العملات المشفرة تقترب من وول ستريت

المؤلف: براتيك ديساي المترجم: بلوك يونيكورن

مقدمة

طرح مؤسس ترون، جاستن صن، إمبراطوريته في مجال البلوك تشين للاكتتاب العام من خلال اندماج عكسي مع شركة الألعاب المدرجة في بورصة ناسداك، إس آر إم إنترتينمنت.

لماذا يقف الآن رجل بدأ مسيرته المهنية بتقويض التمويل التقليدي في طابور على أبواب وول ستريت حاملاً نشرة الاكتتاب العام الأولي في يده؟

مرحبًا بكم في أزمة الهوية الكبرى للعملات المشفرة في عام 2025.

الاندفاع نحو وول ستريت

بدأت موجة الحماس مع شركة سيركل. عندما طُرحت أسهم هذه العملة المستقرة العملاقة للاكتتاب العام هذا الشهر، ارتفعت أسهمها بنسبة 168% في يومها الأول. وتجاوز الاكتتاب في الطرح 25 ضعفًا: طالب الجمهور بـ 850 مليون سهم، بينما لم يُصدر سوى 34 مليون سهم فقط.

مصدر الصورة: TradingView

تبلغ قيمة سيركل الآن أكثر من 33 مليار دولار، أي ثلاثة أضعاف عرض الاستحواذ المعلن الذي تلقته من ريبل والذي تراوح بين 9 مليارات و11 مليار دولار قبل طرحها العام الأولي.

لم يكافئ نجاح سيركل المستثمرين الأوائل فحسب، بل ألهم أيضًا مجموعة من شركات العملات المشفرة للتفكير في دخول وول ستريت، ودفع شركات أخرى إلى إعادة إطلاق خطط طرحها العام الأولي المؤجلة.

بعد ثلاثة أيام، تقدمت جيميني بطلب طرح عام أولي. والآن، أعلنت ترون أيضًا عن خططها للطرح العام الأولي. تُقدم "سيركل" نموذجًا يُظهر استعداد الأسواق التقليدية لدفع مبالغ طائلة مقابل التعرض للعملات المشفرة المُنظّمة، بينما يتوق المستثمرون الرئيسيون إلى ابتكارات سلسلة الكتل (البلوك تشين) المُدمجة في هياكل الشركات المألوفة. وقد تقبّل الجمهور منتجات العملات المشفرة المُقدّمة عبر قنوات وول ستريت التقليدية. ومنذ يناير 2024، شهدت صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) تدفقات صافية تجاوزت 45 مليار دولار.

تتداول شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) بمضاعفات قيمة بيتكوين التي تمتلكها: تبلغ قيمتها السوقية حوالي 106 مليارات دولار، بينما تبلغ قيمة بيتكوين التي تمتلكها حوالي 62 مليار دولار. وقد ألهم رهان مايكل سايلور على بيتكوين المزيد من الشركات العامة لاتباع مسار الاستثمار في سندات الخزانة.

تعزز هذه الحالات فرضية مفادها أن أسرع طريق لقبول العملات الرقمية على نطاق واسع قد لا يكون بالانتقال عالميًا إلى محافظ ذاتية الحفظ واستخدام بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). بدلاً من ذلك، ينبغي أن يمرّ مسار التبني الشامل مباشرةً عبر البنية التحتية المالية التقليدية، مما يجعل العملات المشفرة متاحة عبر قنوات يثق بها الناس بالفعل.

انظر إلى الأرقام. يطال التمويل التقليدي مليارات الأشخاص، بينما لا يوجد سوى 560 مليون حامل للعملات المشفرة حول العالم.

عندما أدخلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) عملة بيتكوين إلى خطط التقاعد 401(k) وصناديق المعاشات التقاعدية، تجاوز انتشارها الواسع خلال عام عقدًا من الترويج لفكرة "ليست مفاتيحك، ليست عملاتك المعدنية".

بدأت الشركات التي ركزت لسنوات على تطوير منتجات العملات المشفرة الخالصة، بالتركيز على منتجات ذات صلة تربط بين العالمين. تستخدم شركة سيركل (Circle) العملات المستقرة لبناء أنظمة دفع رقمية وخدمات خزينة للشركات. تجاوزت كوين بيس صورتها كمنصة تداول عملات مشفرة من خلال بناء خدمات حفظ مؤسسية وخدمات وساطة رئيسية تُنافس البنوك التقليدية. يوفر مسار الطرح العام الأولي ميزةً يفتقر إليها نظام العملات المشفرة: الوصول إلى رأس مال السوق العامة لتمويل خطوط المنتجات ذات الصلة. هل تحتاج إلى بناء حل حفظ على مستوى المؤسسات؟ اطرح أسهمًا. هل ترغب في الاستحواذ على شركة تكنولوجيا مالية تقليدية؟ استخدم الأسهم كعملة. هل تخطط للتوسع في الإقراض المنظم أو إدارة الاستثمارات؟ مصداقية السوق العامة تفتح آفاقًا لا تستطيع مؤهلات العملات المشفرة الأصلية فتحها. لماذا تتغلب الثقة على الأيديولوجية؟ تُحل مبادرات التمويل التقليدي أيضًا إحدى أصعب مشاكل العملات المشفرة: الثقة المؤسسية. لسنوات، كافحت شركات العملات المشفرة لسد فجوة المصداقية التي عجزت الابتكارات التكنولوجية عن سدها. عندما طُرحت كوين بيس للتداول العام عام ٢٠٢١، اعتبرتها المؤسسات رهانًا محفوفًا بالمخاطر على فئة أصول ناشئة. أما اليوم، فقد أُدرجت كوين بيس في مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠، وتدير مليارات الدولارات من الأصول المؤسسية، لتصبح رمزًا لاندماج العملات المشفرة في النظام المالي السائد. تعمل آلية بناء الثقة هذه عبر قنوات متعددة. توفر لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضمانات امتثال لا يضاهيها الاستثمار في العملات المشفرة الصرفة. كما توفر تقارير الأرباح الفصلية والقوائم المالية المدققة شفافية لا يضاهيها منتديات حوكمة المجتمع. عندما يستطيع مديرو صناديق التقاعد الاستشهاد بتصنيفات ستاندرد آند بورز وعقود من سوابق قانون الشركات، تصبح العملات المشفرة قرارًا لتخصيص الأصول بدلًا من كونها مجرد ثقة عمياء. هذا التأكيد ينطبق على الطرفين. لقد منح احتضان وول ستريت لشركات العملات المشفرة شرعية للقطاع ككل. فبينما تعمل بلاك روك بنشاط على بناء بنية تحتية للعملات المشفرة، وتقدم فيديليتي خدمات بيتكوين لملايين حسابات التقاعد، يصعب اعتبار تقنية بلوكتشين مجرد فقاعة مضاربة. وبعيدًا عن التطور الفلسفي، هناك ضرورة عملية. بعد انهيار بورصة FTX عام ٢٠٢٣، انخفض تمويل رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة بنسبة ٦٥٪. وعندما انكشفت ثاني أكبر بورصة كبيت من ورق قائم على ودائع العملاء، أصبح المستثمرون حذرين بشأن كتابة الشيكات. وسرعان ما جفت رؤوس الأموال الاستثمارية التقليدية، التي كانت تقدم بسخاء أي خطة عمل تتضمن كلمة "بلوكتشين". اكتشفت الشركات التي اعتادت على ضخ 50 مليون دولار في جولات التمويل من الفئة "أ" أنه عندما شرحت المفاهيم الأساسية للمستثمرين، لم يستمع إليها أحد. لا تزال الأسواق العامة مفتوحة على مصراعيها. المستثمرون المؤسسيون الذين يترددون في الاستثمار في شركات العملات المشفرة الناشئة سعداء بشراء أسهم في شركات العملات المشفرة المنظمة والمتوافقة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ذات القوائم المالية المدققة ونماذج الأعمال الواضحة. هذا التحول في التمويل سرّع التحول الاستراتيجي نحو المنتجات ذات الصلة. رؤيتنا: تتمثل الاستراتيجية الناشئة في بناء منتجات تحل المشكلات الحقيقية، وتُظهر ملاءمة المنتج للسوق من خلال قنوات العملات المشفرة الأصلية، ثم التوسع من خلال البنية التحتية المالية التقليدية. قد يوجد هذا الصراع الفلسفي، ولكنه ليس بالضرورة إشكاليًا. ستتمكن الشركات القادرة على اجتياز هذا التحول من تقديم ابتكار التمويل اللامركزي (DeFi) جنبًا إلى جنب مع الموثوقية. من التمويل التقليدي. ستوفر مزايا اللامركزية، بما في ذلك تسويات أسرع، وإمكانية وصول عالمية، وأموال قابلة للبرمجة، للمستخدمين العاديين الذين لن يتمكنوا من إدارة مفاتيحهم الخاصة أو فهم رسوم الوقود. كان الوعد المبكر لصناعة العملات المشفرة هو التخلص من الوسطاء تمامًا. لكن معظم الناس ما زالوا يرغبون في وسطاء، وربما أفضل. أسرع، وأرخص، وأكثر شفافية، وأكثر عالمية من البنوك التقليدية، ولكن مع ذلك، وسطاء. قد لا تخجل شركات العملات المشفرة التي تخطط لبناء إمبراطوريات بلوكتشين من تجاوز النقاء الأيديولوجي بسبب احتياجات التمويل. بدلاً من ذلك، قد يركزون على جمع رأس المال من الجمهور لبناء البنية التحتية التي ستجلب فوائد العملات المشفرة إلى مليار مستخدم جديد.

من منظور التبني، يبدو أن آلية بناء الثقة هذه فعّالة: فقد سرّعت المسارات التقليدية قبول العملات المشفرة بشكل أسرع من شركات العملات المشفرة المتخصصة.

وأخيرًا، لا ينبغي لمؤسسي العملات المشفرة الذين حققوا توافقًا بين المنتج والسوق أن يترددوا في طرق أبواب وول ستريت عندما يحين الوقت المناسب. يبدو أنهم حريصون على ضمك إليهم.