صندوق Dogecoin ETF يدفع قطاع العملات المشفرة إلى تبني المضاربة

من المقرر إطلاق أول صندوق تداول في البورصة لعملة Dogecoin في الولايات المتحدة، مما أثار الجدل: هل يعد هذا إنجازًا للتبني أم مجرد إعادة صياغة لمفهوم وول ستريت للمضاربة المؤسسية؟

صندوق ريكس-أوسبري دوجكوين المتداول في البورصة (DOJE)، المقرر إطلاقه يوم الخميس، يتميز عن صناديق العملات المشفرة المتداولة السابقة. فعلى عكس صناديق بيتكوين المتداولة المعتمدة بموجب قانون الأوراق المالية لعام ١٩٣٣، حصل صندوق DOJE على الضوء الأخضر بموجب قانون شركات الاستثمار لعام ١٩٤٠، وهو إطار عمل مخصص عادةً لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة المتنوعة.

بينما يحتفظ صندوق بلاك روك لتداول بيتكوين الفوري بعملات بيتكوين في عهدة كوين بيس، تكتسب وزارة التجارة والاستثمار (DOJE) انكشافًا عبر شركة تابعة لها في جزر كايمان ومشتقاتها امتثالًا لقواعد التنويع. بمعنى آخر، لا يمكن ببساطة إدراج أصل واحد في صندوق تداول منظم دون هيكلة مبتكرة.

انقسم مؤيدو العملات المشفرة. يرى البعض أن صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) يُشير إلى شرعيته؛ بينما يرى آخرون أنه مجرد غلاف ذي رسوم عالية لعملة مميزة يمكن للمتداولين الأفراد شراؤها في دقائق على منصة Coinbase. ويشير النقاد أيضًا إلى المفارقة: فقد تفوقت عملة Dogecoin - وهي عملة مزحة - على مشاريع ذات فائدة حقيقية لتصل إلى مرحلة صناديق المؤشرات المتداولة.

ميمي أم سوق؟

ظهرت عملة دوجكوين عام ٢٠١٣ كنسخة فرعية من لاكي كوين (وهي بدورها نسخة فرعية من لايتكوين)، وبدأت كمزحة، لكنها نمت لتصبح من بين أفضل ١٠ عملات رقمية من حيث القيمة السوقية. أدى صعودها إلى ظهور فئة أوسع من الميم كوين، والتي غالبًا ما تُنتقد لتقلباتها الشبيهة بتقلبات الكازينوهات. وهذا يجعل الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة أمرًا مثيرًا للجدل بشكل خاص.

"تفرض صناديق الاستثمار المتداولة هذه رسومًا باهظة الثمن بينما يمكنك شراء DOGE مباشرةً على Coinbase يقول برايان هوانغ، الرئيس التنفيذي لمنصة إدارة العملات المشفرة "غلايدر": "يبدو أن المستثمرين المؤسسيين سيبحثون على الأرجح عن رموز "شرعية" ومدرة للدخل".

تُعدّ توكنات دوجكوين سخريةً من ندرة بيتكوين: لا يوجد حد أقصى يبلغ 21 مليون عملة، ومكافأة 10,000 كتلة دوجكوين كل دقيقة، وحوالي 5 مليارات عملة جديدة تُسك سنويًا. يضع هذا النموذج التضخمي دوجكوين في مواجهة أصول تَعِد بالندرة الذاتية والحفاظ على القيمة.

ويضيف دوغلاس كولكيت، المساهم المؤسس في شركة Fogo blockchain من الطبقة الأولى:

"إن غلاف الصناديق المتداولة في البورصة لا يغير الأساسيات؛ بل إنه يسمح فقط لوول ستريت بضخ DOGE بوجه جامد."

صندوق المؤشرات المتداولة Dogecoin: فوز مجتمعي؟

رغم التشكيك، يُجادل المؤيدون بأن DOJE تعكس ديناميكيات العملات المشفرة التي يقودها المجتمع. تُشير ماجا فوينوفيتش، الرئيسة التنفيذية لقسم الأصول الرقمية في FG Nexus، إلى أن صعود دوجكوين إلى مرتبة صندوق المؤشرات المتداولة يُظهر كيف يُمكن للمجتمعات - وليس فقط خرائط الطريق التقنية - دفع الأصول إلى هياكل تنظيمية.

تتمتع عملة دوجكوين بشهرة واسعة، وهو ما لا تتمتع به إلا قلة من العملات البديلة. وقد أدت تغريدات إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا، إلى ارتفاع حاد في أسعارها، وقد صمدت العملة في أسواق هبوطية متعددة، مُظهرةً مرونةً غائبة عن معظم عملات الميم كوين.

يقول فوينوفيتش: "لن يكون مسار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) مفتوحًا للجميع". "لا تزال السيولة والمراقبة وجاهزية الحفظ تُحدد المعايير. ولكن سيجد المزيد من الرموز طريقها إلى الأغلفة المنظمة، مما يُوسّع نطاق التبني".

المضاربة تلتقي بالتنظيم

يُجبر صندوق DOJE ETF الصناعة على مواجهة سؤال جوهري: هل يمكن للميمات أن تتعايش مع التمويل الجاد؟

يرى المتشككون أنها مجرد خدعة: فتغليف رمز واحد كصندوق مؤشرات متداولة "متنوع" أمرٌ سخيفٌ بالمعنى التقليدي. لكن المؤيدين يجادلون بأن DOJE يجلبالحراسة والتدقيق والإفصاح ، مما يشير إلى الشرعية للمستثمرين الرئيسيين.

فينسنت ليو، مدير تكنولوجيا المعلوماتكرونوس للأبحاث يلخص الأمر:

مع احتمال وصول عملات الميم كوين إلى صناديق الاستثمار المتداولة، بدأت الحدود بين المضاربة والاستثمار تتلاشى. هذا لا يُغيّر الأصول، بل يُعطي المؤسسات مكانةً في سوق التجزئة داخل التمويل التقليدي.

في الواقع، قدّمت شركة ريكس-أوسبري بالفعل طلباتٍ إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لصناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بترامب الرسمي (TRUMP)، وبونك (BONK)، وريبل (XRP)، وسولانا (SOL). وسواءٌ كان هذا ابتكارًا أم محاكاةً ساخرة، فإنّ أمرًا واحدًا واضحًا: لا تزال العملات المشفرة تطمس الخط الفاصل بين الإنجاز المالي والترفيه المحض.

خلاصة القول

لا تجيب وزارة العدل على سؤال ما إذا كانت العملات الرقمية الميمية تنتمي إلى أسواق جادة أم لا، ولكنها تثبت أن الجهات التنظيمية والمستثمرين المؤسسيين على استعداد للتعامل معها على أنهاإذا فعلوا ذلك بالنسبة لأهل العملات المشفرة، فإن الإطلاق بمثابة تذكير صارخ: في هذا المجال، غالبًا ما تتحرك الضجة والمجتمع والثقافة بشكل أسرع من الأساسيات.