المخاطر القانونية الشائعة واستراتيجيات الامتثال القانوني لصناع سوق العملات المشفرة

في الآونة الأخيرة، كثفت الهيئات التنظيمية العالمية جهودها لتنظيم صناع سوق العملات المشفرة. في فبراير 2025، تم تسليم أليكسي أندريونين، مؤسس Gotbit، صانع سوق العملات المشفرة البرتغالي، إلى الولايات المتحدة وواجه عددًا من التهم الخطيرة بما في ذلك التداول غير النزيه والتلاعب بالسوق. ولم تقتصر هذه القضية على إثارة القلق على نطاق واسع في السوق بشأن مخاطر الامتثال التي يواجهها صناع السوق، بل حذرت الصناعة أيضاً من ضرورة مواجهة كيفية إيجاد التوازن بين الشرعية والامتثال والعمليات الفعالة في سياق التنظيم العالمي الأكثر صرامة. بعد ذلك، ستبدأ هذه المقالة من منظور الإشراف العالمي، وتحليل المخاطر القانونية المختلفة التي يواجهها صناع سوق العملات المشفرة بشكل شامل، واقتراح مجموعة من استراتيجيات البقاء العملية والممكنة للامتثال.

نظرة عامة على صناع سوق العملات المشفرة

1. تعريف ووظائف صناع السوق في الأسواق المالية التقليدية، يكون صناع السوق مسؤولين بشكل أساسي عن وضع الأوامر بشكل مستمر، وتوفير السيولة، وتضييق الفارق بين سعري العرض والطلب، وضمان السير السلس للسوق. في مجال العملات المشفرة، لا يعتبر صناع السوق مجرد مقدمي سيولة، بل يتحملون أيضًا مهامًا مهمة تتمثل في اكتشاف الأسعار واستقرار السوق. تشمل وظائفهم الأساسية ما يلي: ضمان السيولة: نشر أوامر الشراء وأوامر البيع بشكل مستمر في دفتر الطلبات لضمان المطابقة الفعالة للمعاملات.

استقرار الأسعار: استخدام الخوارزميات واستراتيجيات التداول عالية التردد لتخفيف تقلبات السوق وتقليل مخاطر الانهيارات المفاجئة.  

التحكيم: احصل على الأرباح من خلال الاستفادة من فروق الأسعار عبر المنصات أو بين الأصول المختلفة.  

إدارة الرموز: مساعدة أطراف المشروع في إدارة سيولة الرموز لتجنب التقلبات الحادة في الأسعار الناجمة عن ندرة المعاملات في المراحل المبكرة من الإدراج.

2. الأنواع الرئيسية لصناع السوق

يمكن تقسيم صناع سوق العملات المشفرة إلى الفئات التالية بناءً على أساليب التشغيل ونماذج الأعمال الخاصة بهم: صناع السوق التقليديون (صناع السوق الرئيسيون): يستخدمون أموالهم الخاصة لتوفير السيولة، وتحمل مخاطر السوق، وكسب الفرق بين الشراء والبيع. صناع السوق من الوكالات: يقدمون خدمات السيولة نيابة عن أطراف المشروع أو البورصات، ويحققون الأرباح من خلال الرسوم الثابتة أو العمولات، ويتحملون مخاطر أقل. صناع السوق الخوارزميون: يعتمدون على استراتيجيات كمية وأنظمة تداول عالية التردد، ويقومون بتعديل الأسعار بشكل مستمر من خلال برامج آلية.  

صناعة السوق التي يديرها أطراف المشروع بأنفسهم: تضع بعض فرق المشروع استراتيجياتها الخاصة في صناعة السوق وتتدخل بشكل مباشر في أداء السوق، ولكن من السهل الاشتباه في قيامهم بالتلاعب بالسوق.

تحليل المخاطر القانونية متعدد الأبعاد

لا يواجه صناع سوق العملات المشفرة المخاطر في الأعمال المالية التقليدية فحسب، بل يعرضون أنفسهم أيضًا للعديد من المخاطر في البيئة القانونية الفريدة للأصول المشفرة، والتي يمكن تقسيمها بشكل رئيسي إلى مخاطر جنائية ومخاطر المطالبات المدنية ومخاطر الإشراف الإداري ومخاطر الامتثال التشغيلي.

1. المخاطر القانونية الجنائية: سيف معلق فوق رأسك

• مخاطر العمليات غير القانونية

نظرًا لأن بعض الولايات القضائية (مثل البر الرئيسي للصين والهند وروسيا) لم تقم بعد بإضفاء الشرعية على أنشطة تداول العملات المشفرة، فإذا قدم صناع السوق خدمات سيولة غير مصرح بها للمستخدمين المحليين، فقد يشكل ذلك عملية غير قانونية ويواجه ملاحقة جنائية.

• مخاطر غسل الأموال

إذا فشل صناع السوق في الوفاء بالتزاماتهم المتعلقة بتحديد هوية العميل (KYC) والإبلاغ عن المعاملات المشبوهة (STR) بشكل صارم عند التعامل مع مبالغ كبيرة من الأموال، فقد يُنظر إليهم على أنهم يسهلون غسل الأموال ويتحملون المسؤولية الجنائية.

• مخاطر التلاعب بالسوق

قد يؤدي استخدام الخوارزميات لإنشاء سيولة زائفة أو إجراء معاملات التحكيم أو الأوامر الزائفة (التزييف) إلى ملامسة الخط الإجرامي للتلاعب بالسوق وقد يتم اتخاذ إجراءات صارمة ضدها في الولايات المتحدة وبلدان أخرى.

• مخاطر الاحتيال

قد يؤدي توفير الدعم النقدي لمشاريع الرموز المشتبه في ارتكابها عمليات احتيال إلى التعرف على الشخص باعتباره "شريكًا" ومواجهة اتهامات بالاحتيال. وفي الحالات الخطيرة، لن يتم معاقبة الشركة فحسب، بل قد يتم سجن المديرين التنفيذيين أيضًا.

2.

• دعاوى الاحتيال في الأوراق المالية

إذا قام صناع السوق بتضليل المستثمرين من خلال بيانات كاذبة أو إغفالات جوهرية، فقد يواجهون دعاوى الاحتيال في الأوراق المالية ويضطرون إلى دفع تعويضات ضخمة أو تكاليف تسوية.

• خطر الإهمال في التمثيل

قد يؤدي تقديم أسعار سوقية خاطئة أو غير صحيحة إلى تضليل المستثمرين ويؤدي إلى مطالبات بالإهمال في التمثيل.

• مخاطر خرق العقد

إذا فشل تنفيذ العقد الموقّع مع البورصة أو طرف المشروع بسبب تقلبات السوق غير الطبيعية، فسيؤدي ذلك إلى نزاعات خرق العقد والمطالبات ذات الصلة.

3. مخاطر الإشراف الإداري

• العقوبات المفروضة على التلاعب بالسوق

تعمل الجهات التنظيمية في جميع أنحاء العالم باستمرار على تكثيف تحقيقاتها في التلاعب بسوق العملات المشفرة. يتعرض صناع السوق للغرامات، والخضوع للقيود التجارية، أو حتى إلغاء تراخيصهم بسبب استراتيجيات التداول غير السليمة.

• عقوبات مكافحة غسيل الأموال

تتطلب اللوائح الصارمة لمكافحة غسيل الأموال في مختلف البلدان بشكل متزايد من مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) تسجيل معلومات المعاملات والإبلاغ عنها بشكل صارم، وسيؤدي عدم الامتثال إلى عقوبات شديدة.

• الصراعات التنظيمية عبر الحدود

إن الطبيعة العالمية للأصول المشفرة تعني أن معايير تنظيمية مختلفة قد تنطبق على نفس الأعمال في بلدان مختلفة. يتعين على صناع السوق التعامل مع تحديات الامتثال الناجمة عن الصراعات التنظيمية عبر الحدود. 4. مخاطر الامتثال التشغيلي

• مخاطر هيكل العقد

يمكن أن يؤدي التصميم غير السليم لشروط العقد أو الافتقار إلى القوانين الواضحة المعمول بها وآليات حل النزاعات بسهولة إلى وضع صناع السوق في وضع غير مؤاتٍ في النزاعات.

• مخاطر الامتثال الفني

إذا لم يكن نظام التداول الآلي مزودًا بآلية لكسر الدائرة أو لم تتم مراجعة الخوارزمية بشكل صارم، فقد يؤدي ذلك إلى تفاقم التقلبات في ظل ظروف السوق القاسية وحتى إثارة الخطوط الحمراء التنظيمية.

• مخاطر خصوصية البيانات

يجب أن يتوافق جمع بيانات المستخدم على نطاق واسع مع لوائح حماية الخصوصية مثل اللائحة العامة لحماية البيانات. إذا لم تتم إدارتها بشكل صحيح، فقد يؤدي ذلك بسهولة إلى الغرامات وفقدان السمعة.

• مخاطر إدارة الموظفين

قد يؤدي دوران فرق المعاملات والمواهب الفنية إلى تسرب الأسرار التجارية، كما قد يؤدي ضعف الإدارة الداخلية أيضًا إلى المسؤولية القانونية المشتركة. استراتيجية البقاء على قيد الحياة في ظل الامتثال: بناء أفضل الممارسات العالمية في مواجهة بيئة قانونية وتنظيمية صارمة، يجب على صناع سوق العملات المشفرة بناء نظام شامل للوقاية من المخاطر والسيطرة عليها من أبعاد متعددة بما في ذلك تصميم الأعمال وإدارة العملاء والتحكم في المخاطر الفنية وبناء الامتثال الداخلي.

1. إعادة بناء نموذج الأعمال: يبدأ تصميم الامتثال من المصدر

• تحديد واضح لكائنات الخدمة والحدود الجغرافية

بالنسبة للأسواق المختلفة، وخاصة المناطق ذات الإشراف الأكثر صرامة مثل البر الرئيسي للصين، يجب اتخاذ تدابير الحظر الجغرافي لتجنب خدمة المستخدمين غير القانونيين من خلال فحص IP والتحقق من المستندات وغيرها من الوسائل.

• تحسين اختيار نموذج الأعمال

التحول تدريجيًا من نموذج صناعة السوق الرئيسي إلى نموذج صناعة السوق بالوكالة لتقليل مخاطر عمليات رأس المال المباشر، وفي نفس الوقت إجراء الأعمال وفقًا للمتطلبات التنظيمية المحلية.

• العناية الواجبة الصارمة بالمشروع

بالنسبة لمشاريع الرموز التعاونية، قم بإنشاء آليات لتقييم الطبيعة القانونية والتحقيق في خلفية الفريق ومراجعة النموذج الاقتصادي لمنع المسؤولية المشتركة الناجمة عن دعم المشاريع عالية المخاطر.

2. إدارة العملاء والأموال: إنشاء جدار حماية للامتثال

• نظام متعدد الطبقات لمعرفة العميل ومكافحة غسل الأموال

بالنسبة لأنواع مختلفة من العملاء (المؤسسات والأفراد والعملاء ذوي الثروات العالية)، قم بتنفيذ مصادقة الهوية المتعددة المستويات وتقييم المخاطر لضمان إمكانية تتبع كل معاملة.

• تخطيط مسار تدفق الأموال

ينبغي تحويل الأموال من خلال المؤسسات المالية المنظمة أو مقدمي الخدمات المرخص لهم لتجنب استخدام الحسابات الشخصية للتعامل مع مبالغ كبيرة من المال وضمان أن تكون سلسلة التمويل قانونية وشفافة.

3. التحكم في المخاطر الفنية والامتثال للخوارزمية: منع المخاطر الخفية في المرحلة الأولية

• مراجعة الخوارزمية والتدقيق في الكود بشكل منتظم

إنشاء آلية تدقيق داخلية أو خارجية لضمان عدم احتواء الاستراتيجيات في نظام التداول الآلي على أنشطة غير قانونية مثل الأسعار الزائفة والمعاملات المتتالية.

• إنشاء آلية قاطع الدائرة

عندما يتقلب السوق بشكل غير طبيعي أو يحدث عطل فني، يدخل النظام تلقائيًا في الوضع الآمن ويوقف التداول لتقليل المخاطر الفنية والخسائر المفاجئة.

• تعزيز أمان البيانات وحماية الخصوصية

الامتثال الصارم للوائح حماية البيانات العامة (GDPR) وغيرها من لوائح حماية البيانات، وتشفير وإدارة الأذونات لبيانات العملاء، ومنع مخاطر تسرب البيانات. 4. بناء الامتثال الداخلي والحوار التنظيمي: بناء ثقافة الامتثال للتحسين المستمر

إنشاء نظام امتثال كامل العملية

بما في ذلك تقييمات المخاطر المنتظمة، وتدريب الموظفين على الامتثال، ومراقبة المعاملات، ونظام إدارة المستندات الكامل لضمان إمكانية إثبات جهود الامتثال عند مواجهة التحقيقات التنظيمية.

• التواصل التنظيمي الاستباقي والتعاون الصناعي

الحفاظ بشكل نشط على الحوار مع السلطات التنظيمية في مختلف البلدان، والمشاركة في جمعيات الصناعة ووضع المعايير، واستخدام التعاون الصناعي لتعزيز البيئة التنظيمية نحو اتجاه أكثر معقولية وشفافية. ملخص المحامي مانكيو في ظل تشديد التنظيم العالمي والمنافسة الشرسة في السوق بشكل متزايد، يواجه صناع سوق العملات المشفرة مخاطر قانونية غير مسبوقة وتحديات تتعلق بالامتثال. لقد أصبح بناء نظام كامل لإدارة المخاطر يغطي الجوانب الجنائية والمدنية والإدارية والتشغيلية شرطًا أساسيًا ضروريًا لبقاء صناع السوق وتطورهم في السوق. مع استمرار نضوج سوق العملات المشفرة العالمية وتقارب المعايير التنظيمية في مختلف البلدان، ستتاح لصناع السوق فرصة تاريخية للتحول من "المنطقة الرمادية التنظيمية" إلى "المحيط الأزرق المتوافق". إن الشركات التي تدمج الامتثال في نماذج أعمالها وتعمل باستمرار على تحسين أنظمة الرقابة الداخلية لديها هي وحدها القادرة على البقاء في مأمن في السوق المتغيرة باستمرار وتوفير بيئة تداول أكثر أمانًا وشفافية وكفاءة للمستثمرين. انتهى عصر الأرباح الضخمة لصناع سوق العملات المشفرة. لا يمكنهم البقاء على قيد الحياة بشكل مطرد في موجة التنظيم إلا من خلال استيعاب الامتثال في جيناتهم. من هندسة الأعمال إلى التحكم في المخاطر الفنية، ومن إدارة العملاء إلى الرؤية العالمية، يجب أن تستند كل خطوة إلى القانون والمخاطر كمرآة. إن الامتثال ليس تكلفة، بل هو الطريق الوحيد لتحقيق التنمية المستدامة.