في 23 يونيو، نشر إيدي يو، الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ (المشار إليها فيما يلي باسم "HKMA")، مقالاً بعنوان "استقرار العملات المستقرة وتنميتها المستدامة". وصرح يو بأن قانون هونغ كونغ للعملات المستقرة (المشار إليه فيما يلي باسم "القانون") سيدخل حيز التنفيذ في الأول من أغسطس، عندما تبدأ الهيئة بقبول طلبات التراخيص. وأضاف أن القانون يُحسّن الإطار التنظيمي لأنشطة الأصول الرقمية في هونغ كونغ، بما يضمن الاستقرار النقدي والمالي، ويعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. وأقرّ يو بأنه على الرغم من سعادته باهتمام الجمهور بالعملات المستقرة، إلا أنه يرغب أيضاً في تهدئة تداولها حتى يتمكن الجميع من النظر إليها بموضوعية وهدوء أكبر. قال إنه بالنظر إلى حداثة العملات المستقرة نسبيًا، والمخاطر المرتبطة بإصدارها، وحماية المستخدمين، والقدرة الاستيعابية للسوق وتطورها على المدى الطويل، فإن الترخيص يتطلب حدًا أقصى مرتفعًا للغاية، وتتوقع هيئة النقد في هونغ كونغ منح عدد قليل جدًا من التراخيص في المرحلة الأولية. يجب على مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم أن يمتلكوا سيناريوهات تطبيق واقعية، وأن يديروا أعمالهم بكفاءة واستدامة، وأن يبنوا أيضًا ثقة مع المشاركين في السوق لجعل عملاتهم المستقرة معروفة.
النص الأصلي هو:
في مايو من هذا العام، أقر المجلس التشريعي قانون العملات المستقرة، الذي أدخل نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة مرتبطًا بالعملة القانونية في هونغ كونغ. يُحسّن المرسوم الإطار التنظيمي لأنشطة الأصول الرقمية في هونغ كونغ بشكل أكبر، وذلك لحماية الاستقرار النقدي والمالي، وترسيخ مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. سيدخل المرسوم حيز التنفيذ في الأول من أغسطس، عندما تبدأ هيئة النقد في هونغ كونغ بقبول طلبات الترخيص. وفي الوقت الحالي، تُجري هيئة النقد مشاورات مع السوق بشأن المبادئ التوجيهية المحددة لتنفيذ المرسوم، وتسعى جاهدةً لوضعها في أقرب وقت ممكن.
آخر تطورات العملات المستقرة في السوق الدولية
في حين أنجزت هونغ كونغ العمل التشريعي، فقد حدثت تطورات جديدة في الأسواق الخارجية: فقد طبّق الاتحاد الأوروبي "لائحة أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) في عام 2024؛ كما تُناقش الولايات المتحدة مشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، وقد أحرزت تقدمًا إيجابيًا. أُدرجت إحدى كبرى جهات إصدار العملات المستقرة في الولايات المتحدة في أوائل يونيو، وسجل سعر سهمها ارتفاعًا جيدًا بعد الإدراج. في لمح البصر، من "دوائر العملات" إلى الدوائر المالية، ثم إلى المجتمع، ازداد استخدام مصطلح "العملة المستقرة" بشكل ملحوظ - حيث برزت في وسائل الإعلام المختلفة، من خلال الترويج لأبسط المعارف، وتطبيقاتها في سيناريوهات مختلفة، وتقويض المدفوعات التقليدية، وحتى أهميتها الاستراتيجية. بصفتنا الجهة المسؤولة عن تنظيم العملات المستقرة، يسعدنا بالتأكيد رؤية اهتمام الجمهور بها، ولكن نظرًا لمسؤوليات الجهة التنظيمية، أود أيضًا أن أهدأ حتى يتمكن الجميع من النظر إليها بموضوعية وهدوء أكبر. وقد وُصف دور وفوائد العملات المستقرة في وثائق عامة مختلفة خلال العملية التشريعية. ومع المناقشات الحادة الأخيرة، أعتقد أن الجميع لديهم فهم واضح لها. لن أناقشها هنا. سأركز على بعض أفكارنا حول المخاطر والإشراف والموافقة على التراخيص المستقبلية. أولاً، خصائص العملات المستقرة. العملات المستقرة ليست أدوات استثمار أو مضاربة، بل هي إحدى أدوات الدفع التي تستخدم تقنية البلوك تشين. ولا مجال لتقدير قيمتها. فعلى سبيل المثال، بالإضافة إلى العملات المستقرة، تشمل أدوات الدفع الجديدة الأخرى شبكة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) التي أنشأتها بعض البنوك المركزية، والودائع الرمزية التي يُخطط لإصدارها من بعض البنوك الدولية، والروابط العابرة للحدود لأنظمة الدفع السريعة. تتميز أدوات الدفع هذه بخصائصها الخاصة ومستويات نضجها المختلفة. وتعتمد آفاق تطورها المستقبلي بشكل كبير على قوى السوق. كأداة دفع، تُمثل العملات المستقرة حلقة الوصل بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية. ومع توقع استخدام العملات المستقرة على نطاق أوسع، أصبحت كيفية التحكم السليم في مختلف المخاطر الكامنة ومخاطر الامتداد تدريجيًا محور اهتمام الرقابة الدولية. شاركت هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) بنشاط في عمل المنظمات التنظيمية الدولية، بما في ذلك الإطار التنظيمي العالمي لأنشطة الأصول المشفرة الذي نشره مجلس الاستقرار المالي (FSB) في إطار مجموعة العشرين في عام 2023. يوفر الإطار مجموعة من المبادئ الدولية التوجيهية حول كيفية تنظيم العملات المستقرة، ويستند النظام التنظيمي لهونغ كونغ بشكل أساسي على هذا الإطار. تقود هيئة النقد في هونغ كونغ حاليًا مراجعة مجلس الاستقرار المالي لتطبيق الإطار المذكور أعلاه حول العالم. تُعد العملات المستقرة أدوات مالية جديدة نسبيًا. تتمتع بخصائص الأدوات المالية التقليدية وميزاتها الخاصة. على سبيل المثال، تُشكل إخفاء هويتها وسهولة استخدامها عبر الحدود تحديات في إدارة المخاطر، وخاصة في مكافحة غسل الأموال. لذلك، فإن التعلم من التدابير التنظيمية المتبادلة وتبادل الخبرات على المستوى الدولي، والتأسيس التدريجي للتعاون التنظيمي عبر الحدود، سيساعدنا على خلق بيئة مواتية للتطور السليم والمنظم للعملات المستقرة عالميًا وتقليل المخاطر المالية.
تم منح عدد قليل فقط من تراخيص العملات المستقرة في المرحلة المبكرة
بصفتها مركزًا ماليًا دوليًا، تُعد هونغ كونغ من المناطق التي وضعت سابقًا نظامًا تنظيميًا لمصدري العملات المستقرة. يلتزم قانون العملات المستقرة بمبدأ "الأنشطة نفسها، المخاطر نفسها، الرقابة نفسها". فهو لا يتوافق مع المتطلبات التنظيمية الدولية فحسب، بل يتناسب أيضًا مع الوضع المحلي. إلى جانب معالجته لمخاطر مثل الاستقرار المالي، وغسل الأموال، وحماية المستثمرين، يوفر أيضًا أساسًا متينًا للتنمية الحصيفة والمستدامة للقطاع.
مع الأخذ في الاعتبار أن العملات المستقرة منتجات جديدة نسبيًا، والمخاطر التي ينطوي عليها إصدارها، وحماية المستخدمين، والقدرة الاستيعابية للسوق، وتطوره على المدى الطويل، فإن عتبة الترخيص مرتفعة للغاية. نتوقع ألا يُمنح سوى عدد قليل من التراخيص في المرحلة الأولية على الأكثر. يجب أن يكون لدى مصدري العملات المستقرة المرخص لهم سيناريوهات تطبيق واقعية، وأن يديروا أعمالهم بطريقة فعّالة ومستدامة. كما يحتاجون إلى بناء الثقة مع المشاركين في السوق لجعل عملاتهم المستقرة قابلة للتمييز.
من منظور الامتثال، يحتاج مُصدرو العملات المستقرة إلى امتلاك مرافق دعم كافية وقدرات رئيسية وخبرة في مجالات مختلفة، مثل إدارة الأصول الاحتياطية وأنظمة أمن الأصول، وآليات فعالة لتثبيت الأسعار، وسياسات استرداد شاملة وقابلة للتطبيق، بالإضافة إلى قدرات في مجال أمن التكنولوجيا وإدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال، وما إلى ذلك. إذا كانت سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة تشمل مناطق أخرى، فيجب أن يكون لدى مقدم الطلب للحصول على الترخيص خطة امتثال شاملة وموارد كافية لضمان حصوله وشركائه التجاريين على التراخيص اللازمة والامتثال للقوانين واللوائح ذات الصلة في هونغ كونغ والمناطق الأخرى عند إجراء الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة.
من منظور تطوير السوق، تتأثر استدامة أعمال مُصدري العملات المستقرة بعوامل مختلفة، بما في ذلك نطاق المستخدم ونطاق سيناريوهات التطبيق وشبكة الشركاء وبيئة أسعار الفائدة. لتعزيز التنمية المسؤولة والمستدامة للسوق، يجب على المتقدمين للحصول على التراخيص إثبات امتلاكهم خطط عمل محددة وقابلة للتنفيذ، وموارد تقنية ومالية كافية لدعم العمليات لضمان استمرارية أعمالهم. وبشكل أكثر تحديدًا، يتعين على المتقدمين اقتراح حلول عملية لمشاكل الأنشطة الاقتصادية والمالية من خلال العملات المستقرة، وشرح كيفية الحفاظ على استخدام كافٍ وفقًا للوائح، وامتلاك موارد كافية لمواصلة العمل بغض النظر عن ظروف السوق.
التأسيس التدريجي لنظام تنظيمي يناسب الظروف المحلية
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ "بيئة اختبار مُصدري العملات المستقرة" في بداية العام الماضي، بهدف فهم نموذج أعمال المؤسسات التي تخطط لإصدار عملات مستقرة ورقية في هونغ كونغ، وتوضيح التوقعات التنظيمية، وتقديم التوجيه. تجدر الإشارة إلى أن دخول "بيئة الاختبار" ليس شرطًا أساسيًا للتقدم بطلب للحصول على ترخيص مُصدر عملات مستقرة في المستقبل؛ من ناحية أخرى، حتى لو دخلت مؤسسة مشاركة في "بيئة الاختبار"، فهذا لا يعني بالضرورة حصولها على ترخيص. سندرس جميع طلبات الترخيص بعناية وفقًا لمعايير ثابتة وصارمة.
تعمل هونغ كونغ تدريجيًا على إرساء نظام تنظيمي يتماشى مع الظروف المحلية والمعايير والممارسات الدولية، لتعزيز التنمية السليمة والمسؤولة والمستدامة للأصول الرقمية في هونغ كونغ، وتعزيز مكانتها كمركز مالي دولي. وبينما تعمل المناطق الرئيسية حول العالم تدريجيًا على تعزيز الأنظمة التنظيمية المتعلقة بالعملات المستقرة، ستواصل هونغ كونغ العمل مع المجتمع الدولي لتعزيز الاستقرار المالي والابتكار بشكل مشترك.