصندوق إيثريوم الفوري للتداول، والذي يضم بلاك روك وإنفيسكو وفيديليتي ومؤسسات أخرى. يُستخدم نموذج 19b-4 بشكل أساسي لتطبيقات تغيير القواعد التي تقترحها البورصات، وهي خطوة رئيسية في إدراج صناديق إيثريوم الفورية للتداول. في 23 يوليو 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا على تقديم نموذج S-1 لصندوق المؤشرات المتداولة، وتمت الموافقة على إدراج صندوق إيثريوم الفوري المتداول. يُعد تقديم نموذج S-1 الخطوة الأخيرة قبل بدء بيع الصندوق وتداوله رسميًا. تُشير هذه الموافقة إلى إمكانية دخول صندوق إيثريوم الفوري المتداول رسميًا إلى السوق للتداول.
  

• في 7 مايو 2025، تم تفعيل ترقية Pectra، حيث قدمت 11 مقترحًا لتحسين إيثريوم (EIPs) تهدف إلى تحسين التخزين وقابلية التوسع وتجربة المستخدم لشبكة إيثريوم.

2. من يشتري إيثريوم مؤخرًا؟

1. الحيتان

• في 21 يوليو، أغلق جيمس وين مراكزه الطويلة في ETH (رافعة مالية 25x) و PEPE (رافعة مالية 10x)، محققًا ربحًا قدره 538,500 دولارًا.

• في 20 يوليو، سحب حوت 103 WBTC (12.22 مليون دولار) من Binance واستبدل 70 منها مقابل 2,214 ETH (8.26 مليون دولار) على السلسلة بسعر صرف 0.0316.

• في 20 يوليو، حقق The White Whale، أحد كبار المتداولين على منصة Hyperliquid، أرباحًا بلغت حوالي 30 مليون دولار في أسبوع واحد فقط. في الأسبوع الماضي، حقق أرباحًا تقارب 30 مليون دولار من خلال 4 محافظ على ETH وSOL، محتلًا المركز الأول في القائمة.

• في 20 يوليو، اشترى المخترق الذي سرق أكثر من 300 مليون دولار من مستخدمي Coinbase 649.62 ETH أخرى (2.31 مليون دولار) بسعر 3,561 دولارًا قبل 9 ساعات.

• في 20 يوليو، اشترت محفظتان مؤسسيتان تم إنشاؤهما حديثًا 58,268 ETH من خلال FalconX وGalaxy Digital، بقيمة حوالي 212 مليون دولار.

• في 19 يوليو، واصلت "الحوت/المؤسسة التي تحتكر ETH من خلال FalconX" احتكار 19,550 ETH (حوالي 70.7 مليون دولار). منذ ١٢ يوليو، استمر هذا العنوان في تخزين ١٢٢,٠٠٠ إيثريوم (حوالي ٤٣٥ مليون دولار) عبر منصة FalconX، بمتوسط سعر يبلغ حوالي ٣,٢١٣ دولارًا.

٢. المؤسسات

• في ١٨ يوليو، أعلنت شركة Bit Digital المدرجة في بورصة ناسداك (رمز السهم: BTBT) أنها اشترت ما يقارب ١٩,٦٨٣ إيثريوم باستخدام صافي عائدات الطرح الخاص الذي أُنجز مؤخرًا بقيمة ٦٧.٣ مليون دولار. بعد هذه الصفقة، بلغ إجمالي قيمة الإيثريوم التي تحتفظ بها Bit Digital حوالي ١٢٠,٣٠٦.

• في ١٨ يوليو، أنفق مشروع WLFI، وهو مشروع عائلي للعملات المشفرة تابع لعائلة ترامب، ٣ ملايين دولار أمريكي لزيادة حيازاته بمقدار ٨٦١ إيثريوم. في 18 يوليو، أعلنت شركة ثومزوب ميديا، المدرجة في بورصة ناسداك، أن مجلس إدارتها وافق على تفويض الشركة باستثمار 250 مليون دولار أمريكي في العملات المشفرة. تشمل العملات المشفرة التي سيتم استثمارها في هذه المرحلة: بيتكوين، إيثريوم، سول، ريبل، دوجكوين، لايتكوين، وUSDC، بهدف تنويع محفظة العملات المشفرة. في 18 يوليو، زادت شاربلينك حيازاتها بمقدار 18,712 إيثريوم أخرى، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 326,074 إيثريوم، بقيمة 1.14 مليار دولار أمريكي. في 17 يوليو، اشترت بلاك روك 158,875 إيثريوم أخرى، بقيمة حوالي 574 مليون دولار أمريكي. هذا هو إجمالي 363,445 إيثريوم اشترتها المؤسسة خلال يومين، بقيمة إجمالية بلغت 1.31 مليار دولار أمريكي. في الوقت الحالي، بلغ إجمالي كمية الإيثريوم التي تحتفظ بها بلاك روك 2.46 مليون، بقيمة حوالي 8.9 مليار دولار أمريكي.

• في 17 يوليو، أعلنت شركة جيم سكوير القابضة أنها تخطط لإصدار 46,666,667 سهمًا عاديًا لجمع 70 مليون دولار أمريكي. وتخطط الشركة لاستخدام هذه الأموال لزيادة حيازاتها من الإيثريوم.

3. ما هي التوجهات الجديدة للإيثريوم؟

1. شركات الخزانة

يتزايد عدد الشركات التي تكتنز العملات المشفرة، وتتبع مثال شركة ستراتيجي للتحول إلى شركات خزانة للعملات المشفرة. في 27 مايو 2025، أعلنت شركة SharpLink Gaming, Inc. (ناسداك: SBET)، وهي شركة مراهنات رياضية، عن توقيع اتفاقية شراء أوراق مالية لطرح خاص (PIPE) بقيمة 425 مليون دولار أمريكي لشركة عامة، حيث تخطط لإصدار ما يقارب 69.1 مليون سهم من الأسهم العادية (أو ما يعادلها من الأوراق المالية) بسعر 6.15 دولار أمريكي للسهم (6.72 دولار أمريكي للسهم لأعضاء فريق إدارة الشركة). ستستخدم SharpLink الأموال المجمعة لشراء Ethereum (ETH) كأصل احتياطي رئيسي للشركة. بعد إتمام الصفقة، سيتولى جوزيف لوبين، المؤسس المشارك لشركة Ethereum ومؤسس Consensys والرئيس التنفيذي لها، منصب رئيس مجلس إدارة SharpLink، وسيساعد الشركة في تطوير أعمالها الأساسية كمستشار استراتيجي. ومنذ ذلك الحين، أصبحت SharpLink رسميًا شركة تابعة لخزانة Ethereum، والمعروفة باسم "نسخة ETH من MicroStrategy". لمزيد من التفاصيل، يُرجى مراجعة مقالة Golden Finance: "من شركة قمار إلى "نسخة ETH من استراتيجية مصغرة": فهم رحلة SharpLink نحو صندوق Ethereum Treasury"

2. صندوق Ethereum المتداول في البورصة

منذ موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية رسميًا على صندوق Ethereum الفوري المتداول في البورصة في يوليو 2024، سرعان ما أصبحت المنتجات التي تمثلها BlackRock (ETHA) وFidelity (FETH) وGrayscale (ETHE) مفضلة لدى صناديق الاستثمار. يحتل صندوق BlackRock ETHA المرتبة الأولى بأصول مدارة تبلغ 21 مليار دولار، ويتجاوز متوسط التدفق الصافي اليومي للمنتج الواحد 120 مليون دولار. لا يعكس هذا النمو في الحجم تقدير المؤسسات التقليدية لـ ETH فحسب، بل يجعل ETH يتحول تدريجيًا من "أصل مشفر عالي المخاطر" إلى "هدف تكوين رئيسي". لقد غيّرت شعبية صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالإيثريوم هيكل ملكية الإيثريوم بشكل كبير، حيث ارتفعت نسبة حيازات المؤسسات من 12% في عام 2024 إلى 27% في عام 2025، بينما انخفضت نسبة تداولها في البورصات من 31% إلى 18%، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2018. وقد أدى هذا التوجه نحو "الانسحاب من البورصات" إلى تخفيف ضغط البيع قصير الأجل، مما قلل من تقلب سعر الإيثريوم (على أساس سنوي لمدة 30 يومًا) من 65% إلى 42%، ليصبح أقرب إلى الأصول التقليدية (مثل تقلب الذهب الذي يبلغ حوالي 15%)، ويجذب المزيد من الصناديق التي تتجنب المخاطرة لدخول السوق. يجري حاليًا دمج الإيثريوم في النظام المالي التقليدي. صناديق الثروة السيادية

في 4 يونيو، كشف جو لوبين، الرئيس التنفيذي لشركة كونسينسيس والمؤسس المشارك لإيثريوم، أن الشركة تتفاوض مع صندوق ثروة سيادي وبنك تابع لـ"دولة كبرى" حول إمكانية بناء بنية تحتية في منظومة إيثريوم. ويتوقع لوبين أن إيثريوم ستُدشن دورةً لامركزيةً فائقة، وقد تُصبح جوهر النظام المالي العالمي الجديد.

صرح فيتاليك بوتيرين أن قدرات سلسلة الكتل الخاصة بإيثريوم ستتضاعف عشرة أضعاف خلال العام المقبل. ووصف لوبين إيثريوم بأنها "المعيار الذهبي للثقة"، معربًا عن اعتقاده بأن قيمتها قد تتجاوز بيتكوين في نهاية المطاف.

4. أصول احتياطية لاقتصاد الدولار الرقمي الجديد

أتاح تطوير عملات الدولار الأمريكي المستقرة فرصًا غير مسبوقة لإيثريوم. توفر العملات المستقرة للأفراد في جميع أنحاء العالم إمكانية الوصول إلى الدولار الأمريكي - بزيادة قدرها 60 ضعفًا لتصل إلى أكثر من 200 مليار دولار منذ عام 2020 - ويحتاج ملايين حاملي الدولار الأمريكي الجدد إلى أكثر من مجرد نقود رقمية. إنهم بحاجة إلى عوائد وفرص استثمار وخدمات مالية. نظرًا للقيود التنظيمية والبنية التحتية، لا يمكن للتمويل التقليدي خدمة هذه السوق الجديدة الضخمة.

رابعًا، هل سيصل سعر الإيثيريوم إلى 4000 دولار؟ هل يقترب موسم الكوخ؟

أصبح الاتجاه السعري القوي للإيثيريوم أحد أبرز أحداث سوق العملات المشفرة في يوليو. وأشار كوبيسي: "منذ 1 يوليو، زادت القيمة السوقية للإيثيريوم بمقدار 150 مليار دولار، ووصل صافي التعرض القصير إلى أعلى مستوى له على الإطلاق قبل بضعة أيام." مخطط ETH/USD لمدة 3 ساعات. المصدر: The Kobeissi Letter/X "بالإضافة إلى ذلك، يستخدم العديد من المتداولين على المكشوف الرافعة المالية، مما يزيد الضغط. قد يصل الإيثيريوم قريبًا إلى 4000 دولار." إذا ارتفع سعر الإيثريوم بنسبة 10% أخرى، فسيتم تصفية مليار دولار إضافية من المراكز القصيرة. خريطة حرارية لتصفية بورصة الإيثيريوم حتى 18 يوليو. المصدر: The Kobeissi Letter/X. في 20 يوليو، كتب يي لي هوا، مؤسس شركة LD Capital: "اخترق الإيثيريوم مستوى 3700. أدى ضعفه في السنوات القليلة الماضية إلى نسيان الجميع لقوته في سوق صاعدة استمرت 17 و20 عامًا. تفوق الإيثيريوم على البيتكوين بفارق كبير. في هذه الجولة، نؤكد أن الإيثيريوم يواصل تفوقه على البيتكوين، وهو أمر تم التحقق منه. لا تراهن على المكشوف في سوق صاعد، على الأقل احتفظ بالإيثيريوم، فلن تفوتك هذه الجولة من السوق."

صرحت شركة QCP Capital في تقريرها الأسبوعي عن السوق الصادر في 21 يوليو: تجاوزت مؤشرات موسم العملات البديلة المتعددة 50، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ ديسمبر من العام الماضي، وقفزت الفائدة المفتوحة لعقود الإيثيريوم الدائمة من 18 مليار دولار أمريكي إلى 28 مليار دولار أمريكي في أسبوع، مما يشير إلى أن موسم العملات البديلة ربما يكون قد بدأ رسميًا. وأشارت QCP إلى أن قادة هذه الدورة هم المستثمرون المؤسسيون. مستفيدين من توضيح الإطار التنظيمي للعملات المستقرة الناتج عن تطبيق قانون GENIUS، بدأ التمويل المؤسسي في زيادة حيازاته من رموز السلسلة العامة L1 مثل ETH وSOL وXRP وADA، على غرار دور BTC في التكوين المالي لشركة Strategy وMetaplanet. إذا حصلت عملة الإيثيريوم (ETH) على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوقها المتداول في البورصة (ETF) المُتعهد به خلال الأشهر القليلة المقبلة، فقد تجذب الأموال من صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (BTC) إلى الإيثيريوم، مما يُعزز فرص تحقيق عوائد. في الواقع، تجاوز صافي التدفق اليومي لصندوق الإيثيريوم المتداول في البورصة (ETF) المُتعهد به في البورصة (ETH) البيتكوين ليومين متتاليين الأسبوع الماضي، مما يُشير إلى ارتفاع اهتمام المؤسسات بالإيثيريوم، كما أن بلاك روك واثقة أيضًا من صندوقها المتداول في البورصة (ETH) المُتعهد به. بالإضافة إلى ذلك، يشهد سوق خيارات الإيثيريوم تداولًا نشطًا بفارق سعري صعودي، وقد تم إنشاء مراكز الفارق السعري الصعودي المنتهية في سبتمبر وديسمبر بكميات كبيرة، مما يُبرز تفاؤل السوق بشأن الربع الرابع. حاليًا، انخفضت هيمنة البيتكوين على السوق من 64% إلى 60%، بينما ارتفعت حصة الإيثيريوم في السوق من 9.7% إلى 11.6%. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تكون جولة جديدة من موسم العملات البديلة قد بدأت. صرحت شركة QCP بأنها ستواصل الاهتمام بالإشارات ذات الصلة وتحديث الاتجاهات في أقرب وقت ممكن.