أسبوع العملات المشفرة الكبير في الكابيتول هيل: ثلاثة مشاريع قوانين تعيد تشكيل الصناعة

• العمل التشريعي لـ"أسبوع العملات المشفرة" (14-18 يوليو 2025): سيُقرّ الكونجرس الأمريكي ثلاثة مشاريع قوانين رئيسية خلال "أسبوع العملات المشفرة": قانون CLARITY، وقانون مكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC)، وقانون GENIUS. صُممت هذه التشريعات الثلاثة، التي تحظى بإجماع الحزبين، لتوضيح الإطار التنظيمي للعملات المشفرة، ومنع تجاوزات الحكومة، وتوفير الوضوح القانوني لقطاع الأصول الرقمية.

• قانون CLARITY: توضيح هيكل سوق العملات المشفرة. يُقسّم قانون CLARITY الأصول الرقمية إلى ثلاث فئات: السلع الرقمية، والعملات المستقرة، والأصول المستبعدة، ويُوضّح السلطة التنظيمية لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). يُقدّم مشروع القانون أيضًا "اختبارًا واضحًا" لتحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة سلعة، وينص على قواعد لتسجيل منصات التداول، وحماية المستهلك، وإعفاءات التمويل.

• قانون مكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية وقانون GENIUS: الحد من سلطة الاحتياطي الفيدرالي وتنظيم العملات المستقرة. يحظر قانون مكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية على الاحتياطي الفيدرالي تطوير أو إصدار أي شكل من أشكال الدولارات الرقمية، مما يجعل الولايات المتحدة واحدة من الاقتصادات الكبرى القليلة التي تحظر صراحةً العملات الرقمية للبنوك المركزية بالتجزئة. يُرسي قانون GENIUS إطارًا تنظيميًا فيدراليًا للعملات المستقرة، ويشترط دعمًا احتياطيًا كاملًا، وإفصاحًا شفافًا، ونظام ترخيص صارم، مع حظر العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة من نوع الدفع ذات العوائد.

مقدمة

في يوليو 2025، سيعقد الكونجرس الأمريكي "أسبوع العملات المشفرة" لمدة أسبوع (14-18 يوليو) لمناقشة تشريع شامل للعملات المشفرة. أطلق القادة الجمهوريون في لجنة الخدمات المالية ولجنة الزراعة بمجلس النواب على هذا الاجتماع الخاص اسم "أسبوع العملات المشفرة"، ووعدوا بالتقدم سريعًا بثلاثة مشاريع قوانين مهمة: قانون CLARITY، وقانون مراقبة العملات الرقمية للبنوك المركزية، وقانون GENIUS لمجلس الشيوخ.

خلال أسبوع العملات المشفرة، سيناقش مجلس النواب كل مشروع قانون، وفي كثير من الحالات، سيصوت عليه. وقد حظيت مشاريع القوانين الثلاثة بدعم من الحزبين في لجانها المعنية. على سبيل المثال، أقرت لجنتي الخدمات المالية والزراعة بمجلس النواب قانون CLARITY. أقرت لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب قانون مكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية. كما وافق مجلس الشيوخ على قانون "GENIUS" الذي ينتظر البت فيه. بشكل عام، تهدف هذه الإجراءات إلى توضيح مسؤوليات الجهات التنظيمية، وحماية المستهلكين، ومنع السلطة الحكومية المفرطة في مجال العملات الرقمية، وتغطي مواضيع تتراوح من هيكل سوق العملات الرقمية إلى قواعد الخصوصية والعملات المستقرة. قانون "CLARITY": هيكل سوق العملات الرقمية. قانون "CLARITY" (قانون "الوضوح في أسواق الأصول الرقمية لعام ٢٠٢٥") هو مشروع قانون مشترك بين الحزبين يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول الرقمية. الهدف الرئيسي هو حلّ مسألة تحديد الجهة المسؤولة عن تنظيم العملات الرقمية المختلفة - هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).

يسلط بيل الضوء على:

• التصنيف ثلاثي المستويات: تنقسم الرموز إلى (1) السلع الرقمية (مثل البيتكوين)، (2) العملات المستقرة، و(3) الأصول الرقمية المستبعدة. الأهم من ذلك، أن السلع الأساسية تخضع للتنظيم الكامل من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بينما لا تزال الأوراق المالية ("عقود الاستثمار") تخضع لتنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

• مسؤوليات واضحة للجنة تداول السلع الآجلة: تصبح لجنة تداول السلع الآجلة الجهة التنظيمية الرئيسية لمعظم معاملات العملات المشفرة الفورية والمشتقة، وتلزم بورصات العملات المشفرة بالتسجيل لدى لجنة تداول السلع الآجلة بدلاً من لجنة الأوراق المالية والبورصات.

• إعفاء من التمويل: يمكن للمصدرين جمع ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا من خلال آلية إعفاء جديدة من التسجيل لتشجيع التمويل على نطاق صغير.

• حماية المستهلك: يجب أن تمتثل منصات التداول للوائح مكافحة الاحتيال ومكافحة غسل الأموال (AML/KYC) والإبلاغ، ويجب أن تفصل أموال العملاء، وتكشف عن الاحتياطيات، وما إلى ذلك.

يقدم مشروع القانون أيضًا "اختبارًا واضحًا" لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية سلعًا وليست أوراقًا مالية:

• مدة الاستحقاق: أربع سنوات على الأقل بعد الطرح الأولي للرموز

• حد رأس المال: لا يزيد التمويل عن 75 مليون دولار أمريكي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية

• متطلبات التوزيع: لا يجوز لأي جهة واحدة التحكم بأكثر من 10% من الرموز

• الحوكمة اللامركزية: لا يجوز لأي طرف واحد تغيير الاتفاقية من جانب واحد

في العملية التشريعية، أقرت لجنتي الخدمات المالية والزراعة في مجلس النواب قانون CLARITY، وهو حاليًا مدرج في "الجدول المشترك"، بانتظار تصويت مجلس النواب بكامل هيئته. في حال إقراره من مجلس النواب، سيُحال مشروع القانون إلى مجلس الشيوخ للمناقشة. إذا تم إقراره، فسيُصبح أول قانون شامل لهيكل سوق العملات المشفرة الفيدرالية في الولايات المتحدة، مما يُقلل بشكل كبير من سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مجال العملات المشفرة، ويمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) صلاحيات تنظيمية جديدة لمنصات التداول الفوري. يعتقد المؤيدون أن هذا سيعزز الابتكار ويعزز حماية المستهلك؛ بينما يخشى المنتقدون من أنه قد يُضعف حماية الأوراق المالية ويترك ثغرات قانونية. ولكن على أي حال، سيُعيد هذا القانون تشكيل طريقة عمل شركات العملات المشفرة الأمريكية. قانون مراقبة الولايات لمكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية: حظر الدولارات الرقمية في يوليو من هذا العام، سينظر مجلس النواب في قانون مراقبة الولايات لمكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية، الذي يحظر على الاحتياطي الفيدرالي إصدار عملات رقمية للبنوك المركزية بالتجزئة (CBDCs). سيحظر مشروع القانون صراحةً على الاحتياطي الفيدرالي إصدار أي شكل من أشكال الدولار الرقمي للبنوك المركزية بموجب القانون.

محتوى محدد:

• يُحظر على الاحتياطي الفيدرالي تقديم خدمات مباشرة للأفراد: لا يجوز فتح الحسابات أو المنتجات المالية للجمهور.

• يُحظر على الاحتياطي الفيدرالي إصدار عملات رقمية للبنوك المركزية: سواء بشكل مباشر أو من خلال وسطاء مثل البنوك التجارية.

• حظر البحث والتطوير: لا يجوز لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البحث عن عملات رقمية للبنوك المركزية أو اختبارها أو تطويرها أو إنشائها أو تنفيذها، ولا يجوز له استخدام العملات الرقمية في السياسة النقدية.

• تفويض الكونجرس: يؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك سلطة إصدار عملات رقمية دون تشريع جديد.

باختصار، سيحظر مشروع القانون بشكل دائم الدولارات الرقمية التي تقودها الحكومة. ويجادل المؤيدون بأن هذا سيحمي الخصوصية المالية والحريات المدنية الأمريكية.

أن تصبح الولايات المتحدة من الاقتصادات الكبرى القليلة التي تحظر عملات البنوك المركزية الرقمية

قد تصبح الولايات المتحدة من الاقتصادات الكبرى القليلة التي تحظر صراحةً استخدام عملات البنوك المركزية الرقمية في قطاع التجزئة. يتناقض هذا بشكل صارخ مع مناطق مثل الاتحاد الأوروبي، الذي يروج بنشاط لخطة اليورو الرقمية، ويُجري البنك المركزي الأوروبي نماذج أولية تقنية وأبحاثًا حول الإطار القانوني للتخطيط لتشغيل عملات البنوك المركزية الرقمية بالتوازي مع النقد والمدفوعات الرقمية الخاصة.

كما تُجري اقتصادات رئيسية أخرى (الصين واليابان والمملكة المتحدة) تجارب أو مشاورات بشأن عملات البنوك المركزية الرقمية. تميل السياسة الأمريكية أكثر إلى دعم العملات المستقرة الصادرة عن القطاع الخاص بدلاً من العملات الرقمية الحكومية.

إذا تم إطلاق عملة بنك مركزي رقمية للبيع بالتجزئة، فقد تُصبح منافسًا قويًا للعملات المستقرة لأنها مدعومة حكوميًا ومقومة بالدولار، ويمكن قبولها بسرعة. لكن حظر عملات البنوك المركزية الرقمية سيسمح لعملات USDC وUSDT والعملات المستقرة المتوافقة معها في المستقبل بمواصلة ريادة السوق. في الوقت نفسه، يُنظر أيضًا في **قانون GENIUS** لوضع إطار تنظيمي متعدد المستويات لمصدري العملات المستقرة، مما يشير إلى أن الولايات المتحدة تُفضل تنظيم العملات المستقرة وتقنينها بدلًا من استبدالها بمنتجات حكومية.

قانون GENIUS: الإطار التنظيمي الفيدرالي للعملات المستقرة

يُعد قانون GENIUS (توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية) الذي أقره مجلس الشيوخ مشروع قانون ثنائي الحزب لتنظيم العملات المستقرة. وقد أقر مجلس الشيوخ مشروع القانون في 17 يونيو/حزيران 2025، وهو الآن بانتظار مراجعة مجلس النواب.

المحتوى الأساسي:

• احتياطي 100%: يجب أن تكون العملات المستقرة المتوافقة مدعومة بنسبة 100% بأصول عالية السيولة (مثل الدولار الأمريكي أو السندات الحكومية قصيرة الأجل) لضمان قدرة المستخدمين على استردادها بالكامل.

• الإفصاح عن المعلومات والتدقيق: يجب على الجهات المصدرة الإفصاح عن احتياطياتها شهريًا على الأقل، وإجراء عمليات تدقيق مالية وعمليات تحقق منتظمة من جهات خارجية كل عام.

• آلية الترخيص: يجب على الجهات المصدرة التي تزيد قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار أمريكي الحصول على ترخيص فيدرالي (تراخيص فيدرالية وحكومية مزدوجة المستوى)، ويمكن للجهات المصدرة الأصغر اختيار ترخيص حكومي مؤهل على أساس استيفاء المعايير الفيدرالية.

• حماية المستهلك ومكافحة غسيل الأموال: مكافحة غسيل الأموال/مكافحة الإرهاب يجب الالتزام بلوائح التمويل، مثل قانون السرية المصرفية، واعتماد "حواجز أخلاقية" لمنع إساءة استخدام السوق، ويحق للمستخدمين استرداد الأموال في أي وقت.

• حظر العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة التي تدفع فوائد: يُحظر صراحةً استخدام العملات المستقرة الخوارزمية التي لا تملك احتياطيات كاملة، والعملات المستقرة المخصصة للدفع والتي تدفع فوائد أو أرباحًا للمستخدمين.

في حال تطبيقه، سيُرسّخ مشروع القانون الوضع القانوني للعملات المستقرة كأداة دفع آمنة ومكافئة للدولار، مما يُتوقع أن يزيد من ثقة المستهلكين والمؤسسات. يجب على الجهات المُصدرة الحفاظ على الشفافية والعمليات المتحفظة، مما قد يُعزز استخدام العملات المستقرة على نطاق أوسع في عمليات الدفع والتحويلات المالية ودخول سوق العملات المشفرة.