يقترب سعر البيتكوين من 120,000 دولار أمريكي مع ازدياد نشاط سوق العملات المشفرة. ما هو سر هذا الارتفاع؟

الانخفاض بلا مبرر مُحبط، لكن الارتفاع بلا مبرر مُقلق أيضًا.

شهد سوق العملات المشفرة خلال اليومين الماضيين موجة صعود. لم يقتصر الأمر على استمرار ارتفاع بيتكوين، متجاوزًا 118,000 دولار أمريكي ومُسجلًا مستويات تاريخية جديدة باستمرار، بل استعادت الإيثريوم أيضًا حيويتها، مُتجاوزةً حاجز 3,000 دولار أمريكي، مُتصدرةً سوق العملات المشفرة. بشكل عام، يُظهر سوق العملات المشفرة اتجاهًا تصاعديًا عامًا، بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 3.7 تريليون دولار أمريكي، بزيادة تزيد عن 1% خلال 24 ساعة.

يستمتع السوق بموسم الارتفاع المُنعش، ولكنه يتساءل أيضًا عن سبب هذا الارتفاع. ففي النهاية، لا أحد يُريد أن ينجذب إلى الرخاء الزائف ليُدافع عن نفسه. لكن يبدو أن المشكلة تكمن هنا، ما هو منطق هذه الموجة من الارتفاع؟

أين الفائدة؟

في الواقع، إن معرفة السبب الحقيقي للارتفاع أمرٌ سخيفٌ كمحاولة إثبات أن "والدتك هي والدتك". إن الإسناد في جوهره ربطٌ خاطئ، ولكن لا بد من وجود سببٍ لكل نتيجة، وهو المنطق التشغيلي الذي اعتاد عليه السوق. ومع ذلك، يبدو أن التغيرات في البيئة الكلية محدودة، والقوة الدافعة لحدثٍ واحدٍ ضئيلةٌ جدًا. إذا كان من المفترض ربطها بالسبب، أخشى أن يكون هناك تفسيرٌ واحدٌ فقط، وهو تداخل عوامل متعددة.

من منظور البيئة الكلية التقليدية، هناك مزيجٌ من النعمة والمخاوف، ولا يزال عدم اليقين البيئي قائمًا. ولا تزال دول العالم تتصارع بشأن التعريفات الجمركية. صدرت رسائل التعريفات الجمركية الأمريكية واحدة تلو الأخرى، مما أثار قلق عدد من الدول. ومع ذلك، ومع تحول التعريفات الجمركية إلى سلاح شائع، اعتاد السوق العالمي على هذه الأداة. ورغم أن العصا الغليظة لا تزال تُلوّح، إلا أنها أثارت منذ زمن طويل حالة من الذعر أشبه بيوم التحرير. من ناحية أخرى، وبالنظر إلى الولايات المتحدة، ووفقًا للبيانات الصادرة عن وزارة العمل الأمريكية في الثالث من يونيو، أضاف القطاع غير الزراعي الأمريكي 147 ألف وظيفة في يونيو، وبلغ معدل البطالة 4.1%، بانخفاض قدره 0.1 نقطة مئوية عن الشهر السابق. كانت بيانات التوظيف أفضل بكثير من توقعات السوق، مما قلل مرة أخرى من احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وأظهرت أحدث بيانات "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من بورصة شيكاغو التجارية أن احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو بلغت 95.3%. لحسن الحظ، على الرغم من تراجع احتمال خفض أسعار الفائدة مؤخرًا، إلا أن احتمال خفضها على المديين المتوسط ​​والطويل في ازدياد مستمر. فبالإضافة إلى هجوم ترامب المتجدد على وسائل التواصل الاجتماعي، أوضح محافظ الاحتياطي الفيدرالي، والر، الذي يُعتبر من أبرز المرشحين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادمة، أن على الاحتياطي الفيدرالي مناقشة مسألة خفض أسعار الفائدة في اجتماع أسعار الفائدة في يوليو/تموز، كما أعرب دالي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، عن دعمه لخفضين لأسعار الفائدة هذا العام. ورغم غياب أي توافق في الآراء بشأن خفض أسعار الفائدة، إلا أن الإجماع المنقسم بين أعضاء اللجنة يعكس بوضوح تسارع هذه العملية. من منظور القطاع، لا يزال الاتجاه الإيجابي العام مستمرًا. أما من حيث التنظيم، فقد أحرزت مشاريع القوانين الرئيسية تقدمًا ملحوظًا. مشروع قانون "عبقرية العملات المستقرة" على بُعد خطوة واحدة فقط من تسليمه إلى الرئيس، كما بدأ قانون "وضوح سوق الأصول الرقمية الأمريكية" (قانون توضيح سوق الأصول الرقمية الأمريكي) في المرور عبر إجراءات مجلس الشيوخ. كما أن الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات البديلة قد بشرت ببزوغ فجر جديد. على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لم تُقرّ بنجاح أي صندوق مؤشرات متداولة للعملات البديلة، وفقًا لصحفية العملات المشفرة إليانور تيريت، إلا أن الهيئة تعمل مع منصات تداول مختلفة لوضع معيار عام لإدراج صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، والذي لا يزال في مراحله الأولى. إذا استوفت العملة المشفرة المعايير، يمكن للجهة المُصدرة تجاوز عملية 19b-4 وتقديم مستند S-1 مباشرةً، والانتظار 75 يومًا حتى تُنشره منصة التداول. تُوفر هذه الطريقة على الجهة المُصدرة وهيئة الأوراق المالية والبورصات الكثير من الأعمال الورقية والوقت اللازم للتعليقات المتكررة. أدى افتتاح دورة تنظيمية جديدة إلى زيادة الطلب المؤسسي. أولًا، تواصل تدفق صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة (ETFs) الحالية، مما يُظهر تفاؤل المؤسسات. في 9 يوليو، بلغ صافي تدفقات صندوق بيتكوين الفوري المتداولة 218 مليون دولار، و211 مليون دولار لصندوق إيثريوم الفوري المتداولة، وذلك لخمسة أيام متتالية وأربعة أيام متتالية على التوالي. ثانيًا، اتجاه "خزنة العملات المشفرة" للشركات المدرجة، والذي حظي بشعبية كبيرة في الأشهر الأخيرة. بدأت شركات ميتابلانيت ومورانو من قطاع الفنادق، وسملر ساينتيفيك ودي دي سي من قطاع الثقافة والطب، وحتى شركات التصنيع والتكنولوجيا، في نشر احتياطياتها من العملات المشفرة واحدًا تلو الآخر، متبعةً استراتيجية ستراتيجي الفريدة لاحتياطيات العملات المشفرة. يتراوح نطاق الاحتياطي بين بيتكوين وإيثريوم، ثم يمتد إلى BNB وSOL وXRP وغيرها من العملات الأوسع نطاقًا. وقد ساهم المال الحقيقي الناتج عن السندات القابلة للتحويل في نمو سوق العملات المشفرة. تُظهر إحصائيات Keyrock أن المجموعة التي تقودها Strategy تمتلك حاليًا ما مجموعه 725,000 بيتكوين، منها 597,000 بيتكوين تمتلكها Strategy، ويمثل إجمالي كمية عملات البيتكوين التي تمتلكها الشركات حوالي 3.6% من إجمالي المعروض من البيتكوين.

من منظور الأحداث الخارجية، ساهمت تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة، ودورات فتح اللوائح التنظيمية، وموجات الشراء المؤسسية في تحسين أساسيات السوق، ولكن من منظور البيانات، فإن أسباب الارتفاع أكثر إثارة للاهتمام. على الرغم من أن كلاً من BTC وETH قد حققا مستويات قياسية جديدة، إلا أن حجم تداولهما لم يشهد أي زيادة، وكان أداء حجم التداول متوسطًا. من ناحية أخرى، تواصل بيانات مخزون البورصة انخفاضها، وخاصة خلال فترة الارتفاع الأسبوع الماضي، حيث تسارع معدل الانخفاض بشكل ملحوظ. ويقابل ذلك زيادة في عدد حاملي العملات طويلة الأجل. أشار أحدث "تقرير شهري عن البيتكوين" الصادر عن شركة ARK Invest إلى أن إجمالي كمية البيتكوين التي يمتلكها حاملوها على المدى الطويل قد وصلت إلى 74% من إجمالي المعروض، وهي نسبة سجلت رقمًا قياسيًا جديدًا في السنوات الخمس عشرة الماضية.

من هذا المنظور، يبدو أن سبب الارتفاع بسيط للغاية - انخفاض عدد البائعين. يتزايد عدد المشترين تدريجيًا، لكن عدد الراغبين في البيع يتناقص، وحتى البائعون يميلون إلى تخزين العملات، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، لكن حجم التداول لم يرتفع. توضح بيانات معدل دوران البيتكوين هذه النقطة أيضًا. فقد بلغ معدل دوران البيتكوين خلال 24 ساعة مستوى قياسيًا جديدًا خلال الأيام السبعة الماضية، ولكنه لم يتجاوز 3.51، ونشاط التداول محدود. ولكن من الناحية الإيجابية، سيعزز انخفاض النشاط تركيز الرقاقة. ومن منظور الدعم، ارتفع نطاق سعر رقاقة البيتكوين الحالي إلى 104,000-108,000 دولار أمريكي. وأعرب تقرير Glassnode أيضًا عن وجهة نظر مماثلة، حيث يرى أن انتعاش سعر البيتكوين الحالي مدفوع بشكل رئيسي بصناديق الرافعة المالية، وأن الطلب الفوري غير كافٍ. السبب الرئيسي هو أن العديد من المستثمرين كانوا يضيقون العرض من خلال جمع الأموال بقوة، وانخفضت تقلبات السوق، مما جعله شديد الحساسية لأي صدمة في الطلب.

هل سوق الأسهم هو محرك سوق العملات؟

تجدر الإشارة إلى أن الارتباط بين سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم الأمريكية يزداد قوة. وكما يتضح من الشكل أدناه، فإن هناك ارتباطًا إيجابيًا كبيرًا بين بيتكوين والقيمة السوقية للأسهم الأمريكية. تشير البيانات إلى أن مؤشري ناسداك وستاندرد آند بورز 500 قد حققا مستويات قياسية جديدة خلال اليومين الماضيين، وهو ما يتزامن تمامًا مع وصول بيتكوين إلى أعلى مستوى لها. بالإضافة إلى ذلك، وباستخدام الأسهم الفردية للإشارة إلى بيتكوين، فإن القيمة السوقية لشركة إنفيديا، البالغة 4 تريليونات دولار أمريكي في 9 يوليو، تعكس أيضًا الاتجاه الثابت للعملات واتجاهات الأسهم. ويبدو أن هذا يُظهر أيضًا أن سوق المخاطر، بما في ذلك الأصول المشفرة، يُبشر بجولة جديدة من دورة التيسير الكمي.

من الظواهر المثيرة للاهتمام استمرار بيتكوين في تحقيق مستويات قياسية جديدة، مع تراجع تأثير السوق، وتزايد قلق المستثمرين في سوق العملات الرقمية بشأن أداء سعر إيثريوم. والسبب هو أن بيتكوين قد ارتفع إلى مستوى عالٍ جدًا لدرجة أنه فصل الدائرة عن السعر، ولم يعد بإمكان المستثمرين الأفراد الوصول إليه. من ناحية أخرى، يتمتع إيثريوم بتأثير بيئي أقوى، كما تستخدمه العملات البديلة كمقياس للتقلبات. اليوم، لا تزال معظم العملات البديلة منخفضة بأكثر من 80% عن أعلى مستوياتها السابقة، مما يجعل السوق يتطلع إلى الإيثيريوم بشكل طبيعي. حاليًا، متأثرًا بعوامل إيجابية مثل التعهد ونسبة المخاطرة النسبية (RWA)، ومن منظور سعر صرف بيتكوين/إيثيريوم، لا يزال الإيثيريوم في نطاق التقييم المنخفض. اليوم، عادت الإيثيريوم إلى 3000 دولار، وهناك أيضًا مؤشرات على استمرار هذا الارتفاع.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هذه الجولة من سوق العملات البديلة يبدو أنها قد ظهرت في سوق الأسهم. مع صعود سوق العملات المشفرة، يستمر أداء الشركات التي تحتفظ بالعملات من خلال قوائم خلفية في التحسن. من وجهة نظر اليوم، ارتفعت أسهم حاملي العملات بشكل جماعي. حتى وقت النشر، ارتفع إصدار SOL من "MSTR" Upexi بأكثر من 3.2%، وارتفع إصدار الإيثيريوم من "MSTR" SharpLink Gaming بأكثر من 8%. بالنظر إلى الشركات التي تحتفظ بالعملات الرقمية عبر قوائمها السرية، نجد أن معظم أعمالها الرئيسية قاتمة نسبيًا، وتعتمد فقط على علاوة القيمة الصافية للعملات التي تحتفظ بها، لتصبح شكلًا آخر من أشكال "العملات المقلدة". من ناحية أخرى، وبالمقارنة مع "مراقبة النار من الجانب الآخر" سابقًا، كان لهذه الموجة من العملات الرقمية تأثيرٌ خارق على أسهم الفئة A وأسهم هونغ كونغ. يحظى مفهوم العملات المستقرة بشعبية كبيرة في الولايات المتحدة، ومن الطبيعي أن تستفيد أسهم الفئة A وأسهم هونغ كونغ من هذه الموجة من النقاط الساخنة. منذ يونيو، شهد قطاع العملات المستقرة نشاطًا كبيرًا، حيث ارتفعت أسهم العديد منها بشكل ملحوظ، مثل Jida Zhengyuan وHuafeng Microfiber وXinzhi Software وSifang Jingchuang وHengbao Shares. حتى أن سهم شركة بوكسينغ للطاقة ارتفع بأكثر من 280% خلال اليوم إثر أنباء عن "الاكتتاب في أسهم تفضيلية من الفئة أ صادرة عن شركة هاشكي القابضة"، وبلغت الزيادة عند الإغلاق 141%، مما يُظهر حماس السوق للعملات المستقرة والعملات الرقمية. بالأمس فقط، عقدت لجنة الحزب التابعة للجنة الإشراف على الأصول المملوكة للدولة في شنغهاي اجتماعًا مركزيًا لدراسة اتجاهات تطوير واستراتيجيات الاستجابة للعملات المشفرة والعملات المستقرة. وأشار هي تشينغ، أمين اللجنة الحزبية ومدير لجنة الإشراف على الأصول المملوكة للدولة في بلدية شنغهاي، إلى ضرورة الالتزام بالابتكار، والحفاظ على إدراك راسخ للتقنيات الناشئة، وتعزيز البحث والاستكشاف في مجال العملات الرقمية. ومن المتوقع أن يُعطي اهتمام الحكومات المحلية في الصين مفهوم العملات المستقرة مزيدًا من الدعاية والترويج. هل لا يزال هناك جدل حول آفاق السوق؟ بالعودة إلى الموضوع، سواءً كان الأمر دعايةً أو مراهنات، يشهد سوق العملات المشفرة اتجاهًا تصاعديًا، نتيجةً لعوامل متعددة، مثل انتعاش الاقتصاد الكلي، والرقابة الإيجابية، وسوق الأسهم الموازية، والطلب المؤسسي. هذه حقيقة موضوعية، وقد أصبح اتجاه السوق اللاحق محور نقاش حاد.

تتمتع الغالبية العظمى من المؤسسات والمتداولين بآراء إيجابية للغاية، وخاصةً متفائلة بشأن الإيثريوم. نشر جاك يي، مؤسس شركة LDCapital، اليوم على مواقع التواصل الاجتماعي أن اختراق سعر الإيثريوم لمستوى 3000 دولار أمريكي يُمثل البداية الرسمية لسوق العملات الرقمية الصاعدة، وقال إن الشركة أصدرت تقارير بحثية عديدة منذ وصول سعرها إلى 1450 دولارًا أمريكيًا، مؤكدةً مرارًا وتكرارًا على ثقتها الراسخة ونصحت المستثمرين بعدم البيع على المكشوف. وصرح مات هوجان، رئيس قسم المعلومات في Bitwise، بأن ارتفاع أسعار البيتكوين يُعزى بشكل رئيسي إلى الطلب المتزايد الذي يقابله عرض محدود، وشراء الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة بكميات كبيرة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يتجاوز سعر البيتكوين 200 ألف دولار أمريكي بنهاية العام، وأن تسارع تدفق الأموال المؤسسية سيدفع الأسعار إلى ارتفاع حاد. نشر المتداول يوجين في مجتمعه الشخصي: "لم يتجاوز الإيثريوم حاجز 2800 دولار إلا ثلاث مرات في تاريخه، وسرعان ما ارتفع السعر إلى حوالي 4000 دولار بعد كل اختراق. التاريخ لن يتكرر، بل غالبًا ما يتكرر. سأواصل الاحتفاظ بمراكزي الطويلة والاستعداد لرحلة جنونية." كان المتداول أغيلاترادز أكثر صراحةً، حيث زاد مركزه الطويل في بيتكوين بمقدار 20 ضعفًا ليصل إلى 3000 بيتكوين على منصة هايبرليكويد.

وبالطبع، في مواجهة سوق صاعدة نشطة، أبدى مستثمرو التجزئة، الذين تلقوا تعليمًا لا يُحصى من قبل، حذرًا شديدًا. حتى أن البعض أشار إلى أن هذا الارتفاع المفاجئ والشديد يُشتبه في أنه ضغط قصير الأجل. واستنادًا إلى بيانات معدل التمويل الخاصة بـ Coinglass، تُحافظ البورصات الرئيسية في الغالب على معدل أساسي قدره 0.01%، مما يعكس أن السوق لم يصل بعد إلى نقطة الصعود الكامل. من الجيد بالتأكيد توخي الحذر في السوق الحالية، ولكن بالنظر إلى تراكب الآليات الداخلية والخارجية، فإن احتمالية دخول الأصول المشفرة في دورة جديدة في النصف الثاني من العام تتزايد بشكل ملحوظ. قد يكون سوق الصعود الذي طال انتظاره وشيكًا، ولكن لا يزال هناك تساؤل كبير حول ما إذا كانت أصول جميع المستثمرين من سوق الصعود الأخير ستعود.