مؤلف المقال:Thejaswini M A
تجميع المقال:Block unicorn
مقدمة
أعلن وزير البلوك تشين والعملات المشفرة الباكستاني عن إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين في مؤتمر بيتكوين 2025 في لاس فيغاس في 28 مايو.
هذه الدولة، التي أعلنت قبل بضع سنوات أن "العملات المشفرة لن تكون قانونية أبدًا"، غيرت رأيها فجأة ووعدت بعدم بيع عملات البيتكوين الخاصة بها أبدًا صرّح الوزير بلال بن ثاقب قائلاً: "محافظ البيتكوين في هذا البلد ليست للمضاربة أو المبالغة، سنحتفظ بهذه البيتكوين ولن نبيعها أبدًا". لا يقتصر الأمر على باكستان، بل تسعى أوكرانيا أيضًا إلى ضم العملات المشفرة إلى احتياطياتها الوطنية. كما تدرس البرازيل تخصيص 5% من احتياطياتها من النقد الأجنبي للبيتكوين. نشهد صعود اقتصاد بيتكوين استراتيجي، وتعتمد الدول البيتكوين بنشاط كأداة حديثة لإدارة الخزانة. فهل هذا الابتكار المالي مدفوع بالفرصة أم بالضرورات؟ أصبح من المستحيل تجاهل هذا النمط. منذ أن أعربت إدارة ترامب عن دعمها لاحتياطي بيتكوين استراتيجي أمريكي في مارس 2025. قدمت أوكرانيا، التي لا تزال في حالة حرب، مشروع القانون رقم 13356 إلى البرلمان في 11 يونيو، مما يسمح لبنكها المركزي بإدراج العملات المشفرة في احتياطياتها الوطنية. تلتها البرازيل بمقترح "RESBit"، الذي قد يُخصص ما يصل إلى 5% من احتياطياتها الأجنبية للبيتكوين. حتى أن عمدة مدينة بنما ألمح بشكل غامض إلى "احتياطيات بيتكوين" بعد اجتماعه مع مؤيدي بيتكوين في السلفادور في مايو. ثم هناك السلفادور، وهي أيضًا مثال حي على هذه الحركة. فعلى الرغم من توقيع اتفاقية قرض بقيمة 1.4 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي في ديسمبر 2024، والتي تُثني صراحةً عن تراكم المزيد من بيتكوين، إلا أنها تواصل شراء بيتكوين يوميًا بهدوء. لقد أضافوا 240 بيتكوين منذ الاتفاق، مع الحفاظ على حكومة الرئيس بوكيلي بطريقة ما على "الامتثال الفني" من خلال ما يسميه صندوق النقد الدولي "التفسير المرن". إنهم يجدون طرقًا إبداعية لمواصلة شراء بيتكوين مع الحفاظ على تدفق أموال صندوق النقد الدولي. استراتيجية الكل أو لا شيء. تتبع هذه الدول ما أسميه "استراتيجية الكل أو لا شيء"، أي المراهنة استراتيجيًا على التقنيات المالية الناشئة الواعدة في ظل ركود السياسات الاقتصادية التقليدية. خصصت باكستان 2000 ميغاواط من الطاقة لتعدين البيتكوين ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، محولةً شبكتها إلى كازينو للعملات المشفرة. وأعلن الوزير: "نرحب بجميع عمال المناجم في باكستان"، كما لو أن عمال المناجم الأجانب القادمين لاستخدام الطاقة سيحلون مشاكل الاقتصاد. تبدو الأسباب مقنعة: فالمعروض المحدود من البيتكوين يحمي من التضخم، واللامركزية توفر الاستقلالية عن التمويل التقليدي، والأداء الأخير يبدو حلاً اقتصاديًا سحريًا. عندما تتحدث باكستان عن "100 مليون شخص لا يتعاملون مع البنوك" وعن العملات المشفرة التي تساعدهم على "كسر الطبقات الاقتصادية"، فإن ذلك يمثل استجابة سياسية حقيقية للشمول المالي لم تعالجها البنوك التقليدية بعد. هذه الدول تجعل البيتكوين محورًا لاستراتيجياتها الاقتصادية. مؤشر الابتكار الاقتصادي لماذا تتجه الاقتصادات المتعثرة إلى البيتكوين؟ يكمن الجواب في تحدياتها النقدية الأساسية. تواجه العملات التقليدية في الدول النامية ثلاثة تهديدات وجودية، يمكن للبيتكوين نظريًا حلها: بين عامي 2020 و2024، ارتفع معدل التضخم في الولايات المتحدة بنسبة 20%، بينما نما البيتكوين بأكثر من 1000%. بالنسبة للدول ذات التضخم المرتفع، فإن الحسابات الرياضية مثيرة للاهتمام. انظر إلى الدول الرائدة في هذا المجال، وستلاحظ نمطًا واضحًا. إنها دول تواجه تحديات هيكلية جسيمة. نظرة على واقع باكستان: يمر اقتصاد باكستان بمرحلة استقرار هشة بعد أن تجنب أزمة بأعجوبة. سيتراوح نمو الناتج المحلي الإجمالي بين 2.6% و2.8% فقط في السنة المالية 2025، وهو أقل بكثير من الهدف الأولي للحكومة البالغ 3.6%. تواجه البلاد مشاكل هيكلية جسيمة، إذ يفتقر أكثر من 100 مليون مواطن إلى حسابات مصرفية، ويعاني من استبعاد مالي واسع النطاق، واقتصاد ينكمش قبل انتعاشه المتواضع مؤخرًا. يبلغ دخل الفرد 1824 دولارًا فقط. اقتصاد الحرب في أوكرانيا: على الرغم من الاستقرار المُدار بفضل المساعدات الخارجية الضخمة، لا يزال اقتصاد أوكرانيا يعاني بشدة. فقد انكمش الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنحو 30% في عام 2022، وتتراوح توقعات النمو لعام 2025 بين 2 و3% فقط. وقد دمر الصراع المستمر 70% من البنية التحتية للطاقة، وألحق أضرارًا بـ 13% من المساكن، وشرد ملايين العمال، وأدى إلى نقص حاد في العمالة. مع معاناة 9 ملايين أوكراني من الفقر، واحتياجات إعادة الإعمار المقدرة بـ 524 مليار دولار أمريكي على مدى العقد المقبل، يدرس المشرعون احتياطيات البيتكوين كأصلٍ لا يخضع لتدخل النظام المالي التقليدي، للمساعدة في "تعزيز الاستقرار الاقتصادي الكلي" في اقتصادٍ يعتمد كليًا على الدعم الأجنبي. مخاطرة السلفادور الكبرى: يعتمد الاقتصاد بشكل كبير على التحويلات المالية، التي تُمثل أكثر من 20% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعله عرضة للصدمات الخارجية. مع معدل نمو سنوي متوسط يتراوح بين 2% و3% فقط، وتباطؤ إلى 2.2% و2.5% في عام 2025، تواجه البلاد تحدياتٍ مستمرة، بما في ذلك عجز الموازنة، وارتفاع ذروة الدين العام إلى 88.9% من الناتج المحلي الإجمالي، وانخفاض الإنتاجية. شريان حياة بوتان من خلال البيتكوين: يواجه اقتصاد بوتان "هجرة أدمغة" مدمرة، حيث غادر أكثر من 10% من العمالة الماهرة البلاد في عام 2022 وحده، ووصلت نسبة البطالة بين الشباب إلى 19%، وتكافح السياحة للتعافي بعد الجائحة. فما هو رد فعل المملكة غير الساحلية؟ استخدام فائض الطاقة الكهرومائية لتعدين البيتكوين واستخدام العائدات لمضاعفة رواتب موظفي الخدمة المدنية. ومع تجاوز قيمة ممتلكات البيتكوين 600 مليون دولار، أي ما يعادل 30% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، وفقًا لشركة أركام إنتليجنس، فقد تحولت بوتان بشكل أساسي من قياس التنمية من حيث "السعادة الوطنية الإجمالية" إلى المراهنة على مستقبلها الاقتصادي من خلال تعدين العملات المشفرة. ملاذ البرازيل الآمن: الوضع الاقتصادي في البرازيل أكثر تباينًا، حيث يتباطأ النمو ولكنه لم يصل إلى أزمة بعد. بعد أن حقق نموًا قويًا بلغ 3.4% في عام 2024، من المتوقع أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل ملحوظ ليصل إلى ما بين 2.1% و2.3% في عام 2025، وذلك نتيجةً لتشديد السياسة النقدية وتراجع التحفيز المالي. ويظل سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي مرتفعًا عند 14.75% لمكافحة التضخم الذي لا يزال أعلى من هدفه البالغ 3%، في حين تستمر المخاطر المالية بسبب تزايد الإنفاق الاجتماعي والمشاكل الهيكلية. ويعكس تفكير البرازيل في تخصيص 5% من احتياطياتها الأجنبية لبيتكوين عبر القانون PL 4501/2023 مخاوفها بشأن الاعتماد على العملات الورقية ورغبتها في تنويع محفظتها الاستثمارية.
هل تسمي هذا يأسًا؟ إليكم وجهة نظري: تُدرك هذه الدول إمكانات البيتكوين كفئة أصول استراتيجية، وتستخدمها كمكوّن مبتكر في سياستها النقدية.
عندما تواجه تضخمًا مطولًا، وانخفاضًا في قيمة العملة، ومحدودية في الوصول إلى أصول الملاذ الآمن التقليدية، يصبح البيتكوين أقرب إلى التحوّط العملي منه إلى المضاربة.
تدعم الأبحاث الأكاديمية هذا الرأي. وكما يُظهر تحليل جيمس باترفيل، انخفض معدل التضخم السنوي للبيتكوين إلى 0.83% فقط بعد النصف في عام 2024، وسيواصل انخفاضه بعد كل نصف، بينما يتراوح متوسط معدل التضخم السنوي للعملات الورقية العالمية بين 2% و5%. بالنسبة للدول التي تشهد انخفاضًا في قوتها الشرائية عامًا بعد عام، يُعدّ هذا اليقين الرياضي جذابًا للغاية.
ماذا عن الشركات؟ نرى أن 240 شركة عامة قد أدرجت البيتكوين في ميزانياتها العمومية، بزيادة عن 124 شركة قبل بضعة أسابيع فقط. هذا اعتراف مؤسسي بالمشهد النقدي المتغير.

الدول النامية تعلم بالفعل
في حين أن إعلان باكستان وأوكرانيا عن احتياطي بيتكوين قد يبدو مفاجئًا، إلا أنهما في الواقع يتبعان استراتيجية أثبتت فعاليتها بهدوء في الدول النامية لسنوات. وتنبع هذه الدوافع من الواقع الاقتصادي الذي تواجهه هذه الدول يوميًا.
عندما تستمر القوة الشرائية للعملة الوطنية في الانخفاض، يصبح العرض الثابت من بيتكوين أكثر من مجرد ميزة تقنية، بل يصبح شريان حياة. لاحظت الدول التي عانت من التضخم طويلًا أن فشل عملاتها في الحفاظ على قيمتها على المدى الطويل، يدفع المواطنين بشكل طبيعي نحو البيتكوين كمخزن للقيمة. لأن النظام النقدي التقليدي لا يوفر لهم الاستقرار الذي يحتاجونه.
اعتمد الناس في نيجيريا وكينيا وفيتنام ودول نامية أخرى البيتكوين. عندما تتمكن الحكومات من طباعة العملات المحلية دون قيود، فإن تحديد حد أقصى للأصول بـ 21 مليون وحدة يبدو سياسة نقدية سليمة.
غالبًا ما تستبعد الأنظمة المصرفية التقليدية في الدول النامية شرائح كبيرة من السكان بسبب متطلبات التوثيق، أو عتبات الحد الأدنى للرصيد، أو نقص البنية التحتية. لا يتطلب البيتكوين الحصول على درجة ائتمانية أو الحفاظ على حد أدنى للرصيد. كل ما تحتاجه هو اتصال بالإنترنت وهاتف محمول.
يجد الأشخاص المحرومون من الخدمات المالية التقليدية أنه يمكنهم المشاركة في التجارة العالمية، واستلام التحويلات المالية، وبناء المدخرات من خلال منصات العملات المشفرة. تُقدم بيتكوين خدمات مالية للأشخاص الذين لا تُقدم لهم البنوك التقليدية خدمات كافية. تفرض العديد من الدول النامية ضوابط صارمة على رأس المال، مما يحد من قدرة المواطنين على الوصول إلى العملات الأجنبية أو تحويل الأموال دوليًا. تعمل بيتكوين خارج هذه القيود، مُوفرةً وسيلةً للوصول إلى الأسواق المالية العالمية التي لا تُتيحها الأنظمة التقليدية. حالة التحويلات المالية في السلفادور: بافتراض أن السلفادور تتلقى حوالي 10 مليارات دولار من التحويلات سنويًا، وأن الخدمات التقليدية تفرض رسومًا بنسبة 10% في المتوسط، فهذا يعني أن مليار دولار سنويًا يذهب إلى وسطاء مثل ويسترن يونيون وموني جرام، وغيرهما، بدلًا من الوصول إلى العائلات في السلفادور. إذا تم استخدام تحويلات بيتكوين والعملات المستقرة لخفض الرسوم إلى 2-3%، فإن نفس التحويلات ستُكلف 200 مليون إلى 300 مليون دولار فقط من الرسوم، مما قد يُوفر 700 مليون إلى 800 مليون دولار سنويًا، والتي يُمكن أن تُصب مباشرةً في الاقتصاد المحلي. بالنسبة لبلد يبلغ ناتجه المحلي الإجمالي نحو 32 مليار دولار، فإن هذا يعادل الاحتفاظ بأكثر من 2% من الناتج الاقتصادي الإجمالي بدلاً من خسارته بسبب تكاليف المعاملات. ويمكن للتحويلات القائمة على البيتكوين أن تقلل هذه التكاليف بشكل كبير، مما يعني أن المزيد من الأموال يمكن أن تصل بالفعل إلى الأسر المحتاجة. إن اتجاهات الميزانيات العمومية للشركات التي نشهدها حاليًا هي في الواقع اعتراف مؤسسي بما اكتشفه المستخدمون الأفراد في الدول النامية قبل سنوات: بيتكوين بنية تحتية مالية مفيدة، وليست "مضاربة"، عندما تكون الخيارات المالية التقليدية محدودة أو باهظة الثمن. رأينا: المخاطر تستحق المتابعة. بالطبع، هذه الاستراتيجية ليست خالية من المخاطر، ومن الجدير مراقبة ما قد يطرأ من أخطاء. كما يشير جيمس باترفيل، فإن العائد السنوي لبيتكوين، الذي بلغ 165% منذ عام 2009، يجعلها جذابة. لكن هذا الأداء جاء خلال فترة غير مسبوقة من التوسع النقدي والإقبال على المخاطرة. ماذا سيحدث إذا تغيرت هذه البيئة؟ إذا ازداد ارتباط بيتكوين بالأسواق التقليدية خلال فترات الركود الكبرى، كما حدث في الماضي، فقد لا توفر هذه الاحتياطيات فوائد التنويع التي تتوقعها الدول. فالأصل الذي يُفترض أن يكون بمثابة تحوط ضد المخاطر النظامية قد يُفاقمها. هناك أيضًا عنصر خطر التركيز. إذا اتبعت جميع الاقتصادات المتعثرة الاستراتيجية نفسها، فقد نشهد وضعًا تكون فيه الدول الأكثر حاجةً للاستقرار هي الأكثر عرضة لتقلبات العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن الدول الأولى التي اعتمدت احتياطيات بيتكوين تضع نفسها في طليعة التحول النقدي الذي قد يُحدد معالم العقد المقبل. إذا استمر هذا الاتجاه وأثبتت بيتكوين مرونتها في اختبارات الضغط الاقتصادي، فإن الدول التي اعتمدتها مبكرًا، مثل السلفادور وباكستان وأوكرانيا، ستُرسي ميزة استراتيجية في مجال الأصول الرقمية والبنية التحتية لتقنية البلوك تشين. يبدو أن البيئة التنظيمية تدعم هذا التوجه بشكل متزايد، مع التزام الولايات المتحدة باحتياطيها الاستراتيجي من البيتكوين، واستكشاف اقتصادات رئيسية أخرى أطر عمل مماثلة. بدلًا من خلق مخاطر نظامية، سيُثبت التبني المؤسسي الواسع النطاق مكانة البيتكوين كأصل احتياطي قانوني، ويُحدث تأثيرات شبكية تجعل هذه القرارات الاستراتيجية المبكرة تبدو استشرافية.