لا تستطيع العملات المشفرة التفوق على سوق الأسهم، ولا تستطيع التغلب على المعادن الثمينة، فهل أصبحت حقاً دخيلة في السوق الصاعدة؟

المؤلف: نانسي، PANews

الليلة الماضية (29 ديسمبر)، شهدت عملة البيتكوين مرة أخرى تذبذبًا سعريًا حادًا. في ظل هذا السوق المتقلب والراكد، يبدو أن السوق قد أصيب بالخدر.

لم يمضِ سوى ثلاثة أشهر على ذروة البيتكوين، لكن المستثمرين يشعرون وكأنهم يعيشون في ركود طويل الأمد. لا يعود هذا الانهيار النفسي إلى انخفاض قيمة الأصول الورقية فحسب، بل أيضًا إلى تراجع الثقة. ترتفع الأسهم، وتصل المؤشرات إلى مستويات قياسية جديدة، ويرتفع سعر الذهب والفضة بشكل صاروخي...

تحتفل الأصول التقليدية، بينما تتخلف الأصول الرقمية بشكل غير متوقع.

في مواجهة هذا التفاوت الهائل، يلجأ المتداولون إلى البيع على المكشوف، والحد من الخسائر، وتصفية مراكزهم، مما يُدخل سوق العملات الرقمية في حالة قلق وجودي غير مسبوق.

انخفاض حاد في نشاط التداول

أصبحت المراقبة والدفاع السمتين الرئيسيتين لسوق العملات الرقمية في نهاية العام.

في الواقع، ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة بهدوء إلى 300 مليار دولار أمريكي. تاريخيًا، كان من المفترض أن يكون هذا الكم الهائل من الأموال غير المتداولة في البورصة بمثابة وقود لسوق صاعدة، مما يشير إلى أن فقاعة واسعة النطاق على وشك البدء.

لكن الحقيقة هي أن سوق العملات الرقمية لم يفشل فقط في تحقيق احتفال جماعي، بل دخل في دوامة هبوطية حادة. وبالنظر إلى أداء سوق العملات الرقمية على مدار العام، نجد أن ثقة المستثمرين قد اهتزت بشدة. فعلى الرغم من أن البيتكوين والإيثيريوم قد بلغا أعلى مستوياتهما على الإطلاق هذا العام، إلا أنهما فشلا في الحفاظ على زخمهما واتجها نحو الانخفاض. أما سوق العملات البديلة فهو أكثر كارثية؛ فحتى العملات الجديدة لا تستطيع النجاة من مصير الانحدار بعد إدراجها، وأصبح استنزاف السيولة هو القاعدة. في هذا السوق المتقلب، لم يسلم منه لا المستثمرون المخضرمون ولا المبتدئون. حتى حاملو البيتكوين يعانون، حيث تُظهر أكثر من 30% من ممتلكاتهم من البيتكوين خسائر حاليًا. وكانت آخر مرة حدث فيها مثل هذا النقص الكبير في المعروض في أكتوبر 2023، عندما كان سعر البيتكوين حوالي 26000 دولار. وإلى جانب تراجع السوق، تتسارع وتيرة سحب الأموال. تُظهر بيانات ماتريكسبورت أن صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين، والتي تُعد مؤشرًا رئيسيًا للمستثمرين المؤسسيين، شهدت تدفقات خارجة صافية لتسعة أسابيع متتالية، حيث تراكمت تدفقات خارجة تقارب 6 مليارات دولار. إذا انتهى هذا الشهر بتدفقات خارجة صافية، فسيكون ذلك أكبر جولة سحب أموال منذ إطلاق الصندوق في يناير 2024. كما انخفض نشاط التداول بشكل حاد. وفقًا لبيانات ذا بلوك، انخفض حجم التداول الفوري للعملات المشفرة عالميًا إلى 1.59 تريليون دولار في نوفمبر، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو. وتراجع اهتمام السوق بشكل كبير. كمؤشر على معنويات المستثمرين الأفراد، تُظهر مؤشرات جوجل استمرار انخفاض عمليات البحث العالمية عن مصطلح "العملات المشفرة"، حيث شهدت الولايات المتحدة أدنى مستوى لها في عام. ويشير داركفوست، المحلل في كريبتو كوانت، أيضًا إلى أن مؤشر معنويات السوق المبني على المقالات الإعلامية وبيانات منصة X يُظهر أن الإجماع الحالي في سوق العملات المشفرة قد تحول إلى اتجاه هبوطي. ومع ذلك، يعتقد أيضًا أنه عندما يتشكل إجماع، غالبًا ما ينعكس اتجاه السوق، مما يثبت خطأ الأغلبية. عاجزة عن التفوق على سوق الأسهم، وعاجزة عن منافسة المعادن النفيسة. يستمر سوق العملات الرقمية في التراجع، بينما تتمتع العديد من الأصول التقليدية بقوة ملحوظة. شهدت أسواق الأسهم الرئيسية المجاورة هذا العام ضغطًا هائلاً على مراكز البيع المكشوف. حققت الاكتتابات العامة الأولية لأسهم الفئة (أ) أداءً قويًا، بمتوسط ​​مكاسب في اليوم الأول تجاوز 256%، ولم ينخفض ​​أي سهم عن سعر إصداره؛ وانتعش سوق هونغ كونغ للأسهم، حيث تضاعفت أسعار أكثر من 40 سهمًا؛ وأغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بقوة، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تقارب 18%، ومؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 14.5%، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة أكبر بلغت 22%؛ وشهد مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي مكاسب مذهلة، حيث ارتفع بأكثر من 76%. ويتدفق المستثمرون الأفراد على السوق. بالنظر إلى الأسهم الأمريكية كمثال، تُظهر بيانات من كوبيسي ليتر أن هذه الجولة من مكاسب سوق الأسهم الأمريكية تاريخية، حيث تُشكّل حيازات الأسر الأمريكية من الأسهم الآن نسبة أكبر من صافي ثروتها مقارنةً بالعقارات، وهي ظاهرة لم تحدث إلا ثلاث مرات خلال الـ 65 عامًا الماضية. ويشير محللو جي بي مورغان إلى أنه من المتوقع أن ينمو استثمار المستثمرين الأفراد في الأسهم الأمريكية بنسبة 53% ليصل إلى 303 مليارات دولار بحلول عام 2025، ليصبح المحرك الرئيسي لارتفاع السوق. وفي منافسة الأصول الآمنة، تفوقت المعادن النفيسة المادية أيضًا على البيتكوين. فقد سجل الذهب والفضة والبلاتين مؤخرًا مستويات قياسية، وعلى الرغم من الانهيار المفاجئ، لا تزال مكاسبها السنوية كبيرة. في المقابل، يواجه وضع البيتكوين كـ"ذهب رقمي" تحديًا كبيرًا. فقد انخفضت نسب البيتكوين إلى الذهب والفضة إلى أدنى مستوياتها منذ نوفمبر وسبتمبر 2023 على التوالي، مما أثار سخرية من خارج القطاع. على سبيل المثال، صرّح بيتر شيف، وهو من أشدّ المتحمسين للذهب، بوضوح أن إحدى أفضل الصفقات لعام 2025 كانت "بيع البيتكوين وشراء الفضة". جادل بأن انتعاش العملات الرقمية في موسم أعياد الميلاد لم يتحقق، وأن منصة إطلاق البيتكوين تعطلت، بينما ارتفعت أسعار المعادن النفيسة. وأضاف أنه إذا لم يرتفع سعر البيتكوين مع ارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا، ولم يرتفع مع ارتفاع أسعار الذهب والفضة، فقد لا يرتفع أبدًا. قبل شهر واحد فقط، كان بيتر شيف في موقف ضعيف في نقاش مع CZ حول "قيمة الذهب والبيتكوين". ما كان يُتوقع أن يكون عامًا من عوائد السياسات انتهى في نهاية المطاف بانخفاض سعر البيتكوين عند إغلاق العام، وكان أداء الأصول الرقمية الأخرى أسوأ. وفقًا لبيانات CoinGecko، لم تُسجّل سوى الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) والطبقة الأولى (Layer 1) وقطاع السرد المحلي الأمريكي مكاسب هذا العام، بينما شهدت بقية الأصول انخفاضات كبيرة، مما يشير إلى نقص فرص الربح في السوق.

رأس المال مدفوعٌ بالربح دائمًا. عندما تُقدّم الأسواق التقليدية عوائد أكثر يقينًا، يتراجع الإقبال على الأصول الرقمية. وللحفاظ على السيولة والمستخدمين، بدأت العديد من منصات العملات الرقمية في تقديم أصول تقليدية ذات صلة، مثل Binance وKraken وBitget وHyperliquid وRobinhood، والتي تُقدّم أسهمًا مُرمّزة؛ كما تشهد السلع المُتداولة على البلوك تشين ارتفاعًا ملحوظًا، مع ازدياد حجم تداول الذهب المُرمّز؛ بدأت بعض شركات العملات الرقمية (DAT) بإدراج الذهب ضمن أصولها الاحتياطية لتعزيز متانة ميزانياتها العمومية، إلخ. (للمزيد من المعلومات: بعد ارتفاع أسعار الذهب والفضة، اندلعت موجة تداول محمومة للسلع على البلوك تشين) ابقَ ضمن نطاق خبرتك، ولا تكن "أحمق" على طاولة البوكر. تتدفق أموال العملات الرقمية والاهتمام إلى الخارج، وحتى كوريا الجنوبية، "القوة العظمى في مجال العملات الرقمية"، أظهرت علامات واضحة على التباطؤ. يتخلى المستثمرون الأفراد عن العملات المشفرة ويتجهون نحو الاستثمار في الأسهم، سعياً وراء عوائد أكثر استقراراً واستدامة في محافظ استثمارية أكبر. ومع ذلك، وكما هو الحال مع نظرية وارن بافيت "الأحمق على طاولة البوكر"، فإن دخول مجال جديد لا يضمن بالضرورة مكاناً على الطاولة. فمثلاً، لا يستغرق فتح حساب في سوق الأسهم الأمريكية سوى دقائق معدودة لمعظم الناس، لكن هذا لا يعني أن عائق الدخول منخفض حقاً. فمقارنةً بسوق العملات المشفرة، يُعد سوق الأسهم الأمريكية نظاماً ناضجاً للغاية ومؤسسياً بشكل عميق. ويواجه غالبية المستثمرين الأفراد عائقاً كبيراً من حيث المعلومات والموارد والأدوات والخبرة وقدرات إدارة المخاطر. وفي مجال العملات المشفرة، لا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد رصد بعض التغيرات المباشرة في توجهات السوق وهيكليته من خلال المجتمعات ووسائل التواصل الاجتماعي وبيانات البلوك تشين، بل وحتى منافسة كبار المستثمرين أحياناً. مع ذلك، في سوق الأسهم الأمريكية، غالبًا ما يكون الطرف المنافس مؤسسات احترافية تمتلك نماذج كمية، وفرق تحليلية متمرسة، وقنوات بحثية متخصصة، وتراكمًا طويل الأمد للبيانات؛ فالمنافسة على مستوى مختلف تمامًا. علاوة على ذلك، لم يقم العديد من المستثمرين الذين انتقلوا من العملات الرقمية إلى الأسهم الأمريكية بتطوير إطارهم المعرفي بالتزامن مع ذلك. فعند مواجهة متغيرات معقدة كالبيانات المالية، ومعوقات القطاع، ونماذج الأعمال، والسياسات الاقتصادية الكلية، ما زالوا يعتمدون على المضاربة العاطفية والتفكير قصير المدى اللذين استخدموهما في تداول العملات الرقمية، ما يجعلهم يفتقرون إلى القدرة على فهم واستيعاب دورة الأعمال الكاملة. ويعود السبب الرئيسي وراء قدرة سوق الأسهم الأمريكية على تحقيق ازدهار طويل الأمد إلى التحسن المستمر في ربحية الشركات، وآليات عائدات المساهمين الواضحة والمستقرة، وبيئة تنافسية طويلة الأمد تُقصي الشركات الضعيفة. وقد خضعت شركات مثل مايكروسوفت، وأمازون، وجوجل، وآبل لعدة دورات من الاختبارات، ونجحت في نهاية المطاف في تجاوز التقلبات وتراكم القيمة. والأهم من ذلك، أن معظم الوافدين الجدد يعانون من تحيز البقاء الشديد. منذ أحلك فترات ما بعد الأزمة المالية عام 2009، شهد سوق الأسهم الأمريكي أطول فترة صعود في التاريخ. هذا يعني أن المستثمرين الشباب لم يختبروا بعدُ التأثير الكامل لسوق هبوط حاد؛ إذ تُضخّم الظروف المواتية تفاؤلهم، فيظنون أن مكاسب بيتا الناتجة عن انتعاش السوق هي مكاسب ألفا بفضل قدراتهم. ووفقًا لتقرير حديث صادر عن منصة كوين بيس، فإن حوالي 45% من المستثمرين الأمريكيين الذين يمتلكون أصولًا مشفرة هم من جيل الشباب. ورغم أن الذهب قد يبدو متوفرًا بكثرة، إلا أنه في الواقع محفوف بالمخاطر؛ فالعائق الحقيقي يكمن في الفهم. بدلًا من الانجراف وراء الروايات، من الأفضل البقاء ضمن نطاق خبرتك، وخفض توقعاتك، والانتظار بصبر للفرصة المناسبة.