استطلاع لبنك أوف أميركا: ثقة وول ستريت في "الاستثنائية الأميركية" تراجعت

المصدر: Barron's Chinese

يعتقد تسعة من كل عشرة من المجيبين أن الأسهم الأميركية مبالغ في قيمتها، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين من الزمن. لقد أدت التغييرات الكبيرة في السياسات التجارية وغيرها من السياسات خلال فترة قصيرة للغاية من الزمن إلى زيادة حالة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد الأميركي. قد يظن البعض أن الولايات المتحدة هي أفضل وجهة للاستثمار، فهي تمتلك أكبر شركات التكنولوجيا وأكثرها ابتكارًا، وهيمنة الدولار الأمريكي لا مثيل لها، وسندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الأكثر أمانًا في العالم. ومع ذلك، يبدو أن مديري صناديق الاستثمار في وول ستريت مترددون هذا العام في ضمان الولايات المتحدة.

خلص بنك أوف أميركا في دراسة حديثة إلى أن ثقة المستثمرين في "الاستثنائية الأميركية" تتضاءل. انخفضت ثقة المستثمرين في الاستثمار في الولايات المتحدة، وفقًا لأحدث استطلاع أجراه بنك أوف أميركا بين مديري الصناديق، وهي علامة على أن المستثمرين يأخذون في الاعتبار بشكل متزايد الاضطرابات الجيوسياسية وعدم اليقين الأخيرين.

يعتقد أكثر من ثلث مديري الصناديق أن رواية "الاستثنائية الأميركية" تفقد زخمها، ويتوقع 36% انخفاض كل من الأسهم الأميركية والدولار بحلول نهاية العام، وفقًا لمسح بنك أوف أميركا لآراء العملاء في سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة لشهر فبراير/شباط. في وقت سابق من هذا الشهر، كتب أليكس كوهين، استراتيجي العملات في بنك أوف أميركا، في مذكرة بحثية: "إن الاستثنائية الأميركية لم تمت، لكن علامات التحذير تتزايد". وعكس استطلاع مديري صناديق الاستثمار العالمي الذي أجراه بنك كندا في فبراير/شباط موضوعات مماثلة. وكان حجم العينة في الاستطلاع أكبر، حيث شمل الاستطلاع نحو 200 مدير صندوق يديرون أصولا تزيد قيمتها على 400 مليار دولار. وتقدم نتائج الاستطلاع التي صدرت في 18 فبراير رؤية ثاقبة حول قرارات تخصيص الأصول الحالية لمديري الصناديق. ولم يعد مديرو صناديق الاستثمار حريصين على أسهم شركات التكنولوجيا الأميركية "السبع الكبرى" أو الدولار الأميركي (وهما العملتان اللتان يعتقد بنك أوف أميركا أنهما استفادتا من "الاستثنائية الأميركية"). وأظهر استطلاع للرأي أجري في فبراير/شباط أن 73% من مديري الصناديق كانوا أكثر حرصا على شراء هاتين الفئتين من الأصول. ويبدو أن هذه النسبة مرتفعة، لكنها أقل من أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات عند 80% الذي بلغته في يناير/كانون الثاني، حسبما كتب بنك أوف أميركا في الاستطلاع. كما أظهر مديرو الصناديق تراجعًا في تفضيلهم للأسهم الأميركية: فمن بين جميع فئات الأصول، يتوقع مديرو الصناديق أن تكون الأسهم الدولية هي الأصول الأفضل أداءً في عام 2025، حيث أعرب 34% من المشاركين عن هذا الرأي. ويعتقد 18% فقط من المشاركين أن الأسهم الأميركية ستحقق أعلى العائدات هذا العام، يليها الذهب. وفي استطلاع يناير/كانون الثاني، قالت أعلى نسبة من المشاركين إن الأسهم الأميركية ستحقق أفضل أداء هذا العام. وكتب مايكل هارتنيت، الاستراتيجي في بنك أوف أميركا، يقول: "هذا يشير إلى أن إيمان المستثمرين بالاستثنائية الأميركية قد بلغ ذروته". وأظهر الاستطلاع أيضا ارتفاع نسبة المشاركين الذين يعتقدون أن مؤشر يورو ستوكس سيسجل أكبر مكسب هذا العام، وهو عكس نتائج استطلاع يناير/كانون الثاني، عندما اعتقدت أعلى نسبة من المشاركين أن مؤشر ناسداك المركب سيسجل أكبر مكسب هذا العام. يعتقد تسعة من كل عشرة من المشاركين أن الأسهم الأميركية مبالغ في قيمتها، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عقدين من الزمن. وبشكل عام، يعكس الاستطلاع بشكل أكثر شمولاً أن آراء المستثمرين بشأن الولايات المتحدة تتغير على خلفية عودة ترامب إلى البيت الأبيض وتصاعد التوترات الجيوسياسية. وقد أدت التغييرات الكبرى في التجارة والسياسات الأخرى في فترة زمنية قصيرة للغاية إلى زيادة حالة عدم اليقين بشأن آفاق الولايات المتحدة. وفي قائمته لعوامل الخطر، ذكر كوهين تأثير حالة عدم اليقين الناجمة عن تصاعد الحرب التجارية على رواية "الاستثنائية الأميركية".

أجري كلا الاستطلاعين في فبراير/شباط بعد تولي ترامب منصبه، في حين أجري الاستطلاع في يناير/كانون الثاني قبل يوم التنصيب. في الواقع، يمكن للرسوم الجمركية أن تؤدي إلى خفض إجمالي كمية الواردات إلى الولايات المتحدة، ولكن من غير الواضح إلى أي مدى يمكن للرسوم الجمركية أن تقلل من العجز الأميركي. وفي السنة المالية 2024، التي انتهت في سبتمبر/أيلول الماضي، ارتفع العجز في الميزانية الأميركية إلى 1.83 تريليون دولار. العجز يشكل نقطة الألم الرئيسية بالنسبة للمستثمرين. وتشير تقديرات مكتب الميزانية بالكونجرس إلى أن العجز سيظل عند مستوى يقترب من 1.9 تريليون دولار في السنة المالية 2025. في يوم الجمعة الماضي (14 فبراير)، كتب خبير السوق المخضرم ديفيد روزنبرج: "عندما تسمع عن "الاستثنائية الأميركية" ومدى عظمة الاقتصاد الأميركي مقارنة ببقية العالم، دعنا نقول فقط إن هذه هي الخلفية الاقتصادية الكلية التي خلقتها أذرع العم سام الطويلة وجيوبه العميقة". وفي الوقت نفسه، سجل مؤشر يورو ستوكس 600، الذي يتألف من 600 سهم أوروبي، ومؤشر داكس الألماني، الذي يتألف من 40 شركة كبرى من الشركات الكبرى في ألمانيا، أعلى مستوياته على الإطلاق يوم الثلاثاء. ارتفع مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة 13% هذا العام، مقارنة بمكاسب بلغت 3.8% لمؤشر ناسداك المركب الذي تغلب عليه أسهم التكنولوجيا. وتحصل الأسهم الأوروبية على دفعة قوية بفضل مجموعة من العوامل. وارتفعت أسهم الدفاع بعد أن طالب ترامب الدول الأوروبية بزيادة الإنفاق العسكري، وعامل آخر هو أن ثقة المستثمرين في الولايات المتحدة تبدو في تراجع. في وقت سابق من هذا العام، دافع استراتيجيو دويتشه بنك عن زيادة الوزن في الأسهم الأوروبية على حساب الأسهم الأميركية، مشيرين إلى أن الأسواق اعتادت على النمو القوي في الولايات المتحدة مع تجاهل التحسن في أوروبا. أصبحت وول ستريت أكثر صراحة بشأن وجهة النظر القائلة بأن الاستثنائية الأميركية تتعرض للتحدي. في الأسبوع الماضي، قالت مورجان ستانلي إنها متشائمة بشأن الدولار، وقال استراتيجيوها: "نعتقد أن العجز المالي الأميركي سيستمر في التوسع وأن "الاستثناء الأميركي" قد تم تسعيره إلى حد كبير". وأشار استراتيجيو بنك أوف أميركا في أواخر يناير/كانون الثاني إلى أن سرد "الاستثناء الأميركي" أصبح مكلفا للغاية وتم تسعيره بالكامل.