تغيرات في ممتلكات بافيت: لا تزال دفاعية

تم الإعلان عن ممتلكات شركة بيركشاير هاثاواي للربع الثاني. وظل الهيكل العام دون تغيير، حيث لا تزال نسبة السيولة النقدية مرتفعة عند 52.74% والأسهم 47.26% فقط. حتى أن بيركشاير هاثاواي قلصت ممتلكاتها بشكل طفيف في الربع الثاني، وخفضت بشكل رئيسي حصتها في شركة آبل بنسبة 3.4%. وأضافت بيركشاير هاثاواي ثلاثة أسهم: شركة تطوير العقارات لينار (0.3%)، ودي. آر. هورتون (0.1%)، وعملاق صناعة الصلب نوكور (0.3%). وأبرز هذه الشركات هي مجموعة يونايتد هيلث (UNH)، التي كان لها حضور كبير على وسائل التواصل الاجتماعي. UNH، اختصارًا لـ UnitedHealth Group Inc.، هي شركة التأمين الصحي للشعب الأمريكي. لطالما كانت التكلفة المرتفعة للرعاية الطبية في الولايات المتحدة مصدر قلق كبير للمجتمع الأمريكي. فبدون تأمين صحي، لا يستطيع الناس العاديون تحمل تكاليف الرعاية الطبية. لذلك، طالما أن السياسة المالية للحكومة الأمريكية متساهلة، فهذا أمر جيد لشركة UNH. كما كانت أسعار UNH جيدة مؤخرًا. في ديسمبر 2024، أطلق لويجي مانجيوني، البالغ من العمر 26 عامًا، النار على رئيس جامعة نيو هامبشاير، برايان تومسون، وقتله خارج فندق مانهاتن هيلتون في مدينة نيويورك باستخدام مسدس مطبوع بتقنية الطباعة ثلاثية الأبعاد. كان يعتقد أن شركات التأمين "ثرية وقاسية"، وكان معتادًا على رفض مطالبات التأمين. عثرت الشرطة على ثلاث أغلفة رصاص في موقع الحادث، كُتبت عليها كلمات "رفض" و"دفاع" و"رفض" بقلم تحديد دائم. هذه الكلمات الثلاث شائعة الاستخدام من قبل شركات التأمين عند رفض مطالبات التأمين. لم يكن هذا الرجل شخصًا بائسًا من الطبقة الدنيا، حاقدًا على المجتمع، بل كان نموذجًا لأثرياء الجيل الثاني: وُلد في ماريلاند، وتمتلك عائلته منتجعات ونوادي ريفية وملاعب غولف، وحصل على درجة الماجستير في الهندسة وعلوم الحاسوب من جامعة آيفي ليج في بنسلفانيا. كان وسيمًا كابن إله يوناني. أثارت البدلة البرتقالية التي ارتداها عند إلقاء القبض عليه، والسترة الحمراء الداكنة التي ارتداها لاحقًا في المحكمة، ضجة عالمية في عالم الموضة. بمعنى آخر، كانت هذه قصة روبن هود كلاسيكية معاصرة - قصة أضرت بشكل كبير بصورة يونايتد هيلث. منذ أن وصل سعر سهم يونايتد هيلث إلى أعلى مستوى له عند حوالي 630 دولارًا في نوفمبر 2024، شهد سعر السهم انخفاضًا حادًا تجاوز 50% في عام 2025، متأثرًا بارتفاع معدلات استخدام التأمين الصحي، والتحقيقات التنظيمية، والتغييرات في الإدارة العليا. ثم انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 300 دولار. ووفقًا لمنطق بافيت في اختيار الأسهم، فإن الجزء الأول هو الأساسيات، بينما الجزء الثاني هو "هامش الأمان". الشركات ذات الأساسيات القوية التي تتراجع بشدة بسبب الصدمات الخارجية تُعدّ مرشحة جيدة. كما أن يونايتد هيلث سهم دفاعي، مما يجعله أكثر مرونة من أسهم التكنولوجيا مثل M7 خلال فترات الركود. مع مراعاة جميع هذه العوامل، لا عجب أن بافيت أضاف يونايتد هيلث فورًا إلى قائمة أكبر 20 سهمًا يمتلكها، بحصة 0.61%. ومن بين المستثمرين الآخرين الذين اشتروا يونايتد هيلث معه في الربع الثاني مايكل بيري وديفيد تيبر. ذاع صيت الأول خلال الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، وكان مصدر إلهام لفيلم "الرهان الكبير على المكشوف". أما الثاني، وهو عملاق صناديق التحوط، فقد ازدهر أيضًا خلال الأزمة المالية عام ٢٠٠٨. وبالنظر إلى حيازات بيركشاير، لا يزال الرجل العجوز قلقًا بشأن السوق الحالية، وهو ما يتماشى عمومًا مع ما قاله في اجتماع المساهمين في مايو: "ستكون هناك فرص كبيرة خلال ٣-٥ سنوات (مع التلميح الضمني إلى أن هذا لن يحدث الآن)". ففي النهاية، تجاوزت تقييمات الأسهم الأمريكية بالفعل "هامش الأمان" المُريح الذي كان يُفضله، ويُمثل سلوك ترامب المتقلب مصدر خطر على الرؤساء. لا أعرف السبب، ولكن في الآونة الأخيرة، يبدو أن الأسهم الأمريكية والأسهم من الفئة "أ" تسير في اتجاهات متشابهة.