الدور المتطور للعملات المشفرة كوسيلة للتحوط في عالم منقسم

في الأشهر الأخيرة، شهد النظام المالي العالمي تغييرات هائلة، مما يسلط الضوء على الأهمية المتزايدة للأصول الرقمية. لقد شهد حجم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة التي تسمح للمستثمرين بالاستثمار في البيتكوين بشكل غير مباشر) في الولايات المتحدة انفجارا كبيرا، حيث تجاوزت الأصول قيد الإدارة 120 مليار دولار أميركي. تعكس هذه البيانات تحولاً كبيراً في سلوك المستثمرين. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أحجام معاملات العملات المستقرة إلى أكثر من 27 تريليون دولار في العام الماضي، متجاوزة إجمالي معاملات Visa وMastercard. وفي آسيا، تولت بعض السلطات القضائية مثل هونج كونج زمام المبادرة في إصدار تراخيص التبادل، وتطوير الأطر التنظيمية للعملات المستقرة، والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، سعياً إلى ترسيخ نفسها كمراكز إقليمية لاقتصاد الأصول الرقمية.

هذه ليست حوادث معزولة؛ إنها تعكس إعادة تقييم أوسع لفائدة العملات المشفرة في عصر التشرذم الاقتصادي المتزايد وعدم اليقين. ربما يمكننا أن نطلق على هذه الظاهرة "مفارقة عدم اليقين": حيث تنتقل الأصول الرقمية من هامش المضاربة إلى التيار الرئيسي، لتصبح بشكل غير متوقع بمثابة تحوط ضد المخاطر النظامية. في حين تضع الحكومات في جميع أنحاء العالم حواجز أمام التجارة وتدفقات رأس المال، تعمل تقنية البلوك تشين بهدوء على بناء "طريق سريع" لتعزيز تدفقات رأس المال العالمية. يظل الذهب ملاذا آمنا تقليديا، لكن لا يمكن تداوله عبر الحدود في غضون دقائق، ولا يمكنه التحايل على قيود النظام المالي أثناء الأزمات.

إن الاستجابة الحماسية من جانب المستثمرين لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية الخاصة بعملة البيتكوين تظهر مدى جاذبية مفهوم "الذهب الرقمي". وعندما وافقت الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة على مثل هذه المنتجات في يناير/كانون الثاني الماضي، توقع العديد من المتشككين رد فعل ضعيفا. لكن الحقيقة هي أن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock قد نما بسرعة، حيث تجاوزت الأصول قيد الإدارة 65 مليار دولار أمريكي، مما يجعله أكبر صندوق تداول بيتكوين فوري في العالم. وبعيدًا عن رواية "الذهب الرقمي"، فإن الأهمية الثورية الحقيقية للعملات المشفرة تكمن في قدرتها على بناء نظام مالي جديد مستقل عن الوسطاء الماليين التقليديين. ويتمثل قلب هذا النظام في العملة المستقرة: وهي رمز سلسلة الكتل المرتبط بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي. لقد توسع سوق العملات المستقرة بسرعة من 2 مليار دولار أمريكي في عام 2019 إلى أكثر من 200 مليار دولار أمريكي في التداول اليوم، ليصبح أداة مالية لا غنى عنها في الأسواق حيث العملات المحلية غير مستقرة أو تدفقات رأس المال عبر الحدود مقيدة. وقد لاحظ مجتمع الأعمال هذا الاتجاه باهتمام. في أكتوبر الماضي، أطلقت Visa "منصة الأصول الرمزية Visa" لمساعدة البنوك على إصدار وإدارة الرموز الرقمية المرتبطة بالعملات الورقية؛ وفي الشهر الماضي، بدأت شركة التكنولوجيا المالية Stripe في اختبار حلول الدفع بالعملات المستقرة في الأسواق الناشئة، مما يسهل على الشركات الحصول على الدولار الأمريكي من خلال الرموز الرقمية. أطلقت ماستركارد أيضًا ميزات جديدة لدعم معاملات العملات المستقرة.

يتجلى الدور المزدوج للعملات المشفرة كأداة للتحوط ومنصة للابتكار بشكل أكثر وضوحًا في هونج كونج. في فترة قصيرة جدًا من الزمن، تحولت هونج كونج من مجرد متفرج حذر إلى زعيمة عالمية في تنظيم العملات المشفرة وتبنيها. منذ عام 2020، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج (SFC) تراخيص لـ 10 منصات لتداول الأصول الافتراضية، مما جعل معاملات العملات المشفرة التي يقوم بها المستثمرون الأفراد والمؤسسات تحت النطاق التنظيمي. وكما قال بول تشان، وزير المالية في هونج كونج، في حدث Web3 الأخير، فإن هذه الخطوة تتوافق مع استراتيجية هونج كونج لبناء "نظام بيئي مزدهر للأصول الرقمية" مع تعزيز آليات حماية المستثمرين.

2025 فبراير 19 في في 25 فبراير، حضر بول تشان، وزير المالية في هونج كونج، حفل افتتاح مؤتمر الإجماع الذي استضافته شركة كوينديسك في مركز المؤتمرات والمعارض في هونج كونج. وهذه هي المرة الأولى منذ خمس سنوات التي يقام فيها مؤتمر صناعة العملات المشفرة الضخم خارج الولايات المتحدة. لقد اعتمدت هونج كونج استراتيجية متنوعة وعملية. في أبريل/نيسان من العام الماضي، أصبحت هونج كونج واحدة من أوائل الولايات القضائية في العالم التي أطلقت صندوق تداول العملات الرقمية الفوري Bitcoin وEthereum. في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي، قدمت حكومة هونج كونج مشروع قانون للعملات المستقرة، والذي يتطلب من مصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية الاحتفاظ باحتياطيات كافية وضمان حقوق استرداد المستخدمين، مما أدى إلى بناء أحد أكثر الأطر التنظيمية للعملات المستقرة تقدمًا في العالم. في نهاية نوفمبر/تشرين الثاني من العام الماضي، أصدرت هيئة الخدمات المالية في هونج كونج ومكتب الخزانة وثيقة استشارية تقترح إعفاء صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة والمكاتب العائلية من الضرائب على العملات المشفرة وغيرها من الدخل من الأصول البديلة. وفي ظل التوترات بين الصين والغرب، أعلنت الصين بوضوح عن نيتها الاستراتيجية في تحويل هونج كونج إلى مركز للأصول الرقمية.

يستمر زخم التطور هذا في الارتفاع هذا العام. في فبراير 2025، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج (SFC) خارطة طريق تنظيمية تتضمن 12 مبادرة لتعزيز تطوير وأمن صناعة الأصول الافتراضية. وتتضمن خريطة الطريق نظام ترخيص للمعاملات خارج البورصة (OTC) وحفظ الأصول المشفرة، بالإضافة إلى آليات تأمين وتعويض أكثر شمولاً لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية. إن السبب وراء الأهمية الخاصة التي تتمتع بها قضية هونغ كونغ يكمن في قيمتها الاستراتيجية المزدوجة. أولا، إن تطوير صناعة قوية للأصول الرقمية يمكن أن يكون بمثابة أداة تحوط مالية للتعامل مع التفتت المالي العالمي وعدم اليقين، مع الحد من اعتماد هونج كونج على النظام المصرفي التقليدي الذي قد يتأثر بسياسات القوى العظمى. إذا انقسم النظام المالي الدولي في المستقبل، فلا يزال بإمكان هونج كونج الاعتماد على البنية التحتية للعملات المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، لمواصلة توفير قنوات لتدفقات رأس المال. ثانيًا، أصبح تطوير صناعة الأصول الرقمية أيضًا محركًا مهمًا لتعزيز الابتكار المالي والقدرة التنافسية على المدى الطويل. ولم تكتف هونج كونج بإصدار أول سند أخضر رمزي تقوده الحكومة في العالم، بل أطلقت أيضًا مشروع e-HKD التجريبي لاستكشاف مسار تطوير العملة الرقمية للبنك المركزي. وفي الوقت نفسه، تعمل البنوك المحلية وشركات التكنولوجيا المالية بشكل نشط على تجربة تطبيق تقنية البلوك تشين في سيناريوهات مثل الائتمان، وتمويل التجارة، والمقاصة والتسوية. في عصر يشهد فيه المشهد التحالفي العالمي تغيرات جذرية، فإن نشر هونج كونج للعملات المشفرة ليس مجرد وسيلة للتحوط من المخاطر، بل هو أيضًا استثمار استراتيجي في القيادة المالية المستقبلية. ومع تزايد تجزئة الاقتصاد العالمي، وارتفاع الحواجز الجمركية وتراجع التحالفات التقليدية، فإن الطلب في السوق على الأدوات المالية غير المحدودة والمحايدة ينمو بسرعة أيضاً. باعتبارها منتجًا ولد على خلفية الأزمة المالية العالمية في عام 2008، تم تصميم الأصول المشفرة للتعامل مع مثل هذه الأوقات غير المؤكدة. إن الصدمة المالية القادمة ــ سواء كانت أزمة عملة، أو حصار لقنوات البيانات، أو تسليح شبكات الدفع ــ سوف تختبر مدى نضج هذه القنوات المالية البديلة. ولكن هناك علامات بدأت تظهر: رأس المال يتدفق بوتيرة متسارعة، والمؤسسات تتكيف، كما تعمل الجهات التنظيمية الرائدة مثل هونج كونج على تطوير تخطيطها بشكل واعي. ربما نكون واقفين عند نقطة البداية في عملية إعادة بناء الأصول الاحتياطية التاريخية. لا يهدف هذا النظام إلى استبدال الدولار، بل إلى التحوط ضد قيوده ــ وهو بديل منخفض المستوى يتحول تدريجيا إلى التيار الرئيسي.