ارتدّ بيتكوين فوق 82,000 دولار. هل هذا انتعاش للسوق أم انعكاس؟

يتم التلاعب بالسوق المالية العالمية من قبل شخص واحد. مع تكثيف الحرب الجمركية العالمية التي شنها ترامب، ترتفع أيضًا توقعات السوق بحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة. في العاشر من مارس/آذار بالتوقيت المحلي، عانت سوق الأسهم الأميركية من يوم اثنين أسود، حيث عانت مؤشرات الأسهم الأميركية الثلاثة الرئيسية من هبوط جماعي. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 2.08%، ليغلق منخفضا بنحو 900 نقطة، كما انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4%، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.7%. سوق العملات المشفرة ليس استثناءً. انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 77,000 دولار أمريكي ليصل إلى 76,560 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض يومي تجاوز 8%. وكان أداء الإيثريوم أسوأ، حيث انخفض إلى ما دون 1,800 دولار أمريكي في فترة وجيزة، ليصل إلى أدنى مستوى له عند حوالي 1,760 دولارًا أمريكيًا. أما من حيث السعر وحده، فقد عاد إلى مستواه قبل أربع سنوات. ومع ذلك، حتى الآن، يبدو أن السوق قد بدأ في الانتعاش، حيث تعافى البيتكوين إلى 82000 دولار، مصححًا انخفاضه، كما ارتفع الإيثيريوم أيضًا بأكثر من 1900 دولار. إن البيئة الخارجية متقلبة، والسوق مليئة بالشكوك حول ما إذا كانت هذه الموجة من النمو هي انتعاش قصير الأجل أو إشارة انعكاس. ترامب هو سبب نجاحه وفشله. هذا ليس مؤثرًا في سوق العملات المشفرة فحسب، بل له نفس القيمة في السوق المالية العالمية أيضًا. ولكي نتحدث عن هذه الجولة من التراجع في سوق العملات المشفرة، علينا أن نبدأ بترامب. أتذكر بشكل غامض أنه في الأشهر التي سبقت الانتخابات، كانت الأسواق المالية العالمية تتفاعل بنشاط مع توجهات ترامب التجارية. راهن المستثمرون بحماس على سياسات ترامب في تخفيف القيود التنظيمية، وخفض الضرائب، وسياسات الهجرة. ارتفعت الأسهم الأمريكية، والدولار الأمريكي، وبيتكوين، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات بسرعة بمقدار 60 نقطة أساس. كان لأسهم الشركات الصغيرة تأثيرٌ ملحوظ. ففي اليوم الثاني بعد الانتخابات، ارتفع مؤشر راسل 2000، الذي يُمثل أسهم الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة، بنسبة 5.8%، مُسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. من يوم الانتخابات إلى ما قبل تنصيب ترامب، ارتفع مؤشر الدولار بنحو 6%، بينما في الشهر الأول لترامب في منصبه، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5% وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 2.2%. ومن الواضح أن السوق لديها توقعات قوية متفائلة بتنصيب ترامب، لكن الحقائق أثبتت أن ترامب لم يجلب ارتفاعًا كبيرًا للسوق المالية فحسب، بل جلب أيضًا إشارات إلى الركود الاقتصادي. ومن وجهة نظر الولايات المتحدة، فإن المؤشرات معقدة. وفي فبراير/شباط، ارتفعت الوظائف غير الزراعية بنحو 151 ألف وظيفة، وهو ما يقل قليلا عن توقعات السوق؛ وبلغ معدل البطالة 4.1%، مقارنة بنحو 4% في الفترة السابقة. لا تزال البطالة تحت السيطرة، بل جيدة، لكن التضخم لا يزال مرتفعًا. بلغت القيمة النهائية لمعدل التضخم السنوي المتوقع في الولايات المتحدة في فبراير 4.3%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023. من منظور سوق المستهلكين، أظهرت بيانات مسح توقعات المستهلكين لشهر فبراير/شباط الذي أصدره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات المستهلكين للتضخم بعد عام واحد ارتفعت بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 3.1%؛ وارتفعت نسبة الأسر التي تتوقع تدهور وضعها المالي في العام المقبل إلى 27.4%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2023. في ظل هذه الظروف، بدأت العديد من المؤسسات تُصدر توقعاتها بحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة. وأظهرت أحدث التوقعات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا في السادس من الشهر الجاري أنه من المتوقع أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.4% في الربع الأول من هذا العام. ويظهر نموذج التنبؤ الذي أعدته شركة جي بي مورجان تشيس أنه اعتبارا من الرابع من الشهر الجاري ارتفعت احتمالات الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى 31% مقارنة بـ17% في نهاية نوفمبر/تشرين الثاني من العام الماضي.

يعود سبب هذه السلسلة من البيانات بشكل كبير إلى المقترحات السياسية التي تبناها ترامب. ففي نهاية المطاف، أسلوب الرئيس الأخير لكسب المال بسيط وبدائي للغاية - الرسوم الجمركية. في الأول من فبراير/شباط، وقع ترامب على أمر تنفيذي لفرض تعريفات جمركية بنسبة 10% على السلع الأميركية و25% على المكسيك وكندا، مما يبشر ببداية حرب تعريفات جمركية. لكن مع استسلام المكسيك وكندا، لوّح ترامب بيده وقال إنه سيؤجل الأمر شهرًا. وفي الوقت الذي اعتقد فيه العالم أن هناك مجالًا للتفاوض بشأن الرسوم الجمركية، أعلن ترامب في 27 فبراير/شباط بالتوقيت المحلي على مواقع التواصل الاجتماعي أن قرار فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على المنتجات الكندية والمكسيكية سيدخل حيز التنفيذ في موعده المحدد في 4 مارس/آذار، وسيتم فرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 10% على الصين. هذه المرة، لم تكن الصين هي الوحيدة التي لم يتم التسامح معها، بل كانت كندا والمكسيك أيضًا منزعجتين تمامًا. في 27 فبراير، ردّ رئيس الوزراء الكندي بقوة بأنه سيفرض رسومًا جمركية انتقامية على الولايات المتحدة. كما صرّح الرئيس المكسيكي شينباوم بضرورة اتخاذ المكسيك إجراءات مضادة. في السادس من مارس/آذار، وبعد أن رأى أنه خرج من المأزق، وقع ترامب أمرا تنفيذيا آخر لتعديل التدابير الجمركية على البلدين، وإعفاء السلع المستوردة التي تفي بالشروط التفضيلية لاتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا من الرسوم الجمركية. وبالأمس فقط، عادت المكالمة السخيفة من البيت الأبيض. أعلن ترامب أنه سيفرض رسومًا جمركية إضافية بنسبة 25% على الفولاذ والألمنيوم الكنديين، ثم قال إنه لن يفرض أي رسوم جمركية إضافية. وقد برهن هذا بجلاء على أهمية طرح المفاوضات على الطاولة. في الواقع، لم يكن الوقت مناسبًا لتولي ترامب منصبه. على الأقل بالنسبة للرئيس، ما خلّفه سلفه بايدن كان فوضى عارمة. وبالإضافة إلى العبء التاريخي المتراكم على مر السنين، والدين الوطني البالغ 36 تريليون دولار، والعجز الضخم في الميزانية الفيدرالية البالغ 1.8 تريليون دولار، هناك أيضا 42 ألف موظف فيدرالي يعملون من المنزل، وعدد كبير من المهاجرين غير الشرعيين، وإصلاحات قضائية غير مستدامة، والتوسع المستمر في العقوبات الخارجية ضد روسيا. وفي مواجهة هذه الفوضى، اضطر ترامب إلى إجراء إصلاحات جذرية، وأصبح زيادة الإيرادات وخفض الإنفاق هو المفتاح. الأول هو أن يتحمل ماسك، المقرب منه، اللوم ويخفض الإنفاق الحكومي الداخلي بشكل جذري. والثاني هو رفع الرسوم الجمركية لتوليد الإيرادات وتنفيذ الإصلاحات. والثالث هو منع "الأقارب الفقراء" من امتصاص دماءهم. وهذا يشير أيضًا إلى وقف إطلاق النار بين روسيا وأوكرانيا وزيادة الإنفاق العسكري للاتحاد الأوروبي. على المدى البعيد، ستُسفر سلسلة من التدابير المُجتمعة عن نتائج مُتوقعة. فتبسيط عمل الهيئات الحكومية يُمكن أن يُقلل الإنفاق الحكومي، وإدارة الحدود تُوسّع حدود الأمن القومي، وفرض الرسوم الجمركية يُقلل العجز التجاري للولايات المتحدة. لكن الإصلاح غالبًا ما يعني سفك دماء، وفترة ألم لا مفر منها. الألم بدأ للتو، والسوق لا يحتمله. في العاشر من مارس/آذار، عندما سُئل عما إذا كان يتوقع حدوث ركود في الولايات المتحدة هذا العام، قال ترامب إنه "غير راغب في التنبؤ بمثل هذا الشيء". وقال ترامب إن الحكومة الأميركية "تعيد الثروة إلى الولايات المتحدة"، لكن "الأمر سيستغرق بعض الوقت". جملة قصيرة واحدة فقط كانت كافية لإسقاط السوق المالية بسرعة. انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بشكل عام. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 890.01 نقطة، أي بنسبة 2.08%، مقارنةً بيوم التداول السابق؛ وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 155.64 نقطة، أي بنسبة 2.70%؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب بمقدار 727.90 نقطة، أي بنسبة 4.00%. وانخفض سعر سهم شركة فانج بشكل حاد بنسبة 4%، وانخفض سعر سهم شركة تيسلا بأكثر من 15%. شهد سوق العملات المشفرة أيضًا انخفاضًا حادًا. انخفض سعر بيتكوين بنسبة 8% ليصل إلى 76,000 دولار أمريكي، وانخفض سعر إيثريوم إلى ما دون مستوى 2,200 دولار أمريكي الذي قيل مازحًا إنه حافظ عليه لأربع سنوات، ليعود إلى 1,800 دولار أمريكي. كما تراجع سوق العملات البديلة بشكل حاد، وانخفضت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة إلى ما دون 2.66 تريليون دولار أمريكي. دخلت مؤسسات وول ستريت في حالة إخلاء طارئة. في 10 مارس، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة 369 مليون دولار أمريكي، واستمرت التدفقات الخارجة لستة أيام متتالية؛ بينما بلغ صافي التدفقات الخارجة من صندوق إيثريوم الفوري المتداول في البورصة 37.527 مليون دولار أمريكي، واستمرت التدفقات الخارجة لأربعة أيام متتالية. لكن الخبر السار هو أن جميع العملات تتعافى تدريجيًا. فقد ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بشكل طفيف إلى 2.77 تريليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 2.5% خلال 24 ساعة. كما عادت عملة بيتكوين إلى ما يزيد عن 83,000 دولار أمريكي. وهذا يثير السؤال التالي: هل هذا التعافي هو مجرد انتعاش قصير الأمد أم أنه عشية انعكاس الاتجاه؟ يكفي أن نرى أن اتجاه سعر البيتكوين وحتى سوق التشفير يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالمؤشرات الاقتصادية الأمريكية، والسوق الحالية تشبه في الواقع حالة الولايات المتحدة وهي عند تقاطع أسواق الثيران والدببة. من جهة، تتمتع الولايات المتحدة بميزانية عمومية متينة للقطاع الخاص، ونسبة الرفع المالي في قطاع الأسر الأمريكي عند أدنى مستوى لها تاريخيًا، ومعدل البطالة جيد نسبيًا؛ ولكن من جهة أخرى، لا يزال مؤشر أسعار المستهلك مرتفعًا، وأصبحت تكلفة الغذاء والسكن وغيرها من السلع القضية الاقتصادية الأهم في الولايات المتحدة. يُهدد الارتفاع الأخير في أسعار البيض البلاد بأكملها؛ كما أن زخم النمو الاقتصادي الأمريكي غير كافٍ، ويجري إعادة تسعير الذكاء الاصطناعي، ويستمر تراجع الإقبال على أسهم "الأخوات السبع" الأمريكية. وينطبق الأمر نفسه على سوق العملات المشفرة. فمن جهة، يتجاوز سعر بيتكوين 80,000 دولار أمريكي، ويزداد الاحتياطي الاستراتيجي منه، بالإضافة إلى التخفيف المتوقع للأنظمة، مما يجعل من الصعب على الناس تصديق أن هذا سوق هابط. ولكن من جهة أخرى، فإن تراجع زخم نمو السوق والسيولة حقيقي، وسوق التقليد في حالة من الركود.

لذلك، لكي ننظر إلى السعر، يتعين علينا أن نعود إلى الولايات المتحدة وترامب. هناك صوت في السوق يعتقد أن ترامب يخلق ركودًا مصطنعًا من خلال إجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة من أجل تقليل تكاليف دفع الفائدة. هذا التصريح يحمل في طياته أيضًا بعضًا من نظريات المؤامرة. ففي نهاية المطاف، بصفته رئيسًا، يكره الركود الاقتصادي أكثر مما يحبه. ومع ذلك، لا بد من الاعتراف بأن تحذير الركود الاقتصادي الحالي قد رفع التوقعات بخفض أسعار الفائدة، وتعتقد السوق عموماً أنه سيكون هناك خفض لأسعار الفائدة في يونيو/حزيران. إذا نجح خفض سعر الفائدة، واعتمد التيسير الكمي، إلى جانب أساسيات قوية نسبيًا للأصول والخصوم، ستُدخل الولايات المتحدة مرحلة إعادة تشكيل لدورتها الاقتصادية بعد انهيار النظام الاجتماعي. وبالطبع، لا يُمكن استبعاد احتمال الركود. على المدى القصير، سيستمر تفاقم الرسوم الجمركية وعدم اليقين الاقتصادي. قبل أن يتحسن السوق الكلي، سيكون من الصعب على سوق العملات المشفرة أن يشهد ما يُسمى بانعكاس حقيقي. من الوضع الحالي، وعلى الرغم من الأخبار الإيجابية المتكررة، فإن أصوات ترامب وغيره من الأصوات كان من الصعب التأثير على سوق العملات المشفرة، والقدرة على توليد الذات للسوق ضعيفة، مما يتطلب ضخ السيولة الخارجية بدلاً من أي فوائد سياسية لفظية. في سيناريو غير ركودي، أقصى انخفاض محتمل في سعر البيتكوين هو العودة إلى سعره قبل تولي ترامب منصبه، وهو سعر الدخول لمعظم المؤسسات سابقًا، عند حوالي 70,000 دولار. مع ذلك، في سيناريو ركودي، قد ينخفض ​​السعر بشكل حاد. إذا نظرنا إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500، فعند حدوث ركود، سينخفض ​​بنسبة تتراوح بين 20% و50%، وقد يشهد البيتكوين أيضًا انخفاضًا حادًا. بالطبع، لا داعي للذعر حاليًا. لم يتجاوز سوق البيتكوين نطاق الرقائق الكثيفة، ولا يزال يتراوح بين 90,000 و95,000 دولار أمريكي، مما يشير إلى أن المستثمرين في المنطقة لم يتداولوا كثيرًا. بناءً على الوضع الحالي، وبما أن قمة البيت الأبيض للعملات المشفرة أو الاحتياطي الاستراتيجي لبيتكوين لم تُنعش معنويات السوق، فقد تضاءلت احتمالية حدوث أحداث إيجابية كبيرة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة بشكل ملحوظ. ما لم يتحسن الوضع الاقتصادي الكلي تدريجيًا، سيفتقر السوق إلى زخم النمو. بالنظر إلى خصائص الملاذ الآمن التي تتمتع بها عملة البيتكوين، فقد تنتقل البيتكوين لاحقًا من مستوى صغير إلى سوق نمو متقلب واسع النطاق بدورة سنوية. مع ذلك، من غير المرجح أن يمر سوق العملات البديلة بمرحلة ركود. فباستثناء العملات الرائدة والحديث المتكرر عن "صنع في أمريكا"، من الصعب الجزم بنمو العملات الأخرى. وبطبيعة الحال، على المدى الطويل، يظل معظم المطلعين على الصناعة متفائلين بشأن السوق. على سبيل المثال، آرثر هايز، على الرغم من أنه كان يقول أن البيتكوين قد يهبط إلى 70 ألف دولار، إلا أنه أصر دائمًا على أن البيتكوين سيصل إلى مليون دولار على المدى الطويل. وكتب الباحث مايكي كريمر من شركة "ميساري" أن سعر البيتكوين قد يصل في النهاية إلى مليون دولار، ولكن قبل ذلك، سوف يحتاج إلى مواجهة سوق هبوطية شديدة. بيانات الشراء متفائلة أيضًا. كشف محلل CryptoQuant، كاويه أوليفيرا، أن الحيتان جمعت أكثر من 65,000 بيتكوين خلال الثلاثين يومًا الماضية. يبدو جويل كروجر من شركة LMAX Digital أكثر تفاؤلاً، حيث يقول إن عملة البيتكوين تقترب من القاع ومن المتوقع أن تنتعش في الربع الثاني.

لكن مهما يكن، ففي ظلّ وضع السوق المُهيمن عليه من قِبَل الوضع الاقتصادي الخارجي، ستؤثر الرسوم الجمركية والتضخم والأوضاع الجيوسياسية جميعها على سوق العملات المشفرة. لا خيار للمستثمرين سوى الانتظار.