مقال: العملات المستقرة: الرموز + البلوكتشين

تناقش هذه المقالة مناهج البحث في القطاع المالي. لا تُعدّ هذه المقالة تقريرًا بحثيًا في الأوراق المالية، ولا تُشكّل أي نصيحة استثمارية. الإشارة إلى الأسهم الفردية هي مجرد مثال أو بيان حقائق، ولا تُمثّل توصيتنا بشأن أوراقها المالية أو منتجاتها. للحصول على نصائح استثمارية مُحدّدة، يُرجى الرجوع إلى تقريرنا البحثي.

01 الرموز موجودة منذ العصور القديمة

تشير الرموز عمومًا إلى استخدام بعض المُمثّلات أو الشهادات لتمثيل العملة الحقيقية الأصلية، ويمكنها أيضًا أداء بعض وظائف العملة (ليس بالضرورة جميع وظائف العملة، مثل الرموز التي يُمكن استخدامها كأدوات دفع ضمن نطاق محدود)، ويمكن استبدال هذه الشهادات بعملة أخرى. الرموز ليست جديدة، بل موجودة منذ القدم. في عصر العملات المعدنية الثمينة، كان من الصعب والمحفوف بالمخاطر حمل كميات كبيرة من العملات لمسافات طويلة لشراء سلع بكميات كبيرة من مكان بعيد. لكن لحسن الحظ، كان يعرف شركة محلية أخرى لها فرع في وجهته. فوجد الشركة واقترح إيداع عملاته فيها، وطلب منها إصدار فاتورة أو قسيمة. أخذ الفاتورة وذهب إلى فرع الشركة لسحب المال، ثم أجرى عمليات شراء، وكان على استعداد لدفع رسوم معينة مقابل ذلك. شعرت الشركة أنها تستطيع جني ثروة دون بذل أي جهد، فوافقت على الفور. هذه الورقة النقدية هي رمزٌ للنقود (عملات معدنية). بعد وصول التاجر إلى وجهته ومعه القسيمة، وجد أن الشركة تتمتع بسمعة ممتازة في المنطقة، وأن التجار المحليين الآخرين يقبلون الأوراق النقدية الصادرة عن الشركة كوسيلة دفع. لذلك، لم يحتج التاجر للذهاب إلى فرع الشركة لاستبدالها بالعملات المعدنية، بل أخذ الأوراق النقدية مباشرةً للشراء من السوق. وهكذا، حل الرمز محل العملة الأصلية، وأدى وظيفة نقدية محددة. وبالطبع، فإن وظيفته النقدية أكثر محدودية من العملة الأصلية، ولا يمكن استخدامه إلا في الأماكن التي تتأثر فيها سمعة الشركة. تجدر الإشارة إلى أنه مكتوب بوضوح على هذه الورقة النقدية أنها تمثل مبلغًا معينًا من العملة. في هذه الحالة، يكون التاجر قد أودع هذا المبلغ في الشركة. هذه عملة ذات احتياطي كامل واحتياطي كامل.

هل هناك عملات ذات قيمة غير كافية؟ تستمر القصة.

بعد أن أنفق التاجر جميع الأوراق النقدية التي أحضرها، وجد أن البضائع المحلية أفضل مما توقع، فأراد شراء المزيد من البضائع لإرجاعها، لكن لم يكن لديه ما يكفي من المال. لذلك، وجد فرع الشركة وطلب منهم اقتراض بعض المال أولاً، ثم إعادته إلى المقر الرئيسي للشركة بعد عودتها إلى مكانها الأصلي، ودفع الفائدة. كانت الشركة على دراية كبيرة بهذا التاجر، فوافقت على الفور.

الخطوة الأهم هنا: لا يحتاج فرع العمل التجاري إلى إقراض التاجر نقودًا حقيقية، بل يكفيه إصدار سند جديد (وفي الوقت نفسه، يمكن للتاجر أيضًا إصدار سند دين للشركة)، ينص على أن "هذا التاجر لديه مبلغ كذا وكذا من المال في هذا الحساب". يمكن للتاجر التوجه إلى السوق للشراء بهذه السند الجديد.

السؤال هو: هل هناك نقود حقيقية وراء هذه السند الجديد؟ بالطبع لا. وهكذا، نشأت البنوك التجارية الحديثة، ومشتقات العملات، والاحتياطيات غير الكاملة (الاحتياطيات الجزئية، الاحتياطيات غير الكافية). تُسمى أعمال الاحتياطي الكامل المذكورة آنفًا "البنوك الضيقة". بالطبع، في الوقت الحاضر، باستثناء البنوك العادية المرخصة من الدولة، فإن جميع عمليات التوكن الأخرى هي في الأساس احتياطيات كاملة القيمة، وإلا فستُعاقب بموجب القانون. على سبيل المثال، عملات الألعاب، وبطاقات العضوية ذات القيمة المخزنة، وأرصدة حسابات شركات الدفع، والعملات المستقرة التي انتشرت مؤخرًا، جميعها رموز احتياطية كاملة القيمة. ثم، على مر التاريخ، كانت هناك حالات متكررة حلت فيها الرموز محل العملة الأصلية أو اختفت العملة الأصلية. على سبيل المثال، عندما أصدرت بعض الدول التي اعتمدت معيار الذهب نقودًا ورقية في بداياتها، كانت النقود الورقية في الواقع رمزًا من الذهب. بمعنى آخر، الذهب هو العملة الحقيقية، والنقود الورقية مجرد رمز من الذهب. يمكن لحاملها استبدالها بالذهب من خلال جهة إصدار النقود الورقية في الدولة. ولكن تدريجيًا، ولأسباب مختلفة، لم يعد أحد تقريبًا يرغب في استبدالها. في النهاية، أعلنت الدولة ببساطة فصل النقود الورقية عن الذهب، وأصبحت النقود الورقية عملة ينص عليها القانون الوطني ولا يمكن استبدالها بأي شيء.

وهكذا، تحولت النقود الورقية من رمز إلى عملة قانونية، وانسحب الذهب من العملة. لاحقًا، أُودعت النقود الورقية في البنوك، وأصبحت الودائع رموزًا للعملة القانونية. الآن، لم تعد النقود الورقية تُستخدم بكثرة، وأصبحت الودائع "عملة" أكثر شيوعًا. لاحقًا، ظهرت رموز الودائع، مثل سداد أرصدة الشركات... وبالتالي، فإن وضع الرموز والعملات الأصلية ليس ثابتًا.

لذلك، ليست الرموز العملة بحد ذاتها، ولكنها تؤدي أيضًا بعض وظائف العملة، ويمكن استبدالها بسهولة بالعملة الأصلية. على سبيل المثال، تؤدي الودائع المصرفية جميع وظائف العملة تقريبًا، لذا فهي تُدرج أيضًا في إحصاءات المعروض النقدي. بالطبع، ما زلنا لا نستطيع اعتبار الودائع نقودًا، ففي النهاية، لا تُدرج الودائع في "لوائح الرنمينبي". يمكن ملاحظة أن ظهور الرموز يعود إلى اكتشاف بدائل جديدة تحل محل العملة الأصلية لأداء بعض وظائفها (مثل الدفع)، ومن حيث الاستخدام، تحقق مزايا لا تستطيع العملة الأصلية تحقيقها (وهذا يشمل بالتأكيد بعض السلوكيات التي تتحايل على الرقابة أو القوانين). لذلك، ما دام النظام النقدي الحالي ليس مثاليًا ولا يزال يعاني من بعض العيوب، فستظهر الرموز حتمًا لتحل محل العملة الأصلية لأداء وظائفها.

02  "+بلوك تشين"

العملة المستقرة هي أيضًا رمز مميز، وهي رمز يعمل على سلسلة الكتل، أي "رمز + سلسلة كتل". مع تمكين سلسلة الكتل، حققت العملة المستقرة بعض المزايا التي لم تكن متوفرة في بيئة الإنترنت الأصلية.

سلسلة الكتل ليست قديمة كالرموز، ولكن لا يمكن القول إنها جديدة. فهي تعمل منذ سنوات عديدة. تستخدم تقنية البلوك تشين خوارزمية رياضية لسجلات موزعة لتحقيق وظيفة لم يكن من الممكن تحقيقها في بيئة الإنترنت السابقة: نقل الثقة.

يوجد الإنترنت منذ حوالي 30 عامًا، ويمكنه نقل المعلومات في الوقت الفعلي تقريبًا، مما يُحدث تغييرًا مفاجئًا في سلوك البشر. ومع ذلك، لطالما كانت هناك مشكلة في الماضي، وهي كيفية التحقق من هوية الشخص الذي يتعامل معه على الجانب الآخر من الإنترنت، ومدى صحة المعلومات التي ينقلها. في تطبيقات الإنترنت المختلفة، قد لا يتطلب إرسال رسائل البريد العشوائي عبر الدردشة مستوى عالٍ من الموثوقية، ولكن إذا كان يتعلق بمعاملات سلع أو رأس مال حقيقية، فإنه يتطلب مستوى عاليًا من الموثوقية والأمان.

عندما لا يثق طرفا المعاملة ببعضهما البعض، فإن النهج التقليدي هو إيجاد شخص يثق به الطرفان. على سبيل المثال، تُعد تسوية الحسابات المصرفية مثالًا نموذجيًا على هذه الفكرة: يثق الجميع بالبنك ويفتحون حسابًا فيه. البنك مسؤول عن التحقق من صحة هوية كل عميل، وهو مسؤول أيضًا عن التحقق من صحة المعاملة بين العميلين. يتطلب هذا النموذج "مركزًا"، والذي يعتمد في الواقع على سمعة المركز، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات.

وإذا ارتكب المركز أي خطأ، فستكون العواقب وخيمة.

لذلك، يسعى البشر لإيجاد نموذج لامركزي لا يتطلب مركزًا، ويمكن لأي شخصين إجراء معاملات موثوقة، أي معاملات الند للند (P2P). صُممت تقنية البلوك تشين والسجلات الموزعة لحل هذه المشكلة.

لذلك، تكمن الأهمية الكبرى للبلوك تشين في تحقيق نقل الثقة عبر الإنترنت. على الرغم من أن الشخصين لا يعرفان بعضهما البعض، ولا يعرف الآخرون هويتهما، إلا أنهما يضمنان مصداقية المعاملة بينهما وعدم التلاعب بها. وبهذه الطريقة، تم التوصل إلى نموذج إنترنت لامركزي وشامل ومستقل. حتى الآن، ظهر الويب 3.0.

يمكن ملاحظة أن العملات المستقرة مناسبة بشكل خاص للاستخدام في الحالات التي لا يوجد فيها مركز اتصال، وأكثرها شيوعًا هو سيناريو التجارة الدولية.

باختصار، بصفتها عملة مستقرة تجمع بين "الرمز + سلسلة الكتل"، تضمن الرمز احتياطياتها الكافية، وتُمكّنها سلسلة الكتل من إتمام المدفوعات في حالة عدم وجود مركز اتصال موثوق. لذا، فهي أيضًا محاولة جديرة بالاهتمام. ومع ذلك، في عالم الإنترنت الذي لا يعرف الحدود، ثمة مشكلتان يجب حلهما:

(1) اختيار العملة الاحتياطية

تحل العملة المستقرة، بصفتها رمزًا، محل العملة الأصلية لأداء الوظيفة النقدية. لذلك، فإن الافتراض هو أن العملة الأصلية مقبولة من قبل الجمهور للدفع. وعلى هذا الأساس، يُؤمل تحقيق سهولة أكبر، ومن ثم إنشاء رمز العملة. لذلك، في الظروف العادية، سيختار الجميع عملة مستقرة مع العملة الأصلية الأكثر استخدامًا (عادةً العملة القانونية للبلد) كاحتياطي. في هذه الحالة، تحدد العملة الأصلية اختيار العملة الاحتياطية للعملة المستقرة، ويظل الاثنان متسقين.

ولكن كما ذُكر سابقًا، فإن أكبر مساهمة لتقنية البلوك تشين هي تحقيق لامركزية حقيقية واستقلالية جماعية، أي في الحالات التي لا يوجد فيها مركز، مثل التجارة الدولية. بمعنى آخر، من المرجح أن يكون أكبر سيناريو تطبيق للعملات المستقرة هو الحالات التي تقع خارج نطاق السيادة (يمكن للعملة الأصلية في السيناريو داخل السيادة حل المشكلة بشكل جيد)، نظرًا لصعوبة إيجاد مركز مناسب في هذا السيناريو. لا تحدد الدول ذات السيادة احتياطيات العملة القانونية التي يجب على الجميع استخدامها في هذا السيناريو. وهذا يُثير مشكلة صعبة: في المستقبل، ستتنافس جميع العملات المستقرة على نفس المنصة في نفس العالم الرقمي بلا حدود ولا مركز. أيهما أفضل للاستخدام سيكون أكثر شيوعًا لدى المستخدمين. بحلول ذلك الوقت، إذا كانت بعض العملات المستقرة مريحة للغاية وتحظى بترحيب متزايد من الناس، وحتى أن البعض لا يرغب في استخدام عملته القانونية الخاصة والاحتفاظ بها، فهذا في الواقع بديل لعملته القانونية الخاصة. في الوقت الحالي، أصبحت العملات المستقرة هي التي قضت على مساحة العملات القانونية الأخرى. ازدادت صعوبة "الجدار العالي" للعملة القانونية لكل دولة. في مواجهة منافسة العملات في عالم رقمي لامركزي، إذا أرادت أي دولة الحفاظ على سيادتها النقدية، فلا يزال عليها تطوير قوتها الشاملة، وتطوير وإتقان المزيد من المنتجات التي يرغب الناس حول العالم في شرائها، والحفاظ على سهولة استخدام عملتها المستقرة القانونية الخاصة بها، وذلك للحفاظ على سيادتها النقدية في العالم الرقمي المستقبلي.

(2) مخاطر اللامركزية الكاملة

يمكن لتقنية البلوك تشين تحقيق لامركزية حقيقية. ففي غياب مركز، يمكن لشخصين غريبين إنجاز معاملات فعّالة. يُعد هذا الابتكار الأهم مقارنةً بالإنترنت في الماضي. ولكن من الواضح أنه يُتيح أيضًا للمجرمين مساحةً للاختباء في المعاملات غير القانونية.

لمواجهة هذا الخطر، يجب إدخال نموذج تنظيمي جديد. على سبيل المثال، في دفتر الأستاذ الموزع، من الممكن إنشاء هيئات تنظيمية أو قضائية معقولة للحصول على بيانات تتبع معاملات محددة بموجب ترخيص قانوني لضمان قانونية المعاملات وامتثالها للقوانين. ولأن العملات المستقرة لا حدود لها في العالم الرقمي، فإن هذه الترتيبات التنظيمية تتطلب تنسيقًا دوليًا. لا يزال تنظيم الأنظمة المالية اللامركزية غير ناضج، ولا يزال الطريق طويلًا.