إيثينا تُطلق وضع سيلور: عملة مستقرة تُلبي متطلبات الشركات المدرجة في كابيتال فلاي ويل

المؤلف: تيندور، خبير في مجال العملات المشفرة؛ الترجمة: جينس فاينانس شياوزو

قد يبدو إعلان StablecoinX عن أصول الخزانة الرقمية ENA (DAT)، للوهلة الأولى، عمليةً روتينيةً من عمليات الخزانة.

إعلانٌ آخر من عمليات الخزانة؟ ليس كذلك. يفتح هذا فصلاً جديدًا ذا أهمية استراتيجية أكبر: بناء جسر رأسمالي بين التمويل التقليدي ونظام العملات المستقرة على السلسلة.

بتأسيس StablecoinX، ابتكرت إيثينا أداةً تُمكّن مستثمري الأسهم التقليديين من اكتساب خبرة في إيثينا دون الحاجة إلى إنشاء محفظة، أو استخدام منصة تداول مركزية، أو التفاعل مع التمويل اللامركزي.

يبدو هذا الهيكل بسيطًا، ولكنه في الواقع فعّال. فقد فتح بهدوء قناةً لتدفقات رأس مال طويلة الأجل ومتكررة كانت بعيدة المنال سابقًا. منذ الإعلان، أظهر سهم ENA قوة نسبية في السوق. تشير حركة السعر إلى اتجاه تراكمي ثابت، وقد تكون هذه مجرد البداية. 1. نظرة عامة سريعة على ديجينز

ستندمج عملة StablecoinX مع شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) TLGY، وتُدرج في بورصة ناسداك تحت رمز التداول USDE، مما يجلب 360 مليون دولار من رأس المال الجديد لإطلاق استراتيجية خزينة ENA متعددة المراحل:

سيتم استثمار 260 مليون دولار نقدًا في برنامج إعادة شراء مدته ستة أسابيع (يبدأ في 21 يوليو).

سيتم الاستحواذ على ENA استراتيجيًا في السوق المفتوحة، مستهدفًا حوالي 8% من المعروض المتداول تحت مستوى سعر 23 يوليو.

تم جمع 100 مليون دولار من ENA المقفلة (بما في ذلك 60 مليون دولار من مؤسسة Ethena).

سيتم قفل جميع الرموز بشكل دائم وإدراجها في الميزانية العمومية: يُحظر الإقراض أو البيع. لمؤسسة Ethena حق النقض على أي مبيعات رموز مستقبلية. ستُصبح StablecoinX بمثابة "ثقب أسود" طويل الأمد لعملة ENA، مما يُقلل بشكل دائم من معروضها المتداول. تُعد هذه أول شركة مُدرجة في سوق العملات المستقرة تعمل حصريًا كخزينة، وقد بدأ السوق للتو في إدراك التأثير العميق الذي يُمكن أن يُحدثه تدفق رأس المال هذا. إن إنشاء StablecoinX ليس عملية خزينة عادية، بل هو تحول هيكلي في كيفية تأمين البروتوكول للسيولة طويلة الأجل. هذا هو جوهر نموذج خزينة الأصول الرقمية (DAT): إطار عمل للنمو يُضاعف القيمة من خلال دورات رأس مال مُتكررة. إليك آلية عمل StablecoinX: تجمع StablecoinX رأس المال عن طريق إصدار أسهم في السوق العامة - بسعر لا يقل عادةً عن 1.0x من صافي قيمة الأصول المُعدلة (mNAV). هذا يُتيح لها الحصول على سيولة جديدة من التمويل التقليدي كـ "مسحوق جاف" دون الحاجة إلى الاستفادة من رأس مال العملات المشفرة الأصلي.

تراكم ENA

ستُستخدم الأموال المُجمعة للاستحواذ على ENA بشكل منهجي وقابل للتوسع في السوق المفتوحة. وتتمثل المهمة الوحيدة لهذا الهيكل في تجميع ENA بشكل مستمر والاحتفاظ بها إلى الأبد.

القيمة المركبة لـ ENA

مع إضافة ENA إلى الميزانية العمومية، فإنها تُولّد دخلاً من خلال التخزين، وعمليات التوزيع الجوي، وحوافز البروتوكولات المستقبلية المحتملة. ستعود هذه القيمة إلى مساهمي StablecoinX، محققةً نموًا مركبًا في صافي قيمة الأصول للسهم الواحد.

زيادة قيمة ENA

كلما زاد نمو StablecoinX، ازداد ارتباط مصالحها بتطوير Ethena. وفي المقابل، ستصبح داعمًا عامًا لـ ENA، مما يُسهم في تعزيز اتجاه العملات المستقرة وتوسيع نطاق استخدامها.

زيادة التقييم

ستعزز جميع هذه الخطوات قيمة أسهم USDE (ناسداك)، مما يُمكّن StablecoinX من جمع المزيد من رأس المال. تتكرر هذه الدورة، وفي كل مرة تصبح أكثر قوة وكفاءة.

هذه هي النقطة الرئيسية التي لم يدركها معظم الناس بعد:

StablecoinX ليست عملية خزينة لمرة واحدة، بل هي عجلة دافعة لرأس المال مبنية على السوق المفتوحة، مصممة لتوجيه الطلب الخارجي باستمرار إلى ENA وتحقيق توسع على نطاق واسع.

3. لماذا يُعد هذا ممكنًا ولماذا هو ضروري الآن

(1)اختراق سقف السيولة في سوق العملات المشفرة

لقد وصلنا إلى سقف السيولة. منذ عام ٢٠٢١، ظل سوق العملات البديلة يحوم حول نفس مستوى الذروة. يشير هذا إلى أن رأس المال المُصنَّع من العملات المشفرة قد بلغ حده الأقصى - خاصةً مع محدودية إيرادات معظم الأصول، حيث لم تعد السيولة المتبقية كافية لدعم ارتفاع كبير في السوق. ولكن ماذا عن أصول مثل إيثينا التي تتمتع بمنتجات وإيرادات وإمكانات نمو حقيقية؟ تحتاج هذه الأصول الآن إلى الوصول إلى مصدر أكبر لرأس المال: الصناديق المالية التقليدية.

(2)العملات المستقرة: السرد المتميز في الأسواق المالية التقليدية

التوقيت مثالي.

مع تحول العملات المستقرة إلى واحدة من أهم البنى التحتية في مجال العملات المشفرة، يبحث المستثمرون عن طرق متوافقة وشفافة للاستثمار في مسار النمو هذا.

تبلغ القيمة السوقية لشركة سيركل، وهي جهة إصدار عملات مستقرة مؤسسية، حوالي 41 مليار دولار أمريكي، ويدفع المستثمرون علاوةً ماليةً مقابل التعرض لاقتصاد العملات المستقرة.

ومع ذلك، تتميز إيثينا ليس فقط بإصدار العملة المستقرة USDe، بل أيضًا ببناء بنية تحتية مالية متكاملة حولها.

من آلية الإيرادات الأصلية إلى بنية عقدة التحقق وطبقة استراتيجية التمويل اللامركزي، فإن إيثينا أبعد ما تكون عن مشروع عملة مستقرة عادي؛ بل إنها تُمثل بروتوكولًا قادرًا على الاستفادة من إمكانات نمو العملات المستقرة على السلسلة.

(3)جسر الأسهم:وضع StablecoinX

StablecoinX هي أداة الأسهم لتحقيق هذا المنطق التجاري. فهي توفر للمستثمرين المؤسسيين مسارًا مألوفًا للمشاركة: يمكنهم التموضع في اتجاه نمو العملات المستقرة دون الحاجة إلى التعامل مع عمليات المحفظة، أو عوائق دخول التمويل اللامركزي، أو عدم اليقين التنظيمي.

والأهم من ذلك، أن هذا يُشكل حلقة مغلقة قابلة للتوسع:

مع تزايد الطلب على أسهم USDE، ستزداد قدرة StablecoinX على جمع الأموال؛ ومع توسع نطاق جمع الأموال، ستزداد عمليات الاستحواذ على ENA وحجم التداولات المحجوزة.

هذه الدورة ذاتية التعزيز تُحوّل تدفقات رأس المال السهمي إلى ندرة طويلة الأجل في الرموز.

4. التركيز اللاحق

هذه خطة مُدرَجة على مراحل. إذا استمر تأثير دولاب الموازنة كما هو متوقع، فإليك أهم المعالم التي يجب مراقبتها: ضغط شراء مستدام لـ ENA: لا يزال برنامج إعادة الشراء بقيمة 260 مليون دولار مستمرًا، ومن المتوقع أن يستمر بمعدل يقارب 5 ملايين دولار يوميًا على مدى ستة أسابيع. هذا وحده يخلق توقعات فنية إيجابية قوية على المدى القصير. إدراج USDE في بورصة ناسداك للربع الرابع: إذا تم إطلاق StablecoinX كما هو مخطط له، فسيحصل مستثمرو الأسهم على وصول متوافق وشفاف إلى ENA، مما قد يجلب موجة جديدة من رأس المال إلى النظام البيئي. التبني العضوي لـ USDe: مع دمج المزيد من التطبيقات والبروتوكولات واستراتيجيات التمويل اللامركزي مع USDe، سيبني المستخدمون ثقة تدريجية في المنتج. كلما اتسع نطاق الاستخدام، زاد الدعم الانعكاسي لـ ENA. باختصار، لا يزال الوقت مبكرًا. تم تصميم هذه البنية ببراعة، وآلية الحوافز الخاصة بها متوافقة تمامًا مع سرد العملة المستقرة، ونموذج تشغيلها مختلف تمامًا عن عمليات خزنة العملات المشفرة النموذجية الأخرى.