سوق ألفا الصاعد على منصة Binance: لعبة أحادية الجانب يقودها صناع السوق

المؤلف: بيني المصدر: X، @0xBenniee في ظل بيئة السوق الحالية التي تشهد نقصًا في السيولة خلال دورة خفض أسعار الفائدة، يستمر ارتفاع أداء Binance Alpha: إذ يمكن لمشروع غير معروف في كثير من الأحيان تحقيق زيادات متعددة في القيمة بهدوء خلال فترة زمنية قصيرة. ستناقش هذه المقالة استراتيجية صناعة السوق للطرح الأولي لـ Alpha + Perp من منظور صانع السوق، بالإضافة إلى الحوار الداخلي لصانع السوق، محققًا "الرقص مع صانع السوق". تعمل Binance Alpha كمصدر طبيعي للسيولة، حيث تجذب اهتمامًا هائلاً وموارد من مستثمري التجزئة في يوم إطلاقها، كما تجذب أيضًا مجموعة من مستخدمي Alpha الأصليين للمشاركة في التداول. قد يختارون التخلص من السوق أو الشراء، وكل "عامل ألفا" يضع رهاناته الخاصة من منظور مختلف. ولكن إذا انتقلنا إلى منظور مالكي المشاريع وصانعي السوق، فإن تفكيرهم الأساسي يكون أكثر وضوحًا: لقد دفعت بالفعل 1-2% من حصتي لإطلاق Alpha، وبذلت أيضًا جهدًا إضافيًا لفتح Perp. بعد دفع هذا القدر من "رسوم الحماية"، أصبح احتمال التخلي عنها لاحقًا ضئيلًا. ولهذا السبب شهدنا ارتفاعًا حادًا في أسعار ألفا على السلسلة. في الواقع، يصعب تحقيق توزيع واسع النطاق من خلال سوق ألفا الفوري وحده. يجب على صناع السوق الاستفادة من Perp لزيادة OI باستمرار لجذب المزيد من مستثمري التجزئة، مما يحول مشهد التداول إلى "كازينو". لقد تحول منطق المشاريع اليوم من نموذج "السرد" السابق إلى نموذج مدفوع بالكامل برأس المال: من يملك رهانات أكبر يمكنه قيادة سوق أكثر عدوانية. طالما دخل عدد كافٍ من المقامرين السوق، يمكن لصناع السوق خلق تقلبات مستمرة وجني الأرباح.

باختصار:

• يوفر ألفا (Alpha) قاعدة طبيعية من الاهتمام وقاعدة من المستخدمين الأوائل؛

• يُعد بيرب (Perp) الأداة الأساسية لصانعي السوق لزيادة الاستثمار المباشر (OI) وجذب الزيارات.

بالنسبة لصانعي السوق، فإن المنطق الرئيسي في يوم الإطلاق هو:

• ألفا ← تجميع الأموال + بناء المراكز؛

• بيرب ← تنشيط السوق + توزيع الأرباح. "بأخذ الطرح العام الأولي لعملة جديدة كمثال، دعونا نرى كيف يستفيد صانعو السوق من ألفا + بيرب." يبدأ تداول ألفا الساعة 8:00 صباحًا (بتوقيت غرينتش)، ويبدأ تداول بيرب الساعة 10:30 صباحًا، مما يترك لصانعي السوق ساعتين ونصف فقط لجمع أسهمهم. في هذه الفترة، يتنافس صانعو السوق والمستثمرون الأفراد على الأسهم. سيستحوذ المستثمرون النشطون على الأسهم، ولكن إذا استحوذ عليها عدد كبير من مستثمري التجزئة المتطفلين، فسترتفع تكلفة صانع السوق اللاحق في ضخ السوق. (من منظور السوق، القوة الرئيسية لصناعة السوق في ألفا هي في المقام الأول مستثمرو الأسواق النشطون. ووفقًا لإجماع السوق، تتراوح مخصصات هامشهم عادةً بملايين الدولارات، بينما تكون السيولة الفورية وفيرة نسبيًا). بعد إطلاق بيرب، سيعمل صانعو السوق على تضخيم الفائدة المفتوحة (OI) لجذب المزيد من مستثمري التجزئة، مما يحول اللعبة إلى "طاولة قمار تزداد حيوية كلما زاد عدد المشاركين". لا يقتصر دور بيرب الأساسي على توفير أدوات التحوط فحسب؛ بل يشمل أيضًا تعزيز اهتمام السوق والمشاركة في التداول. علاوة على ذلك، غالبًا ما يتعاون صناع السوق مع قادة الرأي الرئيسيين ذوي الصلة، والأخبار الإيجابية، أو الحملات التسويقية التي ترعاها البورصات لزيادة الضجة وجذب المزيد من الاهتمام. وسواءً كانت هذه المراكز طويلة أو قصيرة، فإنها تساهم بشكل أساسي في سيولة السوق، مما يوفر لصناع السوق مساحة أكبر للمناورة ومصدرًا أكثر ربحية. كما هو موضح في الشكل، بعد إطلاق Perp، ارتفع مؤشر OI بسرعة وظل مستقرًا عند مستوى مرتفع. في المراحل المبكرة، يتجنب صناع السوق عادةً استخدام زيادة حادة في الأسعار أو انهيار سوقي عنيف لبيع الأسهم. وذلك لأن انهيارات السوق المبكرة تجعل من المستحيل إعادة توزيع الأسهم بنفس التكلفة أو حتى بتكلفة أقل، مما يزيد من تكاليف التلاعب بالسوق الإجمالية. يتمثل الهدف الأساسي لصناع السوق في توفير أكبر عدد ممكن من الأسهم للمستثمرين الأفراد بأعلى سعر ممكن لضمان توزيع سلس. خلال هذه الفترة من التلاعب بالأسعار، غالبًا ما يوفر معدل التمويل مؤشرًا رئيسيًا. من خلال مراقبة التغيرات في معدلات التمويل، يمكن لصناع السوق تحديد ما إذا كانت معنويات السوق مرتفعة بشكل مفرط وإجراء تحسينات مفصلة بناءً على ذلك. على سبيل المثال، عندما ترتفع أسعار التمويل بشكل غير طبيعي، يمكن لصناع السوق استخدام التحوط في العقود الآجلة الفورية أو التحكيم في أسعار التمويل قصيرة الأجل لتقليل تكاليف الاحتفاظ وتحسين العائدات الإجمالية بشكل أكبر.

  

  سوق العقود الآجلة كلها في أيدي صناع السوق. طالما لم يُخفِّض صناع السوق السوق، من خلال سوق أسعار التمويل، خلال فترة الارتفاع من 12 إلى 15 سبتمبر، استمر ارتفاع مؤشر OI، وارتفع معدل التمويل عدة مرات.

  • الذروة: 0.3-0.4% / 4 ساعات (بمعدل سنوي يتراوح بين 270% و360% تقريبًا)؛

  • في 16 سبتمبر، عندما ظل مؤشر OI مرتفعًا، وكانت المراكز الطويلة خطيرة بعد تراكمها، اختار صانع السوق التخلص من السوق بشكل حاد، وتوزيع السلع الفورية مع تحقيق أرباح من المراكز القصيرة:

    • انخفض السعر من 0.058 إلى 0.035، أي بانخفاض قدره 40% تقريبًا؛

    • تراوح نطاق تكلفة صانع السوق بين 0.015 و0.02، وتراوح متوسط ​​سعر التسليم بين 0.045 و0.05 تقريبًا؛

    • بلغ هامش الربح لكل معاملة حوالي 150% إلى 200%. (من الناحية المثالية، لا تُحتسب عوائد مجمعات السيولة على السلسلة في الحساب الإجمالي. تختلف الاستراتيجيات المحددة بين صانعي السوق). نقاط رئيسية للعمل مع صانعي السوق: في البداية، إذا أظهر المشروع تلاعبًا كبيرًا بالسوق ومستوى مرتفعًا من الخوف والريبة والشك لدى المجتمع، غالبًا ما يكون من المفيد إيلاء المزيد من الاهتمام. مع ذلك، يصعب التنبؤ بمشاريع "جراند سلام" بطبيعتها نظرًا لتعقيد هياكلها، لذا يُنصح بالحذر. عادةً ما يشير الإطلاق المتزامن لعملتي ألفا وبيرب في اليوم الأول إلى سيولة وفيرة وتقلبات محتملة في الأسعار. ستساعدك محاولة تقدير ربح صانع السوق خلال كل ارتفاع وتراجع على فهم منطق تداوله.

    • عند افتتاح ألفا، راقب أسعار بانكيك V3. إذا كان سعر الافتتاح مرتفعًا جدًا، فقد يكون من الأسلم انتظار إيقاع أكثر ملاءمة.

    الخلاصة

    يُعيد نموذج إطلاق ألفا+بيرب تشكيل المشهد الحالي للسوق. ظاهريًا، يبدو هذا سوقًا صاعدًا قائمًا على السرد للعملات الجديدة، ولكنه في الواقع أشبه بلعبة منظمة يديرها صانعو السوق. يوفر ألفا الرقائق مع تراكم السيولة وحركة المرور الأولية، يُضخّم Perp السيولة والتقلبات، وتُصبح معدلات الاستثمار المفتوح والتمويل أدوات رئيسية لصانعي السوق للتلاعب بالسوق. قد يتمكن المستثمرون الأفراد من اغتنام الفرص قصيرة الأجل، لكن الأهم هو فهم المنطق الكامن: لا يعتمد مدى قدرة السوق على الوصول إلى مدى معين على مدى جاذبية القصة، بل على عمق التمويل ودقة وتيرة التداول.