محادثات بدون بنوك مع Tether: إلى أين سيذهب USDT بعد قانون Stablecoin؟

يستند هذا المقال إلى مقابلة مع باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في تيثر، أجرتها شركة بانكليس في 23 يونيو. قد تكون بعض المعلومات قديمة. في هذه الحلقة، شرح بالتفصيل هيكل أعمال تيثر العالمي، وربحيتها، وموقفها من قانون GENIUS، واستراتيجيات الامتثال المستقبلية، وما إذا كانت ستطلق عملة مستقرة جديدة للسوق المحلية الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، شارك باولو أيضًا توجهات تيثر الاستثمارية في تعدين البيتكوين، والذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الحيوية، والزراعة، والطاقة، وغيرها من المجالات، وأجاب على العديد من النقاشات حول القيمة السوقية لتيثر وموقعها الاستراتيجي. عند تسجيل هذه الحلقة، كان مشروع قانون GENIUS الأمريكي للعملة المستقرة قد أقره مجلس الشيوخ للتو، وكان من المرجح أن يوقعه ترامب ليصبح قانونًا. بصفتها أكبر مشروع عملة مستقرة حاليًا من حيث القيمة السوقية، تواجه تيثر بيئة سياسية جديدة ومنافسة سوقية حادة. أجرى المقدمان رايان شون آدامز وديفيد هوفمان حوارًا معمقًا مع باولو حول هذا الموضوع، مركّزين على استعدادات تيثر للامتثال، واستراتيجية التوزيع العالمية لعملة الدولار الأمريكي المستقرة، وتعديل موقعها في الأسواق الأمريكية والعالمية.

ردّ باولو أردوينو، المدير الفني المخضرم لشركة تيثر، على عدد من القضايا الرئيسية في هذه الحلقة، بما في ذلك علاقة تيثر بوزارة الخزانة الأمريكية، واستراتيجيتها في الاحتفاظ بسندات الخزانة، ومزاعمها بتحقيق أرباح تقارب 14 مليار دولار العام الماضي.

ملاحظة: آراء الضيوف لا تعكس آراء وو ساي. وو ساي لا تُصادق على أي منتجات أو رموز. يُرجى من القراء الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية.

كيف ستتعامل تيثر مع قانون GENIUS؟ هل ستُطلق عملة مستقرة محلية؟ ريان: أهلاً بكم في Bankless، حيث نستكشف أحدث التطورات في تمويل العملات المستقرة. أنا رايان شون آدامز، وينضم إليّ ديفيد هوفمان، ونحن ملتزمون بمساعدتكم على عيش حياة أقل اعتمادًا على البنوك. يشهد عالم العملات المستقرة صراعًا محتدمًا حاليًا، وتُعتبر تيثر ملك العملات المستقرة بلا منازع. لذا، ضيفنا اليوم، باولو أردوينو، هو "ملك العملات المستقرة". ورغم أنه يبدو شخصًا هادئًا، إلا أن لديه خططًا طموحة لاستمرار انتشار تيثر وهيمنتها، وهو أمر بالغ الأهمية في عصر جديد - عصر أقر فيه قانون العملات المستقرة مؤخرًا قانون GENIUS، ويتجه إلى المرحلة التالية من الكونجرس. وقد أقر مجلس الشيوخ مشروع القانون بالفعل، ومن المرجح أن يوقعه ترامب. سؤالي الأهم في هذه الحلقة هو: بافتراض إقرار قانون GENIUS، ما الذي سيفعله باولو تاليًا مع USDT وTether؟ هل سيتبع نهج الامتثال، أم سيطلق عملة مستقرة جديدة في الولايات المتحدة ويقسم العمل إلى قسمين؟ الإجابة تبدو "كلاهما"، لكنها أيضًا دقيقة ومعقدة للغاية. سيتعين عليكم الاستماع لمعرفة القصة كاملة. كما ذكر رقمًا كاد أن يُسقطنا من على كراسينا: حققت Tether أرباحًا تقارب 14 مليار دولار العام الماضي. ديفيد: نرحب مجددًا بباولو أردوينو، القائد الأساسي لمشروع Tether، وهو مشروع عملة مستقرة بقيمة سوقية تبلغ 150 مليار دولار، ورائد في هذا المجال. كانت آخر محادثة لنا قبل اقتراح قانون GENIUS، ولم تكن هناك أي أخبار عن أي تشريع في الكونغرس. الآن، أقرّ مجلس الشيوخ هذا المشروع المهم، وهو جاهز للعودة إلى مجلس النواب لمزيد من التقدم. لدينا العديد من المواضيع التي يجب تحديثها. باولو، أهلاً بك مجدداً!

التعليق الأول على قانون GENIUS واستعدادات تيثر للامتثال

ديفيد: أود أن أسمع تعليقك الأول على إقرار قانون GENIUS في مجلس الشيوخ. على الرغم من أن هذا القانون لا يزال بحاجة إلى العودة إلى مجلس النواب لمزيد من التصويت، إلا أن الناس متفائلون للغاية بشكل عام. حتى أن ترامب غرّد قائلاً: "أريد فقط توقيع هذا القانون، مجلس النواب، إنجازه بسرعة". ما كان رد فعلك الأول عندما سمعت الخبر؟

باولو: كما تعلم، كانت تيثر رائدة في مجال العملات المستقرة عام ٢٠١٤، ويشرفنا أن نرى أن أقوى دولة في العالم، وأقوى حكومة، تأخذ على محمل الجد التكنولوجيا التي ابتكرناها قبل ١١ عامًا وتعترف بها من خلال التشريعات. هذا مثير للغاية. أعتقد أن قانون GENIUS خطوة مهمة في الاتجاه الصحيح، إذ يُرسي إطارًا للامتثال لكلٍّ من العملات المستقرة المحلية والأجنبية مثل USDT. بالطبع، كما ذكرتَ، لا يزال القانون بحاجة إلى إقراره في مجلس النواب، لكن الأجواء الآن تبدو إيجابية. يضع هذا القانون معايير عالية، لا سيما فيما يتعلق بمكافحة غسل الأموال والامتثال، وأنا أُقدّر حقًا هذا النهج الموحد. أعلنتُ قبل بضعة أشهر أننا نروج لمشروع عملة مستقرة محلية في الولايات المتحدة. يُوفر إقرار قانون GENIUS مسارًا واضحًا ومتطلباتٍ لمثل هذه المشاريع، ونعتقد أن عملة Tether USDT نفسها في وضعٍ جيدٍ لتلبية المتطلبات من خلال نهج "النظام المقارن". بالأمس، كان هناك خبرٌ مهمٌ آخر، وهو أن Tether تعمل مع وزارة العدل الأمريكية. لقد استخدمنا تقنية المراقبة الخاصة بنا لتحديد وتتبع الأنشطة المشبوهة على السلسلة على مدار العام الماضي. أعتقد أننا أنشأنا أقوى نظام لمراقبة العملات المستقرة في منظومة بلوكتشين بأكملها. تُظهر هذه الأمثلة ما تقوم به تيثر. نعمل مع أكثر من 250 جهة إنفاذ قانون حول العالم، في أكثر من 55 دولة. وهذا أمر غير مسبوق بين المؤسسات المالية. نحن على استعداد، ونواصل تعزيز الشفافية والمعايير. المتطلبات المنصوص عليها في قانون GENIUS هي بالضبط ما كنا نمارسه. من منظور مالي، يضع هذا القانون معايير عالية. لا أحد يريد رؤية كارثة أخرى ككارثة تيرا لونا. تمتلك تيثر أكثر من 125 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، وهذا الرقم لا يزال في ازدياد. قاعدتنا النقدية آخذة في الاتساع، مما يدل على أننا نسير في الاتجاه الصحيح. من الضروري وضع متطلبات ميزانية عمومية قوية. حاليًا، يبلغ إجمالي حقوق ملكية مجموعة تيثر حوالي 176 مليار دولار، والقيمة السوقية لعملة USDT المستقرة 155 مليار دولار. بالإضافة إلى احتياطياتنا الكاملة من USDT، نحتفظ أيضًا بحوالي 6 مليارات دولار من الاحتياطيات الفائضة. مقارنةً بالبنوك التقليدية، التي عادةً ما تحتفظ بـ 10% فقط من الأصول السائلة وتطبق نظام احتياطي جزئي بنسبة 90%، فإن تيثر لديه احتياطي كامل يزيد عن 105%. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك مجموعتنا أصولًا إضافية بقيمة 15 مليار دولار. هذا الهيكل نادر جدًا في النظام المالي.

بشكل عام، نحن متحمسون جدًا لهذا القانون. بالطبع، يجب إصدار النسخة النهائية قبل أن نتمكن من المضي قدمًا في خطة إصدار عملاتنا المستقرة في الولايات المتحدة. لكنني أود أن أشيد بالسيناتور سينثيا لوميس والمشرعين الآخرين الذين دفعوا بهذا التشريع. ديفيد: بافتراض إقرار قانون GENIUS بشكله الحالي، ما هي الفرص الجديدة التي سيفتحها لتيثر؟ ماذا سيحدث لاحقًا؟ ما هي استراتيجيتكم بعد إقرار القانون؟ بالإضافة إلى ذلك، هل هناك أي شيء في قانون GENIUS تعتقدون أنه مفقود؟ إذا كان من الممكن تعديله، ما هو البند الذي ترغبون في إضافته أكثر؟ باولو: أعتقد أن قانون GENIUS سيوفر وضوحًا ضروريًا للقطاع بأكمله، مما يسمح للجميع بالعمل بأمان أكبر. على مدار السنوات الأربع الماضية، عانى قطاعنا بأكمله من بيئة معادية، وليس فقط تيثر. سُميت تلك الفترة "عملية نقطة الاختناق 2.0"، حيث كان مكتب مراقبة العملة والسلطة التنفيذية يُقمعان قطاع العملات المشفرة. كانت الخدمات المصرفية المشفرة شبه مستحيلة. كما تتذكرون، في عام 2023، شهد بنك وادي السيليكون وبنك سيلفرجيت سلسلة من الحوادث، كادت أن تقضي على منافسينا الرئيسيين. كل هذا نتيجة مباشرة لـ "نقطة الاختناق 2.0".

الآن، تُطوّر الإدارة الجديدة إطارًا تنظيميًا جديدًا، يُظهر دعم الحكومة الفيدرالية والهيئات التنظيمية لبنوك العملات المشفرة. سيعزز هذا بشكل كبير أمن القطاع بأكمله، ونحن متحمسون جدًا لذلك.

بالإضافة إلى ذلك، يُتيح قانون GENIUS أيضًا فرصًا لمزيد من اللاعبين الجدد. على سبيل المثال، نرى الآن جي بي مورغان، وأمازون، وولمارت، وغيرها، قد أعربت عن رغبتها في إصدار عملاتها المستقرة الخاصة. الآن، كل شركة كبيرة ترغب في إصدار عملتها المستقرة الخاصة، وهو أمر رائع في رأيي، وكلما زاد عدد المشاركين كان ذلك أفضل. كما قلتُ في X، "مرحبًا باللاعب الثاني". لكن المثير للاهتمام هو أن هؤلاء المنافسين الجدد يركزون بشكل رئيسي على السوق الأمريكية. وأود أن أقول إن الفرصة في هذا السوق محدودة للغاية.

ريان: أعتقد أن تيثر قد حققت نجاحًا كبيرًا خارج الولايات المتحدة، وخاصةً في توسيع نطاق مستخدمي العملات المستقرة وفرص استخدامها، وهذه المؤشرات تعكس جهودكم.

هل تسعى USDT إلى الامتثال؟ ما الحاجة لإطلاق عملة مستقرة أخرى في الولايات المتحدة؟ ريان: باولو، أريد أن أعرف المزيد عن خططكم المحددة بعد إقرار قانون GENIUS. في الوقت الحالي، يبدو أن تيثر قد تتخذ مسارات متعددة. لنفترض أن هذا القانون سيُقرّ، وكنتُ أراجع بولي ماركت هذا الصباح، واحتمالية حدوث ذلك تبلغ 80%، وهي أعلى نسبة حتى الآن. أعود بذاكرتي إلى آخر مرة تحدثنا فيها معكم في فبراير 2024، حين كانت البيئة التنظيمية مختلفة تمامًا عما هي عليه الآن، لا سيما فيما يتعلق بالعلاقة بين الولايات المتحدة وقطاع العملات المشفرة والعملات المستقرة. كانت تلك الفترة ذروة حملة "نقطة الاختناق". تحدثنا أمس مع السيناتور بيل هاجرتي، المشارك في وضع قانون GENIUS، وتحدث تحديدًا عن تيثر. قال إنه إذا أرادت جهة إصدار خارجية مثل تيثر دخول السوق الأمريكية، فإن القانون يسمح لوزارة الخزانة بإجراء اختبار "نظام مماثل"، وإذا كانت لوائح بلدها الأم مطابقة لللوائح الأمريكية، فيمكنها الاستمرار في العمل. وإلا، فسيتعين عليها إنشاء فرع أمريكي لتلبية نفس معايير الاحتياطي والإفصاح عن المعلومات. وأضاف أن تيثر يمكنها بدء إجراءات الامتثال غدًا. هل يمكنك توضيح خطط تيثر؟ حاليًا، لا يفي USDT بالمعايير التنظيمية المحلية الأمريكية، ولكن يبدو أن هناك بالفعل طريقًا للامتثال. قد يتطلب تحقيق هذا الطريق عمليات تدقيق أكثر صرامة، وتحسين هيكل الاحتياطي، وزيادة العمليات المحلية، أو الحصول على ترخيص من مكتب مراقبة العملات (OCC). في الوقت نفسه، نعلم أيضًا أنكم تروجون لمشروع عملة مستقرة محلية جديد، والذي سيكون أصلًا مستقلًا تمامًا عن USDT ويركز على السوق الأمريكية. هل أنتم قلقون من أن هذا سيُقسّم السيولة؟ هل يمكنكم التحدث عن اعتباراتكم بمزيد من التفصيل؟ باولو: نعم، يركز السوق الآن على ربحنا البالغ 13.7 مليار دولار الذي حققناه العام الماضي. أعتقد أننا نستطيع تحقيق أداء أفضل هذا العام. تبلغ قيمتنا السوقية الحالية 155 مليار دولار، ولم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقدر الذي توقعه الكثيرون. لقد قلنا هذا منذ زمن، وقد حدث بالفعل. لماذا يعتقد الناس أننا لا نستطيع تلبية المتطلبات التنظيمية؟ لا أقول إنك تعتقد ذلك، لكنني أرى الكثير من التعليقات المشابهة على X. يعتقدون أننا سنتخلى عن السوق الأمريكية ونتوقف عن دعم أفضل الأعمال في العالم. ولكن لماذا يعتقدون ذلك؟ نحن نحقق أرباحًا كافية، في الواقع، نحن الآن من أكبر المؤسسات التي تشتري سندات الخزانة الأمريكية، باستثناء بعض الدول. في العام الماضي، كنا خامس أكبر مشترٍ لسندات الخزانة الأمريكية. ريان: قد لا يعرف الكثيرون أن تيثر هي خامس أكبر مشترٍ لسندات الخزانة الأمريكية، والتي تُصنَّف حسب القوة الشرائية لتلك الدول. باولو: نعم، من حيث إجمالي الحيازات، نحن نُعادل ثامن عشر أكبر حامل سندات خزانة "وطني" في العالم، على الرغم من أننا لسنا دولة. هذه هي قوة العملات المستقرة. أعتقد أن وزيرة الخزانة جانيت يلين تُدرك هذا تمامًا، والرئيس يُدركه أيضًا. يُعدّ USDT دفعةً مهمةً للاقتصاد الأمريكي.

كما قال السيناتور هاجرتي، هناك بالفعل مسارٌ نحو "نظامٍ مُقارن" أو نظام اعترافٍ مُتبادل. قد تستغرق هذه العملية بعض الوقت لأن الدول بحاجةٍ إلى إنشاء آلياتٍ تنظيميةٍ مُماثلة. لكنني أعتقد أن أهم قيمةٍ لقانون GENIUS هي أنه سيصبح نموذجًا يُحتذى به من قِبَل الدول الأخرى حول العالم.

الولايات المتحدة هي الدولة الأكثر نفوذًا في العالم، لذا فبمجرد إقرارها لقانون GENIUS، ستحذو الدول الأخرى حذوها. في الوقت الحالي، باستثناء الإمارات العربية المتحدة، يُعدّ النظام في أوروبا سيئًا للغاية - على سبيل المثال، يُشترط إيداع 60% من الاحتياطيات في حساباتٍ نقديةٍ مصرفيةٍ غير مُؤمَّنة. هل تتذكرون ما حدث لمنافسينا عندما واجه بنك وادي السيليكون مشكلةً؟ أوروبا لديها نظامٌ سيءٌ للغاية. والإمارات العربية المتحدة تُجري بالفعل عمليةً مشابهةً لقانون GENIUS، وسنغافورة أيضًا تُجري تجاربها. لذا أعتقد أنه بمجرد أن تُشرّع الولايات المتحدة، ستحذو دولٌ أخرى حذوها قريبًا، مما سيُمهّد الطريق للامتثال العالمي لعملة USDT.

تحديات توزيع العمل والربحية للعملتين المستقرتين في السوق الأمريكية

ريان: فيما يتعلق بمسألة USDT، يبدو أن خطتكم الرئيسية هي جعل USDT مُتوافقةً مع قانون GENIUS. إذا كان الأمر كذلك، فلماذا إصدار عملة مستقرة أخرى في الولايات المتحدة؟ لماذا اثنتين؟ هل هو للتكرار؟ أم أنها خطة احتياطية؟

باولو: هذا سؤالٌ رائع. في الواقع، كلتا العملتين مُصممتان لحالات استخدام مختلفة تمامًا. قد يكون رأيي مُثيرًا للجدل، لكنني أعتقد أن نموذج العمل الحالي للعملات المستقرة لن ينجح في الولايات المتحدة. بالطبع، الجميع يُتابع باهتمام الطرح العام الأولي لشركة سيركل، والعديد من المشاريع تُجهّز للانطلاق في الولايات المتحدة، ولكن بصراحة، يكاد يكون من المستحيل جني الأرباح من العملات المستقرة في الولايات المتحدة، وسيتطور الأمر إلى "حرب أسعار حتى النهاية" في المستقبل. يمكنك أن ترى مثالاً على منصات تداول العملات المشفرة، مثل Bitfinex عام ٢٠١٢، التي كانت تحصل على ٢٠ نقطة أساس كرسوم لكل معاملة. لكنك الآن ترى أن رسوم صانع السوق لا تتجاوز نقطة أساس واحدة، وهو انخفاض كبير مقارنةً بما كانت عليه قبل عشر سنوات. هذا نتيجة "الكفاءة المفرطة". تُعدّ الولايات المتحدة واحدة من أكثر الأسواق كفاءةً في العالم للبنية التحتية المالية، وقد وصلت إلى مستوى كفاءة ٩٠٪. إذا طُرحت عملة مستقرة في الولايات المتحدة، فلن تتمكن إلا من زيادة الكفاءة من ٩٠٪ إلى ٩٥٪ كحد أقصى، وهو أمر غير جذاب للمستخدمين، والسعر المميز الذي يرغبون في دفعه مقابلها محدود للغاية. لكن في دولة مثل نيجيريا، قد لا تتجاوز كفاءة النظام المالي 20%. إذا طُرح عملة مستقرة، يُمكن زيادة الكفاءة إلى 50%، أي بزيادة قدرها 30%. لذا، في هذه الدول، يُفضل المستخدمون الاحتفاظ بعملة USDT، حتى لو لم يحصلوا إلا على عائد سنوي قدره 4%، وهو أفضل من انخفاض قيمة عملة بلادهم خلال اليوم. لذلك، أعتقد أننا بحاجة إلى التمييز بوضوح بين هذين المنتجين وحالات استخدامهما. بالنسبة للولايات المتحدة، ستكون العملات المستقرة المستقبلية أشبه بـ"صناديق سوق النقد الرمزية"، مثل منتجات JPMD من جي بي مورغان، والتي ستُعيد جميع الأرباح في النهاية إلى المستخدمين. لذا، يجب أن تُنافس العملات المستقرة المحلية التي نخطط لإصدارها في الولايات المتحدة في جوانب أخرى، مثل قابلية البرمجة والخدمات الإضافية، وما إلى ذلك، ويجب ألا تُنافس نموذج أعمالنا الأصلي لعملة USDT. وُلدت عملة USDT للأسواق الناشئة حول العالم، بينما تخدم العملات المستقرة المحلية الولايات المتحدة. لا يمكن الخلط بينهما.

في مواجهة المنافسة من البنوك وشركات التكنولوجيا العملاقة، أين يكمن حصن تيثر؟

ريان: فهمت. إذًا، أنتم تفكرون بالفعل في إطلاق منتجين لأنهما يخدمان حالات استخدام مختلفة. ولكن في الوقت نفسه، أنتم تنوين جعل USDT متوافقًا مع قانون GENIUS، أليس كذلك؟

باولو: نعم، هذا بالضبط ما نهدف إليه.

ديفيد: هناك الكثير من الحديث عن مُصدري العملات المستقرة المحليين في الولايات المتحدة. هناك الكثير من الشائعات حول احتمال إصدار أمازون، وول مارت، وحتى ميتا، وتويتر، عملات مستقرة خاصة بهم. كما نعلم أن جي بي مورغان، وسيتي بنك، وويلز فارجو، يستكشفون تحالفات عملات مستقرة مماثلة. أعتقد شخصيًا أن هذا أشبه بـ"دواء وهمي نفسي"، لكن هذا مجرد رأيي. سيكون هناك الكثير من المنافسين في الولايات المتحدة مستقبلًا. إذا استطاعت هذه البنوك الكبرى إصدار ودائع رمزية مرتبطة بميزانية الاحتياطي الفيدرالي، فما هو حجم الوديعة التي ستمتلكها تيثر بعد خمس سنوات؟ باولو: لا تزال تيثر تتمتع بشركاء توزيع أقوياء وشبكة توزيع خاصة بها. يكمن السر في أن البنوك عادةً ما تبيع عملاتها المستقرة لعملائها الحاليين فقط. لا أرى أي موظف بنك على استعداد للنزول إلى الشوارع وتثقيف الناس العاديين واحدًا تلو الآخر حول كيفية استخدام العملات المستقرة. وهذه هي استراتيجيتنا منذ البداية. لا ندخل أي بلد ونتوجه مباشرةً إلى أكبر بنك للعمل معنا، وهو ما يختلف تمامًا عن منافسينا. نحن نُثقف في الشوارع، ونروج في المجتمع، ونعقد ندوات تثقيفية، وننشر المعرفة من باب إلى باب. نبحث عن شركاء محليين متوافقين تمامًا مع فلسفتنا "التصاعدية". هذه هي طريقتنا في الترويج للعملات المستقرة.

على الرغم من اكتمال البنية التحتية المالية في الولايات المتحدة، إلا أنني اطلعت مؤخرًا على تقرير يفيد بأن الكثير من الناس يواجهون صعوبات في فتح حساب مصرفي. لذلك، ستكون هناك فئة من الناس في الولايات المتحدة بحاجة إلى منتجاتنا "الموجهة للمستخدم مباشرةً"، بدلًا من أولئك الذين يجلسون في أبراج عاجية ويظنون أن العالم كما كان قبل 20 عامًا.

ما رأيك في تقييم سيركل بعد طرحها العام الأولي؟ هل ستفكر تيثر في طرح عام أولي؟

ديفيد: أريد التحدث عن سعر سهم سيركل بعد طرحه العام الأولي. طُرح بسعر 31 دولارًا، وارتفع الآن إلى 200 دولار. رأيتُ شخصًا يُجري حسابًا بسيطًا للتقييم على تويتر، وإذا استخدمتَ نسبة سعر إلى ربحية مشابهة لنسبة سعر سهم تيثر، فستبلغ قيمتها حوالي 3 تريليونات دولار. ما رأيكَ في أداء سعر سهم سيركل بعد طرحه للاكتتاب العام؟ أعتقد أنه مذهل.

باولو: أولًا، لا نخطط للطرح العام. عادةً ما تطرح الشركات أسهمها للاكتتاب العام لسببين: الأول هو جمع الأموال، لكننا نحقق أرباحًا كبيرة ولسنا بحاجة إليها؛ والثاني هو دفع المساهمين إلى التخارج. وقد استثمرنا أكثر من 5 مليارات دولار من أرباحنا في الولايات المتحدة خلال العامين الماضيين، وهو أمر نادرًا ما يُذكر، ولكنه في الواقع مهم جدًا. كما أننا نرد الجميل للدولة التي أسست عملة الدولار القوية.

تطرح أسهمك للاكتتاب العام للحصول على رأس مال أقل تكلفة أو لدفع المساهمين إلى التخارج. لسنا بحاجة إلى هذا. نحن نستمتع كثيرًا الآن. يبدو أن هذه الشركة في بداياتها. لا يزال هناك الكثير من الأمور التي تستحق القيام بها، ومجالات عديدة للتوسع. لدينا الكثير من الأفكار الجديدة حول مفهوم الدولار الأمريكي، وإحداث نقلة نوعية في مختلف القطاعات - للجمهور بدلاً من عدد قليل من الشركات الكبيرة.

لذا، عندما رأيتُ مضاعف سيركل، فكرتُ أيضًا أنه مضاعف تقييم جيد. بالطبع، التقييم في النهاية مسألة تتعلق بالسوق، وعلينا الانتظار لنرى. لكن بالنسبة لنا، هذا الوضع جيد جدًا بالفعل.

ديفيد: لنعد إلى وضع تيثر الحالي كدولة من حيث حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. مع هذا التقييم المحتمل الذي يبلغ عدة تريليونات من الدولارات، هل يُشعرك هذا الحجم والتأثير بالتوتر؟ لو كنتُ مكانك، لشعرتُ على الأرجح بضغط كبير لإدارة هذا الكم الهائل من سندات الخزانة الأمريكية، بل وحتى العمل كـ"دولة".

باولو: هذا ينطوي بالفعل على الكثير من سوء الفهم. لا يزال البعض يعيش في الرأي العام لعام ٢٠١٤ ويعتقد أن تيثر أمرٌ يجب إخفاؤه. لكننا في الواقع نحتفظ بأصولنا لدى أمين الحفظ الرسمي لجيرالد، وكل شيء معلن وشفاف. ريان: أعتقد أن العديد من المستثمرين يحاولون أيضًا معرفة قيمة مسار العملات المستقرة. يمكنك أن ترى وول ستريت تحاول تقييم سيركل، والعملات المستقرة تبدأ فعليًا بدخول مجال الاستثمار العام، وتيثر أخيرًا تُسلّط عليها الأضواء. على سبيل المثال، أقرّت وزيرة الخزانة جانيت يلين مؤخرًا بأن تيثر مشترٍ رئيسي لسندات الخزانة الأمريكية. ريان: لنقارن. تبلغ القيمة السوقية لشركة سيركل حوالي ٤٥ مليار دولار، ويبلغ صافي ربحها السنوي حوالي ١٥٠ مليون دولار. لقد ذكرتَ للتو أن تيثر حققت أرباحًا بقيمة ١٣ مليار دولار العام الماضي، وستكون أعلى هذا العام. يبدو تقييم ديفيد البالغ 3 تريليونات دولار مبالغًا فيه، لكن تدفقكم النقدي ليس مستبعدًا أن تكونوا ضمن الخمسة الأوائل - خلف إنفيديا وآبل ومايكروسوفت مباشرةً. كما أن سندات الخزانة الأمريكية قوية جدًا. هذه المقارنة منطقية الآن لأن لديكم شركة مماثلة حقيقية، وهذه الشركة الآن شركة مساهمة عامة. إذن، ما رأيك بقيمة تيثر اليوم؟

باولو: بالنسبة لي، إنها قيمة كبيرة.

ريان: هاها، هذا صحيح.

باولو: نعم، إنها قيّمة جدًا بالنسبة لي شخصيًا لأنها بمثابة طفلي. لكن بصراحة، لا أعرف إن كان من الممكن الحفاظ على نسبة سعر إلى ربحية 200x مثل سيركل على المدى الطويل. إذا استطاعوا، فهذا رائع، وهو مفيد لنا أيضًا. لقد قطعنا شوطًا طويلًا، وشهدنا صعودًا وهبوطًا، ولكن هناك الكثير ممن عزموا دائمًا على مواصلة العمل وبناء هذه الشركة رغم الصعوبات. لذا أقول إن هذا إنجازٌ للجميع ويستحق التهنئة. النصف الثاني من حرب العملات المستقرة: المرحلة التالية من استراتيجية التوزيع ريان: لنتحدث عن النصف الثاني من منافسة العملات المستقرة. الآن، يمكن القول إن تيثر فازت في "المرحلة الأولى"، وهي حقبة مستخدمي العملات المشفرة الأصليين. إقرار قانون GENIUS يعني أننا ندخل "المرحلة الثانية". ذكر ديفيد أن العديد من الشركات الأمريكية، بما في ذلك البنوك، تخطط لدخول سباق العملات المستقرة. سيصبحون منافسين جددًا لكم. مرحبًا بكم في ساحة المعركة الجديدة هذه. الآن، بدأت البنوك بالمشاركة، وكذلك شركات التكنولوجيا، مثل ميتا. اطلعتُ على مقالٍ شيقٍ لآرثر هايز حول العملات المستقرة. أشار فيه إلى أن جوهر منافسة العملات المستقرة هو في الواقع "شبكة التوزيع". كانت تيثر أول من دخل هذا المجال، وكانت رائدةً في بناء قدرات توزيع خاصة بالعملات المشفرة. تُعدّ ترون قناة توزيعٍ ممتازة. وصل تداولكم على ترون إلى 80 مليار دولار أمريكي، كما أن سيناريوهات الاستخدام وحجم الدفع مُبهران للغاية. السؤال التالي هو: في المرحلة القادمة، ستواجهون شركات تقنية كبرى، مثل ميتا. لدى ميتا أكثر من 3 مليارات مستخدم عالمي. سيكون هذا فصلًا جديدًا كليًا. في هذه الحالة، كيف يُمكن لتيثر مواصلة الفوز في حرب التوزيع؟ باولو: هذا موضوعٌ شيقٌ للغاية. ما زلنا بحاجة إلى مواصلة الالتزام بالصيغة النهائية لقانون GENIUS، ولكن من وجهة النظر الحالية، قد يكون من الصعب على شركات مثل Meta إطلاق عملات مستقرة بمفردها في المستقبل.

أعتقد أن شركات التكنولوجيا الكبرى ستحتاج في نهاية المطاف إلى التعاون مع مُصدري العملات المستقرة الحاليين أو البنوك الصغيرة لدعم العملات المستقرة التي يصدرها آخرون من خلال إصدار الوكالات أو تقاسم الإيرادات. سيخلق هذا النموذج بيئة تنافسية مثيرة للاهتمام. ما زلت أعتقد أن هناك مجالًا محدودًا لشركات مثل Meta لإصدار عملات مستقرة بمفردها.

فيما يتعلق بالتوزيع، اتخذت Tether العديد من الترتيبات. قبلت أكثر من 100 شركة استثماراتنا من خلال Tether Investments بدلاً من استخدام احتياطياتنا للاستثمار. شكلت هذه الاستثمارات شبكة توزيع ضخمة لدينا.

على سبيل المثال، منتج العملة المستقرة الأمريكية Rumble، سنطلق محفظة Rumble Wallet، والتي ستضم 70 مليون مستخدم في البداية. إنها منصة رائعة للبدء، مع مستخدمين أكثر نشاطًا حتى من أكبر منصة تداول عملات رقمية في الولايات المتحدة، وهي نقطة انطلاق ممتازة بلا شك. لدينا أيضًا موقع USDT Dot Network، الذي ينشر بيانات حول سلوك مستخدمينا، مثل أن 37% من المستخدمين يستخدمون USDT للادخار. نحن منخرطون جدًا في بناء شبكة التوزيع، وهي نموذج عمل ميداني. يمكننا حتى الوصول إلى أصغر قرية في الفلبين. لقد استثمرنا في شركات تحويلات مالية عابرة للحدود، وأنشأنا نقاط خدمة في أمريكا الوسطى والجنوبية، وبنينا بنية تحتية للعملات الرقمية في أفريقيا. في أفريقيا، أطلقنا أيضًا مشروعًا تجريبيًا لبناء 500 كشك لتداول العملات المستقرة. رايان: لقد صُدمتُ عندما سمعتُ أنك تشارك هذه البيانات، جميع هذه المعلومات متوفرة على USDT Dot Network، أليس كذلك؟ يُقدّر عدد مستخدمي تيثر بـ 4.4 مليون مستخدم، وأعتقد أن الولايات المتحدة ككل تجهل تمامًا حجم هذا الاستخدام. يُقال إنه لا يوجد تطبيقٌ "مُبتكر" للعملات المشفرة، لكن بياناتكم تُظهر أن 440 مليون شخص يستخدمون الدولار الأمريكي، وهو التطبيق المُبتكر الحقيقي.

وراء النمو الهائل لمستخدمي تيثر: كيف سرّعت الجائحة من اعتماد العملات المستقرة في الدول النامية؟

ريان: كيف بدأت المرحلة الأولى من توزيع تيثر؟ لا يُمكن أن تكون هذه قصةً خاصة بالأسواق الناشئة فحسب، أليس كذلك؟ هل يُمكنك شرح كيفية حدوث ذلك للأشخاص الذين يرون هذه الأرقام لأول مرة؟

باولو: في الواقع، هذا سؤالٌ شيقٌ للغاية. إذا نظرت إلى مخطط نمو القيمة السوقية لدينا، فسترى ما حدث في عام 2020. هل تتذكر ما حدث في ذلك العام؟ ريان: كان لدينا جائحة عالمية، هل تقصد ذلك؟ باولو: بالضبط. ولم يكن لدينا فريق تسويق في ذلك الوقت، ولم نقم حقًا ببناء قسم تسويق حتى عام 2022. إذا نظرت إلى النمو بين عامي 2020 و2022، لم نفهم حقًا سبب حدوث مثل هذا التغيير حتى وقت لاحق. لقد أجرينا الكثير من المراجعة الذاتية وسألنا أنفسنا الكثير من الأسئلة. إذا فكرت في البلدان النامية، فلديها العديد من الخصائص المشتركة. أولاً، فهي أفقر بشكل عام؛ ثانيًا، معدل التضخم أعلى بشكل عام من معدل البلدان المتقدمة. ولكن الأهم من ذلك، أن لديها خاصيتين مهمتين: الأولى هي أن معدل انتشار الهواتف الذكية مرتفع للغاية بالفعل، ودرجة التحول الرقمي ليست منخفضة؛ ثانيًا، من الواضح أن السكان أصغر سنًا، مع وجود عدد كبير من الشباب.

من عام ٢٠١٧ إلى عام ٢٠٢٠، كان هذا الجيل من الشباب أول فئة تتواصل مع العملات المشفرة وتفهمها. ولكن مع تفشي الوباء في عام ٢٠٢٠، تغير الوضع بشكل كبير. بدأ آباء "الأطفال" الذين فهموا التشفير في البداية بالنزول إلى الشوارع بسبب البطالة والانهيار الاقتصادي الناجم عن الوباء. بالمقارنة مع الولايات المتحدة أو أوروبا، تضررت اقتصادات الدول النامية بشكل أكبر، والبطالة أكثر خطورة، والتضخم أعلى.

ريان: إذًا ما هي التطبيقات التي يستخدمونها USDT؟ هل هو تطبيق تداول عملات مشفرة تقليدي؟ أم محفظة مثل MetaMask التي تربط بين الإيثريوم والترون؟

باولو: بشكل رئيسي منصات تداول محلية ومحافظ متنوعة - هناك أنواع لا حصر لها حقًا. لا نقول أبدًا "يجب عليك استخدام هذه المحفظة" أو "نوصي بتلك المحفظة". هذه هي النقطة الأساسية - عندما يحتاج الناس إليها بشدة، سيجدون حلاً تلقائيًا. هذه هي المشكلة أيضًا في أوروبا والولايات المتحدة. احتياجات الناس ليست ملحة بما يكفي. عندما تكون عائلتك في خطر، تعمل بجد طوال العام، ولكن في نهاية العام تكون أفقر مما كنت عليه في البداية، لمجرد أن عملتك المحلية تنخفض بسرعة كبيرة، ستحمي عائلتك بأي ثمن. هذا هو الواقع الذي نراه والسبب الحقيقي وراء النمو الهائل لمستخدمي تيثر. هل لا يزال نمو USDT مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بسوق العملات المشفرة؟ رايان: ما مدى ارتباط نمو القيمة السوقية لتيثر بالقيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة بأكمله برأيك؟ يبدو أن هناك بالفعل علاقة ارتباط، مثل موجة نمو كبيرة قبل عام ٢٠٢٢، ثم انخفاض، وإن لم يتراجع، ثم بدأ بالنمو مجددًا. هل تعتقد أن هناك علاقة سببية بينهما؟ باولو: بصراحة، نحن نجمع بيانات حول هذا الموضوع، ولكن مما رصدناه حتى الآن، يُقدر أن حصة سوق العملات المشفرة من القيمة السوقية لتيثر، على نحو متحفظ، أقل من ٤٠٪. بمعنى آخر، أكثر من ٦٠٪ من النمو يأتي من احتياجات الاستخدام الحقيقية في الأسواق الناشئة، وهو الطلب على الدولار الأمريكي على المستوى "الشعبي". أعتقد أن الموجة التالية من نمو تيثر ستأتي من قطاع تداول السلع. يتواصل جميع تجار السلع تقريبًا مع تيثر لأن تيثر بالنسبة لهم هو الاختراع العظيم "الذي لا يُضاهى إلا الخبز المُقطّع". يحتاجون إلى إجراء تسويات دولية، لكن النظام المصرفي التقليدي غير فعال للغاية، وبالنسبة لهؤلاء التجار، فإن كفاءة رأس المال لديهم ضعيفة جدًا. يمكن لتيثر أن يجعل عملية التسوية لديهم فعالة للغاية تقريبًا. يجب أن تعلم أن الأسواق الناشئة هي الوجهات الرئيسية لتصدير السلع. على سبيل المثال، انظر إلى بوليفيا. غرّدتُ عنها الأسبوع الماضي. في المتاجر الصغيرة في سانتا كروز وبعض المدن الأخرى، تُحدّد أسعار السلع مباشرةً بعملة USDT. لم ننشئ مكتبًا في بوليفيا، ولم نرسل موظفين إلى هناك. كل هذا تشكّل تلقائيًا بفضل المستخدمين. كان نموًا طبيعيًا بالكامل. استراتيجية تيثر فينتشرز الاستثمارية ومخطط الزراعة والطاقة العالمي: ديفيد: أودُّ أن أنتقل الآن إلى تيثر فينتشرز. لقد أنجزتم العديد من المخططات في هذا المجال الآن، وهناك العديد من المشاريع المثيرة للاهتمام في محفظة تيثر. بعضها بديهي للغاية، مثل Plasma وStably، وهما مشروعان من مشاريع بلوكتشين من المستوى الأول، صُمما خصيصًا لـ Tether. لكن استثماراتكم تشمل أيضًا مجالات أكثر "خصوصية"، مثل الاستحواذ على شبكات الاتصالات المتنقلة، وشركات البنية التحتية لإيداع وسحب العملات الورقية، وشركات الطاقة الناشئة. بل إن هناك بعض شركات تكنولوجيا الإعلام التي تساعد المبدعين على إنتاج المحتوى. سمعتُ أنكم تمتلكون أيضًا نادٍ إيطاليًا لكرة القدم؟ هذه المحافظ مثيرة للاهتمام. هل يمكنكِ التحدث عن استراتيجية Tether Ventures؟ باولو: نعم، محفظتنا الاستثمارية ضخمة جدًا، لذا علينا تطوير استراتيجيات مختلفة لمجالات مختلفة. بدأنا مؤخرًا أيضًا في الاستحواذ على شركات أراضٍ وشركات زراعية. على سبيل المثال، شركة Adecoagro، المدرجة في الولايات المتحدة، هي واحدة من أكبر ملاك الأراضي في أمريكا الجنوبية، ولديها أراضٍ في البرازيل والأرجنتين وأوروغواي. يشمل نشاطها الرئيسي الإنتاج الزراعي، مثل الأرز ولحوم البقر. السبب الرئيسي لتقديرنا لهذا النوع من الأصول هو أن الأرض نفسها أصل نادر وآمن، مع إمكانية ارتفاع قيمتها على المدى الطويل. وكجزء من تخصيص الأصول، يُعد الاستثمار في الموارد التي سيحتاجها البشر دائمًا، مثل الأرض والزراعة، استراتيجية حكيمة للغاية. والأهم من ذلك، نعتقد أن الزراعة جزء من تجارة السلع، والتي يمكن دمجها مع استخدام العملات المستقرة في تجارة السلع كما ذكرنا سابقًا. يمكن لعملة USDT وغيرها من العملات المستقرة مساعدة الشركات الزراعية على تحسين كفاءة رأس المال، سواءً كان ذلك تمويلًا أو دفعًا للسلع، حيث يمكن أن يكون أسرع وأكثر شفافية ولامركزية. لذلك، سيكون الجمع بين الزراعة والعملات المستقرة اتجاهًا واعدًا للغاية. بالإضافة إلى ذلك، هناك فكرة مثيرة للاهتمام وهي أننا نفقد القدرة على "التفكير بشكل مستقل". فالكثير من الناس لا يستطيعون حتى إجراء عمليات حسابية ذهنية بسيطة بسبب الآلات الحاسبة. وقد يزيد تطور الذكاء الاصطناعي من اعتمادنا على "الذكاء". كما هو الحال مع مقولة "ليست مفاتيحك، ليست عملاتك المعدنية" في صناعة التشفير، أعتقد أنه قد يظهر مفهوم مثل "ليس ذكاءك الاصطناعي، ليس ذكائك" في المستقبل. إذا أعطيت جميع بياناتك لشركة تتحكم في ذكائك، فأنت لا تزداد ذكاءً في الواقع، بل تزداد تبعية، أو حتى أكثر كآبة. وستزداد قوة الشركات التي تتحكم في بياناتك و"ذكائك". هذا التوجه يستحق اهتمامنا. منصة الذكاء الاصطناعي اللامركزية ورؤية سيادة البيانات: "ليس ذكاءك الاصطناعي، ليس ذكائك" باولو: بناءً على قوة ميزانيتنا العمومية الحالية والقدرات التقنية والرأسمالية الفريدة لشركتنا، نأمل في بناء منصة تكنولوجية تجعل الذكاء الاصطناعي أقرب إلى الجمهور. منصة SII (واجهة ذكية لامركزية) هذه تعمل على جميع الأجهزة، سواءً كان هاتفًا ذكيًا رخيصًا بسعر 30 دولارًا، أو هاتفًا رائدًا عالي الجودة، أو حاسوبًا محمولًا، أو خادمًا، ويمكنها التكيف تلقائيًا مع الطراز والأوزان والمعايير الأخرى المستخدمة.

لقد استثمرنا أيضًا في بعض شركات التكنولوجيا الحيوية، مثل Blackark Neurotech، التي لا علاقة لها بـ Blackrock، مع أننا قد نفكر في تغيير اسمها. نحن مهتمون بشكل خاص بتقنية واجهة الدماغ والحاسوب، والتي أعتقد أنها خط الدفاع النهائي للبشرية ضد "تحكم الروبوتات". في المستقبل، إذا أراد البشر أن يصبحوا أكثر ذكاءً، فسيحتاجون إلى نوع من "المعالج المساعد الرياضي" المزروع في أدمغتهم، ولكنه لا يستطيع تحميل جميع أفكارك إلى OpenAI أو غيرها من الشركات الكبرى.

لهذا السبب خطرت لي فكرة "ليس ذكاءك الاصطناعي، ليس ذكاؤك". أنا متفائل جدًا بمستقبل دمج ذكاء الحوسبة المحلي مع واجهات الدماغ والحاسوب. أنا من أشد المعجبين بالخيال العلمي. ذكرتَ للتو أننا استثمرنا في نادٍ لكرة القدم. نعم، استثمرنا بالفعل في يوفنتوس الإيطالي. فاز يوفنتوس بنتيجة 5-2 في المباراة الأولى من بطولة العالم للأندية أمس، وكانت بداية جيدة. أنا وجيانكارلو من مشجعي كرة القدم. هذا الاستثمار صغير في الواقع مقارنةً بمجموع استثماراتنا، ولكنه يجلب الكثير من المتعة. ديفيد: هل هذا الاستثمار من أجل المتعة؟ باولو: نعم، من أجل المتعة قليلًا. ولكن إذا فكرت في الأمر، فقد يصبح هذا أيضًا قناة توزيع ضخمة. مشجعو يوفنتوس منتشرون في جميع أنحاء العالم. يمكننا جذب المزيد من المشجعين إلى يوفنتوس من خلال شبكتنا الخاصة، وفي الوقت نفسه، يمكننا الاستفادة من تأثير يوفنتوس لتوسيع شبكة مستخدمينا. هذا الربط واعدٌ جدًا.

جوهر استراتيجية الاستثمار: إعطاء الأولوية لتقييم إمكانات التوزيع وتعزيز مجموعة أدوات تطوير برامج محفظة الذكاء الاصطناعي (WDKS).

ديفيد: على المدى البعيد، عند تقييم مشروع استثماري محتمل، هل التوزيع هو العامل الأول الذي تُراعيه؟ هل تُعطي جميع استثماراتك الأولوية لقدرات التوزيع؟

باولو: صحيح تمامًا. حتى في عملية بناء منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بنا، لا يزال التوزيع هو الأولوية القصوى. أعتقد أننا سنرى تريليون عميل ذكاء اصطناعي خلال الخمسة عشر عامًا القادمة، ويجب أن يمتلك كل عميل محفظة غير احتجازية. يصعب عليّ تخيّل أن يفتح عميل الذكاء الاصطناعي الخاص بي حسابًا في الاحتياطي الفيدرالي أو جي بي مورغان تشيس. لذلك، نعمل على بناء حزمة تطوير برمجيات تُسمى WDKS (مجموعة تطوير المحافظ للوكلاء الأذكياء)، وهي مجموعة تطوير محافظ مفتوحة المصدر بالكامل، يُمكن لأي شخص استخدامها لبناء محفظة غير احتكارية. لن نحتفظ بأي مفاتيح خاصة، وهي تدعم مختلف سلاسل الكتل، ويمكنك استخدام أي نموذج ذكاء اصطناعي لدمج المحفظة. رؤيتي هي: لديّ ثلاجة ذكية، تعرض رمز استجابة سريعة، ويرتبط هذا الرمز بمحفظة غير احتكارية. أضع 50 دولارًا في الثلاجة، وستساعدني في شراء الطعام. لا أريد أن تُخزّن الأموال في الثلاجة على باي بال، فهذه ليست التجربة التي أرغب بها. وتخيل أن مليارات الأجهزة في المستقبل ستحتاج إلى هذه الميزة. أتخيل أنه خلال العشرين عامًا القادمة، يجب أن يحتوي كل مصباح على ذكاء اصطناعي دقيق قادر على ضبط السطوع الأمثل واستهلاك الطاقة وفقًا للظروف البيئية. ربما ليس خلال عشرين عامًا، ربما 30 أو 40 عامًا، ولكن هذا هو الاتجاه الذي نسير فيه. لهذا السبب نبني ذكاءً اصطناعيًا محليًا. لا أعتقد أنه يجب ربط كل مصباح بـ ChatGPT، فالنظام سيتعطل حتمًا وسيكون زمن الوصول مرتفعًا جدًا. سيصبح الذكاء الاصطناعي المحلي بالغ الأهمية، كما أن منح الذكاء الاصطناعي المحلي محفظة خاصة به سيصبح أمرًا بالغ الأهمية. لن يتم إطلاق "سلسلة تيثر"، ولكن سيتم دعم البنية التحتية للدفع عالي السرعة متعدد السلاسل. ديفيد: من بين مشاريع تيثر الاستثمارية الأخيرة التي جذبت انتباه مجتمع العملات المشفرة، بلازما، وستابلي، وعدد من سلاسل بلوكتشين الطبقة الأولى المصممة خصيصًا لتيثر. على وجه الخصوص، ارتفعت رسوم معاملات ترون مؤخرًا إلى 4-5 دولارات، وهو أمرٌ غير مُجدٍ كسلسلة دفع. لذا، تُحاول مشاريع مثل بلازما وبعض المشاريع الأخرى بناء سلسلة كتل دفع مُخصصة لتيثر. وقد استثمرت تيثر في هذه المشاريع. هل ستُطلقون على إحداها اسم "سلسلة تيثر"؟ أو ما رأيكم في سلاسل الكتل عالية الإنتاجية المُصممة خصيصًا لتيثر؟ باولو: لن تُطلق تيثر ما يُسمى "سلسلة تيثر"، ولا أعتقد أنها ستُطلق في المستقبل. ولكن هناك العديد من الفرق والمشاريع الرائعة التي تُبني أنظمةً بيئية رائعة نُريد الاستثمار فيها ودعمها. ذكرتَ أن بعض السلاسل زادت رسومها، وأن الرسوم مُتقلبة، فأحيانًا تكون مرتفعة وأحيانًا منخفضة. أتوقع أنه في المستقبل، ستكون هناك تجربة مُستخدم يُمكننا دمجها في بعض المحافظ. قد تُطلق تيثر محفظتها الخاصة بنهاية هذا العام - لم أقل هذا من قبل. ريان: هل ستُطلق على شبكة محددة؟ أم ستدعم سلاسل متعددة؟ باولو: ستدعم جميع الشبكات. نأمل أن تُزود هذه المحفظة بـ WDKS (مجموعة تطوير المحفظة للوكلاء الأذكياء)، ويمكن لأي شخص تطوير محفظة مماثلة بناءً على هذا الإطار. لا نسعى لكسب المال من هذه المحفظة. في الواقع، لا أرغب حتى في إطلاق محفظة، لكنني أريد التأكد من وجود محفظة ممتازة حقًا في السوق. ديفيد: بالحديث عن بلازما، جذبت هذه السلسلة اهتمامًا كبيرًا على تويتر للعملات المشفرة. إنها في الواقع سلسلة جانبية لبيتكوين. قبل أن تنتشر تيثر على إيثريوم، كانت تُنشر على شبكة أومني، وأومني سلسلة جانبية لبيتكوين. يمكن القول تقريبًا إنها أقدم سلسلة بُنيت لتيثر، في وقت لم تكن فيه الصناعة بأكملها تفهم تقنية البلوك تشين جيدًا. لذا، عدنا الآن إلى سلسلة بيتكوين الجانبية، والتي تبدو أشبه بـ"التناسخ".

العلاقة بين تيثر وبيتكوين: الإيمان بأهمية الاحتفاظ بالمراكز، أصل تطور العملات المستقرة

ديفيد: أصدرت تيثر في البداية عملات مستقرة على إيثريوم، ثم توسعت لاحقًا لتشمل شبكات بلوكتشين متعددة. وهي الآن تحتضن بعض المشاريع المشابهة لـ"سلسلة تيثر"، بما في ذلك سلسلة بيتكوين جانبية. ما رأيك في العلاقة بين تيثر وبيتكوين؟ هل تعتقد أن بيتكوين مميزة؟ هل هي مجرد سلسلة أخرى؟ من الواضح أنك تمتلك الكثير من بيتكوين ومتفائل بشأنها - ما الذي يتبادر إلى ذهنك عندما تفكر في بيتكوين؟

باولو: أنا أحب بيتكوين كثيرًا، وفريقنا بأكمله يحب بيتكوين. كان بيتكوين هو من أدخلنا إلى هذه الصناعة. ولادة بيتكوين شاعرية. يقول الكثيرون إن إنتاج كتلة كل عشر دقائق بطيء جدًا، نعم، إنه بطيء، ولهذا السبب نشهد ظهور تقنيات الطبقة الثانية المختلفة، مثل شبكة لايتنينج، أو بنى جديدة مثل البلازما. أرى أنه لا ينبغي استخدام شبكة بيتكوين الرئيسية مباشرةً للمدفوعات اليومية. لكن "قابلية الإزالة الفعلية" لبيتكوين مهمة. فمع كتلة كل عشر دقائق وحجم كتلة يتراوح بين 1 و4 ميجابايت تقريبًا، حتى لو كنت في قرية في أفريقيا، وباستخدام جهاز هوائي بسيط، يمكنك تنزيل عدة ميجابايت من البيانات في عشر دقائق. هذا يعني أن بيتكوين هي حاليًا سلسلة الكتل الوحيدة التي يمكنها تحقيق وصول لامركزي حقيقي حتى في المناطق النائية. إذا كانت الكتل أكثر تواترًا وأكبر حجمًا، فسيكون من الصعب مواكبة سلسلة الكتل في الدول النامية. ريان: هذا يتوافق تمامًا مع استراتيجيتك الاستثمارية في سندات الخزانة. تحتفظ شركة تيثر بحوالي 100,000 بيتكوين في خزينتها. هل تعتقد أنك ستفكر في تخصيص أصول رقمية أخرى مستقبلًا؟ باولو: السؤال هو... (يتبع) مخطط تعدين البيتكوين: تخطط تيثر لتصبح أكبر شركة تعدين في العالم ريان: ماذا عن تعدين البيتكوين؟ أتذكر أن تيثر استثمرت أيضًا في هذا المجال، هل يمكنك إخبارنا عن ذلك؟

باولو: نعم، من المتوقع أن تصبح تيثر أكبر مُعدّن بيتكوين في العالم بنهاية هذا العام.

ريان: لحظة، هل تقول إن تيثر ستصبح أكبر مُعدّن بيتكوين في العالم؟

باولو: هذا صحيح. هناك رأي سائد حول تعدين بيتكوين - إذا كان لديك الكثير من المال للاستثمار، فعليك الاختيار بين شراء بيتكوين مباشرةً والاستثمار في التعدين.

ديفيد: حينها ستكون أكثر مُعدّن ثابت في شبكة بيتكوين. لأن بعض الناس، مثلي، يخشون من أن تنخفض أمان بيتكوين مع وصول مكافأة الكتلة تدريجيًا إلى الصفر. لكن ما تقصده الآن هو أنه إذا كنت تمتلك 100,000 بيتكوين وكنت أكبر مُعدّن، فلديك دافع كافٍ للحفاظ على التشغيل الطبيعي لشبكة بيتكوين.

باولو: نعم، هذا أيضًا أحد اعتباراتنا. نحن نعمل على جعل نشر التعدين أكثر لامركزية. لدينا حاليًا مناجم في أمريكا الجنوبية والعديد من الدول، بما في ذلك الولايات المتحدة. نعتقد أن دور الولايات المتحدة مهم بشكل خاص في هذه اللحظة الحرجة، ونحن على استعداد للعطاء والمساهمة. في الوقت نفسه، يحتاج بيتكوين أيضًا إلى دعم قوي.

أعتقد أن الاتجاه المستقبلي هو أنه عندما تقترب مكافأة الكتلة من الصفر، سترتفع رسوم المعاملات على السلسلة بشكل حاد. سيكون هذا مسارًا تطوريًا طبيعيًا لاستمرار تشغيل شبكة بيتكوين. الوضع الحالي، والمنطق، وآلية التبادل المادي للعملات الذهبية المستقرة. رايان: لنتحدث عن أصل تقليدي آخر، ليس الذهب الرقمي، بل الذهب الحقيقي. هذا في الواقع سيناريو تطبيقي موجود منذ فترة طويلة، ولكنه شهد مؤخرًا طلبًا متزايدًا. هل يمكنك تحديث البيانات ذات الصلة؟ أرى أن هناك حاليًا حوالي ملياري دولار من رموز الذهب على السلسلة، وتمثل تيثر حوالي 50% منها. على الرغم من أن ارتفاع أسعار الذهب عامل مؤثر، يبدو أن الطلب في السوق يتزايد بالفعل. باولو: أعتقد أن ترميز الذهب مجال معقد ولكنه واعد. لقد شهدنا اهتمامًا كبيرًا بهذا المنتج العام الماضي. تختلف تيثر عن العملات الذهبية المستقرة الأخرى. عملة الذهب المستقرة التي أطلقناها محفوظة في ذهب مادي في خزنة تتحكم فيها تيثر نفسها. لذلك، فإن أحد أسباب اختيار المستخدمين للعملات الذهبية المستقرة هو التحوط من مخاطر مختلفة، مثل الانهيار المحتمل للأسواق المالية. في الوقت نفسه، لا يُمكن الجزم بما إذا كان ما يُسمى "الذهب الورقي" مدعومًا بالفعل بذهب مادي. لذا، فإن منطق "ليس ذهبك هو ليس ذهبك" منطقي. حاليًا، تحتفظ تيثر بحوالي 80 طنًا من العملات الذهبية المستقرة وذهبها الخاص. ريان: الذهب في خزنتك هو جزء من احتياطياتك المالية. رأيت أنه كان حوالي 50 طنًا، هل تقول إنه أصبح 80 طنًا الآن؟ باولو: نعم، أصبح حوالي 80 طنًا الآن. ريان: لمن لا يعرف منتج توكن تيثر الذهبي، ما هو بالضبط؟ إنه بالطبع منتج مُرمز يُمثل الذهب، مما يعني أن هناك ذهبًا حقيقيًا يدعمه في مكان ما. وأنت تتحكم في الخزنة والذهب بنفسك، أليس كذلك؟ ما هي الآلية الأساسية لهذا المنتج؟

باولو: معظم سبائك الذهب الكبيرة تزن حوالي 400 أونصة، أي حوالي 12.5 كيلوغرام.

ريان: حقًا؟ إذًا يمكنك استبدال الرموز بسبيكة الذهب الأصلية وسحبها فعليًا؟

باولو: نعم، بالطبع يجب أن يكون لديك عدد الرموز التي تمثل سبيكة ذهب كاملة للقيام بذلك. لن نبيعك نصف سبيكة ذهب.

ديفيد: ألا تقومون بسحب الذهب المجزأ؟

ريان: ديفيد محق، إما أن تشتري الذهب كاملًا أو أن تقوم بترميزه على السلسلة. لكن الترميز نفسه قد يكون مجزأً للغاية، أليس كذلك؟ باولو: نعم، لا مشكلة على الإطلاق. رايان: هذا المنتج رائع جدًا. ديفيد: هل تخططون لرمزية أصول أخرى؟ رايان: بعد الذهب، هل ستفكرون في العقارات؟ باولو: المشكلة، على سبيل المثال، هي النفط أو الفضة. إذا فكرتم في الفضة، فإن حجمها أكبر بمئة مرة من الذهب، ولأن قيمة الوحدة أقل بمئة مرة، فإن تكلفة تخزينها ستكون أعلى بكثير. قد يصبح قانون "GENIUS" في الولايات المتحدة نموذجًا تنظيميًا عالميًا، بينما يواجه قانون "MICA" في أوروبا تحديات. رايان: الكمية الإجمالية للذهب ليست كبيرة في الواقع. إجمالي ذهب العالم يعادل حجم مسبح أولمبي. إذا اشتريتَ كل الذهب، فستسيطر تيثر على ذهب العالم. حلقة اليوم رائعة يا باولو. أعتقد أن الجميع أصبح لديهم فهم أوضح لحجم تيثر وطموحاتها ونطاق مشاركتك. ريان: أود العودة إلى موضوع ذكرته للتو، وهو "تأثير القالب" لقانون GENIUS. ذكرتَ أن قانون GENIUS قد يصبح نموذجًا للتشريعات في دول أخرى. في الواقع، لستُ واضحًا تمامًا بشأن التقدم الحالي في التشريعات الأوروبية المتعلقة بالعملات المشفرة، وخاصةً العملات المستقرة، مثل كيفية تطور قانون MiCA (تنظيم سوق الأصول المشفرة)؟ هل تعتقد أن أفكار قانون GENIUS ستنتقل إلى أوروبا؟ كيف سيتطور المشهد التنظيمي العالمي في المستقبل؟ باولو: آمل ذلك. بصفتي أوروبيًا، أستطيع أيضًا قول بعض الحقيقة. تكمن مشكلة قانون ميكا في أنه يُلزم مُصدري العملات المستقرة بالاحتفاظ بما لا يقل عن 60% من أصولهم في ودائع نقدية مصرفية غير مؤمنة. يبلغ حد تأمين الودائع في الولايات المتحدة 250 ألف دولار أمريكي، وفي أوروبا 100 ألف يورو. باولو: لنأخذ إفلاس بنك وادي السيليكون عام 2023، حيث تكبد منافسنا الرئيسي خسائر فادحة بسبب إيداع 330 مليون دولار أمريكي في البنك، وكانت هذه الأموال في الواقع غير مؤمنة. باولو: إذن، يمكنك أن تتخيل مدى خطورة احتفاظ مشروع عملة مستقرة بـ 60% من أمواله في حساب مصرفي غير مؤمن. لقد اقترحنا قبل تشريع ميكا استخدام 100% من الأموال الاحتياطية لشراء السندات الحكومية. من الواضح أن قانون GENIUS أفضل في هذا الصدد، ويتطلب ضمانات أقوى للأصول. ينص على أن مُصدري العملات المستقرة يجب أن يكونوا قادرين على تحقيق تغطية سندات حكومية بنسبة 100%.

باولو: لذا آمل وأتوقع أن يصبح قانون GENIUS نموذجًا عالميًا. ربما يدفع أوروبا إلى تعديل اللوائح الحالية. إذا استمرت أوروبا في إصرارها على هذا الشرط الاحتياطي غير الآمن، فلا يمكن اعتبار نظامها التنظيمي "مُقارنًا" بالولايات المتحدة. وأعتقد أن دولًا أخرى ستستخدم قانون GENIUS الأمريكي كمرجع. قد يحدد بعضها نسبة سندات حكومية بنسبة 90%، وبعضها الآخر أقل قليلاً، لكن الاتجاه سيتجه بالتأكيد نحو الولايات المتحدة.

لماذا لا يُرحب الاتحاد الأوروبي بعملة الدولار الأمريكي المستقرة؟ مسار متناقض مع العملة الرقمية للبنوك المركزية

ريان: ماذا عن اليورو؟ بالإضافة إلى عملة الدولار الأمريكي المستقرة، ما رأيك في اتجاه تطوير عملة اليورو المستقرة الأوروبية؟ هل تعتقد أن الاتحاد الأوروبي سيكون أكثر ميلاً لإطلاق العملة الرقمية للبنك المركزي الأوروبي (CBDC)؟ يبدو أن هذا يختلف عن التوجه الأمريكي المتمثل في "السماح للشركات الخاصة بإطلاق عملات مستقرة". بالطبع، يصعب أحياناً تحديد اتجاه السياسة الأوروبية، وعملية صنع القرار في الاتحاد الأوروبي غامضة للغاية.

باولو: أعتقد أنهم يريدون بذل قصارى جهدهم في العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، لكنني لا أعتقد أن هذا توجه جيد. أولاً، يخشى الاتحاد الأوروبي من العملات المستقرة للدولار، ويريد الحد من تداولها قدر الإمكان لقلقه من أن الاستخدام الواسع للدولار سيزيد من إضعاف اليورو.

باولو: انظر، إذا ذهبت إلى دولة خارج الولايات المتحدة وأجريت مقابلات عشوائية مع ألف شخص في الشارع وسألتهم عما إذا كانوا يفضلون استخدام عملتهم المحلية أم الدولار الأمريكي، فلن يختار أحد تقريباً عملته الخاصة. سيقول الجميع "أريد الدولار الأمريكي". وإذا سألتَ الناس خارج أوروبا عما إذا كانوا يُحبّون اليورو، فإن معظمهم لا يعرفون حتى ما هو اليورو، ناهيك عن اختياره. حتى داخل أوروبا، لا يُحبّذ الكثيرون اليورو. لذا يُمكنك تخيّل مدى انخفاض جاذبية اليورو عالميًا.

باولو: من هذا المنظور، قد تكون بعض الإجراءات الحمائية التي تتخذها أوروبا الآن مفهومة. إنهم يحاولون حماية نظامهم النقدي من التآكل بفعل الدولار الأمريكي. لكنني شخصيًا لا أُحبّذ نهج البنك المركزي في إطلاق العملات الرقمية. الآن، عندما نستخدم بطاقات الائتمان والخصم، تعمل البنوك كوسيط، تقف بين المستخدمين والدولة، وتُشكّل حاجزًا وتحمي الخصوصية. إذا سُدّدت جميع المدفوعات من خلال اليورو الرقمي للبنك المركزي، يُمكن للدولة تتبّع كل معاملة بدقة، كما لو أنفقتَ أموالًا في حانة في ميلانو، فسيعلم البنك المركزي بذلك فورًا. هذا يُقلقني للغاية.

كيف انتقلت تيثر من هامش مرحلة الامتثال إلى مركزها لتصبح داعمًا للمصالح الأمريكية؟

ريان: باولو، هذه مقابلة رائعة حقًا. أود أن أطلب منك تلخيصها في النهاية. في الماضي، كانت علاقة تيثر بالحكومة الأمريكية متقلبة، وينطبق الأمر نفسه على صناعة العملات المشفرة. لقد تعرضت تيثر للكثير من التساؤلات والانتقاد، وشهدت أيضًا الكثير من الشكوك.

باولو: أعتقد أن تيثر مفيدة للولايات المتحدة. أولًا، يدعم عملنا التداول العالمي للدولار الأمريكي.

نحن في الواقع نشجع على توسيع هيمنة الدولار الأمريكي. بينما تسعى الصين ودول البريكس الأخرى إلى إضعاف هيمنة الدولار الأمريكي، فإننا نروج للدولار الأمريكي حول العالم. حضورنا محدود في أفريقيا وأمريكا الوسطى والجنوبية، بينما تعمل دول البريكس بنشاط على نشره. لكن تأثير تيثر قد اخترق كل ركن من أركان هذه المناطق، ونحن نساعد الدولار الأمريكي على أن يصبح العملة المفضلة والأكثر استخدامًا في هذه الأسواق.

بالإضافة إلى ذلك، نحن أيضًا من أكبر مشتري سندات الخزانة الأمريكية والديون. كما تعلمون، كانت الصين تمتلك 2.3 تريليون دولار من الديون الأمريكية، لكنها انخفضت الآن إلى أقل من 700 مليار دولار، وقد تستخدم هذا كسلاح للضغط على الولايات المتحدة. لذلك، من المهم جدًا لامركزية هيكل حاملي الديون الأمريكية، ونحن نساهم في ذلك.

أعتقد أن إقرار قانون GENIUS سيمكننا من مواصلة هذه المساهمة بشكل أقوى. كما أننا نعيد استثمار الكثير في الولايات المتحدة لدعم الشركات المحلية المتميزة. ديوننا الأمريكية موجودة أيضًا في الولايات المتحدة، وليس في بنك أوروبي مجهول. كل هذا يعكس العلاقة الوثيقة بين تيثر والولايات المتحدة.

أما بالنسبة لانتقادات صناعة العملات المشفرة، فأعتقد أنها مجرد "كلام خوف"، لكن البيانات لا تكذب. بالنظر إلى منحنى النمو، حافظت أعمالنا دائمًا على اتجاه تصاعدي ثابت.

ريان: أنت تُوصل الدولار الأمريكي إلى أماكن لا تستطيع البنوك الأمريكية الوصول إليها. شكرًا لك على مشاركتك اليوم يا باولو، إنها حقًا رائعة.

باولو: شكرًا لك على وقتك وفرصتك. شكرًا لك.

ريان: يرجى العلم أن ما سبق لا يُعتبر نصيحة استثمارية. الأصول المشفرة محفوفة بالمخاطر وقد تخسر المال. نحن نتجه نحو الحدود الغربية المجهولة - هذه الرحلة ليست للجميع، لكنني سعيد بانضمامك إلى بنكليس في رحلتها الاستكشافية. شكرًا لك مجددًا.