انخفضت قيمة بيتكوين بنحو 10,000 دولار بعد بلوغها مستوى قياسيًا جديدًا. ماذا حدث في السوق؟

السوق متقلب للغاية. بيتكوين، بعد أن وصل للتو إلى مستوى قياسي جديد، بالكاد كان لديه وقت للاحتفال قبل أن يتراجع إلى ما يقرب من 10000 دولار في أربعة أيام فقط، وهو يتجه نحو الانخفاض. إيثريوم، النجم الأكثر سطوعًا مؤخرًا، ليس استثناءً. لقد تم تقليص زخمه الصعودي، مع انخفاض الأسعار من 4788 دولارًا إلى أقل من 4300 دولار. تم تدمير سوق العملات البديلة الحساسة للتقلبات مرة أخرى، حيث انخفضت معظم الرموز بأكثر من 15٪، مما زاد من تباطؤ أداء السوق المزدهر أصلاً. غالبًا ما تكون أسباب الارتفاع محيرة، لكن الانخفاض دائمًا ما يكون مصحوبًا بالأخبار. في الواقع، منذ بداية هذا العام، كان مفتاح اتجاهات السوق هو السياسة النقدية الأمريكية. هذا العام، انعكس سوق العملات المشفرة بشكل جيد في هذا التنظيم القائم على التوقعات. عندما ترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة، يرتفع السوق؛ وعندما تنخفض التوقعات، ينخفض السوق. في ظل هذه الخلفية، أصبحت مسألة ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة، وبأي قدر، وكيفية ذلك، من أكثر الأسئلة إلحاحًا بالنسبة لمراقبي السوق. وبالنظر إلى قضية تخفيضات أسعار الفائدة، فقد كانت بمثابة دراما سياسية في الولايات المتحدة. فقد حققت الولايات المتحدة، التي تمر بدورة تشديد اقتصادي مدتها ثلاث سنوات، نتائج مهمة. وبغض النظر عن الشكاوى الخارجية، فإن الحقيقة هي أن التضخم أصبح تحت السيطرة تدريجيًا. وبينما شكّل توزيع بايدن النقدي المباشر لتحسين الميزانيات العمومية للأسر تحديات تضخمية، إلا أنه سهّل بالفعل هبوطًا سلسًا للاقتصاد الأمريكي بتحويل الديون من الأسر إلى الحكومة. ومع ذلك، فإن دورة التشديد، التي كان من المتوقع أن تنتهي هذا العام، تعطلت بسبب حرب التعريفات الجمركية غير المتوقعة التي شنها ترامب. ووقع الاحتياطي الفيدرالي في مأزق: من ناحية، وقع بين انكماش الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع التضخم؛ ومن ناحية أخرى، كان بحاجة إلى الحفاظ على فائض لمواجهة سياسات الرئيس اللاحقة. وهكذا بدأت المواجهة بين ترامب والبنك الاحتياطي الفيدرالي. غاضبًا، نشر ترامب عدة منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي يجادل فيها بأن تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها البنك الاحتياطي الفيدرالي جاءت متأخرة للغاية. هدد بإجبار باول على التنحي، بل وتواصل مع رئيس حكومة الظل لتعيين مساعديه في الاحتياطي الفيدرالي، وهي خطوة من شأنها ضمان وجود "خليفة". في غضون ذلك، صمد باول أمام الضغوط، رافضًا إقالته، مُصرًا على أنه "لا يحق له إقالتي"، مُشيرًا إلى أن مؤشر أسعار المستهلك والتضخم هما العاملان الأساسيان. ولأن البيانات بالغة الأهمية، أصبح ترامب مهووسًا بها. في أغسطس، أقال ترامب إريكا ماكنتوف، مديرة مكتب إحصاءات العمل، زاعمًا أن البيانات الرسمية قد تم التلاعب بها عمدًا لصالح بايدن. في وقت سابق من ذلك الشهر، أصدر مكتب إحصاءات العمل بيانات توظيف تُظهر أن الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة زادت بمقدار 73 ألف وظيفة فقط في يوليو، وهو أقل بكثير من المتوقع سابقًا والبالغ 102 ألف وظيفة، مما زاد بشكل كبير من احتمالية حدوث ركود اقتصادي. في 11 أغسطس، رشح ترامب الخبير الاقتصادي المحافظ من مؤسسة هيريتيج، أنتوني ماكنتوف، لمنصب مدير مكتب إحصاءات العمل. ومن غير المُستغرب أن يكون المرشح الجديد من منافسي بايدن. إن استبدال رئيس الإحصاءات، وترشيح محافظ الاحتياطي الفيدرالي ميران، والدعوة المتكررة لاستقالة باول، كلها أمور تُظهر إلحاح ترامب على خفض أسعار الفائدة. وهذا الإلحاح مفهوم. فبالنسبة لترامب، لا يُعد خفض أسعار الفائدة مجرد قضية اقتصادية؛ بل هو قضية سياسية أيضًا. تؤثر دورة التشديد على أداء سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة. وإلى جانب تأثير التعريفات الجمركية، يحتاج ترامب بشدة إلى تعزيز الثقة لزيادة معدلات تأييده وحل النزاعات مع الجمهور. ويُعد هذا التحول في التركيز هو النهج الأكثر منطقية بالنسبة له. وقد خدمت هذه الجولة من التلاعب بالرأي غرضًا بالفعل. فقد أظهر الاحتياطي الفيدرالي، الذي كان يومًا ما صلبًا كالصخر، اتجاهًا نحو انقسام متزايد. فمنذ يوليو، صوّت عضوا مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر وميشيل بومان ضد إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، داعين إلى خفض فوري لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وهذه هي المرة الأولى منذ أكثر من 30 عامًا التي يصوت فيها عضوان من أعضاء المجلس ضدها. ومؤخرًا، صرّحت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، وجولزبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، بأنه لا ينبغي خفض أسعار الفائدة على عجل. ويعكس ظهور هذه الاختلافات في الواقع تزايد احتمال خفض أسعار الفائدة تدريجيًا. ففي أغسطس، ومع صدور بيانات التوظيف من وزارة العمل والتي جاءت أقل من المتوقع، زادت توقعات المستثمرين لخفض أسعار الفائدة. وأظهرت بورصة شيكاغو التجارية أن توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر استقرت عند 84.8% بعد أن ارتفعت إلى 92.1%. بعبارة أخرى، على الرغم من وجود متغيرات لا تزال قائمة، فقد توصل السوق إلى توافق في الآراء بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. وبالعودة إلى السوق، في 14 أغسطس، ارتفعت قيمة البيتكوين، لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 125,000 دولار، مدفوعة بعوامل مثل سياسات التقاعد المواتية وتزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة. من ناحية أخرى، شهدت الإيثريوم ارتفاعًا أكبر، لتصل إلى أعلى مستوى لها عند 4,788 دولارًا، مدفوعة بعمليات شراء مؤسسية. بالنظر إلى اليقين شبه المؤكد من خفض أسعار الفائدة، لماذا استمر في الانخفاض؟ السبب، مرة أخرى، يكمن في التوقعات. في حين ازداد احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، انخفض معدل خفض أسعار الفائدة للعام بأكمله بسبب مؤشر أسعار المنتجين القوي بشكل غير متوقع في يوليو، من ثلاثة إلى اثنين هذا العام. كما تم تخفيض حجم تخفيضات أسعار الفائدة من 100 نقطة أساس في الأصل إلى 50 نقطة أساس، مع اقتراح البعض بتوقعات متشائمة عند 25 نقطة أساس، مما كان له تأثير كبير على المستثمرين. تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من تأثر سوق الأسهم الأمريكية بتوقعات الاقتصاد الكلي، إلا أنها كانت أكثر مرونة، مع انخفاضها المحدود. ومع ذلك، فإن سوق العملات المشفرة أكثر حساسية لمعلومات المخاطر ويظهر طبيعة أكثر هدوءًا. يوم الجمعة، ستُعقد ندوة جاكسون هول في وايومنغ كما هو مقرر، حيث سيلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بيانًا رئيسيًا حول التوقعات الاقتصادية. وقد جذبت هذه الندوة اهتمامًا كبيرًا من السوق بسبب العديد من الاكتشافات الرئيسية لباول. قبل ثلاث سنوات، حذر باول من معاناة مكافحة التضخم، مما أدى إلى ارتفاع العائدات قصيرة الأجل. في ندوة العام الماضي، ألمح إلى استعداده لخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوى لها في 20 عامًا، مما أدى إلى انخفاض حاد في عوائد السندات لأجل عامين. في سبتمبر، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة من تخفيضات أسعار الفائدة، حيث كانت الجولة الأولى تخفيضًا بمقدار 50 نقطة أساس. وبينما يتوقع السوق استمرار خفض سعر الفائدة للشهر المقبل، فإن الشعور المتصاعد الحالي والاضطرابات السياسية يجعلان من غير المؤكد ما إذا كان هذا سيتغير. وقد أدى ذلك إلى اتجاه لدى المستثمرين نحو تجنب المخاطرة. بالإضافة إلى خفض سعر الفائدة، صب وزير الخزانة سكوت بيسانت الماء البارد على التوقعات. في مارس الماضي، وفاءً بوعد انتخابي، أصدر ترامب أمرًا تنفيذيًا بتصنيف البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي. أثر هذا بشكل أساسي على عملات البيتكوين الحالية، ولكنه اقترح أيضًا شراء المزيد من البيتكوين بتكلفة محايدة للميزانية. على الرغم من هذا القرار المحايد للميزانية، لا يزال السوق متفائلًا، معتقدًا أن دخول صندوق الثروة السيادية إلى سوق البيتكوين سيوفر دعمًا رئيسيًا آخر للأسعار. للأسف، صرّح بيسانت مؤخرًا في مقابلة مع قناة فوكس بيزنس نيوز أن الحكومة الأمريكية لن تُجري عمليات شراء جديدة لعملة بيتكوين، بل ستستخدم ما قيمته 15 إلى 20 مليار دولار من عملات بيتكوين المصادرة من إجراءات مصادرة الأصول الجنائية والمدنية أو كتعويضات عن الغرامات لتجديد الاحتياطي. خيّب هذا الخبر آمال سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى هبوط حاد في سعر بيتكوين. ومن المثير للاهتمام، أنه في غضون ساعات، وجّه بيسانت نفسه رسالة ودية إلى سوق العملات المشفرة على منصة إكس، مقترحًا أن تُشكّل عملات بيتكوين التي صادرتها الحكومة الأمريكية أساسًا لاحتياطي استراتيجي، وأن تستكشف وزارة الخزانة أساليب "محايدة للميزانية" للحصول على المزيد من بيتكوين. وبينما خفّ موقفه بسرعة، ظلت بذور الشكّ قائمة في السوق. تجدر الإشارة إلى أن موقفه المتناقض يُظهر وحده النفوذ المُسيّس لعالم العملات المشفرة، وهو ما يكفي لإجبار وزير الخزانة على التراجع. علاوة على ذلك، فإن هذا التعديل مدفوع أيضًا بتحسين أوضاع الرافعة المالية. قبل أن يصل بيتكوين وإيثريوم إلى مستويات قياسية جديدة، استمر تفاقم الخوف من انهيار السوق (FOMO)، وسادت حالة من التفاؤل. وحتى مع زيادة معدلات التمويل، ظلّت الرافعة المالية طويلة الأجل أعلى بكثير من الرافعة المالية قصيرة الأجل. يؤدي هذا التفاوت في الرافعة المالية طويلة الأجل-قصيرة الأجل إلى تفاعلات متسلسلة أكبر، وإذا اتجهت الأسعار من جانب واحد، فسينتشر التأثير على نطاق واسع. في 14 أغسطس، صفّى السوق أكثر من 1.02 مليار دولار من مراكز المشتقات، حيث بلغت المراكز الطويلة 872 مليون دولار والمراكز القصيرة 145 مليون دولار فقط. ولا يزال هذا الصراع قائمًا. ووفقًا لبيانات Coinglass، إذا تجاوز سعر بيتكوين 117,000 دولار، فسيصل إجمالي تصفية المراكز القصيرة على بورصات التداول المركزية الرئيسية إلى 558 مليون دولار. وعلى العكس، إذا انخفض سعر بيتكوين عن 113,000 دولار، فسيصل إجمالي تصفية المراكز الطويلة على بورصات التداول المركزية الرئيسية إلى 690 مليون دولار. بشكل عام، دخل سوق العملات المشفرة، الذي كان لديه بالفعل زخم صعودي محدود، في نطاق تصحيح بعد الوصول إلى مستويات قياسية جديدة بسبب التأثيرات المجمعة للعوامل المذكورة أعلاه. حاليًا، انخفض سعر البيتكوين من ذروته عند 124,400 دولار إلى 114,700 دولار، بانخفاض قدره 7.79٪. كما انخفض سعر الإيثريوم من 4,788 دولارًا إلى 4,234 دولارًا، بانخفاض قدره 11.57٪. على الرغم من العودة إلى نطاق التصحيح، فلا داعي للذعر نظرًا لمسار السوق. لم يشهد حجم تداول البيتكوين ودورانه زيادة كبيرة خلال انخفاضه الذي استمر أربعة أيام، مما يشير إلى تردد كبير بين البائعين. أما بالنسبة لدعم السعر، فوفقًا لبيانات من @Phyrex_Ni، فقد ارتفع دعم سعر البيتكوين بالفعل ست مرات. حاليًا، يوجد أكثر من 750,000 بيتكوين (BTC) عند 117,000 دولار. يوفر هذا المستوى العالي من الحيازات أساسًا متينًا لسعر البيتكوين. بالطبع، تحمل الحيازات الكبيرة مخاطر عالية أيضًا، ولكن نظرًا لطبيعة الحائزين الحاليين، فلن يبيعوا ممتلكاتهم بسهولة ما لم يكن هناك اتجاه هبوطي واضح، حتى لو انهار السعر على المدى القصير. خارجيًا، تشير التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، وتخفيف القيود التنظيمية، وزيادة حيازات كبار المستثمرين، إلى توقعات إيجابية للسوق. في الواقع، نظرًا لعدم تغير البيئة الخارجية، فإن الانخفاض الحاد الحالي في سعر البيتكوين ينبع إلى حد كبير من التباين بين المتفائلين والمتشائمين عقب الارتفاع إلى مستويات قياسية جديدة. يتجلى هذا التقارب بين المشاعر الصعودية والهبوطية بشكل خاص عند أدنى بادرة على وجود مشكلة. بالنظر إلى سوق الخيارات فقط، فإن انحراف دلتا الحالي لسعر البيتكوين 25 يشبه المستوى الذي شوهد في أواخر مارس وأوائل أبريل، مما يشير إلى درجة معينة من المشاعر الهبوطية. بالمقارنة مع البيتكوين، قد يواجه الإيثيريوم مشكلة أكبر. في حين أن بيانات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) كانت مبهرة، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لإيثريوم تدفقًا أسبوعيًا قياسيًا بلغ 2.85 مليار دولار الأسبوع الماضي، لا تزال عملة الإيثريوم تواجه ضغوط بيع كبيرة من طابور الانتظار. حتى وقت النشر، وصل عدد المغادرين من منصة بلوكتشين الإيثريوم إلى 860,286 إيثر، وهو رقم قياسي أيضًا، لكن قائمة انتظار الانتظار للاحتفاظ بالعملة لا تتجاوز 290,541. يشير هذا إلى تزايد عدد المستثمرين الذين ينتظرون الربح، وقد تواجه الإيثريوم قريبًا ضغوط بيع كبيرة في السوق، والتي ستزداد حدة مع انخفاض سعرها.

من الناحية المنطقية، وبالنظر إلى المرحلة الحاسمة للاجتماع السنوي للبنك المركزي هذا الأسبوع، من المرجح أن يتماشى اتجاه السوق مع هذا التوقيت. حاليًا، لا توجد أخبار هبوطية واضحة. في حين أن هناك اتجاه تصحيح فني موضوعي، ويعتقد معظم المحللين الفنيين أن مستوى الدعم يقع عند 112,000 دولار أمريكي قبل يوم الجمعة، إلا أنه في ظل سيناريو متفائل نسبيًا، من غير المرجح أن يشهد السوق انخفاضًا لا يمكن السيطرة عليه، ومن المرجح أن يظل متقلبًا. قدرة الإيثيريوم على تحمل الأسعار أضعف قليلًا، واستنادًا إلى فجوة بورصة شيكاغو التجارية (CME)، فإن فجوة الإيثيريوم الأخيرة في بورصة شيكاغو التجارية تتراوح بين 4,100 و4,200 دولار أمريكي، مع احتمالية معينة لاستيفاء هذا الأسبوع أو حتى لمزيد من الانخفاضات.

لذلك، بالنسبة للمستثمر العادي، يكمن السر في التحوط الجيد.