مؤسس صندوق بريدجووتر راي داليو: الدفاع عن قيمة العملة

المؤلف: راي داليو، مؤسس صندوق بريدجووتر، المصدر: X، @RayDalio، المُجمّع: Shaw Golden Finance

النقاش بين ترامب وباول هو في جوهره صراعٌ للسيطرة على قيمة العملة. وكما ذُكر سابقًا، عندما يكون هناك الكثير من الديون والاقتراض، يكون الحل التقليدي هو خفض سعر الفائدة الحقيقي وخفض قيمة العملة، وهو أمرٌ ضارٌّ للدائنين ومفيدٌ للمدينين. هذا ما يسعى إليه ترامب، وباول يُعارضه بشدة.

هذه النقاشات طبيعية، لكنها هذه المرة أكثر حدة. عادةً ما يُريد رؤساء الدول المزيد من التحفيز لدعم الأسواق المالية، والإنفاق على السلع والخدمات، مما يُرضي الرأي العام حتى يصل التضخم إلى حدٍّ يُقنعهم بضرورة تشديد العملة، بينما يُحاول مُحافظو البنوك المركزية المُحنّكون إيجاد توازن بين الإفراط في التساهل والتشديد، و"عكس الريح" من خلال مُراقبة مُؤشرات مُختلفة لتقييم اتجاه الوضع. لذلك، هناك توتر طبيعي بين قادة البنوك المركزية ورؤساء الدول الحاليين الذين يسعون لإرضاء الرأي العام وإعادة انتخابهم. في الأحوال العادية، يُدرك الناس هذا الفصل بين السلطات ويحترمونه، ولكن في الحالات القصوى، ينهار هذا الفصل.

كيف ينبغي صياغة السياسة النقدية؟

ما الذي تشير إليه المؤشرات المختلفة؟ هناك مؤشرات سوقية، ومؤشرات اقتصادية، وعوامل مؤثرة أخرى يجب مراعاتها.

أما بالنسبة لمؤشرات السوق، فهي تُظهر بوضوح أن الأوضاع النقدية متساهلة وأن الاقتصاد ليس في أزمة، لأنه عندما ترتفع الأسهم، وتنخفض العملات، وتضيق فروق الائتمان، وتنخفض العائدات الحقيقية، فإن هذا يعكس سيولة "متساهلة". وبشكل أكثر تحديدًا:

• خلال العام الماضي، ارتفع سوق الأسهم الأمريكي بنسبة 14%، وهو أعلى مستوى تاريخي له، وتُظهر معظم مؤشرات التقييم أن السوق غالي الثمن.

• خلال نفس الفترة، انخفض الدولار الأمريكي بنسبة 5% مقابل العملات الرئيسية، و27% مقابل الذهب، و45% مقابل البيتكوين.

• انخفضت فروق الائتمان إلى مستويات تاريخية منخفضة، على سبيل المثال، فإن فروق سندات الشركات المصنفة من قبل BAA أعلى بنحو 1% فقط من فروق سندات الخزانة الأمريكية.

• إن سعر الفائدة الحقيقي الأمريكي لمدة 10 سنوات أعلى قليلاً من 2%، في النطاق المحايد إلى المنخفض.

من منظور المؤشرات الاقتصادية، فإن الاقتصاد متوازن بشكل عام، لكنه يتباطأ قليلاً.

• يظل معدل البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 4.1%، لكنه يرتفع ببطء.

• يتمتع قطاع التكنولوجيا، وخاصة الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي ونمو الإيرادات، بقوة، في حين أن معنويات السوق وسوق العقارات ضعيفة نسبيًا.

• الأداء العام للاقتصاد العالمي ضعيف.

هذا هو الوضع الراهن. بالنظر إلى المستقبل، هناك شكوك ومخاطر هائلة في قضايا الديون والتجارة، والسياسة والجغرافيا السياسية، وجميعها عوامل تضخمية، وفي الوقت نفسه، فإن التقدم التكنولوجي الهائل له تأثير انكماشي، وسيزيد الفجوة بين الأغنياء والفقراء.

الدفاع عن قيمة المال ليس بالأمر السهل، ولكنه بالغ الأهمية

إن الدفاع عن الانضباط النقدي، مثل الدفاع عن الانضباط المالي، أمر غير مرغوب فيه لأنه يتطلب من الناس أساسًا ترشيد الإنفاق. ومع ذلك، فإن تحقيق التوازن أمر بالغ الأهمية لأن دين شخص ما هو أصل شخص آخر؛ لكي يعمل المال بنجاح، يجب أن يتم تداوله بكفاءة والحفاظ على قيمته.

هل سيتم الدفاع عن قيمة المال؟ من واقع التجربة التاريخية والوضع الراهن، أعتقد أنه من الواضح أن قيمة النقود لن تُدافع عنها إلا عندما تُصبح مشاكل ضعف العملة/التضخم التقليدية خطيرة - وحتى في هذه الحالة، ربما ليس بالضرورة، لأن الضرر الذي تُسببه هائل. لننظر إلى دورة 1970-1982 كمثال كلاسيكي. لذلك، حتى لو قُدِّر تشديد السياسة النقدية في المستقبل، فمن شبه المؤكد أن ذلك لن يحدث على المدى القصير. لذلك، من وجهة نظري، ينبغي على المستثمرين أن يُفضلوا المراهنة على اتجاه "ضعف العملة" - أي انخفاض قيمة الدولار وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية أو حتى انخفاضها.