بين عشية وضحاها، قدمت شركة BitGo، عملاق حفظ الأصول المشفرة، رسميًا طلب الطرح العام الأولي (IPO) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مُخططةً لإدراج أسهمها في بورصة نيويورك تحت رمز التداول "BTGO". حظيت هذه الخطوة باهتمام واسع في السوق. لا تُعتبر BitGo شركة تشفير أخرى تُنافس على أسواق رأس المال الرئيسية فحسب، بل الأهم من ذلك، أنها على وشك أن تُصبح "أول شركة حفظ عملات مشفرة". مسار تطور أعمال BitGo: بصفتها شركة عريقة في مجال توفير خدمات البنية التحتية لـ Web3، تأسست منذ أكثر من عقد من الزمان، لم يكن الطرح العام الأولي لشركة BitGo خطوةً مفاجئة، بل كان تطورًا طبيعيًا في مسيرة إضفاء الطابع المؤسسي. تأسست الشركة عام ٢٠١٣، وركزت في البداية على توفير خدمات المحافظ متعددة التوقيعات وإدارة المفاتيح الخاصة، مُقدمةً خدماتها بشكل أساسي إلى مُستخدمي بيتكوين الأوائل والمطورين التقنيين. ومع ذلك، مع تطور سوق العملات المشفرة، وخاصة المشاركة المتزايدة لرأس المال المؤسسي، تحول تركيز أعمال الشركة إلى الأعلى، وتطور إلى منصة بنية تحتية كاملة تجمع بين الحراسة والمقاصة وخدمات واجهة برمجة التطبيقات والأمان والامتثال.
حاليًا، تشمل أعمالها الأساسية ما يلي:
الحفظ المؤهل: تزويد المؤسسات بحلول تخزين آمنة تلبي المتطلبات التنظيمية، باستخدام تقنية التوقيع المتعدد والتخزين البارد لضمان أمان الأصول.
المحفظة ذاتية الاستضافة: تدعم المستخدمين لإدارة أصولهم الخاصة، وتغطي مجموعة متنوعة من العملات المشفرة.
حلول السيولة: توفير خدمات الإقراض والتداول والتسوية لتلبية احتياجات المؤسسات والعملاء ذوي الثروات العالية.
البنية التحتية كخدمة (IaaS): توفير الدعم الفني لنظام blockchain البيئي، بما في ذلك واجهات برمجة التطبيقات والبنية التحتية للمحفظة. وفقًا لإفصاحات الشركة، اعتبارًا من 30 يونيو 2025، خدمت BitGo أكثر من 4600 عميل مؤسسي و1.1 مليون مستخدم في أكثر من 100 دولة، مع ما يقرب من 100 مليار دولار من الأصول قيد الحفظ. كما تتعاون الشركة مع المؤسسات المالية التقليدية مثل Goldman Sachs، لتقديم خدمات حفظ العملات المشفرة، مما يعزز مكانتها بشكل أكبر عند التقاء التمويل التقليدي وعالم العملات المشفرة. ارتفاع الإيرادات والأرباح المضغوطة: مقايضة النمو في ظل هيكل رأس المال وفقًا للبيانات الواردة في نشرة الإصدار، بلغت إيرادات BitGo 4.19 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025، وهي زيادة تقارب أربعة أضعاف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. يتجاوز معدل النمو هذا بكثير متوسط الصناعة ويسلط الضوء على مكانتها الرائدة في سوق الحفظ المؤسسي. ومع ذلك، فإن الأرباح ليست متفائلة: بلغ صافي الربح لنفس الفترة 12.6 مليون دولار أمريكي، بانخفاض سنوي بنحو 60٪. رغم أن هذا قد يبدو متناقضًا ظاهريًا، إلا أنه في الواقع يعكس التنازلات الحتمية التي تواجهها شركات البنية التحتية خلال فترة التوسع السريع. فمن جهة، تحتاج الشركة إلى مواصلة الاستثمار في مجالات "كثيفة الأصول" مثل الأمن التقني، وعمليات تدقيق الامتثال، وعمليات الموارد البشرية، والترخيص العابر للحدود؛ ومن جهة أخرى، يُجبر النمو السريع للإيرادات الشركة على تسريع توسعها العالمي. قد يكون هذا الهيكل المالي عالي الاستثمار ومنخفض الربحية قد ضغط على الربحية على المدى القصير، ولكنه على المدى الطويل يُرسي الأساس لتوسعها وعلامتها التجارية لاحقًا. من الواضح أن BitGo اختارت مسار "مقايضة الأرباح بحصة سوقية"، وهو قرار استراتيجي يجب على جميع شركات البنية التحتية مواجهته في مراحلها الأولى. "أول سهم" في مجال حفظ العملات المشفرة؟ إنه وضع BitGo الفريد. من بين شركات العملات المشفرة المدرجة حاليًا، على الرغم من أن شركات مثل Coinbase وBakkt (BKKT) وGalaxy Digital (GLXY) تقدم أيضًا خدمات متعلقة بالحفظ، إلا أن "الحفظ" يُعد جزءًا لا يتجزأ من أنظمة أعمالها الأكبر منه من أعمالها الأساسية. Coinbase (إدراج مباشر في بورصة ناسداك في عام 2021): وصلت قيمتها إلى 86 مليار دولار، مع أكثر من 200 مليار دولار من الأصول قيد الحفظ، ولكن نشاطها الأساسي هو تجارة التجزئة. Bakkt (طرح عام أولي لشركة ذات أغراض خاصة في عام 2021): تقدر قيمتها بـ 2.1 مليار دولار، وتقدم خدمات الحفظ من خلال بورصة إنتركونتيننتال (ICE) وتُعد بمثابة جسر بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة. Galaxy Digital (طرح عام أولي في بورصة تورنتو في عام 2018، وطرح عام أولي في بورصة ناسداك في عام 2025): تقدر قيمتها بـ 2.8 مليار دولار، وتقدم خدمات إدارة الأصول والحفظ، ولكن الحفظ ليس نشاطها الأساسي. في المقابل، تركز BitGo على الحفظ والبنية التحتية، مما يوفر نموذج أعمال أكثر انسيابية دون تشتيت انتباه أعمال البورصة. إذا تم إدراجها بنجاح، فستصبح BitGo أول شركة مدرجة في البورصة تركز على حفظ العملات المشفرة، مما يضع معيارًا للصناعة وربما يلهم أمناء الحفظ من القطاع الخاص مثل Anchorage وFireblocks لتسريع طرحهم العام الأولي. في حين تتصدر BitGo من حيث نضج الأعمال واستثمار رأس المال، فإن المنافسة في سوق حفظ العملات المشفرة راسخة بالفعل. تُعدّ Fireblocks منافسًا قويًا، مستفيدة من تقنيتها المتقدمة لواجهة برمجة تطبيقات المحفظة وقدراتها الحوسبية متعددة الأطراف (MPC) لبناء قاعدة عملاء واسعة بين البورصات وشركات التكنولوجيا المالية. عززت Anchorage مزاياها في الامتثال والسياسات من خلال حصولها على شهادة شركة الثقة الوطنية الأمريكية. في حين أن Coinbase Custody هي شركة تابعة لـ Coinbase، مستفيدة من حركة مرورها وعلامتها التجارية، فإنها تحتل أيضًا مكانة رائدة في أصول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الحفظية. بالمقارنة مع هؤلاء المنافسين، تكمن مزايا BitGo الرئيسية في كونها "منصة محايدة" و"قاعدة عملائها من أصحاب الثروات الكبيرة". فهي لا تعتمد على حركة مرور البورصات ولا تربط نفسها بسلسلة أو بروتوكول محدد، مما يُمكّنها من العمل كمزود خدمات خلفية لمنصات متعددة. هذا الموقف "غير التنافسي" يجعلها في الواقع أكثر مرونة داخل النظام البيئي. التوقعات: مع دخول رؤوس الأموال التقليدية، مثل صناديق الثروة السيادية وشركات التأمين والمكاتب العائلية، قطاع الأصول الرقمية بوتيرة متسارعة، يتزايد الطلب في السوق على حلول حفظ آمنة وقابلة للتدقيق. لا يقتصر هذا التوجه على رفع معايير دخول هذا القطاع بشكل ملحوظ، بل يفتح أيضًا فرص نمو طويلة الأجل ومستقرة لأمناء الحفظ المحترفين مثل BitGo. في المستقبل، ستتطور خدمات حفظ العملات المشفرة تدريجيًا إلى بنية تحتية مالية تركز على واجهات برمجة التطبيقات، مما يدمج بشكل عميق وظائف الدفع والمقاصة وإدارة المخاطر ومعرفة العميل والتدقيق، لتصبح "الواجهة الخلفية الأساسية" للنظام المالي Web3. في هذه المنافسة، ليس بالضرورة أن يكون القادة الحقيقيون هم المشاريع التي تمتلك أكبر عدد من الأصول على السلسلة، بل أمناء الحفظ القادرون على توفير خدمات أساسية آمنة ومستقرة للنظام بأكمله. إذا كان الطرح العام الأولي لشركة Coinbase لعام 2021 يُعد علامة فارقة في "عصر التداول"، فإن الطرح العام الأولي لشركة BitGo يُمثل البداية الرسمية لـ"عصر الحفظ المتوافق". لن يؤثر أداءها في سوق رأس المال على تقييمها الخاص فحسب، بل سيصبح أيضًا مؤشرًا رئيسيًا على النضج التجاري للبنية التحتية للعملات المشفرة.
Kikyo
Weatherly
Catherine
Joy
Anais