وراء طفرة رمزية الأسهم: خارطة الطريق التطورية لسردية الرمزية

في وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت روبن هود وشركات أخرى عن دعمها لتداول الأسهم الأمريكية على بلوكتشين، وخططها لإطلاق سلسلتها العامة الخاصة. في الوقت نفسه، أطلقت كراكن وشركات أخرى أزواج تداول رموز الأسهم الأمريكية مثل AAPL وTSLA وNVDA، مما أدى إلى موجة من تداول الأسهم على بلوكتشين.

ولكن هل هذا مفهوم جديد حقًا؟ في الواقع، وراء هذا الهوس المفاجئ بـ Tokenization، هناك تاريخ يمتد لسبع سنوات من تطور سلسلة الأصول في عالم التشفير - من التجارب المبكرة للأصول الاصطناعية، إلى الهبوط الفعلي للعملات المستقرة، إلى الوصول المنظم إلى RWA (أصول العالم الحقيقي)، لم ينقطع الخط الرئيسي السردي "الأصول × blockchain" أبدًا، ولكنه الآن يبشر بإعادة تشغيل أكثر واقعية ومؤسسية.

ترمزية الأسهم الأمريكية - النبيذ القديم في زجاجات جديدة

على السطح، يبدو أن رمزية الأسهم هي اتجاه جديد في عالم Web3، لكنها في الواقع أشبه بعودة سرد قديم.

يجب على المستخدمين الذين شهدوا آخر جولة من ازدهار السلسلة أن يتذكروا مجموعة كاملة من آليات الأصول الاصطناعية التي طورتها مشاريع مثل Synthetix وMirror، حيث يمكن للمستخدمين سك "أصول اصطناعية" (مثل sAAPL وmTSLA) مرتبطة بأسهم الولايات المتحدة والعملات القانونية والمؤشرات وحتى السلع على السلسلة من خلال الإفراط في ضمان أصول التشفير الأصلية (مثل SNX وUST)، مما يحقق تجربة تداول الأصول دون وسطاء.

تكمن أكبر ميزة لهذا النموذج في أنه لا يتطلب حفظ الأصول الحقيقية وتصفيتها، ولا مطابقة الأطراف المقابلة، وعمقًا غير محدود وخبرة انزلاق صفرية، ولكن المثالي ممتلئ، ولكن الواقع نحيف -

اليوم، يُعادل الإقبال الشديد على رمزية الأسهم الأمريكية الانتقال من "توليف الأصول" إلى "رسم خريطة الأسهم الحقيقية"، والذي يُمكن اعتباره مرحلة جديدة من سردية الرمزية، ودخول "إرساء الأصول الحقيقية خارج السلسلة".

لنأخذ منتجات تداول رمزية الأسهم الأمريكية التي أطلقتها روبن هود كمثال. بناءً على المعلومات المُعلنة، فإن ما ينطوي عليه الأمر هو إعادة بناء قناة السلسلة وهيكل تسوية أصول الأسهم الحقيقية، أي

حفظ الأسهم الحقيقية، وتدفق الأموال إلى الأسهم الأمريكية من خلال شركات الأوراق المالية المُلتزمة.

موضوعيًا، على الرغم من أن رمزية الأسهم الأمريكية بموجب هذا النموذج لا تزال تواجه العديد من التحديات من حيث مسارات الامتثال والعمليات عبر الحدود، إلا أنه بالنسبة للمستخدمين، يمكن اعتبارها نافذة استثمار جديدة تمامًا على السلسلة:

لا حاجة لفتح حساب، ولا تحقق من الهوية، ولا قيود جغرافية، فقط محفظة مشفرة وعملة مستقرة، يمكنك تجاوز العمليات المرهقة للوساطة التقليدية وتداول رموز الأسهم الأمريكية مباشرة على DEX، وتحقيق تداول 7 × 24 ساعة، وتسوية على المستوى الثاني، ووصول عالمي بلا حدود. هذه التجربة صعبة على المستثمرين العالميين، وخاصة غير المقيمين في الولايات المتحدة، لتحقيقها في نظام الأوراق المالية التقليدي.

يعتمد إنشاء هذا المنطق على قدرة blockchain كبنية تحتية "للمقاصة والتسوية + تأكيد الأصول"، كما يعكس القفزة الهائلة في التوكن من المحاولات التقنية إلى الاستخدام الفعلي للمستخدم.

وعلاوة على ذلك، إذا نظرنا إلى الأمر من منظور أكثر شمولاً، فإن "توكن الأسهم الأمريكية" ما هو إلا جزء من عملية توكن الأصول الحقيقية (RWA). إنه يعكس التطور المستمر لسرد سلسلة الأصول من إصدار الرموز إلى الأصول الاصطناعية إلى ترسيخ RWA منذ ظهور مفهوم التوكن في عام 2017.

 ماضي وحاضر التوكن

بالنظر إلى الوراء في تطور التوكن، ليس من الصعب أن نجد أنه يمر عبر الخيط الأساسي لكل جولة تقريبًا من ابتكار البنية التحتية وتطور السرد في عالم التشفير.

يمكن القول أنه من "طفرة إصدار الرموز" في عام 2017 إلى "صيف التمويل اللامركزي" في عام 2020، إلى "سرد RWA" في السنوات الأخيرة وأحدث هبوط "لرمزية الأسهم الأمريكية"، يمكننا بشكل أساسي فرز مسار واضح نسبيًا لتطور الأصول على السلسلة.

من بينها، بدأت أقدم ممارسة واسعة النطاق للترميز مع طفرة إصدار التوكنات عام ٢٠١٧. في ذلك الوقت، أشعل مفهوم "التوكنات أسهمًا" خيال تمويل عدد لا يحصى من المشاريع الريادية، ووفرت لها الإيثريوم أداة إصدار وجمع تمويل منخفضة العتبة، مما جعل التوكن شهادة رقمية تمثل الحقوق المستقبلية (الأسهم، حقوق الاستخدام، حقوق الحوكمة).

ومع ذلك، في غياب إطار تنظيمي واضح، وغياب آلية لالتقاط القيمة، وعدم تناسق المعلومات بشكل كبير، أصبح عدد كبير من المشاريع مجرد فقاعات هوائية للعملات، ثم انهار في النهاية مع انحسار سوق العملات الصاعدة.

جاء الوقت في عام 2020، وكان تفشي DeFi بمثابة الذروة الثانية لتطبيقات التوكن.

لقد قامت سلسلة من البروتوكولات المالية الأصلية على السلسلة والتي تمثلها Aave و MakerDAO و Compound ببناء مجموعة كاملة من الأنظمة المالية غير المصرح بها والمقاومة للرقابة بمساعدة الأصول الأصلية على السلسلة مثل ETH، مما يسمح للمستخدمين بإكمال العمليات المالية المعقدة مثل الإقراض والتخزين والتداول والرافعة المالية على السلسلة.

لم تعد الرموز في هذه المرحلة شهادات تمويل، ولكنها تطورت إلى فئات أصول أساسية من الأدوات المالية على السلسلة، مثل الأصول المغلفة (WBTC)، والأصول الاصطناعية (sUSD) إلى الأصول ذات الفائدة (stETH). حتى أن MakerDAO بدأ بقبول أصول حقيقية، مثل العقارات، كضمانات لتحقيق تكامل أفضل بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي.

يستند استئناف عملية التوكنات إلى هذا كنقطة تحول، وقد بدأت محاولات طرح أصول حقيقية أكثر استقرارًا وأكبر حجمًا.

لذلك، شهد هذا النهج تطورًا ملحوظًا منذ عام ٢٠٢١، وبدأت بروتوكولات مثل MakerDAO في محاولة الوصول إلى العقارات والسندات الحكومية والذهب وغيرها من الأصول الحقيقية (RWA) كضمانات أساسية. كما توسع تعريف التوكنات من "أصول أصلية مُرمزة" إلى "أصول خارج السلسلة مُرمزة". بخلاف الأصول المجردة التي كانت تُرسّخ بالرموز في الماضي، تُمثّل الأصول المراعية للمخاطر (RWA) عملية تأكيد وتقسيم وتداول الأصول الحقيقية التي تُرسّخ بالأصول المادية أو الحقوق القانونية على السلسلة. ونظرًا لاستقرار قيمتها نسبيًا، ووضوح معايير التقييم، وخبرة هيئة الإشراف على الامتثال الراسخة، فإنها تُقدّم أيضًا دعمًا أكثر واقعية لـ"مرتكز القيمة" للتمويل على السلسلة. ووفقًا لأحدث البيانات من منصة أبحاث الأصول المراعية للمخاطر (RWA) rwa.xyz، يتجاوز الحجم الإجمالي لسوق الأصول المراعية للمخاطر حاليًا 25 مليار دولار أمريكي، وتبدو توقعات بلاك روك أكثر تفاؤلًا. بحلول عام 2030، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية للأصول الرمزية إلى 10 تريليون دولار أمريكي، مما يعني أن مساحة النمو المحتملة في السنوات السبع القادمة قد تصل إلى 40 مرة أو أكثر.

إذن، ما هي الأصول الحقيقية التي ستكون أول من يتم رمزيتها وتصبح ركيزة مالية RWA على السلسلة؟

من سيكون رأس جسر الرمزية؟

ليس من المبالغة القول إنه

في السنوات الخمس الماضية، لم يكن منتج الرمزية الأكثر نجاحًا هو الذهب ولا الأسهم، بل العملات المستقرة. إنها أول أصل رمزي يحقق "توافق المنتج مع السوق (PMF)" فعليًا: ربط النقد، وهو الأصل الأكثر أساسية وسيولة، بعالم الشبكات، وبناء أول "جسر قيمة" يربط التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. كما أن منطق تشغيلها تمثيلي للغاية. خارج الشبكة، تحتفظ البنوك أو الجهات الوصية بأصول حقيقية (مثل الدولار الأمريكي أو السندات الحكومية قصيرة الأجل)، ويتم إصدار رموز على الشبكة ذات قيمة مكافئة (مثل USDT وUSDC). يمكن للمستخدمين الاحتفاظ ببروتوكولات التمويل اللامركزي أو الدفع بها أو تداولها أو التفاعل معها من خلال محافظ مشفرة.

هذا لا يرث استقرار العملة القانونية فحسب، بل يطلق أيضًا مزايا blockchain بالكامل: التسوية الفعالة، والنقل منخفض التكلفة، وقدرات التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتكامل السلس مع العقود الذكية.

حتى الآن، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية 250 مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى أن التنفيذ الحقيقي لـ

بشكل عام، إذا كانت الجولات السابقة من التوكن عبارة عن تجارب مالية مشفرة مدفوعة بمشاريع أصلية على Web3، فإن هذه المرة، ستكون أشبه بإعادة بناء احترافية بقيادة TradFi - بأصول حقيقية واحتياجات امتثال تنظيمي حقيقية ومتطلبات السوق العالمية.

هل ستكون هذه المرة البداية الحقيقية للتوكن؟

دعونا ننتظر ونرى.