المؤلف: مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise؛ المُجمِّع: AIMan@黄金财经

يُعد البيتكوين أصلًا شديد التقلب. ووفقًا لمقياس التقلب الأكثر شيوعًا، فإن تقلبه يبلغ حوالي ثلاثة إلى أربعة أضعاف تقلب مؤشر S&P 500.

مع ذلك، هذا لا يعني أن إضافة البيتكوين إلى المحفظة الاستثمارية ستزيد من تقلبها بشكل كبير. كما يُحبّ مُؤيدو البيتكوين مثلي الإشارة: نظرًا لضعف ارتباط البيتكوين بالأسهم والسندات، فإن إضافته تاريخيًا إلى المحفظة الاستثمارية يُمكن أن يُحسّن العوائد دون زيادة كبيرة في المخاطر. الطريقة المُعتادة التي يُثبت بها الباحثون ذلك هي اختيار محفظة استثمارية تقليدية بنسبة 60/40 (60% أسهم، 40% سندات) وتحويل جزء صغير من الأموال تدريجيًا إلى البيتكوين. يُقارن الجدول التالي مقاييس المخاطرة والعائد للمحافظ الاستثمارية ذات تخصيصات البيتكوين بنسبة 0%، و1%، و2.5%، و5% من 1 يناير 2017 إلى 31 ديسمبر 2024. استخدمتُ الحسابات من أداة محاكاة المحفظة المجانية المُتاحة في بوابة Bitwise Expert. مقاييس أداء المحفظة الاستثمارية حسب تخصيص البيتكوين

المصدر: Bitwise Asset Management، بيانات من بلومبرج. نطاق البيانات من 1 يناير 2017 إلى 31 ديسمبر 2024. يُمثل صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) الأسهم. يُمثل صندوق iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) السندات. يُمثل سعر البيتكوين الفوري. لا تُحتسب أي ضرائب أو تكاليف معاملات. الأداء السابق ليس تنبؤًا أو ضمانًا للنتائج المستقبلية. لا يهدف أي شيء وارد هنا إلى التنبؤ بأداء أي استثمار. يتم توليد الأداء التاريخي لمحفظة العينة وتعظيمه بالاستفادة من الخبرة السابقة. لا تمثل العوائد عوائد الحسابات الفعلية ولا تشمل الرسوم والنفقات المرتبطة بشراء وبيع وحفظ الأموال أو الأصول المشفرة. معلومات الأداء هي لأغراض إعلامية فقط.

على سبيل المثال، لاحظ أن تخصيص 5% من أموالك للبيتكوين كان سيزيد عائدك الإجمالي من 107% إلى 207% (زيادة قدرها 100 نقطة مئوية)! كما أن الانحراف المعياري لمحفظتك (وهو مقياس لتقلبها) ارتفع قليلاً فقط، من 11.3% إلى 12.5%.

أجد هذا النوع من الأبحاث مقنعًا. إنه يتوافق مع طريقة تفكير معظم المستثمرين في تخصيص استثماراتهم للبيتكوين. لكن مؤخرًا، كنت أتساءل إن كانت هناك طريقة أفضل.

هل يمكنك تحقيق عائد أكبر مع تقليل المخاطر؟

إليكم سرٌّ عن العاملين في مجال العملات المشفرة: غالبًا ما تبدو محافظهم الشخصية مختلفة عمّا ذكرته سابقًا. من تجربتي، يميل مُحبو العملات المشفرة إلى امتلاك محفظة متوازنة - الكثير من العملات المشفرة، والكثير من النقد (أو صناديق سوق النقد)، والقليل جدًا بينهما. (محفظتي تقريبًا 50/50 من العملات المشفرة، و50/50 من الأسهم، و50/50 من النقد، ولست مُتحمسًا بما يكفي لأُوصي أي شخص بفعل الشيء نفسه. ولكن، لنكن صريحين.)

التفكير في هذا جعلني أفكر: عند إضافة بيتكوين إلى محفظتك، هل من المنطقي التعويض عن طريق إدارة المخاطر في مكان آخر في محفظتك؟

في المثال أعلاه، أفسحنا المجال لتعرض 5% من عملة البيتكوين عن طريق تقليص محفظة الأسهم/السندات لدينا بنسبة 60/40 بشكل متناسب، مع إزالة 3% من الأسهم و2% من السندات.

ماذا لو تمكنا جميعًا من:

استثمار 5% من أموالنا في البيتكوين وزيادة تخصيص السندات بنسبة 5%، مما يقلل نظريًا من مخاطر الأسهم لدينا؛

تدوير التعرض من السندات العريضة إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يقلل نظريًا من مخاطر السندات لدينا؟

المحفظة 3 تُظهر النتائج:

المصدر: Bitwise Asset Management، بيانات من بلومبرج. نطاق البيانات من 1 يناير 2017 إلى 31 ديسمبر 2024. يُمثل صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) الأسهم. يُمثل صندوق iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) السندات. يُمثل سعر البيتكوين الفوري. لا تُحتسب أي ضرائب أو تكاليف معاملات. الأداء السابق لا يتنبأ ولا يضمن النتائج المستقبلية. لا يهدف أي شيء وارد هنا إلى التنبؤ بأداء أي استثمار. تم توليد الأداء التاريخي لمحافظ العينة وتعظيمه بالاستفادة من التجربة السابقة. لا تمثل العوائد عوائد الحسابات الفعلية ولا تشمل الرسوم والنفقات المرتبطة بشراء وبيع وحفظ الصناديق أو الأصول المشفرة. معلومات الأداء هي لأغراض إعلامية فقط.

مثير للاهتمام، أليس كذلك؟ المحفظة 3 تحقق عائدًا أعلى من المحفظة 1، وعائدًا مساوٍ تقريبًا للمحفظة 2، ومخاطرها أقل من كليهما.

هذا يجعلك تتساءل: ماذا لو توسعت أكثر؟

يضيف الرسم البياني أدناه محفظة رابعة، مما يخفض التعرض للأسهم إلى 40%، ويزيد محفظة السندات إلى 50%، ويضيف 10% من البيتكوين. المصدر: Bitwise Asset Management، بيانات من بلومبرغ. نطاق البيانات من 1 يناير 2017 إلى 31 ديسمبر 2024. "الأسهم" مُمثلة بصندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). "السندات" مُمثلة بصندوق iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG). "سندات الخزانة" مُمثلة بصندوق SPDR Bloomberg 1-3 Month Treasury Bond ETF (BIL). "البيتكوين" مُمثل بسعر البيتكوين الفوري.

بالمقارنة مع المحفظة 2، يمكنك تحقيق عوائد أعلى بمخاطر أقل.

بالطبع، ليس هناك ما يضمن استمرار هذا الوضع في المستقبل - فقد كانت عوائد البيتكوين المبكرة ممتازة، وقد لا تتطابق العوائد المستقبلية مع العوائد خلال فترة الدراسة.

لكن البيانات تُسلط الضوء على نقطة مهمة: عند التفكير في إضافة بيتكوين إلى محفظتك، لا تفعل ذلك بمعزل عن غيرها. فكّر في الأمر بالتزامن مع ميزانيتك الإجمالية للمخاطر. قد تفاجأ بالنتائج