تحليل استراتيجية Coinbase: DEX سوف يتفوق على منتجات CEX والتوسع الدولي

المؤلف: كونال جي، محلل العملات المشفرة؛ لقد دعاني فريق علاقات المستثمرين في Coinbase والعديد من المحللين الذين يشاركون بعمق في مجال التشفير لمناقشة نتائج الربع الأول للشركة. وانضم إليهم الرئيس التنفيذي بريان أرمسترونج والمديرة المالية أليسيا هاس، اللذان تناولا المحادثة إلى ما هو أبعد من الأداء الفصلي وتعمقا في استراتيجية Coinbase طويلة الأجل.

فيما يلي أهم النقاط التي أود أن أستفيدها من مستثمري العملات المشفرة. تمثل هذه التفسيرات آرائي الشخصية فقط وليست بيانات رسمية من Coinbase. تم اقتباس بعض هذه المعلومات من وثائق الإفصاح العام الخاصة بـ Coinbase.

1، DEX سوف تتفوق في النهاية على CEX

تؤمن Coinbase اعتقادًا راسخًا بأن المستقبل ينتمي إلى عالم السلسلة. عندما ذكرت المنافسة المتزايدة من البورصات اللامركزية (DEXs)، قال بريان إنه يتوقع في النهاية أن تتجاوز أحجام DEX أحجام البورصات المركزية (CEXs). تتفق هذه النظرة مع وجهة نظري، ولكنني معجب بصراحتها. تتمثل استراتيجية الاستجابة الخاصة بـ Coinbase في السماح للمستخدمين بتداول الأصول مباشرة من خلال محفظة Coinbase/الواجهة الأمامية، بحيث يمكنهم الاستمرار في التقاط تدفق طلب القيمة عند الاستقرار على السلسلة. يمكن فهم ذلك على أنه ممارسة Coinbase لنموذج "DeFi-CeFi الهجين". بالإضافة إلى ذلك، قامت Coinbase باستثمارات كبيرة في DEX من خلال Coinbase Ventures. تتجنب هذه الاستثمارات عمليات الاستحواذ عمدًا لضمان بقاء البنية التحتية الأساسية لامركزية.

ومن الجدير بالذكر أن استثمارات رأس المال الاستثماري لدى Coinbase يتم تقييمها بالتكلفة، وهو ما لم يتم الاعتراف به بالكامل من قبل السوق حتى الآن. إذا استمر نمو مجال العملات المشفرة، فقد تحقق هذه الاستثمارات عوائد غير متكافئة - وهو أمر يفشل محللو التمويل التقليدي (TradFi) في فهمه غالبًا.

2المنافسة ستجعل الصناعة أكبر

يتساءل بعض المحللين: مع تزايد وضوح اللوائح، هل سيهدد دخول عمالقة التمويل التقليديين مثل Robinhood أو Stripe هيمنة Coinbase على السوق؟ تتخذ Coinbase موقفًا سلبيًا، معتقدة أن اللاعبين الماليين التقليديين يقومون في الواقع بتوسيع حجم السوق الإجمالي، مما سيفيد منتجات مثل USDC وBase وCoinbase Custody. على سبيل المثال، اختارت Stripe عملة USDC كعملة تسوية لقناة الدفع المشفرة الجديدة الخاصة بها. إن الزيادة في تداول USDC تعني زيادة في إيرادات Coinbase، وأصبح Stripe محركًا للطلب بدلاً من كونه منافسًا.

في مجالات المنافسة المباشرة، تعتقد Coinbase أن تركيزها على العملات المشفرة ومحفظة المنتجات الأكثر شمولاً يشكلان ميزة دائمة. تختبر معظم الشركات المالية التقليدية المياه فقط من خلال فرق صغيرة وتقلص عملياتها أثناء الأسواق الهابطة. ومع ذلك، فإن القدرات التشغيلية لهذه الشركات المالية التقليدية أقوى عمومًا من المنافسين الذين واجهتهم Coinbase في الماضي، وبالتالي فإن المنافسة التي يجلبونها ستكون شرسة للغاية.

3, المنتج والتوسع الدولي

تمتلك Coinbase 10 مليارات دولار نقدًا في ميزانيتها العمومية وتستثمر حاليًا بكثافة في توسيع مصفوفة منتجاتها. أعلنت Coinbase عن استحواذها على Deribit، بورصة خيارات العملات المشفرة الرائدة. ولن يؤدي هذا إلى إثراء خط منتجاتها فحسب، بل تتوقع المديرة المالية أليسيا هاس أيضًا أن تؤدي الصفقة إلى زيادة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). كما تم إكمال العديد من عمليات الاستحواذ الصغيرة هذا الربع، ومن بينها منصة الإعلان على السلسلة Spindl والتي تستحق الذكر بشكل خاص. على الرغم من أن الفريق لم يتخذ أي إجراء مهم حتى الآن، إلا أنه قد يساعد Coinbase على تحقيق الربح من المحفظة والواجهة الأمامية بكفاءة أكبر في المستقبل.

تعمل Coinbase على إطلاق منتجات العقود الدائمة للعملاء في الولايات المتحدة. المنتج متاح للمستخدمين الدوليين ولكن لم تتم الموافقة عليه بعد من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية.

وفي الوقت نفسه، تعمل Coinbase أيضًا على توسيع سوقها الدولية بقوة. ولم تحصل الشركة مؤخرًا على ترخيص تشغيل كامل في الأرجنتين فحسب، بل أكملت أيضًا التسجيل لدى وحدة الاستخبارات المالية في الهند. أنا شخصيا أتطلع إلى دخولهم القادم إلى السوق الهندية.