فك شفرة الفلسفة المالية الأساسية لـ Bybit و Bitget

كبورصات مشتقات تتبع بينانس، كيف تكافح بايبت وبيتجيت للخروج من ساحة العقود الدائمة شديدة التنافسية والتقلب؟

اختارت بايبت نهجًا معماريًا عالي الكفاءة في استخدام رأس المال، ساعيًا لبناء "محرك مالي" يخدم استراتيجيات المؤسسات؛ بينما تتبنى بيتجيت حساسية عالية للتقلبات وتتنافس على عقول المتداولين الذاتيين وفرق التحكيم الكمي بآلية أكثر انفتاحًا وشفافية واستجابة.

يمكن للخوارزميات عالية المستوى المتشابهة ظاهريًا أن تتطور بسلوكيات مختلفة تمامًا لخط K-line - الفرق الحقيقي يكمن في كل تفصيل.

في ظل "النظام الخوارزمي" لبينانس، الشركة الرائدة في هذا المجال، لم تُقلّد بايبت وبيتجيت بشكل أعمى، بل استكشفتا مسارات بقاء ومساحات استراتيجية مختلفة في المجالات المؤسسية الهيكلية الرمادية، مثل معدلات التمويل، وأسعار السوق، وعمليات التصفية القسرية، من خلال فلسفات تداول وآليات مالية فريدة خاصة بكل منهما.

I. خوارزمية سعر المؤشر: أيهما أكثر "واقعية"؟

تتبع كلٌّ من Bybit وBitget أفضل ممارسات السوق، باستخدام أسعار من بورصات رئيسية متعددة، وطريقة المتوسط المرجح بالحجم (VWAP) لحساب أسعار المؤشر، بهدف بناء سعر عادل يعكس القيمة السوقية العامة للأصول، وبالتالي مقاومة شذوذ الأسعار الناتج عن نقص السيولة أو التلاعب الخبيث في بورصة واحدة بفعالية.

آلية Bybit

تحصل Bybit على أسعار فورية من بورصات رئيسية متعددة، وتحسب المؤشر باستخدام ترجيح الحجم. مع ذلك، لا يتم الإفصاح عن مصادر بياناتها المحددة بالكامل، وتحتفظ المنصة أيضًا بالحق في تعديل مصدر البيانات ووزنه دون إشعار مسبق في ظل ظروف السوق القاسية. بينما توفر هذه الآلية مرونة تشغيلية، فإنها تُشكل أيضًا "صندوقًا أسودًا للمعلومات" للمتداولين.

آلية Bitget

تستخدم Bitget أيضًا طريقة VWAP، ولكن ميزتها الرئيسية تتمثل في إفصاحها الكامل عن جميع بورصات مكونات المؤشرات (مثل Binance وCoinbase وOKX وغيرها)، مما يوفر للمتداولين، وخاصةً فرق التحليل الكمي، مصدر بيانات عالي الشفافية، مما يُسهّل التحقق من النماذج وتقييم المخاطر.

الاختلافات الجوهرية

• الشفافية: توفر Bitget مصادر بيانات كاملة للإفصاح العام، مما يقلل من خطر "الصندوق الأسود" ويُسهّل على المتداولين إجراء النمذجة والاختبارات الخلفية؛ بينما تُضحي Bybit بدرجة معينة من الشفافية مع الحفاظ على مرونة المنصة، مما يُقلل من "تكلفة الثقة".

• آلية معالجة البيانات غير الطبيعية: Bitget أكثر صرامة في التعامل مع مصادر البيانات غير الطبيعية. آلية تنعيم الأسعار (خاصة بـ Bitget): عندما قد يؤدي تعديل مكونات المؤشر إلى قفزات في الأسعار تزيد عن 0.1%، يقوم Bitget بتنشيط "آلية الانتقال السلس" لاستبدال المكونات تدريجيًا لتجنب قفزات الأسعار الناجمة عن التغييرات الفنية، وبالتالي تقليل مخاطر التصفية القسرية الناجمة عن عوامل غير السوق. (لكن التقلبات الحادة للعملات البديلة تُمثل مشكلة).

2. خوارزمية سعر السوق: كيف نقاوم التلاعب بالسوق؟

تستخدم بايبت وبيتجيت طريقة "متوسط الثلاثة" المعترف بها على نطاق واسع في هذا المجال لحساب سعر السوق للعقد. تقاوم هذه الطريقة بفعالية تشويه مصدر بيانات واحد من خلال أخذ متوسط ثلاثة مصادر أسعار مستقلة، مما يقلل بشكل كبير من خطر التلاعب بـ"السحب/التحطيم لتحفيز التصفية القسرية". آلية بايبيت: يختار بايبيت ثلاثة أسعار: السعر 1 والسعر 2: يُشتقّان بناءً على سعر المؤشر، ومعدل التمويل، والسعر قصير الأجل؛ السعر 3: أحدث سعر للمعاملة على المنصة. يستخدم النظام متوسط الأسعار الثلاثة كسعر السوق لتصفية التقلبات الحادة في الأسعار بفعالية. آلية بيتجيت: على غرار بايبيت، يعتمد بيتجيت أيضًا طريقة المتوسطات الثلاثة للأسعار، ويُقدّم ثلاثة أسعار بنفس الهيكل تقريبًا. على الرغم من اختلاف التسمية والترتيب قليلاً، إلا أن المبدأ الأساسي يبقى واحدًا. الفرق الحقيقي ليس في الخوارزمية، بل في جودة البيانات الأساسية. على الرغم من اتساق هيكل الصيغة بينهما، إلا أن مفتاح الأداء النهائي لسعر السوق لا يكمن في تصميم الخوارزمية عالية المستوى بحد ذاتها، بل في طريقة توليد معلمات الإدخال، وخاصةً فيما إذا كان مصدر سعر المؤشر شفافًا، وتكرار حساب ومنطق معدل التمويل، وما إذا كانت آلية تحديث البيانات الأساسية متأخرة. هذه العوامل الأساسية هي جوهر تحديد ما إذا كانت المنصة "سهلة التلاعب" أو ما إذا كانت "منطقية التصفية القسرية" قوية. هناك أمر آخر: ظاهرة "الربح والخسارة الوهمية" التي تتبع انحراف سعر السوق للبورصة. في سوق مضطرب، وخاصةً بالنسبة للعملات البديلة ذات القيمة السوقية الصغيرة، غالبًا ما يواجه المتداولون ظاهرة مربكة: بمجرد فتح مركز بسعر السوق، يعرض النظام فورًا "خسارة غير محققة" أو "قريبة من التصفية". هذه ليست ثغرة في النظام، بل نتيجة للخصائص الهيكلية لنظام السعر المزدوج: يُحسب سعر الافتتاح بناءً على أحدث سعر للمعاملة؛ يُحسب الربح والخسارة غير المحققة بناءً على سعر السوق. إذا كان سعر السوق أقل من أحدث سعر للمعاملة عند فتح المركز، فسيُظهر المركز الطويل خسارة فورية؛ على العكس من ذلك، قد يدخل المركز القصير أيضًا في حالة "ربح زائف". يتضح هذا النوع من "الربح والخسارة الوهمية" بشكل خاص عندما يتقلب السوق بشدة، ويكون سجل أوامر التداول ضحلًا، ويكون هناك انحراف قصير المدى بين المؤشر والسعر الفوري، مما يجعل المتداولين المبتدئين غير الملمين بالآلية يعتقدون خطأً أن النظام يعاني من "انفجار خبيث". خوارزمية معدل التمويل: الاستقرار الثابت مقابل التغذية الراجعة الديناميكية. يُعد معدل التمويل الآلية الأساسية لتثبيت سعر العقد الدائم وسعر السوق الفوري. على الرغم من أن بايبت وبيتجيت يستخدمان نفس صيغة حساب معدل التمويل الأساسي، إلا أن تعريف أحد المعايير الرئيسية يختلف تمامًا، مما يكشف عن اختلافاتهما الفلسفية الأساسية في آليات تنظيم السوق.

آلية بايبت:

تستخدم بايبت الصيغة القياسية "مؤشر القسط + سعر الفائدة". من بينها، المعيار الرئيسي "مبلغ هامش التأثير" (IMN) المستخدم لقياس عمق السوق هو قيمة ثابتة لعملة USDT مُهيأة بشكل ثابت لكل عقد. تبقى هذه القيمة ثابتة في أي بيئة سوقية.

آلية بيتجيت:

تستخدم بيتجيت نفس الصيغة الأساسية التي تستخدمها بايبت، ولكن طريقة حساب مبلغ هامش التأثير (IMN) مختلفة تمامًا عنها في بايبت.

الفرق الجوهري:

تُعد طريقة حساب رقم هامش التأثير (IMN) الفرق الجوهري بينهما في آلية معدل التمويل. يُحسب رقم هامش التأثير (IMN) في بيتجيت ديناميكيًا، وترتبط صيغته مباشرةً بمُعامل مخاطرة العقد - معدل هامش الصيانة الأدنى (MMR). هذا يعني أنه كلما زادت مخاطر العملة، قلّ رقم هامش التأثير (IMN) الخاص بها، وكان معدل التمويل أكثر حساسية لاختلالات دفتر الطلبات قصيرة الأجل.

• بايبت: باستخدام إعدادات رقم هامش التأثير الثابتة، يوفر معيارًا موحدًا وقابلًا للتنبؤ لقياس عمق السوق لجميع العقود. بغض النظر عن كيفية تغير تقلبات السوق، يظل عمق دفتر الطلبات المستخدم لحسابات مؤشر الأقساط ثابتًا. تتمثل الميزة الأكبر لهذا التصميم في إمكانية تكرار النموذج واستقرار السلوك. يتميز أداء معدل تمويل Bybit، خاصةً بين العملات الرئيسية، بسلاسة نسبية وسهولة نمذجته، ويمكن اعتباره بنية "مستقرة ولكن بطيئة" ككل.

• Bitget: يعتمد آلية IMN ديناميكية لدمج مخاطر السوق بشكل صريح في منطق حساب معدل التمويل. ترتبط قيمة IMN الخاصة به ارتباطًا مباشرًا بمعدل هامش الصيانة الأدنى (MMR) للعقد. ووفقًا لصيغته، عادةً ما يكون للأصول ذات المخاطر العالية والتقلبات العالية معدلات هامش صيانة أدنى، وسيتم ربط معدلات هامش الصيانة الأعلى عكسيًا بمعدلات هامش صيانة أدنى.

على سبيل المثال، عادةً ما يكون معدل هامش الصيانة الأدنى للعملات الرئيسية 0.5%، بينما قد يصل معدل هامش الصيانة الأدنى للعملات البديلة شديدة التقلب إلى 2%. هذا يعني أنه كلما زادت مخاطرة الأصل، انخفضت قيمة IMN، وسيعتمد حساب مؤشر العلاوة على بيانات دفتر الطلبات الأقل دقة، مما يجعله أكثر حساسية لاختلالات السيولة قصيرة الأجل.

لذلك، في معاملات العملات البديلة عالية المخاطر، يكون معدل تمويل Bitget شديد الحساسية للاختلالات الصغيرة في أعلى دفتر الطلبات (مثل ضغط الشراء أو البيع قصير الأجل). هذا التصميم "الحساس ولكن الأكثر استجابة" يجعل تقلبات معدل تمويل Bitget على العقود عالية التقلب أكثر حدة.

يشكل هذا أيضًا آلية تغذية راجعة قوية وقابلة للتكيف لتعديل المخاطر:

عندما يكون اتجاه السوق لعملة بديلة معينة مائلاً بشكل أحادي (مثل هيمنة طويلة أو قصيرة)، فإن معدل تمويل Bitget سيرتفع أو ينخفض بشكل أسرع وأكثر دراماتيكية من Bybit. سيؤدي هذا التغيير الجذري إلى خلق حافز قوي للمراجحة، مما يدفع المتداولين العكسيين إلى دخول السوق، وبالتالي إعادة سعر العقد إلى مستوى سعر المؤشر بشكل أكثر فعالية. رابعًا، آلية التصفية القسرية: ذكاء الصندوق الأسود مقابل تمكين الصندوق الأبيض. تتشابه منصتا Bybit وBitget بشكل عام في النموذج الأساسي للتصفية القسرية. يعتمد كلاهما "نموذج التصفية بالامتصاص النظامي"، أي عندما يُفعّل مركز المستخدم شروط التصفية القسرية، يتولى "محرك التصفية" في البورصة الأمر ويتولى إدارته. مع ذلك، من حيث عملية التنفيذ، وتحكم المستخدم، وأدوات إدارة المخاطر المرتبطة بها، يُظهر النظامان فلسفتين مختلفتين تمامًا في إدارة المخاطر.

المنطق الأساسي لهذا النوع من آليات التصفية هو كما يلي:

عند تفعيل سعر التصفية القسري، يتولى النظام إدارة مركز المستخدم، ويُسوى داخليًا عند "سعر الإفلاس" (أي سعر التصفية). هذا يعني أن أقصى خسارة للمستخدم مُثبتة نظريًا، ولا داعي لتحمل مخاطر الانزلاق اللاحق.

تجدر الإشارة إلى أن سعر الإفلاس عادةً ما يكون أقل من سعر التصفية الإجبارية: يُفعّل النظام التصفية دائمًا بسعر التصفية الإجبارية، لكن سعر التنفيذ هو سعر الإفلاس. على سبيل المثال، إذا كان سعر التصفية الإجبارية 1000 وسعر الإفلاس 980، فسيتم تسوية المركز عند سعر 980 بمجرد تصفيته إجباريًا.

نصائح رئيسية: بما أن التصفية الإجبارية تعتمد على سعر الإفلاس، فمن الضروري تحديد نقطة وقف خسارة معقولة عند فتح المركز لتجنبها.

سيحتفظ نظام التصفية بالمركز "المُدمج" ويلتزم بإغلاقه فعليًا في السوق. إذا كان سعر معاملة التصفية أقل من سعر الإفلاس، فسيتم تعويض الفرق من قِبل صندوق التأمين؛ وإذا كانت المعاملة أفضل من سعر الإفلاس، فسيتم ضخ الفائض في صندوق التأمين. آلية بايبت: يتميز نظام حساب التداول الموحد (UTA) من بايبت، وخاصةً في وضع هامش المحفظة، بتعقيدٍ وتطورٍ تكنولوجيٍّ فائقين. يستطيع النظام تحديد وتقييم صافي التعرض لمخاطر الأصول المتعددة في الحساب بأكمله تلقائيًا، مثل تحديد هيكل التحوط بين صفقات بيتكوين الفورية الطويلة والقصيرة الدائمة، مما يُقلل متطلبات الهامش ويُحرر الأموال المتاحة. يُحسّن هذا التصميم كفاءة استخدام رأس المال بشكل كبير، لا سيما بما يتماشى مع متطلبات كفاءة رأس المال العالية للمتداولين الذين يستخدمون مراكز واستراتيجيات متعددة. ومع ذلك، يعني هذا التعقيد أيضًا أنه بمجرد اقتراب الحساب من حافة التصفية القسرية، سيُنفّذ النظام استراتيجية معالجة "الحل الأمثل" استنادًا إلى نموذج خوارزميته الداخلية. يعكس منطق نظام بايبت مفهومًا "أبويًا" لإدارة المخاطر. آلية بيتجيت: تستند آلية التصفية القسرية من بيتجيت إلى المبدأ الأساسي المتمثل في "القدرة على التنبؤ والتحكم". يستخدم النظام أيضًا معدل هامش الصيانة الأدنى (MMR) للحساب، والذي يصل إلى 100%، كمعيار لتفعيل التصفية الإجبارية. إلا أن عملية التصفية الإجبارية تتضمن خطوات تنفيذ واضحة، مثل: إلغاء جميع الأوامر أولًا، ثم تقليل المراكز جزئيًا، وأخيرًا إغلاقها. يمكن للمستخدمين التنبؤ بوضوح بكل رابط عملية. سواءً كان الوضع مركزًا تلو الآخر أو مركزًا كاملًا، ينص Bitget بوضوح على أنه عند وصول هامش الصيانة الأدنى إلى 100%، يتم تفعيل التصفية الإجبارية. في الوقت نفسه، توفر المنصة مجموعة من إجراءات معالجة الأوامر الثابتة، والتي يمكن للمتداولين بناءً عليها وضع توقعات واضحة للمخاطر ونماذج للتحكم فيها. بالإضافة إلى ذلك، توفر Bitget أيضًا أداة "وقف خسارة MMR"، والتي تتيح للمستخدمين تحديد حدود المخاطر مسبقًا (مثل 75% و80%)، وتقليل المراكز تلقائيًا أو إيقاف الخسائر قبل حدوث التصفية الإجبارية، وذلك لإدارة مخاطرهم الخاصة بفعالية. الفرق الجوهري:

• القدرة على التنبؤ: آلية التصفية الإجبارية في Bitget هي "نموذج الصندوق الأبيض" بعمليات واضحة وترتيب ثابت، مما يسهل نمذجتها والتنبؤ بها؛ بينما آلية التصفية الإجبارية UTA في Bybit هي "نموذج الصندوق الأسود"، حيث لا يمكن للمستخدمين معرفة الأصول التي سيعطيها النظام الأولوية، مما يُفقد القدرة على التنبؤ مقابل الحل الأمثل على مستوى النظام.

• تحكم المستخدم: تعيد أداة "وقف الخسارة MMR" في Bitget التحكم في المخاطر للمستخدمين، وهو مفهوم "مُمكّن" لإدارة المخاطر؛ تُركز آلية التصفية في Bybit على هيمنة خوارزمية النظام، وهو تصميم "أبوي".

• كفاءة رأس المال: يمكن لـ UTA في Bybit، وخاصة نظام هامش المحفظة، تحديد هياكل التحوط بين الأصول، مما يُقلل بشكل كبير من متطلبات الهامش، مع كفاءة رأس مال أعلى من Bitget، وهو مناسب للمؤسسات والفرق عالية التردد. شروط تفعيل آلية تخفيض الرافعة المالية التلقائي (ADL): آلية تخفيض الرافعة المالية التلقائي (ADL) في منصة Bitget أكثر حساسية - فبالإضافة إلى استنفاد أموال التأمين، إذا انخفض صندوق التأمين الخاص بها بأكثر من 30% مقارنةً بذروته التاريخية، فسيتم تفعيل آلية تخفيض الرافعة المالية التلقائي. لا تُفعّل منصة Bybit آلية تخفيض الرافعة المالية التلقائي إلا بعد استنفاد صندوق التأمين.

ملحوظة: اختيار الاستراتيجية وفقًا لآليات مختلفة

لا يوجد فرق جوهري بين تصميم آلية Bybit وBitget، ولكن كل منهما مُكيّف مع أنماط تداول مختلفة تمامًا واحتياجات استراتيجية مختلفة.

كرّست منصة Bybit كل جهودها لبناء نظام فعّال وقوي ولكنه غير شفاف نسبيًا، يخدم الاستراتيجيات المعقدة ورأس المال عالي التردد؛ بينما اختارت Bitget مسارًا مختلفًا تمامًا لإنشاء "منصة تمكين" أكثر انفتاحًا وقابلية للتنبؤ وحساسية للتقلبات، وتحترم سلطة اتخاذ القرار المستقلة للمستخدم. إن فهم الفلسفة المالية الأساسية والمنطق المؤسسي وراء هذه المنصات هو المفتاح لكل متداول ومحكم ومؤسسة لاتخاذ أفضل خيار استراتيجي.

اعرف ما هو ولماذا هو.

دعونا نمضي قدمًا دائمًا بقلب من الرهبة للسوق.