دائرة: أول طرح عام أولي للعملة المستقرة قادم

تخطط سيركل للإدراج في بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) بالولايات المتحدة الأمريكية في 5 يونيو 2025، برمز CRCL. لا يُعد هذا أول طرح عام أولي (IPO) في مجال العملات المستقرة فحسب، بل يُعد أيضًا إنجازًا هامًا في دمج التمويل الرقمي والتمويل التقليدي. وبصفتها مُصدرًا لعملة USDC، ثاني أكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي في العالم، سيُضفي إدراج سيركل حيوية جديدة على سوق العملات المستقرة، وسيعزز تطوير توكنات الأصول الحقيقية (RWA). ستُحلل هذه المقالة بعمق أهمية الطرح العام الأولي لشركة سيركل، وآفاق سوق العملات المستقرة، والاتجاه العالمي لتوكنات الأصول الحقيقية.

1. سيركل: الصعود من شركة ناشئة إلى عملاق العملات المستقرة

في عام ٢٠١٣، شارك جيريمي ألير وشون نيفيل في تأسيس سيركل، التي ركزت في البداية على استكشاف تقنية بلوكتشين. وما جعل سيركل تتبوأ مكانة مرموقة في هذا المجال هو عملة الدولار الأمريكي المستقرة USDC، التي أُطلقت عام ٢٠١٨ بالتعاون مع كوين بيس. بفضل ضمان احتياطي الدولار الأمريكي بنسبة ١:١، وسعيها الدائم للامتثال والشفافية، سرعان ما أصبحت USDC قوة فاعلة في سوق العملات المستقرة. في عام ٢٠٢٣، حُلّ تحالف المركز، وتولّت سيركل إصدار وإدارة USDC. وبحلول أبريل ٢٠٢٥، بلغت القيمة السوقية لـ USDC ٦٠.٩ مليار دولار أمريكي، لتحتل المرتبة الثانية بين أكبر عملة مستقرة بالدولار في العالم، بعد USDT. ثانيًا، دافع الإدراج: الصحوة الاستراتيجية لأزمة بنك وادي السيليكون. شكلت حادثة بنك وادي السيليكون في عام ٢٠٢٣ نقطة تحول مهمة في تطور سيركل. في ذلك الوقت، جُمِّدت احتياطيات سيركل البالغة 3.3 مليار دولار أمريكي في البنك، مما أدى إلى فك ارتباط عملة USDC في مناسبة نادرة. جعلت هذه الأزمة سيركل تُدرك تمامًا أنه للحفاظ على قوتها في المنافسة العالمية على العملات المستقرة، لا يكفي الاعتماد كليًا على دعم مجتمع العملات المشفرة. يجب أن تمتلك أيضًا ثلاثة أسلحة أساسية: "رخصة الامتثال + حالة الإدراج + الشفافية المطلقة".

ثالثًا. تفاصيل الطرح العام الأولي: حماس مؤسسي، وتقييم يتجاوز 6 مليارات دولار أمريكي

وفقًا لأحدث إفصاح صادر عن شركة سيركل:

• نطاق الإصدار: من المقرر إصدار 24 مليون سهم (9.6 مليون سهم جديد + 14.4 مليون سهم قديم)

• نطاق التسعير: 24-26 دولارًا أمريكيًا للسهم

• مبلغ التمويل المُجمع: التمويل المُستهدف حوالي 600 مليون دولار أمريكي

• تقييم الشركة: بناءً على السعر المتوسط، ستصل القيمة السوقية المُخففة بالكامل إلى 6.2 مليار دولار أمريكي

• اكتتاب من قِبل مؤسسات شهيرة: أعلنت شركة ARK Invest (كاثاي وود) بوضوح أنها ستكتتب بما يصل إلى 150 مليون دولار أمريكي

شاركت بنوك استثمارية كبرى، مثل جي بي مورغان تشيس وسيتي غروب، في الاكتتاب العام الأولي.

رابعًا، ما أهمية الإدراج؟ تفسير متعمق لتأثير القطاع

1. تعزيز القبول المالي السائد للعملات المستقرة

أشارت شركة غوشنغ للأوراق المالية إلى أن الإدراج الناجح لشركة سيركل سيُسرّع بشكل كبير من الاعتراف بالعملات المستقرة واعتمادها من قِبل المؤسسات المالية التقليدية (وخاصة شركات إدارة الأصول الكبيرة). وباعتبارها "البنية التحتية" لسوق العملات المشفرة، توفر العملات المستقرة وظائف أساسية لتخزين القيمة، وتسعير المعاملات، والهامش. سيُتيح دمجها في السوق تريليونات من الفرص الإضافية. 2. العملات المستقرة: الجسر الرئيسي بين التمويل التقليدي وبيئة العملات المشفرة. العملات المستقرة هي في الأساس عملية ترميز لأصول العملات الورقية على سلسلة الكتل، تجمع بين استقرار الأسعار ومزايا تقنية البلوك تشين. في السنوات الأخيرة، توسعت تطبيقاتها بسرعة من المعاملات المشفرة إلى المجالات المالية التقليدية مثل المدفوعات عبر الحدود ومدخرات العملات الأجنبية. بفضل كفاءتها العالية من نقطة إلى نقطة، وانخفاض تكلفتها، واستقرار قيمة عملتها، أصبحت خيارًا جديدًا للمدفوعات الدولية. 3. مُسرِّع لرمزية الأصول الحقيقية (RWA). تُوفِّر العملات المستقرة وسيلةً رئيسيةً لمعاملات الأصول الحقيقية. تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية 250 مليار دولار أمريكي (حتى 31 مايو 2025)، منها 153 مليار دولار أمريكي (USDT) و61 مليار دولار أمريكي (USDC). سيُعزِّز إدراج سيركل هيمنة العملات المستقرة المقوَّمة بالدولار الأمريكي في منظومة الأصول الحقيقية. تسريع عملية الإشراف العالمي وتنفيذ حلول الأصول المرجحة بالمخاطر

الديناميكيات الخارجية

تعمل الولايات المتحدة وأوروبا بنشاط على الترويج لتشريعات العملات المستقرة للتنافس على الهيمنة العالمية على المدفوعات الرقمية. وتدفع مؤسسات مثل بلاك روك وروبن هود سلاسل عالية الأداء مثل سولانا كبنية أساسية لحلول الأصول المرجحة بالمخاطر، ويستمر تعميق التكامل التكنولوجي.

الممارسة الصينية

• دعم السياسات: تدعم خطة العمل للتطوير عالي الجودة للتمويل الرقمي ابتكار حلول الأصول المرجحة بالمخاطر بشكل صريح؛ صدر قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة رسميًا ودخل حيز التنفيذ في 30 مايو، وتم تطبيق الإطار التنظيمي.

• تسريع المشاريع: شهدت مشاريع مجموعة لانجكسين وأنت ديجيتال (الطاقة الجديدة)، وجي سي إل إنرجي وأنت ديجيتال (الطاقة الكهروضوئية)، وداليان ديجيتال آيلاند، وشانغهاي زوآن شينهوي (مالو جريب)، ومجموعة شونيينغ (أصول تبادل البطاريات)، وغيرها من مشاريع RWA، تقدمًا ملحوظًا. يستكشف يوانلونغ ياتو رقمنة الأصول الثقافية في الخارج.

آراء شركات الوساطة

• شركة سيتيك للأوراق المالية: سيعزز قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة تنفيذ مشاريع الأصول ذات المخاطر العالية (RWA) للشركات في البر الرئيسي في هونغ كونغ، مما يعود بالنفع على شركات التكنولوجيا المالية ذات الخبرة في تسوية الرنمينبي الرقمي عبر الحدود.

• شركة ويست تشاينا للأوراق المالية: تُعدّ الأصول ذات المخاطر العالية (RWA) المحور الرئيسي الذي يربط الاقتصاد الحقيقي بالتمويل الرقمي. وفي المستقبل، ستمتد لتشمل أصول الكربون، وسلاسل التوريد، وحقوق الملكية الفكرية، وغيرها من السيناريوهات. ومن المتوقع أن يُفعّل دمج نماذج الذكاء الاصطناعي والسلاسل المتسلسلة سيولة أصول تقدر بتريليونات الدولارات.

لا يُعد إدراج سيركل مجرد بداية لعصر جديد في صناعة العملات المستقرة فحسب، بل يُمثل أيضًا تقدمًا عميقًا في تمويل البلوك تشين نحو سوق رأس المال السائد. مع دمج "طبقة تسوية عالم العملات المشفرة" في النظام المالي التقليدي، يتسارع عصر جديد يربط بين العالم الافتراضي والواقعي ويربط الأصول العالمية.

ساحة معركة العملات المستقرة تشتعل من جديد. من سينتصر في الجيل القادم من البنية التحتية المالية؟