ميزة الريادة في صناعة العملات المشفرة: هل تستطيع وول ستريت اللحاق بالركب؟

المؤلف: آرون كابلان، المصدر: كوينديسك، ترجمة: شو جينس فاينانس

مع إقرار قانون GENIUS وتزايد الدعوات في الكونغرس لإقرار قانون CLARITY، أصبح الوضوح التنظيمي للأصول الرقمية في متناول اليد أخيرًا، موفرًا الإطار القانوني الذي لطالما طالبت به صناعة العملات المشفرة. ولكن مع هذا الوضوح، هل ستكون شركات العملات المشفرة الحالية هي الرابح الحقيقي؟

لسنوات، كان السرد السائد في صناعة العملات المشفرة هو أن عدم وضوح التنظيم والتنفيذ سيعيق نمو الصناعة في أكبر اقتصاد عالمي. وهذا صحيح بالفعل. فقد أعاقت الدعاوى القضائية الشركات الناشئة، وغادر رأس المال الولايات المتحدة. هاجرت المواهب إلى الخارج.

أكثر المتأثرين هم أكثر من 3300 وسيط/متداول في الولايات المتحدة. فبحكم التزامهم بالقانون الفيدرالي، لم يكن أمام هؤلاء الوسطاء/المتداولين سوى مشاهدة مليارات الدولارات تتدفق إلى قطاع العملات المشفرة، الذي كان ملكًا لهم بحق. موّل المستثمرون الأفراد التوسع السريع لشركات التكنولوجيا المالية مثل كوين بيس وروبن هود، التي كانت حريصة على الاستفادة من طلب السوق. شهدت العملات المشفرة نموًا في أربع من السنوات الخمس الماضية، وكان العيب الوحيد في عام 2022، وهو العام الذي شابته كارثة بورصة فوركس. في غضون ذلك، جلس قطاع الوساطة الأمريكي مكتوف الأيدي، في انتظار توجيهات بشأن كيفية إصدار هذه الأصول وتداولها وحفظها. لم يعيق الغموض التنظيمي نمو العملات المشفرة، بل منحها تقدمًا لسنوات طويلة في اكتساب حصة سوقية وبناء ولاء للعلامة التجارية. ولكن مع زيادة الوضوح التنظيمي، هل ستكتسب وول ستريت ميزة الوافد الجديد في مجال الأصول الرقمية؟ يبدو أن الطريق أصبح أكثر وضوحًا. في يوليو، صرحت هيستر بيرس، مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بأن الأسهم الرمزية هي أوراق مالية ويجب أن تمتثل لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وتبعث تصريحاتها، التي أدلت بها بعد إطلاق روبن هود للأسهم الرمزية في الاتحاد الأوروبي، برسالة مباشرة مفادها أن أي طرح للأوراق المالية الرمزية في الولايات المتحدة يخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. ويتوافق هذا البيان مع التوجيهات السابقة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تحديث أسواق رأس المال الأمريكية، ويحقق تكافؤ الفرص للمؤسسات المالية التقليدية وشركات العملات المشفرة الناشئة، من خلال إثبات عدم إمكانية التحايل على قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأصبح التمويل التقليدي والعملات المشفرة الآن على قدم المساواة. وقد سارعت وول ستريت إلى إطلاق منتجاتها الخاصة بالأصول الرقمية. وقد تدفق أكثر من 170 مليار دولار إلى 105 صناديق استثمار متداولة في سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث تفخر كل من بلاك روك وفيديليتي بأكثر من 100 مليار دولار من الأصول. تُطلق البنوك الكبرى - بقيادة سيتي جروب وجي بي مورغان تشيس مؤخرًا - عملات مستقرة لضمان تدفق المدفوعات عبر أنظمتها. ولا يقتصر الأمر على البنوك الكبرى فحسب، إذ ستُقدم شركة فيسيرف، عملاق التكنولوجيا المالية، عملتها المستقرة الجديدة، FIUSD، للبنوك الإقليمية. تُتيح السبل الجديدة فرصًا لدخول السوق لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات. يُمكن لوسطاء التداول تزويد العملاء بإمكانية الوصول المباشر إلى الأصول الرقمية من خلال وكالات المقاصة الخاصة (SPBs) دون الحاجة إلى إعادة هيكلة بنيتهم التحتية بشكل كبير أو التقدم بطلب للحصول على تراخيص جديدة. وهذا يفتح الباب أمام شركات مثل إي-تريد وميريل إيدج وفيديليتي لتلبية طلب العملاء على الأصول الرقمية مع الحفاظ على الامتثال الكامل للقانون الأمريكي. ويتجلى هذا التوجه دوليًا أيضًا. مؤخرًا، أصبح ستاندرد تشارترد أول بنك عالمي ذي أهمية نظامية يُنشئ مكتب تداول فوري للعملات الرقمية، مُقدمًا خدمات تداول بيتكوين وإيثريوم للعملاء المؤسسيين. ومن المفارقات أن شركات العملات الرقمية الراسخة تتنافس الآن على تبني النموذج المُنظم الذي سعت سابقًا إلى التحايل عليه. تستحوذ هذه الشركات على شركات وساطة مالية مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وتسعى للحصول على عضوية هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، وتتقدم بطلبات للحصول على تراخيص مصرفية لتوسيع خدماتها لتشمل خدمات الوساطة والحسابات المصرفية. في مايو، صرّح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، بأن "الأوراق المالية تنتقل بشكل متزايد من قواعد البيانات التقليدية (أو "خارج السلسلة") إلى أنظمة دفتر الأستاذ القائمة على تقنية بلوكتشين (أو "على السلسلة")". وينصب تركيزه على "تطوير إطار تنظيمي مناسب لسوق الأصول المشفرة، ووضع قواعد واضحة لإصدار الأصول المشفرة وحفظها وتداولها". تُسلّط رؤية أتكينز لدمج تقنية بلوكتشين في البنية التحتية الحالية للسوق الضوء على حقيقة جوهرية: المستقبل لا يتعلق بإنشاء أنظمة موازية، بل بتطوير الأنظمة الحالية. وهذا يُفيد الشركات التي تتمتع بالفعل بفهم عميق للامتثال والعمليات وحماية المستثمرين. ومن المتوقع أن تستفيد شركات الوساطة المالية الأمريكية بشكل فوري، نظرًا لتطبيقها نظام المقاصة بالوكالة، وأطر الامتثال الحالية، وقواعد عملائها الكبيرة، وحجم عملياتها. إلى جانب شركات الوساطة المالية، لدى وول ستريت الآن فرصة لقيادة تطوير الأسواق الرقمية الأمريكية، وترسيخ مكانة الولايات المتحدة كقائد عالمي في تكوين رأس المال، وسلامة السوق، والابتكار المالي. تمتلك وول ستريت البنية التحتية اللازمة، والإطار التنظيمي يزداد وضوحًا، والطلب من المستثمرين موجود. السؤال الآن هو: من سيقود المرحلة القادمة؟