ارتفع سعر سهم بيتماين مجددًا. ما هي المخاطر؟

بعد أن أعلنت شركة بيتماين، المدرجة في بورصة نيويورك، عن شرائها عملة إيثريوم لاحتياطياتها من سندات الخزانة في 30 يونيو 2025، ارتفع سعر سهمها (BMNR) 37 ضعفًا، ليصل إلى ذروة بلغت 161 دولارًا. ثم تراجع سعر السهم لاحقًا، ليبقى عند مستوى 30 دولارًا لمدة شهر. ثم انتعش مؤخرًا، ليصل إلى أعلى مستوى له عند 69 دولارًا في 11 أغسطس. حاليًا، أصبحت بيتماين أكبر مالك مؤسسي لإيثريوم من خلال مشترياتها المستمرة، بحصة إجمالية تبلغ 1.15 مليون. بالمقارنة مع "استراتيجيات إيثريوم الصغيرة" الأخرى، تتمتع بيتماين بخلفية قوية في وول ستريت. تُظهر المعلومات العامة أن ARK Invest، حيث تعمل كاثي وود، وFounders Fund مساهمان. ويرأس مجلس إدارة الشركة محلل وول ستريت الشهير توم لي. ومنذ توليه منصبه، قاد لي تحول الشركة من شركة تعدين بيتكوين تقليدية إلى منصة أساسية لأصول احتياطي إيثريوم. بفضل رأس مالها القوي وفريق إدارتها وموقعها الاستراتيجي، تميّزت Bitmine عن غيرها من "الاستراتيجيات الجزئية" لعملة الإيثريوم، ورسّخت مكانتها كشركة رائدة في هذا المجال. صعود Bitmine في منظومة الإيثريوم ودعم وول ستريت. في السنوات الأخيرة، ومع التوسع السريع لمنظومة الإيثريوم، بدأت المزيد من المؤسسات في إدراج الإيثريوم ضمن تخصيصات أصولها الأساسية. Bitmine، الشركة التي نجحت في الانتقال من عملية تعدين بيتكوين تقليدية، أصبحت بسرعة واحدة من أكبر المؤسسات المالكة للإيثريوم من خلال مشترياتها المستمرة من الإيثريوم. ووفقًا لأحدث البيانات العامة، تمتلك Bitmine 1.15 مليون إيثريوم. وقد زاد هذا الإقبال المستمر على الشراء من تأثيرها في منظومة الإيثريوم. ومن الشخصيات الأخرى التي لا يمكن إغفالها رئيس مجلس الإدارة توم لي. لم يقتصر دوره على قيادة تحول الشركة من عملية تعدين بحتة إلى منصة أساسية لأصول الإيثريوم الاحتياطية، بل غرس أيضًا الثقة في سوق العملات المشفرة بأكمله. لا شك أن مكالماته الخارجية النشطة والاستباقية لعبت دورًا حاسمًا في هذا الارتفاع الأخير في سعر الإيثيريوم. كما يتجلى تميز بيتماين في خلفيتها في وول ستريت ورأس المال الاستثماري الأمريكي. وتساهم مؤسستا الاستثمار المعروفتان، أرك فينتشرز وفوندرز فند، في بيتكوين. وعلى وجه الخصوص، يُظهر دعم أرك فينتشرز، بقيادة كاثي وود، لبيتكوين ثقة عمالقة المال التقليديين في الإيثيريوم. دخلت كاثي وود كلاً من الإيثيريوم وبيتين بناءً على حث توم لي. وبالمقارنة مع "الاستراتيجيات المصغرة" الأخرى للإيثيريوم، برزت بيتماين تدريجيًا بفضل دعمها الرأسمالي القوي، وفريق إدارتها المحترف، ووضوح موقعها الاستراتيجي، وأصبحت الآن رائدة في "الاستراتيجيات المصغرة" للإيثيريوم. تزامن الارتفاع الأخير في سعر سهم بي إم إن آر مع تجاوز الإيثيريوم حاجز 4000 دولار، في لحظة انتعاش في السوق. وقد شهدت كل من إيثيريوم وبيتين ارتفاعًا ملحوظًا. وفقًا لتحليل أجراه مؤثر العملات المشفرة @_FORAB، توم لي من أصل كوري. حاليًا، تُعادل عملتا ETH وBMNR عملة Luna في كوريا الجنوبية. وقد أثار كلٌّ منهما موجةً من الاستثمار بين المستثمرين الكوريين. حاليًا، تفتخر Upbit، أكبر بورصة عملات مشفرة في كوريا الجنوبية، بحجم تداول يومي لـ ETH يفوق بكثير حجم تداول BTC بنسبة 70% تقريبًا. ووفقًا لبيانات شركة كوريا لإيداع وتسوية الأوراق المالية، اشترى مستثمرو التجزئة الكوريون أسهم BMNR بقيمة 259 مليون دولار أمريكي منذ بداية يوليو، مما يجعلها أكبر ورقة مالية أجنبية تم شراؤها خلال تلك الفترة. في 11 أغسطس، وصل حجم تداول BMNR إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 9.272 مليار دولار أمريكي، ليحتل المركز السابع في الولايات المتحدة. كما تجاوز هذا الحجم قيمته السوقية، بمعدل دوران بلغ 142.54%. المخاطر المحتملة للاستمرار في إصدار أسهم لشراء الإيثريوم. تمتلك شركة BitMine حاليًا 1.15 مليون وحدة إيثريوم، تُقدر قيمتها حاليًا بنحو 5 مليارات دولار. من أين جاءت هذه الإيثريوم؟ وفقًا للمعلومات العامة، جمعت BitMine الأموال بشكل أساسي لشراء الإيثريوم من خلال الاكتتابات الخاصة وإصدار أسهم إضافية في السوق. في نهاية يونيو 2025، وقّعت BitMine اتفاقية طرح خاص لشراء وبيع 55,555,556 سهمًا عاديًا بسعر 4.50 دولار للسهم، مما جمع 250 مليون دولار لشراء الإيثريوم. ووفقًا للأخبار الصادرة في 24 يوليو، زادت الشركة برنامج ATM (وهي طريقة أكثر مرونة لإصدار أسهم إضافية في السوق) من ملياري دولار إلى 4.5 مليار دولار. هذا يعني أنها تستطيع جمع ما يصل إلى 4.5 مليار دولار من خلال طريقة الإصدار المرنة هذه في المستقبل، مع الإشارة بوضوح إلى أن الأموال ستُستخدم لزيادة حيازاتها من الإيثريوم وتوسيع احتياطياتها من الأصول. تتيح إصدارات ATM تعديلات مرنة لعملية جمع التمويل بناءً على ظروف السوق، مما يُغني عن إصدار عدد كبير من الأسهم دفعةً واحدة لخفض سعر السهم. في نهاية يوليو، أعلنت الشركة أيضًا عن برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار. يتضمن هذا البرنامج استخدام أموال الشركة لإعادة شراء أسهمها من السوق، على أن تتدفق الأموال في النهاية إلى المساهمين الذين باعوها. الهدف الأساسي من هذا البرنامج هو رفع سعر سهم الشركة وزيادة ثقة المساهمين. تكمن ميزة هذا الإصدار المستمر للأسهم لجمع الأموال لشراء الإيثريوم في قدرته على الاستفادة من أموال المستثمرين في السوق الثانوية، وتحقيق مكانة رائدة في هذا المجال بسرعة. علاوة على ذلك، تعتمد هذه الطريقة على الرافعة المالية بطبيعتها، على عكس شركات العملات المشفرة التقليدية التي تعتمد كليًا على أرباحها الخاصة لشراء العملات، أو طريقة MicroStrategy لشراء البيتكوين من خلال السندات القابلة للتحويل. من منظور المخاطر، لن يزيد هذا النهج من عبء ديون الشركة، ولكنه سيُضعف من حيازات المساهمين الحاليين. علاوة على ذلك، إذا انخفض سعر السهم نتيجةً لانخفاض السوق أو تقلبات سعر الإيثريوم، ستنخفض قدرة الشركة على جمع الأموال من خلال إصدارات إضافية بشكل كبير. في الواقع، يرتبط سعر العملة وسعر السهم ارتباطًا وثيقًا، مما يزيد من المخاطر.