المؤلف: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise: 0xjs@金财经
الملخص
هذا ليس مجرد سلوك MicroStrategy، بل هو اتجاه حقيقي. تأثيرها كافٍ لدفع سوق البيتكوين إلى الارتفاع بشكل حاد هذا العام.
في هذه المذكرة الأسبوعية، أحاول غالبًا الإشارة إلى بعض المجالات التي أعتقد أن الحكمة التقليدية فيها خاطئة. وإليك واحدًا:
ما تفعله MicroStrategy لا يحظى بالاهتمام الكافي.
أعرف ما تفكر فيه: "ألا تحظى بالاهتمام الكافي؟ هذه الشركة ومؤسسها، مايكل سايلور، موجودان في جميع وسائل الإعلام."
هذا صحيح. لكن يبدو أن معظم المستثمرين الذين تحدثت إليهم يعتقدون أن هذه الشركة كانت استثناءً، كيانًا واحدًا له مؤسس فريد كان يفعل شيئًا فريدًا.
هذا الرأي خاطئ.
على مدى الأشهر القليلة الماضية، قمت بالتعمق في مشتريات الشركات وممتلكاتها من البيتكوين كأصل احتياطي، ووجدت أن الاتجاه أكبر بكثير مما يدركه معظم الناس. في الواقع، أعتقد أن هذا اتجاه كبير حقًا.
توقعاتي هي: خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة، سنرى مئات الشركات تستخدم احتياطياتها النقدية لشراء البيتكوين، وستؤدي مشترياتها إلى دفع سوق البيتكوين بأكمله إلى الارتفاع بشكل كبير.
إليك ثلاثة أسباب تجعل هذا الاتجاه أكثر أهمية مما يعتقده معظم الناس.
السبب 1: تأثير MicroStrategy نفسها يفوق الخيال
MicroStrategy ليست شركة كبيرة بشكل خاص. وهي تحتل حاليا المرتبة 220 في العالم من حيث القيمة السوقية، وهي أكبر قليلا من شيبوتل (سلسلة مطاعم) وأصغر قليلا من شركة شيروين ويليامز، شركة الطلاء.
في عام 2024، اشترت MicroStrategy ما يقرب من 257000 عملة بيتكوين. هل هذا كثير أم قليل جدًا؟
لإعطائك فكرة أفضل عن هذا الرقم، اعلم أن هذا يفوق جميع عملات البيتكوين التي تم تعدينها في عام 2024 (218,829 بيتكوين).
سأقولها مرة أخرى: قامت شركة بحجم Chipotle بشراء أكثر من 100% من المعروض الجديد من البيتكوين في عام 2024.
ولم يتوقف الأمر بعد. أعلنت MicroStrategy مؤخرًا عن خطط لجمع أكثر من 42 مليار دولار لشراء المزيد من البيتكوين. وبالأسعار الحالية، يعادل هذا حوالي 2.6 سنة من العرض الجديد.
لذلك قد تسأل نفسك أيضًا: ماذا سيحدث إذا بدأت الشركات الكبرى حقًا في تقليد MicroStrategy؟ Meta (التي تدرس حاليًا مقترحات المساهمين لإدراج Bitcoin في ميزانيتها العمومية) يبلغ حجمها 20 ضعف حجم MicroStrategy.
السبب 2: يمتد تأثير هذا الاتجاه إلى ما هو أبعد من MicroStrategy
لقد اجتذبت MicroStrategy اهتمام وسائل الإعلام، لكنها ليست الوحيدة بأي حال من الأحوال. اليوم، تحتفظ 70 شركة عامة بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية، كما تفعل العديد من الشركات الخاصة (بما في ذلك Bitwise، بالمناسبة).
تتضمن قائمة الشركات المدرجة شركات العملات المشفرة المعروفة مثل Coinbase وMarathon Digital، بالإضافة إلى شركات لا تعتمد على العملات المشفرة مثل Block وTesla وSemlar Scientific وMercado Libre. باستثناء MicroStrategy، تمتلك هذه الشركات إجمالي 141,302 عملة بيتكوين.
لا يُطلب من الشركات الخاصة الكشف عن عدد عملات البيتكوين التي تمتلكها، ولكن وفقًا لبيانات من موقع BitcoinTreasuries.com، فإن تلك الشركات التي تكشف طوعًا (مثل SpaceX وBlock.one وما إلى ذلك) تمتلك على الأقل 368,043 بيتكوين أخرى.
هذا أمر مهم. وهذا يعني أنه حتى الآن، تمثل عملة البيتكوين التي تحتفظ بها MicroStrategy أقل من 50٪ من سوق البيتكوين الخاص بالمؤسسات. أتوقع أنها ستكون في النهاية نسبة ضئيلة جدًا.
السبب 3: سوف يرتفع عدد الشركات التي تشتري البيتكوين
أكتب هذه المذكرة اليوم لأنني أؤمن بأن الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية سوف ترتفع الأرقام.
ما هو السبب؟ هناك عاملان يمنعان الشركات من الانضمام إلى هذا الاتجاه حتى أوائل عام 2025.
الأول هو المخاطر المتعلقة بالسمعة. في عام 2024، واجه الرئيس التنفيذي لشركة عامة كبيرة عقبات كبيرة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي. تواجه الشركة مخاطر مثل التغطية الإعلامية السلبية، والدعاوى القضائية للمساهمين، والاهتمام التنظيمي، ولا يوافق مجلس الإدارة على ذلك بشدة. نفس القيود التي منعت المستثمرين المؤسسيين من تخصيص عملة البيتكوين لسنوات، تفرض أيضًا ضغوطًا على الشركات.
ولكن في الأشهر القليلة الماضية، انخفضت المخاطر المتعلقة بالسمعة بشكل كبير. بعد الانتخابات، تبنت واشنطن العملات المشفرة على أعلى المستويات، وأصبح الاحتفاظ بالبيتكوين أمرًا شائعًا وشائعًا بشكل متزايد. وهذا وحده يمكن أن يضاعف عدد الشركات التي تشتري بيتكوين.
ولكن هناك عامل أكثر أهمية في اللعب.
بدءًا من ديسمبر 2024، قام مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB، المسؤول عن تنظيم طرق إعداد التقارير المالية للشركات العامة) بتنفيذ قاعدة جديدة تسمى ASU 2023-08، والتي غيرت قواعد Bitcoin في المعالجة المحاسبية في إعداد التقارير المتعلقة بالمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP).
قبل بداية عام 2025، وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، تعتبر عملة البيتكوين "أصلًا غير ملموس" وتخضع "لاختبار انخفاض القيمة". وهذا يعني أن الشركات التي تشتري البيتكوين تحتاج إلى تسجيل قيمتها في دفاترها وقت الشراء وتدوين القيمة إذا انخفض السعر. أما إذا ارتفع السعر فلا يجوز للشركة أن تزيد القيمة.
أعلم أن هذا يبدو جنونيًا، لكنه حقيقي. ومع ذلك، بموجب ASU 2023-08، تغير الوضع. الآن، إذا ارتفع سعر البيتكوين، يمكن للشركات أن تقوم بالتسويق وتسجيل الأرباح.
إذا كانت 70 شركة على استعداد لإدراج عملة البيتكوين في ميزانياتها العمومية عندما لا يمكن أن تنخفض قيمة البيتكوين إلا من منظور محاسبي، فتخيل كم عدد الشركات المستعدة للقيام بذلك الآن بقطعة قماش صوفية؟ 200؟ 500؟ 1000 منزل؟
الخلاصة: لماذا تشتري الشركات بيتكوين
يشكك الكثير من الناس في هذا الاتجاه لأنهم يواجهون سؤالًا عن سبب شراء الشركات للبيتكوين.
نعلم جميعًا سبب قيام MicroStrategy بذلك، فهي المهمة الأساسية للشركة. ولكن لماذا يجب أن تشارك شركة الأجهزة الطبية المزدهرة مثل Semlar Scientific؟
لقد طرحت هذا السؤال على نفسي عدة مرات خلال الأشهر القليلة الماضية. ثم خطر في ذهني ذات يوم أن الشركات تشتري البيتكوين لنفس الأسباب التي يدفعها المستثمرون الأفراد.
يتحرك بعض الشركات بدافع الجشع، على أمل أن تؤدي إضافة عملة البيتكوين إلى ميزانياتها العمومية إلى رفع أسعار أسهمها. ويشعر آخرون بالقلق إزاء انخفاض الدولار ويريدون حماية أموالهم من التآكل على المدى الطويل. هناك أيضًا شركات ترغب في إظهار أنها جزء من معسكر Bitcoin على أمل جذب العملاء. قد تكون بعض الشركات مجرد بديهية.
تتنوع الأسباب، لكن في النهاية لا يهم. كمستثمر، لا يتعين عليك معرفة الأسباب التي تجعل كل شركة تشتري بيتكوين، تمامًا كما لا يتعين عليك معرفة الأسباب التي تجعل كل مؤسسة ومستشار مالي ومستثمر تجزئة يشتري بيتكوين. كل ما عليك فعله هو إلقاء نظرة على البيانات وطرح سؤالين على نفسك: إلى أين تتجه هذه الاحتياجات من الأعمال؟ ماذا يعني هذا بالنسبة للسوق؟
Catherine
Anais
Kikyo
Weatherly
Joy