بلا بنوك: كشف غموض المسابح المظلمة

المؤلف: ديفيد س. المصدر: Bankless الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

في الأسبوع الماضي، خسر المتداول جيمس وين 100 مليون دولار أمريكي نتيجة تصفية حساباته على منصة هايبرليكويد.

وشملت الخسائر 949 بيتكوين (حوالي 99.3 مليون دولار أمريكي) و982.5 مليون كيبيبي (حوالي 11.6 مليون دولار أمريكي)، مما أدى إلى تصفية مركزه ذي الرافعة المالية 40 ضعفًا بعد أن انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 105,000 دولار أمريكي. لكن اللافت للنظر هو أن وين ادعى أنه لم يكن مجرد "حظ عاثر"، بل "مُطاردًا".

كتب وين على مواقع التواصل الاجتماعي: "لقد كشفتُ على الأقل مدى فساد هذه الأسواق". وهو يعتقد أن أحدهم خطط عمدًا "لتصفية حساباته" لتفعيل مركزه ذي الرافعة المالية العالية عن طريق خفض السعر، ثم السماح للسوق بالتعافي بسرعة. سواء كان الادعاء صحيحًا أم لا، فإن الحادث يكشف عن ثغرة كبيرة في التداول اللامركزي: مواقف الجميع علنية. تمامًا كما لو كنتَ تُظهر أوراقك للجميع عند لعب البوكر.

دفعت هذه الحادثة مؤسس بينانس، سي زد، إلى اقتراح حلٍّ في الأول من يونيو: إطلاق "سوق لامركزية للعقود الدائمة ذات تجمع مظلم".

منطقه بسيط: إذا لم يتمكن المتداولون من رؤية مراكز بعضهم البعض، فلن يتمكنوا من البحث عن التصفية. إن استخدام إثباتات المعرفة الصفرية لإخفاء دفاتر الطلبات يمكن أن يحمي كبار المستثمرين من الاستهداف مع الحفاظ على اللامركزية. دعونا نلقي نظرة سريعة على أصول المجمعات المظلمة، ومزاياها وعيوبها، والمشاريع ذات الصلة المتاحة حاليًا في صناعة العملات المشفرة.

أصول المجمعات المظلمة

المجمعات المظلمة ليست جديدة، وعلى الرغم من اسمها الغامض، فهي ليست غير قانونية في حد ذاتها.

ظهرت المجمعات المظلمة لأول مرة في التمويل التقليدي في ثمانينيات القرن الماضي، وكانت المشكلة الأساسية التي حلتها هي: كيف يمكن تداول كميات كبيرة من الأسهم دون التأثير على أسعار السوق؟

على سبيل المثال، يحتاج صندوق معاشات تقاعدية إلى بيع 10 ملايين سهم من شركة Apple. إذا باعها مباشرة في السوق المفتوحة، فسوف ينهار السعر بسرعة؛ وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا على نظام التداول البديل (ATS) في عام 1979، مما يسمح للمؤسسات بالتداول بشكل مجهول من خلال "المجمعات المظلمة" حتى اكتمال المعاملة وعدم الإعلان عنها للجمهور. في ربيع عام 2017، شكلت المجمعات المظلمة 40% من حجم التداول في سوق الأسهم الأمريكية، وهو أعلى بكثير من 16% في عام 2010.

تتضمن الآليات الأساسية للتجمعات المظلمة ما يلي:

• دفتر أوامر مخفي، ومطابقة خاصة للأوامر

• تكتمل المعاملات بأسعار متفاوض عليها أو متوسطة

• لا يتم الإعلان عنها إلا بعد اكتمال المعاملات

• عادة ما تكون مفتوحة للمؤسسات فقط

لماذا يحتاج عالم العملات المشفرة إلى المجمعات المظلمة أكثر؟

إذا كانت المجمعات المظلمة مهمة في التمويل التقليدي، فقد تكون ضرورية في عالم البلوك تشين.

في التمويل اللامركزي، تُصبح الشفافية المفرطة عيبًا - فكل معاملة وكل مركز وكل عنوان علنية تمامًا.

في التمويل التقليدي، على الأقل لن يرى العالم أجمع معاملاتك في الوقت الفعلي؛ أما في التمويل اللامركزي، فمحفظتك هي "لوحة إعلاناتك" الخاصة. أدى هذا إلى تكرار السلوكيات "الاستغلالية" التالية: MEV (القيمة القصوى القابلة للاستخراج): تراقب الروبوتات المعاملات في مجمع الذاكرة وتُجري عمليات تحكيم استباقية. يشبه الأمر أن أحدهم ألقى نظرة خاطفة على بطاقاتك ووضع رهانًا.

تستخدم المجمعات المظلمة تقنيات الخصوصية التالية لمعالجة المشكلات المذكورة أعلاه:

• ZKPs (إثباتات المعرفة الصفرية): التحقق من صحة المعاملات دون الكشف عن التفاصيل.

• MPC (الحوسبة متعددة الأطراف): لا يمكن لأي طرف رؤية جميع المعلومات أثناء عملية مطابقة الأوامر. بيئة التنفيذ الموثوقة (TEE): تنفيذ المعاملات في بيئة آمنة معزولة عن الأجهزة. على سبيل المثال، تستخدم سلسلة Uniswap الجديدة من المستوى الثاني "Unichain" بيئة التنفيذ الموثوقة لإخفاء معلومات المعاملات وتجنب استخراج MEV. هذا النوع من التكنولوجيا يجعل المعاملات خاصة وقابلة للتحقق، ومجهولة المصدر وقابلة للتدقيق - مع الحفاظ على طبيعة سلسلة الكتل "غير الموثوقة"، فإنه يحمي خصوصية المتداولين. مشاريع المجمع المظلم الحالية

  نفذت المشاريع التالية أو تعمل على تطوير وظائف متعلقة بالمجمع المظلم:

  • Renegade هو مجمع مظلم على السلسلة يعتمد على الحوسبة متعددة الأطراف (MPC) على منصة Arbitrum، مما يضمن الخصوصية ومنع التلاعب في المعاملات. تُطابق المنصة معاملات رموزها المدعومة مباشرةً بين النظراء عند متوسط ​​سعر Binance، مما يُجنّب التلاعب المسبق بالأسعار. هذا يعني إمكانية إجراء المعاملات الكبيرة بسرية تامة دون أي تأثير على أسعار السوق.

  

  • تتميز منصة Silhouette بميزة فريدة، وهي أنها تُعزز الخصوصية في المعاملات عبر إخفاء مطابقة المعاملات، مستفيدةً من السيولة العالية والمعاملات السريعة التي تتميز بها منصة Hyperliquid. على الرغم من أن المنصة لا تزال قيد التطوير ولا يوجد جدول زمني محدد لإطلاقها، إلا أنها لا تتطلب استخدام أي محافظ خاصة، مما يُسهّل البدء مع التمتع بخصوصية مُحسّنة. توفر بينومبرا إمكانيات سوق العملات الرقمية الفورية في المناطق المظلمة من خلال إنشاء سلسلة كتل جديدة تركز على الخصوصية ضمن منظومة كوزموس. تستخدم بينومبرا إثباتات المعرفة الصفرية (ZKP) لإخفاء جميع المعاملات والأرصدة والمراهنات وحتى الحوكمة. تحمي بورصتها اللامركزية (DEX) المعاملات عبر مزادات جماعية لمنع التلاعب المسبق، وتستخدم التشفير لضمان الخصوصية التامة.  

  

  • sFOX هي شركة مقرها الولايات المتحدة مخصصة لمساعدة المستثمرين الكبار (وخاصة المستثمرين المؤسسيين) على اكتساب العملات المشفرة وتداولها، وتوفر خدمات المجمع المظلم التي تنظمها وكالة مكافحة الجرائم المالية (FinCEN) وولاية وايومنغ. من خلال خدماتها، تتيح sFOX للمستثمرين المؤسسيين استخدام الأوامر المخفية ودمج السيولة من أكثر من 30 بورصة لتنفيذ صفقات كبيرة بعناية.

  لماذا لم تنتشر "التجمعات المظلمة" على نطاق واسع حتى الآن؟

  على الرغم من المزايا العديدة للتجمعات المظلمة - مثل الحماية من القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)، ومطاردة التصفية، والتقدم السريع - إلا أنها لم تنتشر على نطاق واسع بعد نظرًا للتحديات التقنية والعملية الكبيرة في بناء "التجمعات المظلمة"، وخاصةً في أسواق العقود الآجلة الدائمة.

  يتمثل التحدي الأساسي في كيفية تحقيق الخصوصية وإمكانية التحقق. يجب إثبات عدالة الصفقة دون الكشف عن محتواها. في حين أن التقنيات المذكورة آنفًا، مثل إثباتات المعرفة الصفرية (ZKPs)، والحوسبة متعددة الأطراف (MPCs)، وبيئات التنفيذ الموثوقة (TEEs)، تُوفر مسارًا عمليًا، إلا أن تطبيق هذه التقنيات بكفاءة أمرٌ معقدٌ للغاية - إذ لا يكفي إخفاء البيانات فحسب، بل يجب أيضًا ضمان عدم إمكانية استنتاجها بوسائل أخرى. بمعنى آخر، إذا كان من الممكن الاستعلام عن سعر ما يُسمى "صانع السوق الآلي الخاص" في أي وقت، فإنه في الواقع لم يعد خاصًا.

  تواجه المجمعات المظلمة أيضًا معضلةً تقليديةً تتعلق بـ "الدجاجة أم البيضة": فهي تحتاج إلى حجم تداول كافٍ للعمل بكفاءة، ولكن في حال عدم وجود سيولة جاهزة، فلن يستخدمها المتداولون. ويزداد هذا الأمر حدةً في أسواق العقود الدائمة، التي تتطلب تدفقًا مستمرًا من الأموال وآلية تصفية نشطة، وتعتمد على سيولة نشطة للغاية.

  ثم هناك مفارقة الثقة. إن غياب الشفافية هو جوهر المجمعات المظلمة، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى التشكيك. كيف نتأكد من عدالة السعر عندما لا نتمكن من رؤية المعاملة؟ تتجلى هذه المشكلة بشكل أوضح في قطاع العملات المشفرة، حيث يُعد مبدأ "الثقة مع التحقق" مبدأً أساسيًا. من الناحية النظرية، قد تصبح المجمعات المظلمة أداةً للتلاعب بالسوق بدلًا من كونها آليةً وقائية. على سبيل المثال، من خلال إزالة حجم تداول كبير من السوق المفتوحة، قد تُشوّه المجمعات المظلمة عملية اكتشاف الأسعار وتُشكّل هيكل سوق ذي مسارين: يحصل المستثمرون المؤسسيون على أسعار أفضل في الأسواق الخاصة، بينما لا يستطيع مستثمرو التجزئة التداول إلا في السوق المفتوحة الأقل تداولًا والأكثر تقلبًا. وقد لوحظت أمثلة تحذيرية مماثلة في الأسواق المالية التقليدية. على سبيل المثال، غُرِّم بنك باركليز 70 مليون دولار أمريكي لكذبه بشأن عملياته في "المجمع المظلم"، كما عوقبت مؤسسات أخرى مثل كريدي سويس لمنحها بعض المتداولين ميزة غير عادلة. وأخيرًا، يواجه إطلاق مجمع مظلم على السلسلة، وخاصةً للعقود الدائمة، عقبات تنظيمية معقدة. وقد شكّل تقاطع المشتقات وتكنولوجيا الخصوصية والمعاملات العابرة للحدود متاهة تنظيمية لم ينجح سوى عدد قليل من المشاريع في اجتيازها.

  

  بشكل عام، سواءً كانت حادثة جيمس وين "سلوك صيد" أم لا، فإنها تكشف عن توتر جوهري في قطاع العملات المشفرة: لقد بنينا آلية عالية الشفافية لتحقيق نظام "خالٍ من الثقة"، لكن هذه الشفافية نفسها قد تصبح أيضًا وسيلة للهجوم.

  توفر المجمعات المظلمة حلاً، لكن هذا الطريق ليس سهلاً. يكمن التحدي في كيفية منح المعاملات الخصوصية اللازمة لجعل بعض السلوكيات عادلة حقًا مع الحفاظ على طبيعة العملات المشفرة "القابلة للتحقق والعادلة". أثبتت مشاريع مثل Renegade في أسواق العملات الفورية إمكانية تحقيق ذلك، وذلك باستخدام التشفير لإثبات نزاهة المعاملات دون الكشف عن التفاصيل. ومع ذلك، لم تتحقق رؤية CZ لإنشاء "سوق لامركزية للعقود الدائمة المظلمة" بعد، وSilhouette هي الوحيدة التي تعمل حاليًا في هذا الاتجاه.

  مع نضوج صناعة العملات المشفرة واستمرار تدفق رأس المال المؤسسي إلى عالم العملات الرقمية، يجب أن تستمر البنية التحتية في التطور لحماية اللاعبين الكبار دون التضحية بمصالح اللاعبين الصغار. هذه التحديات التقنية حقيقية، ولكنها ليست مستعصية على الحل. ليست الأسواق المظلمة مثالية، لكنها تزداد ضرورة.