مخاطرة Coinbase الكبرى: هل يمكن تنفيذ حزمة التشريعات بنجاح؟

المؤلف: فيرونيكا إروين المصدر: unchainedcrypto الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

على مدى الأشهر القليلة الماضية، كان الرئيس ترامب يحث الكونجرس على تمرير مشروع قانون ضريبي بدلاً من عدة مشاريع قوانين صغيرة لحل مشكلة الميزانية. ووصفها بأنها "مشروع قانون كبير وجميل". يبدو أن Coinbase تتبع خطى ترامب حيث تسعى أيضًا إلى تمرير جميع التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة بضربة واحدة. قال ستة أشخاص مطلعين على الأمر إن جماعات الضغط والمديرين التنفيذيين في بورصة العملات المشفرة الرائدة Coinbase يضغطون على الكونجرس لصياغة إطار تنظيمي شامل لمعظم الأصول المشفرة في نفس الوقت الذي يمرر فيه تشريعات العملة المستقرة. سيغطي مشروع قانون العملة المستقرة القضايا الرئيسية، مثل: أي وكالة ستنظم الجهات المصدرة، متطلبات الإبلاغ والتدقيق، وتوضيح الضمانات المؤهلة المطلوبة للدولارات الرقمية الصادرة عن تقنية البلوك تشين. ومع ذلك، فإن مهمة تشريع هيكل السوق أكثر تعقيدًا، حيث أنها ستنشئ سلسلة من القواعد لتوضيح متى تعتبر الرموز سلعًا أو أوراقًا مالية وكيف يجب على بورصات العملات المشفرة (مثل Coinbase) التسجيل لدى الهيئات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). يعد قانون هيكل السوق أمرًا بالغ الأهمية لشركة Coinbase حيث تبيع أكثر من 200 أصل رقمي على منصتها وتقدم عددًا من الخدمات بما في ذلك التخزين والحراسة. صرحت كارا كالفيرت، نائبة رئيس سياسة الولايات المتحدة في كوين بيس: "سوق العملات المشفرة نظام متكامل يتطلب حلاً شاملاً. ونعتقد أنه عند إقرار التشريعات، يجب أن تغطي جميع هذه المجالات المختلفة". وأكدت أيضًا أن Coinbase لا تدفع بهذه الخطة التشريعية بمعزل عن غيرها، مضيفة: "في النهاية، نأمل أن تدخل جميع القوانين ذات الصلة حيز التنفيذ في وقت واحد أو في وقت واحد تقريبًا لمنع الثغرات التنظيمية في السوق". ومع ذلك، ونظراً لتعقيد مشروع قانون هيكل السوق، يشعر العديد من المطلعين على الصناعة بالقلق من أن Coinbase قد تراهن على استراتيجية عالية المخاطر وتفوت فرصاً مهمة في الصناعة. قال أحد المنتقدين لاستراتيجية كوين بيس: "يعتقد معظم الناس أن هذه فكرة سيئة. علينا أولاً أن نحقق هدفاً سهل المنال في مجال العملات المستقرة قبل معالجة المشكلة الصعبة المتمثلة في تشريعات هيكل السوق".

تشريعات العملات المستقرة في الطريق

حالياً، لم يُقرّ الكونجرس الأمريكي أي قوانين تستهدف العملات المشفرة وحدها، لكن التشريع المتعلق بسوق العملات المستقرة، الذي تبلغ قيمته 233 مليار دولار، أقرب إلى التنفيذ من مشروع قانون لتنظيم سوق العملات المشفرة، الذي تبلغ قيمته الإجمالية 2.97 تريليون دولار. تم تمرير النسخة التي أصدرها مجلس الشيوخ من مشروع قانون العملة المستقرة، قانون GENIUS، من قبل لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ قبل أسبوعين وهي جاهزة لدخول مرحلة التصويت في المجلس بالكامل. ولم يحقق إصدار مجلس النواب لمشروع قانون العملة المستقرة نفس التقدم حتى الآن، حيث تم إصدار مسودتين تشريعيتين فقط حتى الآن. ومع ذلك، كشف أحد موظفي الكونجرس من كل من لجنة المالية في مجلس النواب ومجلس الشيوخ أن اللجان تعمل معًا لسد الاختلافات في مشاريع القوانين، وقد يلحق مشروع قانون العملة المستقرة في مجلس النواب بالركب قريبًا. وفي الوقت نفسه، ساهم الضغط السياسي أيضًا في تسريع العملية التشريعية. قال الرئيس دونالد ترامب في أوائل مارس إنه يأمل في تلقي مشروع قانون العملة المستقرة بحلول أغسطس، بينما قال بو هاينز، المدير التنفيذي للمجلس الاستشاري الرئاسي للأصول الرقمية، الأسبوع الماضي إن مشروع قانون العملة المستقرة قد يكون على مكتب الرئيس في غضون شهرين.

بالإضافة إلى ذلك، عقد عضو مجلس الشيوخ عن ولاية كارولينا الجنوبية تيم سكوت، وممثل ولاية أركنساس فرينش هيل، وعضو مجلس الشيوخ عن ولاية أركنساس جون بوزمان، وممثل ولاية بنسلفانيا جلين (جي تي) تومسون مؤتمرًا صحفيًا في فبراير مع البيت الأبيض للذكاء الاصطناعي و مدير سياسة التشفير ديفيد ساكس، يتعهد بالسعي إلى التشريع في أقرب وقت ممكن. بصفته رئيسًا للجنة المصرفية في مجلس الشيوخ، يتحكم السيناتور سكوت في تقدم مشروع قانون العملة المستقرة في مجلس الشيوخ. وفي مؤتمر صحفي، وعد ترامب بإقرار تشريع رئيسي للعملات المشفرة خلال أول 100 يوم من إدارة ترامب، ومن المرجح أن يكون مشروع قانون العملة المستقرة هو القانون الأول الذي يتم إقراره.

القضايا الرئيسية في تشريعات هيكل السوق

على النقيض من ذلك، لم يتم تقديم أي مشاريع قوانين تتعلق بهيكل السوق في هذه الدورة الكونجرسية. لكن جماعات الضغط التي أجرت منظمة Unchained مقابلات معها تتوقع عموما أن قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين (FIT21) الذي قدم في الكونجرس الأخير يمكن أن يكون بمثابة نقطة البداية للتشريع الجديد، مما يعني أنه سيتقدم إلى الأمام بشكل أسرع من اقتراح جديد يتم صياغته من الصفر. ومن الجدير بالذكر أن FIT21 هو أول مشروع قانون للأصول الرقمية يجتاز تصويت مجلس النواب بالكامل، وهي الخلفية التي ساعدت في تعزيز تشريعات هيكل السوق الجديدة. توافق كارا كالفرت، نائبة رئيس كوين بيس للسياسة الأمريكية، على هذا الرأي قائلةً: "إن تشريعات هيكل السوق لا تبدأ من الصفر. ففي العام الماضي، حظي مشروع FIT21 بدعم 71 عضوًا ديمقراطيًا وجميع الأعضاء الجمهوريين تقريبًا في مجلس النواب". ومع ذلك، لا تزال التفاصيل الرئيسية بحاجة إلى مزيد من النقاش، وتختلف الآراء داخل القطاع. وتضغط جميع الأطراف على الكونجرس لإجراء تحسينات كبيرة في تقسيم الاختصاص القضائي بشأن الرموز بين لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). قال اثنان من موظفي الكونجرس لـ Unchained إن صياغة مشروع قانون هيكل السوق سيستغرق وقتًا أطول بكثير من مشروع قانون العملة المستقرة.

لماذا لا يزال إجراء Coinbase معلقًا؟

في الوقت الحاضر، لا يزال تشريع العملات المستقرة في مرحلة متقدمة ومن المرجح أن يتم تمريره أولاً. أوضح أحد موظفي مجلس الشيوخ لـ Unchained في رسالة بريد إلكتروني الأسبوع الماضي أن رئيس لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ تيم سكوت سيحتاج إلى الموافقة على أي مشروع قانون للعملات المشفرة ليتم إرساله إلى مجلس الشيوخ بالكامل للتصويت عليه، وأن أولويته هي المضي قدمًا في تشريع العملات المستقرة أولاً قبل معالجة مشروع قانون هيكل السوق. وعلى النقيض من ذلك، كان نظير سكوت في مجلس النواب، رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب فرينش هيل، أكثر مرونة بشأن توقيت مشروعي القانون، وكان تركيزه على دفع مشروعي القانونين في أسرع وقت ممكن. صرحت بروك نيثركوت، نائبة مدير الاتصالات في اللجنة، قائلةً: "يهدف فرينش إلى إحالة مشروعي القانونين إلى الرئيس وتوقيعهما. وقد صرّح الرئيس ترامب علنًا برغبته في مراجعة مشروع قانون العملات المستقرة في أقرب وقت ممكن. ويُعدّ مشروعا قانون العملات المستقرة وهيكل السوق من الأولويات". في الوقت الحالي، لم تُوضّح إدارة ترامب أيّ مشروع قانون تُفضّل الدفع به لإقراره أولًا. صرح مسؤول كبير في البيت الأبيض: "البيت الأبيض متحمس لآفاق التشريعات في مجال العملات المشفرة والأصول الرقمية. في هذه المرحلة، نأمل أن تمضي العملية التشريعية قدمًا وتتحسن بشكل طبيعي". وقال كالفرت إنه إذا تم تمرير تشريع العملة المستقرة أولاً، فإن كوين بيس لن تعيق العملية. وأشارت إلى أن "هدفنا كان دائمًا تحقيق انتصارات تدريجية ودفع العملية التشريعية إلى الأمام". كما ذكرت أن الشركات المختلفة في الصناعة لديها تركيزات مختلفة، وقد تولي بعض الشركات اهتمامًا أكبر للعملات المستقرة، وبالتالي فإن مصالح ومتطلبات كل طرف مختلفة. علاوة على ذلك، لن تخسر Coinbase بشكل كامل. في عام 2023، استحوذت Coinbase على حصة في Circle Financial Ltd.، الجهة المصدرة للعملة المستقرة USDC، وبالتالي فإن القواعد التنظيمية الأكثر وضوحًا للعملة المستقرة ستفيد Coinbase بشكل مباشر. ومع ذلك، وباعتبارها أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، فإن الهدف الحقيقي لشركة Coinbase لا يزال هو قانون هيكل السوق. وستواصل الشركة الضغط لضمان عدم فقدان الصناعة رؤية الغابة من أجل الأشجار. وأكد كالفرت:

"نحن نعتقد أنه عندما يتم توقيع التشريع كقانون، فإنه لا يمكن أن يعالج جزءًا واحدًا فقط من السوق ويترك فجوة تنظيمية ضخمة."