شركات سندات الخزانة الخاصة بالإيثريوم تبرز كرهان أكثر ذكاءً على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وفقًا لبنك ستاندرد تشارترد
تتحول شركات خزانة الإيثريوم بسرعة إلى الخيار المفضل للتعرض المؤسسي للإيثريوم، متجاوزة صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم في الولايات المتحدة من حيث الاستراتيجية والكفاءة.
وبحسب جيفري كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمية في ستاندرد تشارترد، فإن هذه الشركات لم تضاهي صناديق الاستثمار المتداولة من حيث تراكم ETH فحسب، بل إنها تقدم الآن حالة استثمارية أقوى، وذلك بفضل مضاعفات صافي قيمة الأصول الطبيعية (NAV) والوصول إلى مكافآت التخزين.
لماذا تُضفي مضاعفات القيمة الصافية للأصول جاذبيةً على شركات الخزانة؟
وأشار كندريك إلى مقياس رئيسي يميز شركات الخزانة Ethereum: مضاعف NAV - والذي يتم حسابه عن طريق قسمة القيمة السوقية للشركة على ETH التي تمتلكها.
وقال كندريك في مذكرة،
"نظرًا لأن مضاعفات القيمة الصافية للأصول حاليًا أعلى بقليل من 1، فإنني أرى أن شركات الخزانة ETH هي أصل أفضل للشراء من صناديق ETH المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة."
وأكد أن مضاعف القيمة الصافية للأصول من غير المرجح أن ينخفض إلى أقل من 1، لأن هذه الشركات تقدم "فرص التحكيم التنظيمي للمستثمرين".
ويشير هذا الاستقرار إلى ما أسماه كندريك نقطة تحول.
مع شركات مثل SharpLink Gaming (SBET)، وهي لاعب مبكر في هذا المجال بدعم من Consensys والمؤسس المشارك لـ Ethereum Joe Lubin، والتي تتداول الآن فوق مضاعف NAV البالغ 1.0، فإن السوق تظهر علامات مبكرة على الثقة في فئة الأصول هذه.
يُميز التخزين والوصول إلى التمويل اللامركزي شركات الخزانة عن صناديق الاستثمار المتداولة
أحد أهم التمييزات هو المراهنة.
يُحظر حاليًا على صناديق ETH ETFs في الولايات المتحدة كسب مكافآت المشاركة أو الاستفادة من بروتوكولات التمويل اللامركزية.
على النقيض من ذلك، تقوم شركات خزانة الإيثريوم بمشاركة عملات الإيثريوم الخاصة بها بشكل نشط لتحقيق عائد، غالبًا حوالي 3%، بينما تقوم أيضًا بنشر رأس المال عبر DeFi لتعزيز العائدات.
وتمنح هذه الميزات شركات الخزانة ميزة عائد كبيرة مقارنة بنظيراتها من صناديق الاستثمار المتداولة، وفقًا لكندريك.
وقال:
"إن تطبيع مضاعف القيمة الصافية للأصول يجعل شركات الخزانة الآن قابلة للاستثمار بشكل كبير بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى الوصول إلى ارتفاع سعر ETH، وزيادة ETH لكل سهم [...] والوصول إلى مكافآت المشاركة."
تنمو حيازات ETH مع قيام شركات الخزانة بمضاهاة تراكم الصناديق المتداولة
منذ شهر يونيو، استحوذت شركات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum على 1.6% من إجمالي ETH المتداول، وفقًا لتقديرات كندريك.
ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم بشكل كبير.
لقد توقع سابقًا أن هذه الشركات الخزانة قد تمتلك في النهاية 10٪ من إجمالي ETH الموجودة، وهو ما يمثل زيادة بمقدار عشرة أضعاف عن المستويات الحالية.
على سبيل المثال، أعلنت شركة BitMine Immersion Technologies (BMNR) علنًا عن هدفها المتمثل في تجميع 5% من إجمالي إمدادات ETH.
بالفعل، أعلنت BMNR وSBET عن امتلاكهما لأكثر من 833,000 و521,000 ETH على التوالي.
في الشهر الماضي وحده، أضافت هذه الشركات مجتمعة 545 ألف ETH - بقيمة 1.6 مليار دولار.
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة متقلبة مع استمرار الشركات في شراء الإيثريوم
في حين تواصل شركات الخزانة الخاصة بعملة الإيثريوم تجميعها العدواني، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات مضطربة.
وبعد أن استقطب القطاع 5.4 مليار دولار في يوليو/تموز، شهد انعكاسا كبيرا في بداية أغسطس/آب، بما في ذلك تدفقات خارجية قياسية بلغت 465 مليون دولار في يوم واحد في الرابع من أغسطس/آب.
وبلغت قيمة منتج ETHA التابع لشركة بلاك روك وحدها 375 مليون دولار من هذا المبلغ.
وقد أعقب ذلك انتعاش متواضع، مع تدفقات بلغت 73 مليون دولار في 5 أغسطس/آب، بقيادة شركة بلاك روك مرة أخرى.
ومع ذلك، تسلط التقلبات الضوء على هشاشة هياكل صناديق الاستثمار المتداولة في أسواق العملات المشفرة على المدى القصير، خاصة عند مقارنتها بالمسار الثابت لشركات خزانة ETH.
تتجه الأنظار نحو أرباح SharpLink في ظل سعي السوق إلى الوضوح
ويتطلع المستثمرون والمحللون على حد سواء الآن إلى الإفصاحات القادمة للشركات للحصول على المزيد من الإشارات.
من المتوقع أن يقدم تقرير أرباح الربع الثاني لشركة SharpLink Gaming، المقرر صدوره في 15 أغسطس، رؤى أعمق حول كيفية عمل هذه الشركات التي تعتمد بشكل كبير على ETH وأدائها المالي.
قد تساعد نتائجهم في التحقق من صحة شركات خزانة الإيثريوم باعتبارها أكثر من مجرد اتجاه مؤقت، خاصة وأنها تضع نفسها كمركبات عالية الكفاءة للتعرض المؤسسي للإيثريوم.
هل تم تصميم شركات الخزانة الخاصة بالإيثريوم لتستمر في ظل بيئة العملات المشفرة المتقلبة؟
ترى Coinlive أن ظهور شركات الخزانة Ethereum هو اتجاه جديد للاستثمار المؤسسي في ETH.
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة، التي تظل مرتبطة بأطر تنظيمية صارمة وتبطئ التكيف، تستفيد هذه الشركات من قدرات الإيثريوم الأصلية - التخزين، والتمويل اللامركزي، ونماذج الخزانة الذكية - لتقديم المزيد من القيمة لكل سهم.
ولكن هل سيصمدون تحت الضغط؟
لا يزال الغموض التنظيمي يحيط بكيفية تصنيف هذه الشركات، كما أن استراتيجيتها طويلة الأجل مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمسار إيثريوم نفسه.
إذا فشل ETH في الحفاظ على الزخم الصعودي أو انخفضت عائدات المراهنة، فقد يتم تحدي اقتراح القيمة الخاص به.
ومع ذلك، فإن طموحاتهم الجريئة، بما في ذلك القدرة على الاحتفاظ بنسبة 10% من إجمالي ETH، تشير إلى دليل مؤسسي جديد لا يعتمد على الأغلفة التقليدية لوول ستريت.
وفي نهاية المطاف، قد يتم قياس نجاح هذا النهج من خلال أداء الشركات التي تبنته في وقت مبكر مثل SBET في الأشهر المقبلة.